价格支持政策改革背景下国内外大豆市场动态关联分析——基于贝叶斯DCC-GARCH模型

本文利用2007年1月—2015年6月国内外大豆现货与期货市场交易日价格高频数据,构建贝叶斯DCC-GARCH模型,定量分析了国产大豆现货价格、进口大豆现货价格、大连大豆期货价格及美国CBOT大豆期货价格的波动特征及其相关性。研究表明,国内外大豆期货市场与现货市场的价格波动具有非对称性,均呈偏态分布;现货和期货价格波动的衰减速度随波动幅度的增加逐渐放缓。同时,进口现货市场与大连期货市场的关联性逐渐增加,大豆贸易商期货市场的参与度日渐提高;国产大豆现货市场由于政策因素带来的市场分割,使其与进口现货市场、大连期货市场和美国CBOT期货市场的关联度很低;2014年大豆产业的市场化改革在一定程度上缓解了进口大豆主导市场价格的局面。     

中美农产品价格波动特征及溢出效应研究——基于大豆期货数据的分析

本文以大连商品交易所和芝加哥期货交易所的大豆期货作为中美农产品的代表,运用GARCH-M、EGARCH等模型分别对其日收盘价格数据进行分析,研究其价格波动的特征及溢出效应。结果表明:两国大豆期货收益率序列存在自相关性、异方差性和明显的集聚性;两国大豆期货的价格波动对收益率的影响均不明显;美国大豆期货价格波动具有明显的非对称性,而中国大豆期货价格波动的非对称性并不显著;两市场存在着明显的波动溢出效应,而且中国大豆期货价格的波动对美国大豆期货价格的波动溢出效应更为显著。     

基于产销区及地域视角的鸡蛋价格空间传导分析

本文基于产销和地域两个视角,采用非线性的MS-VAR模型和DCC-GARCH模型从均值溢出效应和波动溢出效应两个方面,探究了鸡蛋市场价格空间传导特征以及动态关联效应。结果表明:(1)从鸡蛋产销区视角来看,主产区和主销区鸡蛋价格互相引导,但传导存在非对称性,价格下跌市场状态下鸡蛋价格主要由主销区鸡蛋价格主导,而价格上涨市场状态下鸡蛋价格主要由主产区鸡蛋价格主导;鸡蛋产销区市场间关联程度总体相对较高,且呈上升趋势,但由于外部因素影响导致关联性并不稳定。(2)从不同地域视角来看,作为主产区的华北地区在不同地域间鸡蛋价格传导中处于主导地位,也是中国鸡蛋市场价格波动的地域源头,作为主销区的东南地区对其他地区鸡蛋价格也有一定的影响,而其他地域价格主要处于从属地位;不同地域市场间关联程度具有差异性和时变性,但关联程度总体均较高,且均呈上升趋势。     

国际农产品价格非对称性传导机理及实证分析

由于放大效应、大国效应、传导时滞、市场势力、信息不对称等原因,价格传导可能不是对称的。以大豆国际价格对国内价格的传导为例,发现农产品价格国际传导存在明显的非对称性,建议在农产品市场价格干预上应注意其价格波动的非对称传导特征,把握价格调节的节奏与力度,进一步完善反映农产品价格波动的监测制度,建立更加灵敏、准确的价格监测预警体系。     

农产品现货与期货价格波动溢出效应研究

中国的农产品期货市场至今已有三十年历史,现有的种类共十三种,大约占上市期货品种数量的二分之一。本文选用中国大豆农产品,建立指数条件异方差模型(E-GARCH)和脉冲响应分析,通过实证研究发现:大豆期货价格市场存在双向溢出效应,在受到外部冲击后,中国大豆期货价格收益增长率波动加剧,但大豆期货价格波动持续性减弱。大豆期货价格对现货价格的冲击,相较于现货价格对农产品期货价格的冲击更为敏感。中国大豆期货市场对现货市场具有价格发现作用,而现货市场对期货市场的影响力较弱。最后针对结论提出政策建议。     

