利率市场化下大型企业直接债务融资的对策

利率是影响企业融资的关键因素之一.近两年我国政府加快了利率市场化改革的进程,本文在利率市场化情况下,从优化债务融资策略、融资结构,加强市场研究与分析,拓展融资渠道,建立多元化融资机制等方面探讨大型企业如何更好地开展直接债务融资工作.     

金融深化下企业规模与债务融资关系研究

本文以我国各地区金融深化程度的差距为背景,通过2005年至2007年上市公司的数据研究了在金融深化的动态过程中企业规模与资本结构的关系。研究表明:金融深化下公司的债务融资的增减与公司规模有关。当公司总资产大于临界值时,金融深化给企业带来了更高比例的债务融资。当企业总资产小于临界值时,金融深化使企业的债务融资比例变小。在金融深化下,企业债务融资的增减速度快慢也受到企业规模的影响。当企业总资产大于上述临界值时,随着金融的发展,规模越大的企业其债务比例增长的速度越快。这个结论对理解和改善我国中小企业融资难的问题有一定的帮助。     

我国企业债务融资次序实证分析

基于信息不对称，梅耶斯提出了优序融资理论，即企业融资时会优先选择内部融资、然后是债务融资，最后才是股票融资。本文探讨了债务融资的主要方式，即银行贷款、企业债券和融资租赁的融资次序问题。实证分析了我国企业债务融资现状，发现我国企业债务融资次序是银行贷款、企业债券和融资租赁。依据理论债务融资次序，分析了形成该种不同融资次序的原因和提出了相关政策建议。     

ESG表现有助于降低企业债务融资成本吗？——来自上市公司的微观证据

环境保护、社会责任、公司治理（ESG）是生态文明与可持续发展导向下促进经济高质量发展和企业可持续发展的重要因素。本文检验了ESG表现对企业债务融资成本的影响效应及其机制，研究发现：ESG及其各维度表现对企业债务融资成本存在显著的负向影响效应，ESG表现对企业债务融资成本的降低效应主要通过增强企业信息透明度、降低企业经营风险以及缓解企业融资约束程度而实现。异质性检验结果表明：ESG表现的债务融资成本降低效应在非国有企业、社会责任信息自愿性披露企业、高竞争程度行业以及低市场化程度地区企业中更为明显。本文提出了加强企业ESG体系建设，强化企业对利益相关方的ESG披露以及政府进一步规范与优化企业ESG制度环境的政策启示。     

市场化进程、债务融资与盈余质量

本文选取2003年至2011年全部A股上市公司为研究样本,实证检验了上市公司债务融资对盈余质量的影响。结果发现：上市公司中企业债务融资比率与盈余质量负相关;国有上市公司债务融资比率与盈余质量呈“U”型关系,非国有上市公司债务融资比率与盈余质量呈倒“U”型关系;市场化进程的改善能够在一定程度上削弱整体上市公司中债务融资比率与盈余质量的负相关性;能够削弱上市公司中债务融资比率与盈余质量的“U”型关系。     

财务杠杆效应对企业债务融资决策的影响研究

财务杠杆效应是企业财务决策中的重要概念，对企业债务融资决策具有重要影响。本文旨在探究财务杠杆效应对企业债务融资决策的影响。财务杠杆效应对债务融资决策有着多方面的影响，包括债务融资的激励作用、财务风险和债务承受能力、资本成本和融资条件、经营策略和投资决策以及股东权益价值和股东回报等。本文还通过案例分析，进一步验证了财务杠杆效应对企业债务融资决策的影响，以期为实践中的企业债务融资决策提供参考与借鉴。     

基于道德风险的债务融资方式选择模型

银行贷款和企业债券是两种主要的债务融资方式。本文在一系列假定的基础上，通过建立一个基于道德风险的企业债务融资方式选择模型，在寻找融资成本最小化的过程中，对企业债务融资方式的选择进行了理论研究。研究结论对企业债务融资方式决策有一定的参考意义。     

