金融强粤战略选择：构建南方（中小企业）债券交易中心

与上海、北京等全国金融中心相比,广东应选择特色金融强粤道路。广东可依靠市场机制完善,民营经济发达、中小企业发展迅速的优势,先行先试构建南方（中小企业）债券交易中心,在突破债券融资瓶颈的基础上,通过整合债券发行市场,创新中小企业债券,实现中小企业债券组合等来完善拓宽中小企业债券融资途径。为此,短期须降低债券市场准入门槛,控制债券市场风险;长期须完善二级交易市场,信息披露监管制度,投资者保护制度。     

国外地方政府债券市场的发展经验

发达国家发展以市政债券市场为主导的地方政府信贷市场的经验是：市政债券市场发展与城市化同步,市政债券市场大发展时期也是城市化加速时期;市政债券市场也经历由不完善到完善的变化过程;信用评级制度、信息披露制度和私人债券保险制度是减少地方政府债券市场违约风险的重要机制。在发展中国家,城市化、中央政府和地方政府分权、以及减少财政赤字是影响其经济发展的最基本趋势中的三个最重要的组成部分,地方政府信用体系与这三个最基本趋势密切相关,因此也成为发展战略中曩基本的因素。在发展中国家,发展地方政府债券市场是满足地方政府巨大融资需求的方法之一,其主要的发展经验是：政府对债券收益提供的保证可能招致市场扭曲;中央政府对地方政府债务提供的信用保证会造成债务入主动违约的道德风险和投资者忽视借款人信用特征的问题。     

我国债券市场分割问题研究

自1997年建立银行间债券市场以来,我国债券市场取得了迅速发展,已经形成了以场外交易(银行间市场)为主、场内交易(交易所市场)为辅的债券市场体系。但从总量看,我国债券规模还比较小,同时,由于长期以来受观念和体制等方面的束缚,我国债券市场尤其是企业债券发展滞后,并在发行、交易、托管等环节上存在分割。我们认为,我国债券市场的发展的首要问题是统一债券市场的监管和托管结算体系,要实现我国债券市场的长远发展,必须从建立统一跨市场的托管结算体系的改革入手,打通交易所和银行间两个市场,实现债券在两个市场间自由流动,共同促进两个市场的发展。     

积极推进政府债券衍生品市场的发展

本文对我国政府债券市场的宏观环境、发行市场、二级市场和衍生品市场四个方面存在的问题进行了综合分析,在借鉴国外成熟市场经验基础上,从优化政府债券市场的宏观环境、充实完善政府债券的发行市场、积极推进政府债券二级市场的发展、积极推进政府债券衍生品市场的发展四个角度,提出了课题组的政策建议主张,以期促进中国政府债券市场的健康发展。     

目前中国政府债券市场存在的主要问题

本文对我国政府债券市场的宏观环境、发行市场、二级市场和衍生品市场四个方面存在的问题进行了综合分析,在借鉴国外成熟市场经验基础上,从优化政府债券市场的宏观环境、充实完善政府债券的发行市场、积极推进政府债券二级市场的发展、积极推进政府债券衍生品市场的发展四个角度,提出了课题组的政策建议主张,以期促进中国政府债券市场的健康发展。     

优化政府债券市场的宏观环境

本文对我国政府债券市场的宏观环境、发行市场、二级市场和衍生品市场四个方面存在的问题进行了综合分析,在借鉴国外成熟市场经验基础上,从优化政府债券市场的宏观环境、充实完善政府债券的发行市场、积极推进政府债券二级市场的发展、积极推进政府债券衍生品市场的发展四个角度,提出了课题组的政策建议主张,以期促进中国政府债券市场的健康发展。     

积极推进政府债券二级市场的发展

本文对我国政府债券市场的宏观环境、发行市场、二级市场和衍生品市场四个方面存在的问题进行了综合分析,在借鉴国外成熟市场经验基础上,从优化政府债券市场的宏观环境、充实完善政府债券的发行市场、积极推进政府债券二级市场的发展、积极推进政府债券衍生品市场的发展四个角度,提出了课题组的政策建议主张,以期促进中国政府债券市场的健康发展。     

