系统重要性金融机构监管问题研究

系统重要性金融机构指的是基于规模、复杂性和系统关联性,其无序破产将对更广范围内的金融体系与经济活动造成严重干扰的金融机构。这些金融机构具有很强的负外部性,并因"大而不倒"而易滋生道德风险。次贷危机后,加强对系统重要性金融机构的监管成为全球金融监管改革的重点。我国金融法应当立足本土资源并借鉴国际经验,构建系统重要性金融机构的监管体系。     

"大而不倒"救助政策的理论和实证研究

由于大银行倒闭的巨大破坏性,最后贷款人在救助中通常奉行"大而不倒"政策。考虑到救助成本是银行资产规模的增函数,如果救助银行是最优的,那么救助任何一个更大的银行将也是最优的,这也意味着"大而不倒"救助政策在理论上的成立。在"大而不倒"政策下,规模和风险之间存在相互影响的关系。"大而不倒"救助政策影响银行的规模选择和资产风险的组合选择,导致银行追求变得更大且更具风险。     

从美国金融监管改革看“大而不倒”问题的处置

2008年爆发的国际金融危机让人们看到一些大型金融机构冒险行为所造成的危害。然而,雷曼兄弟公司轰然倒下引发的金融海啸却让监管当局不敢贸然关闭其他的大型机构。美国政府耗费纳税人将近7000亿美元的资金去拯救那些冒险的金融机构,引起了社会的公愤。如何解决大而不倒金融机构的道德风险问题,成为预防危机重演的重要议题之一。在此,我结合此次美国金融监管改革,谈谈对金融机构大而不倒问题的处置。     

“大而不能倒”的法律困境

由于各国政府未能就大型金融机构跨境破产清算达成协议，包括美国在内的世界各国都未形成处理大型金融机构破产的有效方法。这就要求进一步提高系统重要性金融机构的资本金，以为其提供缓冲。而最好的方法是控制金融机构的规模。     

美英金融监管结构化改革比较

本轮国际金融危机爆发以来,学界和业界对于导致危机的原因及防范危机的措施提出了各种意见和建议。其中经常被提到的一个重要因素是西方大型金融机构规模过大,涉猎业务种类过于复杂,造成"大而不倒"的道德风险。为解决"大而不倒"的问题,西方国家对银行现有经营模式进行了深刻反思,对上世纪90代初美国废除《格拉斯—斯蒂格尔法案》、英国实施金融自由化等一系列法律政策进行了检讨,并提出了重大的结构化改革措施。政策导向从     

基于法律视角的欧盟金融机构破产机制研究

为了应对金融危机,欧盟出台了一系列金融救市措施,而这些措施却给欧洲经济发展带来长期的风险,传统的金融机构大而不倒的理念正在更新,制定金融业的破产机制就成为完善市场的必然选择。本文详细阐述了欧盟金融机构破产机制产生的背景及主要内容,并针对我国现状提出改进破产评判标准、完善破产相关法律等建议。     

全球曼氏金融公司破产的原因及启示

2011年10月31日,华尔街著名的期货交易商——全球曼氏金融控股公司(MFGlobal Holdings Ltd.,以下简称"全球曼氏金融")向纽约南区破产法院提交了破产保护申请,成为欧洲主权债务危机冲垮的第一家美国大型上市金融机构。按资产规模计算,一旦全球曼氏金融破产,将是继雷曼兄弟之后破产的最大金融公司。全球曼氏金融破产的消息令投资者避险情绪升温,受其影响,美国股市全线大跌,道琼斯工业指数跌22.3%,受到影响     