从纳税角度看上市公司股权融资偏好

按照现代资本结构理论，企业的融资结构影响着企业的市场价值。在纳税不为零的情况下，由于债券有“税盾”作用，企业通过债务融资可以增加企业的价值．而纳税对仓业内部融资不俘在影响，这样就彤成了“啄食顺序理论”。企业理性的融资顺序应为：首先内部融资，然后才考虑外部融资，其中义以债务融资为先，而把股权融资作为最后的选择。但是在我国，上市公司的融资顺序往往是先股权融资再债务融资和内部融资，即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论中的啄食顺序原则存在明显的冲突。我们把这种现象称为我国上市公司的股权融资偏好。本文通过分析纳税对我国上市公司融资偏好的影响，希望为我国上市公司的融资方式研究提供一条新的思路。     

司法改善与企业债务融资——基于巡回法庭设立准自然实验的经验证据

法律环境对一个国家资本市场的规模和范围至关重要。为遏制司法地方化，促进司法公正，最高人民法院于2015年起设立地方巡回法庭。以我国2013～2020年A股上市公司为研究样本，利用巡回法庭设立这一准自然实验，实证检验司法改善对企业债务融资成本的影响，结果发现：企业所在省份被巡回法庭覆盖后，债务融资成本显著降低；这一影响主要体现在非垄断企业以及经营风险大的企业中，促进了债务市场的竞争中性；可能的机制是，巡回法庭的设立从破除地方保护主义与优化司法资源配置两方面，有效遏制政府的不当干预，提升司法公正性，促进债务融资市场的公平竞争，从而降低企业债务融资成本。进一步分析发现，伴随着债务融资成本的下降，企业融资约束有所缓解，短期财务绩效与长期市场价值也得以提升。本研究为“法与金融”学说提供了来自中国的新鲜经验证据，揭示了我国法治化进程与市场转型的密切联系，对有效缓解企业融资难、融资贵问题具有一定的借鉴意义。     

我国企业债务融资次序实证分析

基于信息不对称,梅耶斯提出了优序融资理论,即企业融资时会优先选择内部融资、然后是债务融资,最后才是股票融资。本文探讨了债务融资的主要方式,即银行贷款、企业债券和融资租赁的融资次序问题。实证分析了我国企业债务融资现状,发现我国企业债务融资次序是银行贷款、企业债券和融资租赁。依据理论债务融资次序,分析了形成该种不同融资次序的原因和提出了相关政策建议。     

企业债务来源对非效率投资行为的影响——以我国制造业上市企业为例

投融资活动是公司最重要的财务活动,是维持公司有序运作和规模持续扩大的基础,已成为理论与实务领域普遍关注的热点。债务融资是公司资金的重要来源,非效率投资行为影响着企业价值的提升、企业资金使用效率及资本市场的健康发展。随着我国经济快速发展,市场革新进程不断深入,公司债务融资和非效率投资活动间的联系具有重要的探讨价值。以我国独特的体制特征为背景,研究企业债务融资来源对非效率投资的影响机理,进而为我国制造业上市企业运用债务融资手段制约非效率投资现象提供参考依据。     

企业债务融资结构与公司治理

企业债务是一种融资工具，而债务融资结构则对公司治理效应产生影响。本主要分析了企业债务期限结构、债务分布结构和债务优先结构，以及各种债务结构之间的协调配置对公司治理的影响。     

制造业上市公司信贷融资能力影响因素实证研究

本文借助信息不对称理论对银行“惜贷”现象和企业融资难现象，以及对影响制造业信贷融资能力的因素进行了分析。实证结果表明：企业的盈利能力，企业规模，偿债能力，发展潜力同企业的信贷融资能力成正相关，而与市场化进程指数成负相关。为缓解制造业融资困境，其自身需提高盈利能力和发展潜力，增强自身信贷融资能力软实力和硬实力；国家应建立良好的信贷融资担保体系，完善金融信贷市场的相关法律法规，为制造业信贷融资创造良好的外部环境。     

