需求回应与地方政府性债务约束机制:经验启示与分析

文章在总结美国市政债券管理经验的基础上,研究并分析了分权、分税制框架下地方政府性债务约束治理机制.从代际成本分摊上看,地方政府性债务资金偿还来源于未来增加的居民税收负担,在公共项目融资过程中建立需求导向的约束机制是必要的.经验分析进一步表明,在中国债务投资的公共项目中,垄断性公共项目需求匹配程度低,福利性公共项目需求匹配程度较高,基本性公共项目投融资决策缺乏对需求因素的考虑.对于垄断性公共项目和基本性公共项目而言,要尤其重视控制债务资金偿还风险.研究认为,建立公共项目融资的需求约束机制,并由此保持公共项目投资成本和税收负担之间的平衡,是防止地方政府性债务无序扩张的关键.     

中国地方债务有救

中国的地方政府债务显然处于可控水平。近几个月，有批评人士指出，中国地方债务以高企的地价为抵押，被用于为浪费性的基础设施项目融资，因此中国面临着金融崩溃的危险。他们大错特错。相比很多富裕国家的债务负担，中国的整体债务负担要可持续得多，其融资对象也是在经济上更有效的项目。     

农业生产企业财务风险的问题与管理分析——以GC公司为例

对农业生产企业筹资、投资、运营、现金流量环节的财务风险进行分析，发现存在的问题，采取措施进行管理。分析债务规模、债务结构、偿债能力方面的筹资风险问题，采取筹资计划、预算机制、筹资渠道、债务组合进行管理；分析对内对外投资风险问题，采取规范投资流程、投资项目进行管理；分析应收账款、存货管理方面的运营风险问题，采取确定客户信用等级、控制存货数量的方法进行管理；分析筹资、投资、运营方面的现金流量风险问题，建立现金流量监控体系和预算机制进行管理。     

我国地方政府自行发债问题研究

中国地方政府的债务融资始于20世纪80年代,通过各种建设债券、银政合作和融资平台借款,为地方基础设施建设、吸引投资和经济发展发挥了不可或缺的作用.而这些债务风险是否可控也成为当前中国经济健康状况的重要指针之一.在这一大背景下,分析和研究地方政府债务融资背后需要解决的问题具有重要的理论和实践意义.     

债务风险预测及防范

债务风险预测及防范孙青一、利用外资中两个最主要的风险我国利用外资发展很迅速。１９９１年以来，共签订利用外资项目２０多万个，实际使用外资额达１６００多亿美元。这些外资的取得主要通过以下三个渠道：第一，外商直接投资；第二，国际金融组织、国外政府、财团、银...     

增速放缓暗示中国经济光环消褪

中国奇迹似乎即将终结。在一轮提高收入但留下了债务、腐败和环境问题的史诗般的经济盛宴过后,一场治理行动正在进行中。上海地产开发商孙平还记得2006年销售一处别墅项目时的场景,当时购房者通宵排队,而且都是现款交易,他在三个小时内就售出了62栋别墅,并且目睹到这些房主的投资很     

家庭债务消费能力下降中国经济总需求将自我紧缩

债务杠杆所支撑的住宅投资和轿车消费构成了这一轮总需求扩张的原动力。中国家庭自2002年以来第一次开启了大规模的债务消费，但随着2004年的大规模债务消费和生活必需品价格的上涨，家庭部门进行债务消费的能力目前已大为削弱。债务消费增速的放慢将使房地产市场的繁荣自然消退，而且中国经济的总需求也将开始自我紧缩，未来的景象可能是：经济增长速度放慢、企业盈利状况普遍恶化、股市继续下跌。     

“潘多拉”的盒子打开中国地方债——中国的“债”

房地产泡沫，钱荒，鬼城、庞氏骗局、金融危机，这些仅是近期内用来形容中国经济的消极称谓之一。虽然其中大部分有夸大的成分，但它们都基于一个现实——中国经济增长对债务的依赖程度达到了前所未有的水平。五年前，中国和其他健康的经济体一样，背负一定的债务，但并不是太多。然而自2（338年金融危机爆发以来，中国的债务抑制开始失控，两千万人一夜间丢了工作，政府出台了由银行作为贷款支撑的大型经济刺激计划，债务仿佛变得不可控制了……     

