上市公司自由现金流效应实证分析

在上市公司中，由于公司治理机制不完善，特别是负债对公司治理的正面效用没有得到充分发挥，仍然导致了自由现金流的大量存在，并导致了严重的代理成本。     

我国上市公司负债融资的自由现金流效应研究

文章基于自由现金流(FCF)的视角,依据负债的代理成本控制效应,以2009至2012年上市公司的数据为依据,分别对负债和FCF做回归分析.研究企业负债与FCF的相关性,并提出了负债的自由现金流效应.从一个新的视角分析我国的公司治理效应,分析在我国上市公司中负债是否真正具有降低自由现金流和代理成本的作用,从而对能够优化和完善我国上市公司负债的治理机制提供一定的支持与建议.     

股权制衡对自由现金流及投资效率的影响

通过我国上证和深证上市企业披露的2006年-2012年的数据可以看出,我国上市公司普遍存在股权高度集中的现象,第一大股东处于控股地位,并存在过度投资的行为。对于自由现金流影响企业投资行为的原因存在两种不同的解释,即对应过度投资的自由现金流假说和对应投资不足的信息不对称理论。     

基于自由现金流的证券投资组合分析

自由现金流量(Free Cash Flow)作为一个财务命题的提出和运用虽已有好几年的历史，但它在财务理论方面的运用和实践的意义还未引起足够的关注。本文提出自由现金流量的计算方法，并论述了在我国会计准则下如何通过会计调整计算自由现金流量。     

自由现金流过度投资文献综述

自2007年爆发的金融危机过去后,很多企业为摆脱危机的影响而进行大规模投资,造成过度投资的现象在各国普遍存在,国内外很多学者对自由现金流过度投资现象进行了理论分析和实证研究,本文从理论基础出发就相关文献进行了整理。     

自由现金流过度投资文献综述

自2007年爆发的金融危机过去后,很多企业为摆脱危机的影响而进行大规模投资,造成过度投资的现象在各国普遍存在,国内外很多学者对自由现金流过度投资现象进行了理论分析和实证研究,本文从理论基础出发就相关文献进行了整理。     

自由现金流与过度投资文献与研究模型综述

公司现金持有水平和投资效率对公司资金管理、投资策略制定有重大意义,也一直深受学术界、实务界的重视,本文根据投资现金流敏感性的研究角度、研究方法和研究模型,对已有文献进行回顾与评述。     

地域多元化、自由现金流与非效率投资

本文以沪深A股上市公司2012-2018年数据为样本,研究地域多元化对自由现金流与非效率投资的影响.研究发现,地域多元化与投资不足和投资过度两类效率损失均呈负相关,说明地域多元化可以缓解非效率投资;当企业现金流紧缺时,地域多元化在自由现金流促进投资不足的关系中起着负向调节作用;当企业现金流富余时,地域多元化在自由现金流...     

基于自由现金流代理成本假说的投资行为研究

基于自由现金流代理成本假说，本文利用我国上市公司（A股）制造业1998-2003年数据对上市公司投资行为进行实证研究。研究结果表明，（1）经理持股比例越低，代理问题越严重，投资现金流相关性越高。（2）企业融资约束程度越轻，代理问题越严重，投资现金流相关性越高，经理越容易建造“企业帝国”。具体表现为：国家股比例越高，投资现金流相关性越高；净资产税后利润率越高，投资现金流相关性越高；企业规模越大，投资现金流相关性越高。建立有效的公司治理机制可以解决有关代理问题。     

国有企业过度投资行为及其制约机制的实证研究——基于我国A股市场实证

以在我国沪、深两地A股上市的710家国有及国有控股企业2006年的数据为样本,借鉴Vogt的模型,从股权结构、公司治理结构、股利政策等方面对我国国有企业的投资效率及其制约机制进行了实证分析。结论为:(1)我国国有企业存在过度投资行为,且过度投资程度和企业自由现金流正相关。(2)国有法人持股、两权分离度、资产负债率可以有效抑制国有上市企业的过度投资行为;独立董事制度、机构持股、管理层持股、现金股利不能抑制企业的过度投资行为。     