市场化进程、会计信息质量与融资约束的相关性分析———基于最终控制人的视角

结合我国新兴加转轨的制度背景,以２００１—２０１１ 年我国上市公司的经验数据为样本,借鉴Ｋａｐｌａｎ 和Ｚｉｎｇａｌｅｓ 经典回归模型的思想,研究了市场化进程、会计信息质量对融资约束的影响。研究发现,提高上市公司对外披露的会计信息质量、加快市场化进程建设均可缓解企业面临的融资约束状况;市场化进程与会计信息质量二者对融资约束的影响是相互替代的关系,这种替代关系在国有控股公司中表现更为显著。     

企业所得税对债务融资影响分析——基于我国上市公司的实证研究

本文主要研究了企业所得税对企业债务融资决策产生的影响。研究结论支持了修正的MM理论关于税收对企业的债务融资决策有影响的观点。研究表明:在我国上市公司的债务融资决策中,企业所得税是考虑的因素之一,主要表现在其他条件相同的情况下,实际税率较高的企业债务融资的利用程度较高,享受税盾利益的动机相对较强。同时在我国上市公司中,债务性税盾与非债务性税盾的替代作用并不明显。     

企业管理视角下地方政府融资平台市场化转型面临的困境及其脱困思路

长期以来，地方政府融资平台承担着为地方政府融资的职能。随着地方政府债务风险的日益增长，中央政府开始出台相关政策加强对地方政府融资平台的监管，引导平台公司实现市场化转型。地方政府融资平台是历史阶段性产物，其成因复杂多样，因此，在市场化转型的过程中面临着诸多困难。本文从企业管理的视角出发，分析了地方政府融资平台市场化转型中面临的困境，并提出了相应的脱困思路，以供参考。     

对内部控制质量与企业债务融资成本的分析

随着企业的日常运营和发展，在这一过程中，一个重要的内容就是内部控制。通过内部控制，会对于企业的债务融资成本造成直接影响，关乎到企业能否正常的经营管理。因此就要强化内部控制，不断地促进企业债务融资成本的降低，提高企业的经营管理水平，加强企业各项治理工作的落实。本文首先进行了内部控制质量和债务融资成本含义的具体概述，之后分析了内部控制质量对于企业债务融资成本的影响，最后提出了在债务融资条件之下提高企业内部控制质量的有效对策，以供参考。     

利率市场化改革背景下大型钢铁企业降低融资成本的途径探究

随着我国金融改革和国家创新体制的发展,利率市场化进程不断加快,将利率交给市场来定,将促进金融资本优化配置,从而更好地服务于实体经济。大型钢铁企业融资规模大,杠杆率普遍偏高,其融资成本的高低直接影响企业盈利水平和市场竞争能力。本文介绍了利率市场化对企业融资的影响,结合大型钢铁企业融资特点,提出了在利率市场化背景下降低企业融资成本的途径。     

企业融资渠道对自主创新能力的影响——基于信息技术行业的实证研究

目前国内外对融资与技术创新之间的研究多是从理论研究的角度分析企业创新资金的融资困难，很少有从实证角度研究企业融资渠道与企业创新能力之间关系。本文以2003—2009年间的专利数据与财务数据为基础，实证分析内源融资、股权融资与银行债务融资这3种融资渠道的融资额度与自主创新能力之间的关系。研究结果表明，内源融资、股权融资与银行债务融资对自主创新的影响都不显著，没有对促进自主创新起到应有的作用。最后本文针对性的提出一些政策建议。     

基于道德风险的债务融资方式选择模型

银行贷款和企业债券是两种主要的债务融资方式。本文在一系列假定的基础上,通过建立一个基于道德风险的企业债务融资方式选择模型,在寻找融资成本最小化的过程中,对企业债务融资方式的选择进行了理论研究。研究结论对企业债务融资方式决策有一定的参考意义。