注重外汇教育 实现跨越发展

多年来，我们追求经济发展速度的惯性思维是强调规模效益，讲究做大做强。然而，大与强之间有必然联系吗？通过此轮金融危机，我们看到大型金融机构纷纷破产，     

小微企业贷款难问题的中国式解答——对国内金融机构小额贷款的调查报告

本调研报告主要考察了不同类型的金融机构经营小微企业贷款的现状以及相应的经营模式。我们课题组从沿海发达的深圳、广州,到中部湖北、河南,再到西部重庆和成都进行了实地调研。调研对象主要包括国有大银行小企业信贷部、中小型城市商业银行、小额贷款公司和地方政府相关部门。调研结果表明,规模较小的金融机构或称"微金融机构"在进行小微企业贷款时有着明显的优势。相比而言,由于大型银行与微金融机构在小微企业贷款的管理机制上"不兼容",因此,大银行往往只是"形式应付"小微贷款。不同规模金融机构都在从事小企业贷款,但各自的禀赋优势使它们在小微企业贷款上市场上自然形成了某种社会分工和契约交易。我们针对我国微金融机构发展中遇到的问题提出了相应的政策建议。     

金融机构“大而不倒”问题:发展沿革、解决方案与政策启示

"大而不倒"作为系统重要性银行的重要监管政策,自1984年正式确立以来经历了五个发展阶段。本次金融危机暴露出该政策由于巨大的负外部性和道德风险可能引发系统性风险。本文归纳了危机后金融稳定理事会、巴塞尔委员会等国际组织和美国、英国、瑞士解决"大而不倒"问题的政策建议,指出我国监管当局应汲取西方国家的前车之鉴,加强系统重要性银行监管的顶层设计,有效化解金融机构"大而不倒"带来的危害。一是督促银行完善公司治理和风险管理;二是全面加强对系统重要性银行的监管;三是坚持过程监管与危机处置并重,有效化解风险。     

“生前遗嘱”：解开“大而不倒”的一把钥匙

在2008年金融危机中．一些金融机构的“大而不倒”，导致传统的破产制度无力应对。它们通常占据较大市场份额，关联交易错综复杂。当它们面临倒闭时，若政府坐视不管，则容易引燃整个市场的系统性风险：若政府倾囊相助，     

国外上市公司资本结构影响因素研究对我国的启示

一、影响资本结构的因素分析
　　1、企业规模
　　Warner（1977）指出规模对企业的资本结构具有重要影响,规模相对较大的企业比规模相对较小的企业有更高比率的负债,因为规模越大企业实力也越强、收益越稳定。因此在相同的情况下,大公司的边际破产成本较低,即大企业的破产可能性要比小企业小一些,具有更强的负债能力。Fama和Jensen（1983）认为,大公司比小公司更倾向于向贷款人提供更多信息。因此,对大公司的监督成本较少,大公司比小公司具有较高的借贷能力。Rajan和Zingales（1995）也认为,公司规模可能与内部人和外部投资人间的信息不对称水平负相关,同小企业相比,规模较大的企业通常会向企业外部的投资者披露更多的信息。而根据啄食次序理论,大公司应倾向于权益融资,因此具有更低的负债。     

国际投资银行经营失败特殊处置制度及其启示

国际上的投资银行经营失败处置制度,如最后贷款人制度、金融市场稳定基金担保融资、注资和国有化等救助制度,阻却了经营失败的国际投资银行进入破产程序;又由于投资银行总体上具有"太大而不能倒"属性,使其经营失败成为破产之例外。国际上对经营失败的投资银行的特殊处置制度安排,也导致其破产原因具有特殊性,突破了一般破产原因制度的适用。随着越来越多的金融消费者选择投资银行业务以实现资产保值与增值,投资银行经营失败处置制度的建立健全关乎金融稳定和金融消费者财产安全,我国应完善金融机构破产立法并健全相关配套制度,充分考虑投资银行等金融机构失败处置和破产原因的特殊性,为金融机构失败处置和金融消费者保护提供法律依据。     