禽流感危机下肉鸡产业市场状态分析*——基于互联网大数据和MS-VAR模型

[目的]为了有效应对禽流感冲击、维持肉鸡产业稳定健康发展。[方法]基于互联网大数据构建了禽流感舆情指数,选取2012年1月至2017年3月周度数据,通过MS-VAR模型分析了禽流感危机下肉鸡市场状态的转换特征以及不同市场状态下产业链价格传导关系。[结果]2012年以来可将肉鸡产业市场状态划分为危机状态和正常状态,肉鸡产业市场在两个市场状态下转换频繁;肉鸡产业危机市场状态和正常市场状态平均持续期分别为4.65周和9.05周;肉鸡市场在区制转移概率上存在明显的非对称特征;肉雏鸡、活鸡和白条鸡价格之间在危机状态下相关性小于正常市场状态下相关性;不同市场状态下肉鸡产业链价格传导存在差异;肉鸡产业市场在危机状态下不稳定程度明显增加。[结论]提出了加大对禽流感疫情的监测以及疫情处理能力,密切关注公众禽流感舆情动态变动情况,做好舆情引导,加强禽流感疫情科学知识的宣传,增强公众对禽流感的认知等对策建议。     

“一带一路”中美大豆价格传导路径：贸易与期货的冲击效应对比研究

大豆作为中国重要的大宗农产品,近年来受到国际大豆市场价格波动的剧烈冲击。文章在对中国和美国大豆价格进行格兰杰因果检验的基础上,运用VAR模型和SVAR结构模型对比分析中美贸易与期货的价格传导路径与冲击效果。研究发现:首先,大豆作为中国进口量最大的农产品,贸易路径必定对中国大豆价格产生冲击;其次,由于大豆期货市场的逐渐开放和成熟,对大豆现货的影响愈发明显。中美贸易路径对中国大豆市场价格短期影响显著,期货路径效果相对滞后却长期更显著。因此,建议结合国际大豆市场的变化以及国内大豆市场生产贸易现状,通过加强进出口大豆贸易的监管和提升中国大豆企业在"一带一路"贸易国间竞争力,降低美国大豆价格对国内大豆价格的影响,同时注重建立短期贸易与长期期货相结合的大豆价格预警机制,避免过去单一路径的预警模式所带来的不足。     

价格支持、政策调整及粮食市场波动

目的 为了估计价格支持政策对不同粮食品种期现货价格波动的直接影响,实证分析和比较了政策及其调整对粮食期现货价格波动实施效果的影响,为深化粮食价格形成机制改革提供一定的理论参考和实证支撑。方法 文章利用稻谷、小麦、玉米和大豆的现货与期货价格日数据,将政策以虚拟变量的形式引入GARCH模型实证分析最低收购价政策、临时收储政策及其调整对平抑粮食期现货市场波动的作用。结果 价格支持政策对粮食价格波动产生了显著影响,最低收购价政策能够明显降低稻谷和小麦现货市场的波动程度,但对期货市场波动的作用则相反;玉米和大豆临时收储政策的取消导致现货市场波动性提高,而对期货市场波动的影响存在差异。结论 价格支持政策具有降低价格波动的作用效果,政策调控效果与实施品种的国内供求及市场形势、国内外市场的联系程度密切相关,政策的完善还需关注对期货市场波动的影响。     

基于ARCH类模型的我国油料价格波动特征研究

运用ARCH类模型对我国三大主要油料大豆、花生和油菜籽价格波动的集簇性、风险报酬特征以及非对称性进行实证检验。结果表明,大豆、花生和油菜籽的价格波动具有显著的集簇性;大豆、花生和油菜籽市场没有高风险高回报的特征;大豆、花生和油菜籽的价格波动具有非对称性,且花生和油菜籽的价格波动具有杠杆效应。     

碳中和股指波动机制及成分股价格变动影响因素分析

运用隐马尔可夫模型,进行对中证上海环交所碳中和指数隐含状态的识别,在此视角下,通过后验性解释以及建立回归方程的方式分析碳中和指数及其成分股的价格波动机制和影响因素。研究发现,碳中和指数在平稳运行状态价格波动幅度达到(-1.6%,+1.6%)和(+1.6%,+5.4%)的概率相等,在下跌状态其价格具有维持当前状态的惯性。影响碳中和板块具体个股价格波动的外部市场因素随着隐含状态的转换出现周期性变化,个股在碳中和指数处于下跌状态时,与碳市场之间的关联效应较弱,与沪深市场大盘股的波动率呈负相关关系,而碳中和指数处于平稳运行状态时,个股与碳市场之间的关联效应较强,此时碳排放权价格波动幅度成为推动碳中和股票股价波动的主要驱动因素。     