充实、完善政府债券的发行市场

本文对我国政府债券市场的宏观环境、发行市场、二级市场和衍生品市场四个方面存在的问题进行了综合分析,在借鉴国外成熟市场经验基础上,从优化政府债券市场的宏观环境、充实完善政府债券的发行市场、积极推进政府债券二级市场的发展、积极推进政府债券衍生品市场的发展四个角度,提出了课题组的政策建议主张,以期促进中国政府债券市场的健康发展。     

我国银行间债券市场产品创新分析

文章通过对中国和美国债券品种的对比,认为美国债券市场的产品创新主要有两类:一是在期限、利率、利息支付、面值及持有期等债券构成要素上直接创新的产品;二是利用金融工程技术设计出来的债权衍生产品。而我国债券市场由于基础产品不健全、体制不顺及市场分割等原因导致无法进一步进行债券类衍生产品的创新。多层次资本市场的建立需要债券市场更多金融创新支持,而债券市场产品创新演进的过程应该首先是满足市场不断加深的需求,其次是逐步使用现代金融工程技术。文章认为债券市场创新的根本途径有两条:一是大力发展公司债券市场,这是持续进行产品创新的基础;二是发展与股权挂钩的债券创新产品,包括可转化债券、附认股权证的可分离交易债券和可交换债券等。并进一步提出了我国银行间债券市场还应从债券品种、利率、期限等几个方面进行品种创新,进而提高市场交易效率和流动性。     

绿色债券的国际创新和中国路径

我国经济正处于向绿色低碳经济的转型期,巨大的绿色投资需要绿色债券市场的健康发展。绿色债券具有清洁、绿色、期限长、成本低等显著特点,可以为绿色低碳经济转型提供巨额资金支持,促进我国绿色金融体系的构建,并为整体金融体系改革提供契机。在借鉴国际债券市场创新的基础上,我国应完善绿色标准的定义并建立审核机制,积极探索绿色债券发行的激励措施,建立信用评级、增级制度,强化绿色债券的信息披露,做好绿色债券的公共示范发行和试点发行。     

银行间债券市场流动性的微观结构分析

近些年来,我国银行间债券市场取得了长足发展,但是流动性的缺乏始终是其面临的一个主要问题,而债券的流动性又是反映债券市场完善程度的重要标志。提高债券市场流动性的意义并不仅仅在于为发行主体提供低成本的融资渠道,更重要的是为其他金融资产的定价提供无风险收益率基准、促进金融机构的资产负债管理和债券资产运作,并为中央银行的公开市场操作提供广泛的空间。本文从市场微观结构因素出发,从市场格局、交易制度、市场透明度、融资融券制度、盯市机制等几个方面对我国银行间债券市场存在的流动性问题进行了分析探讨,并提出了相应的政策建议。     

上市公司具有强制性信息披露义务的原因

上市公司的信息披露是指上市公司将直接或间接影响股东、债券人以及其他利益相关者决策的重要信息以公开报告的形式提供给公众.信息披露作为市场公开原则的基础,已经成为资本市场发展的动力源泉,本文将从三个方面分析上市公司具有强制性信息披露义务的原因.     

信息与债券信用风险

本文首先说明债券市场上的信息问题是阻碍其发展的重要原因。然后,以大数据为时代背景,阐述了对大数据的认识及大数据下债券信用风险评估的信息问题,通过内生和外生两个方面因素,利用大数据挖掘技术提取信息进行相关分析。最后综合评价影响债券价值的因素。     

我国债券市场结构分析

“十二五”报告指出,要增加直接融资比重尤其是债券融资.当前我国债券市场发展相对于成熟资本市场而言较为落后,预计今后债券市场将会快速发展.本文主要分析了我国债券市场的成交量结构、存量结构,发行量结构三个方面的特点.     