风险资本参与、自由现金流与企业投资效率

本文研究风险资本在企业上市之后的投资决策过程中是否依然如上市之前发挥了积极而有效的作用以提高企业的投资效率。通过2002—2013年我国上市企业数据实证研究发现,无论为何种类型的上市企业,风险资本的参与以及较高的参与程度均可以显著抑制企业在面临现金流充裕情况下的过度投资倾向,缓解上市企业面临现金流短缺时的投资不足问题,从而提高企业的投资效率。本文的研究结论为政府部门不断规范和发展风险投资行业,进一步发挥风险资本在公司治理领域积极而正面的作用提供了实证支持。     

自由现金流、现金股利与中国上市公司过度投资

处于经理人控制之下的自由现金流有可能被投入到损害公司价值的非盈利项目上，从而导致过度投资。股利代理成本理论认为，较高的股利支付水平可以迫使经理人“吐出”自由现金流，从而降低企业自由现金流代理成本。但本文实证研究表明，中国上市公司过度投资程度与现金股利支付水平无关。其原因在于，上市公司股利政策受到监管层政策驱动因素的影响，造成股利政策扭曲，并被“异化”为大股东“利益输送”的一种手段。     

上市公司现金持有水平对投资行为影响研究

企业持有现金是企业内部融资的一个重要手段,与投资行为密切相关。上市公司应持有多大规模的现金,才能使得现金持有成本和丧失投资机会的成本之和最低,这是企业管理层必须考虑的一个问题。该文旨在通过实证方法研究不同现金持有水平的公司在投资行为方面存在的差异以及投资效率的高低,并提出相应的建议对策,以期能够对公司的现金持有管理有所贡献。     

自由现金流量创造力与违约风险——来自A股公司的经验证据

本文基于我国A股上市公司数据,研究了企业自由现金流量创造力与违约风险之间的关系。研究发现：(1)企业自由现金流量创造力越强,其违约风险越低。经过一系列稳健性检验后,该结论依旧成立。(2)自由现金流量创造力越强的企业往往有更低的债务规模、更高的资产收益率和更低的股票波动,因而其违约风险更低。(3)自由现金流量创造力与违约风险的负相关关系,主要存在于货币政策紧缩时期以及外部信息环境较差的企业。本文发现意味着,监管部门和投资者应重视上市公司自由现金流量创造力不足所带来的潜在债务违约风险,通过不断提高公司自由现金流量创造力,助力我国宏观经济与微观企业高质量发展。     

以自由现金流为收益口径的评估模型比较

本文作者从分析资本结构与加权平均资本成本（WACC）、权益资本成本（Ke）、债权资本成本（Kd）之间是否存在函数关系人手,对FCFF评估模型和FCFE评估模型内在关联进行解析。并通过详细的案例分析,对这两种评估模型进行了深入比较。文章观点仍处探讨阶段。     

基于贝叶斯网络的上市证券公司风险预警模型研究

上市证券公司的风险预警模型能够为政府监管、证券公司稳健发展以及投资者研判提供依据。以上市证券公司风险管理指标体系为基础,利用贝叶斯网络方法以及支持向量机、随机森林和多项Logit模型分别建立风险预警模型进行比较,并在实证中针对上市证券公司的不平衡数据特征,用 SMOTE抽样对数据进行预处理。最终实证表明：从平均准确率和标准差两个角度比较,SOMTE抽样增加了贝叶斯网络的预测效果,机器学习方法要优于多项Logit模型,贝叶斯网络方法效果最佳。     

基于自由现金流的公司价值分析

自由现金流量的内涵和构成都经历了一个不断充实和修正的过程。从财务角度分析来看，中美两国在处理和计算自由现金流量存在着差异。以自由现金流对五粮液集团的公司价值实证分析得出，基于自由现金流的公司价值分析方法具有比收益和经营现金流量的分析方法更为优越和直观的特点，但是自由现金流的选择方法和指标还有待于进一步完善。