金融保险集团风险预警模式分析:基于ERM分析视角

一、引言当今的金融业正经历飞速发展的时机,业务经营全球化,金融机构兼并以及混业经营使得金融集团应运而生。然而在享受规模经济带来巨大效益和便利的同时,未知的危险也悄然降临。2008年的次贷危机,全球最大的保险机构美国国际集团(America)濒临破产,日本大型保险机构"大和生命保险"申请破产,国内保险巨头之一的太平洋保险面临浮亏严重而巨大的减值准备计提压力。这一系列重击同时也提醒我们,作为保     

期货公司破产处置的立法选择与建议

新经济形势下,金融机构“大而不能倒”不利于社会经济发展。为金融机构的有序退出提供通道和路径,是提高金融市场效率、推动金融机构竞争、促进金融创新的重要方式,应当做好金融机构退出的制度支持准备工作。期货公司作为典型的持牌金融机构,具有涉众性、负债经营性、资产无形性、风险性等特征,结合期货公司的所特有的保证金独立性和结算最终性等问题,建议在期货公司破产处置的制度准备中增加监管机构风险识别并介入、增加金融合同“自动终止+净额结算”情形、增加破产费用可由投资者保障基金支付等法律依据。     

美国金融机构破产前高管薪酬特征分析

本文考察了1994—2009年间破产的60家美国金融机构CEO的薪酬数据,重点分析了破产前美国金融机构CEO的薪酬结构及其各组成部分的变化趋势,全面分析了破产前美国金融机构激励机制失效的表现形式与原因。研究表明:第一,破产前,美国金融机构CEO的收入并没有因为公司业绩不佳而有所下降;第二,CEO薪酬中年薪与年度奖金计划等现金收入占比较小,限制性股票,养老金计划及其他福利津贴收入占CEO总收入的1/3左右,但是相关信息披露有限,无法准确估值;第三,公司高管可利用内部信息,在公司股票价格下跌之前通过行使股票期权等行为获利。美国的教训对于中国商业银行高管薪酬制度建设有着借鉴作用,本文进而对于商业银行高管薪酬的审计重点与审计策略提出了政策建议。     

美国金融监管改革取得重大进展

<正> 6月25日美国国会议案协商会议就参议院和众议院两个存在重大分歧的金融监管议案达成重大共识,这意味着美国金融监管改革的法案"基本定稿",美国金融监管体系改革取得了重大的实质性进展。这些共识包括成立金融稳定监督委员会;给予美联储的超级监管权;限制存款机构传统业务和自营业务;建立消费者保护框架;大型金融机构"大而不倒"     

银行生前遗嘱:大而不倒时代的结束北大核心SSCI

大而不倒是金融体系中长期存在的问题。2008年金融危机过程中各国政府对问题金融机构的救助再一次认可了大而不倒的观念。政府对大而不倒金融机构的担保保证了它们能够借到更为便宜的资金,并以社会公众和其他机构承担代价的方式扩张,在风险集聚到一定程度时崩溃,以社会公众承担损失而结束。在社会公众的压力下,监管机构将银行生前遗嘱作为一项制度性安排以期结束大而不倒时代。生前遗嘱作为一项制度性安排,其核心要点是监管机构跨境合作以及遗嘱安排的合理性。     

摩根大通巨亏启示录

摩根大通的巨额亏损事件对国际金融市场造成了巨大冲击,充分暴露了＂大而不倒＂金融机构所面临的内部治理困境和对其监管难题。本文对其＂大而不倒＂金融机构对内、对外存在的＂双重信息不对称＂,以及由此导致的＂双重道德风险＂进行了分析。     

或有可转换债券的独特性及制约因素

或有可转换债券(Contingent Convertible Bonds,简称Coco Bonds)是一种混合资本债券,具有股本资本和债务工具的双重特性,可在特定的触发条件下转换为股权。Coco Bonds具有强大的危机救助功效,可以通过市场手段解决金融机构"大而不倒"的问题,可减少政府对危机企业的大规模救助。此外,Coco Bonds对公司治理还具有正向激励作用等。鉴于Coco Bonds的独特性以及对于