一种重要的融资工具的开发收入债券

一个完善的、成熟的债券市场,大致包括国债市场、市政债券市场和公司债券市场等３个子市场。在我国,除国债市场近年获得长足发展外,企业债券市场因为信用问题基本上徘徊不前,而包括收入债券在内的市政债券市场在我国则一直是一块空白。市政债券是经济发展中一种重要的融资工具,在美国债券市场上成为鼎之一足,三分天下有其一。我们应借鉴发达债券市场的成熟经验,以收入债券为突破口,开发具有中国特色的市政债券市场。一、美国市政债券市场发展的启示尽管市政债券在我国还属一块空白,但在发达的证券市场上已经是极为成熟的金融工具。美国公共…     

我国债券市场结构分析

“十二五”报告指出，要增加直接融资比重尤其是债券融资。当前我国债券市场发展相对于成熟资本市场而言较为落后，预计今后债券市场将会快速发展。本文主要分析了我国债券市场的成交量结构、存量结构、发行量结构三个方面的特点。     

会计信息质量、政治关联与公司债融资成本——基于我国上市公司的证据

政治关联作为一种非制度性因素,会影响市场在资源配置中所起的作用。公司债是一种市场化程度较高的直接融资方式,其融资成本受多种因素的影响。本文以2007年9月至2015年7月我国上市公司发行的公司债为研究对象,探究会计信息质量和政治关联对公司债融资成本的影响。结果表明:较高的会计信息质量有利于降低公司债融资成本;公司所拥有的政治关联可以削弱债券投资者对会计信息质量的要求并降低债券融资成本,并且在市场化程度越低的地区,政治关联的削弱作用越明显,即政治关联在债券融资中具有隐性担保的作用。因此,进一步提高我国债券市场的市场化程度,加强市场信息披露机制建设,对促进我国债券市场的发展和降低企业融资成本具有积极意义。     

债券市场“刚性兑付”打破与企业风险信息披露

打破债券市场“刚性兑付”是我国金融市场化改革的重要措施。基于2008—2021年上市公司数据和双重差分模型的研究表明，债券市场“刚性兑付”打破后，企业风险信息披露水平显著降低，这一负面影响在政府隐性担保能力较弱、地区金融资源较匮乏、信用评级较低以及无第三方担保的企业中更为明显。债券市场“刚性兑付”打破影响发债企业减少风险信息披露的内在机制是通过提高投资者负面情绪和加剧企业融资约束，从而提高企业信息操纵动机实现的。经济后果分析表明，“刚性兑付”打破后，企业减少风险信息披露虽然降低了企业债务融资成本，但是会加剧资本市场异常波动，不利于资本市场稳定。因此，应着力完善债券风险对冲机制，构建市场化信用机制，并加强对企业文本信息的监管，缓解“刚性兑付”打破对市场造成的信用冲击。     

交易所债券市场与银行间债券市场波动性比较研究

从不同的角度理解债券市场的波动性,有着不完全相同的涵义,进而可以从不同的角度来测度债券市场的波动性。债券市场的波动性主要是通过市价的波动体现出来,由于债券尤其是国债的市价波动主要受利率变动的影响,可以说利率是影响国债市场价格的第一要素,所以对债券市场波动性的第一层次理解便是债券市价随着市场利率变动而波动的特征。为了测度这一层面意义上的债券市场波动性,债券研究理论与对发达市场的经验分析主要运用基点价格值、收益率变动价格值、久期与凸性等概念与相应指标。其中,基点价格值与收益率变动价格值是一个问题的两个方面,…     

次级债券之市场约束的经济学分析

次级债券的发行能够对商业银行的风险起到一定的价格信号作用,不仅对次级债券投资者有着较强的指示作用,同时对银行其他利益相关者的行为也会产生影响。本文试图从经济学的角度来剖析次级债券能发挥市场约束效应的可能性和有效性,通过构建一个逆向选择模型对不同信用风险的银行发行次级债券决策选择进行数量推导,证明了金融市场上存在一个信用风险高及信用风险低的银行都不会发行次级债券的均衡解,从而得出了信息披露是影响商业银行次级债券发行决策的主要因素的结论,据此提出了完善我国商业银行信息披露、加快推进存款保险制度等有利于我国银行次级债券市场约束效应发挥的政策建议。