生猪产销价格传导机制:门限效应与市场势力

本丈应用平滑迁移误差修正模型检验了中国生猪价格和猪肉价格之间传导的门限效应,并应用非对称GARCH模型考察了市场势力因素在价格非对称传导中的作用。研究结果表明:长期内,生猪价格和猪肉价格之间存在协整关系,猪肉市场纵向整合程度较高;短期内,生猪价格和猪肉价格增长率之间的传导渠道顺畅,不存在价格传导时滞,但是,生猪产销价格传导幅度和恢复长期均衡关系的调整速度具有门限效应,而且需求冲击和成本冲击对传导关系的影响存在显著差异,猪肉批发商具备的市场势力是导致价格非对称传导的重要原因;上期猪肉价格增长率是决定生猪产销价格传导关系区制转换的门限变量,因此,制定生猪价格调控政策时,可以将猪肉价格作为重要参照指标,其门限值作为参考依据。     

中美大豆期货价格相关性研究——基于Copula函数

本文采用Copula函数刻画中美大豆期货价格波动的相关性研究表明,大连商品交易所(DCE)大豆期货价格和美国芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货价格存在较强的相关性,Kendall秩相关系数τ为0.5520,Spearman秩相关系数ρ为0.7358;通过平方欧式距离检验,认为Clayton Copula函数是所有Copula函数中拟合程度最好的,两个市场大豆期货价格的上尾相关系数为0,下尾相关系数为0.7548,即一个市场大豆期货价格下跌将引起另一个市场的下跌,而价格上涨的波动却很难传导到另一个市场,大豆期货价格波动的传导表现出明显的非对称性。     

储备粮调控对市场粮价的干预和影响——基于稻谷、小麦市场间粮价传递效应与溢出效应

利用储备粮投放的规模和价格来主动调控和干预粮食市场是我国粮食宏观调控的重要手段,储备粮投放对市场价格的影响直接关系着粮食收储调控机制的运行效率。通过对稻谷、小麦的市场间价格传递和价格溢出效应的研究发现,均值水平上的储备粮拍卖成交价格对其它粮食期现货市场价格的影响较小,价格的传递效应相对较弱。从市场间价格波动溢出效应来看,储备粮拍卖成交价格对粮食期现货价格均存在不同程度的单向、双向波动溢出效应,且两者间的价格波动存在动态关联性和波动聚集性特征。研究发现,储备粮调控虽然对粮价起到了干预作用,但干预能力有限,储备投放价格与粮食期现货市场价格间具有双向影响特征,这在一定程度上减弱了储备粮拍卖机制干预市场的能力。继续加快推进收储市场化机制改革、推动国内粮食市场发育、优化储备粮结构、增加优质粮食供给可以有效提高储备粮投放的市场调控效率。     

中国农产品价格波动特征分析——基于国际市场因素影响下的局面转移模型

本文选取全球经济状况、全球农产品供需及库存情况、国家调控、国际农产品价格、能源价格、美元指数走势和投机因素七项指标作为中国农产品价格波动的国际影响因素,采用马尔科夫局面转移向量误差修正模型(MS-VECM)对国际市场因素影响下中国农产品价格波动的特征进行实证分析。结果显示,中国农产品价格受到国际市场因素的影响较大,两者局面转移呈现一致性。在国际市场因素影响下,中国农产品价格波动具有明显的局面转移特征,模型所划分的农产品价格下跌阶段、平稳增长阶段和快速上涨阶段三种局面均具有较强的持续性;中国农产品价格波动具有长期平稳性,高位运行为短期现象;中国农产品市场的局面转移概率存在非对称性,价格波动呈现出暴涨缓跌的特征。     

中国畜产品市场状态转换特征分析

为探索中国畜产品市场状态转换特征及其持续时间长短,本文利用1994年6月至2014年12月猪肉、鸡肉、牛肉和羊肉等主要畜产品价格数据,构建两状态马尔科夫转换自回归(MS-AR)及向量自回归(MS-VAR)模型进行实证分析。研究结果表明:猪肉、鸡肉、牛肉和羊肉市场在常规状态和非常规状态下频繁转换,存在明显的状态转换特征,猪肉市场比鸡肉、牛肉和羊肉市场转换频率更高;单个畜产品市场处于常规状态的概率更高,持续时间更长。畜产品市场整体的状态转换特征明显,在不同状态下体现出波动信息传递的非对称性;在常规状态下运行概率更高,但两种状态的持续时间均较长,分别达到18.86个月和10.47个月。畜产品市场运行区间可大致划分为三个阶段,即1994年至1998年、1999年至2006年上半年、2006年下半年至2014年。     

粮食金融化能够解释粮食价格波动之谜吗?

日益强化的粮食金融化属性正在改变传统的粮食供求特征与价格波动规律。本文基于粮食商品属性的演变特征提出粮食金融化背景下粮食市场价格影响因素和价格传导机理假设。研究结论表明,粮食期货市场与金融市场具有较强的耦合性,期货市场对现货市场价格的影响显著,国际依存度越高的粮食产品其价格受到金融因素的影响越大。粮食金融安全观已成为新型粮食安全观的重要组成部分,并为粮食安全管理提供新的视角和政策依据。     

大豆市场政策干预对大豆国际价格的影响

本文利用2000年1月～2018年4月的月度时间序列数据,分析了大豆市场政策干预对大豆国际价格的影响机制和影响程度,并对不同政策对大豆国际价格的影响进行了比较分析。研究表明,中国大豆进口存在"大国效应",大豆市场政策干预会通过影响进口量而对大豆国际价格产生影响。自2008年11月中国实行政策干预以来,中国大豆进口量每增加1%,大豆国际价格上升0.116%。同时,对大豆市场干预程度越强的政策,对大豆国际价格的影响就越大,临时收储政策对大豆国际价格的影响显著高于补贴政策的影响。对于一个贸易大国,农产品市场中的政策干预会通过影响贸易量而增大国际市场的波动,中国大豆市场政策干预在稳定国内大豆价格方面的作用很可能被增大的国际价格波动所抵消。因此,应重视国内市场政策干预对国际市场的影响,减少政策干预力度,同时完善以市场为导向的价格形成机制。     

基于BEKK-GARCH模型的小麦期现货市场价格波动溢出性分析

为研究农产品期现货对农产品市场价格的影响,选取郑州期货交易所的强麦与普麦期货作为样本数据,考虑到2020年新冠肺炎疫情特别时期,通过BEKK-GARCH模型研究得出：期货市场对小麦价格的影响大于现货市场,普麦期货对小麦现货价格的影响大于强麦期货。小麦期货价格对现货价格呈波动溢出效应,在参考期货制定现货价格策略时,选取普麦期货更为合理。     

我国鸡饲料市场价格波动分析

[目的]揭示我国鸡饲料市场价格的波动特征和规律。[方法]选用HP滤波、ARCH类模型,运用2001—2016年我国蛋鸡和肉鸡饲料月度市场价格统计数据,分析我国蛋鸡和肉鸡配合饲料市场价格的波动特征和规律。[结果](1)肉鸡饲料价格整体高于蛋鸡饲料价格,但两种饲料价格波动走势相似,总体波动呈“W”型,都经历4个阶段,大致分别呈“V”“U”“/”和倒“U”型,两种饲料价格波动率序列均具有明显的“右偏、尖峰、厚尾”特征,且都不服从正态分布;(2)两种饲料价格均存在显著的ARCH效应,且两者价格波动率具有明显的集聚效应,持续性特征比较明显,价格冲击对两者价格波动的影响持续时间长;两种饲料市场均不存在“高风险高回报”特征;两者价格波动具有显著的非对称性,且价格上涨信息引发的波动比价格下跌信息引发的波动要大。[结论]我国蛋鸡和肉鸡配合饲料市场价格的波动特征和规律相似且一致。     

中美豆类产品国际贸易中的期货与现货市场价格关系分析

本文利用基于关联积分的蒙特卡洛非线性因果关系检验模型,探讨价格因果关系影响的时效性及强度。利用这一扩展模型,笔者对1995—2009年中美之间的大豆、豆粕和豆油价格分别进行实证检验。检验结果显示:在大豆市场上,2004年前CBOT(芝加哥期货交易所)和DCE(大连商品交易所)之间的价格关系表现为CBOT对DCE的单向影响,2004年后CBOT和DCE之间有双向影响,但是,CBOT对DCE的影响比反向影响的滞后时间更长,影响强度更大。就豆粕和豆油市场而言,CBOT和DCE之间均有双向超强因果关系,且DCE期货市场的加入能够延长中国现货市场对CBOT的影响滞后期并显著提高反应强度。