债务违约事件对企业投资结构偏向的影响

近年来,在去杠杆进程推进和监管政策收紧背景下,企业的债务违约问题日渐常态化.本文以2001～2017年中国A股上市公司为研究样本,考察了债务违约事件对企业投资结构偏向的影响.研究发现,债务违约事件会导致企业投资结构偏向发生变化.债务违约发生后,企业的实体投资显著下降,金融投资显著上升.此外,债务违约事件对企业投资结构偏向的影响存在时间趋势效应.债务违约事件对实体投资的负向影响呈逐年衰减的趋势,而对金融投资的正向影响则呈先上升后下降的趋势.最后,不同企业异质性特征下债务违约事件对投资结构偏向的影响不同.民营企业、财务状况较差企业以及竞争行业中企业的投资结构偏向更容易受到债务违约事件的影响.本文的研究结论不仅拓展了债务违约在企业投资决策方面的研究边界,同时揭示了债务违约事件对企业投资结构偏向影响的作用机理.     

浅析建设项目全过程投资控制管理

本文首先介绍了工程项目全过程投资管理的相关概念及目前我国项目全过程投资控制管理的现状，分析了项目投资管理中所存在的普遍问题，然后针对这些问题从项目投资决策阶段、项目筹资阶段和项目设计阶段提出了一些相应的措施。     

迪拜世界公司或贱卖美国多间豪华酒店还债

迪拜主权投资机构迪拜世界近年透过借贷数以十亿计美元，大手投资美国商业项目，当中包括多间豪华酒店。但随着有关物业价值在经济衰退下大幅下滑，若迪拜世界无法达成债务重组，便可能被迫蚀本出售在美国的物业偿债。     

关于公私营合作的债务分析

公私营合作(Public Private Partnership,PPP)模式是近年来的一种新的融资机制,其为社会的基础建设和公共服务提供了很大的支持,因此该模式的合作方式在我国也受到了极大的认可,但也存在广泛的运用风险,尤其是债务风险问题。 基于“政府与社会资本合作中心”中第三批 PPP 项目信息公开数据为研究样本,利用线性回归模型对 PPP 项目债务风险的影响因素进行实证研究,结果表明:PPP 项目的投资回收期与项目的债务风险呈显著正相关,项目的特许经营期限与项目的债务风险呈显著负相关,而税收水平与债务风险呈不显著相关。     

媒体眼

《新京报》现在,中国首先应该做好自己的事。中国的市场完善了,结构理顺了,经济搞好了,就是对世界经济最大的贡献。欧美很多国家都对中国期望很高,可是,这些国家却又陷入矛盾之中——一方面,希望中国购买他们国家的债务,希望中国的企业到他们那里去投资;另一方面,却又对中国心存芥蒂,为中国企业海外投资设置种种障碍。这种心态其实非常普遍。在欧洲,很多国家也是一方面希望通过共同债务     

化解地方政府债务风险的根本之策

政府平台的投资项目没有持续盈利和还款能力,以及不合适的处理方式,都存在引发银行坏账巨大违约系统风险的可能性。虽然看公开披露的数字,包括一些外资机构的评估,都认为政府债务仍然在国际安全线以下,事实上近期的所谓债务"快速增长"也没有超过警戒线。但是,政府平台的投资项目     

水生金 威立雅设局中国水务

全球最大水务集团威立雅，10年来在中国参与了约20个水务项目。其在中国的首个大型水务投资项目连年亏损，根本原因是以技术换市场的过程中，被项目的巨额投资绊住了脚。对此，威立雅设计了一套投资模式，整合地方政府、上市公司、金融机构各种资源，构建利益铁三角，掘金中国水务市场。 威立雅将项目投资和项目运营两项职能一分为二，通过与合作伙伴合资成立项目公司和运营公司，并巧妙安排合作伙伴在项目公司中占大股，分担大部分投资成本，而自身在运营公司中占大股，最大限度地获取“技术溢价”。在青岛水务项目上，威立雅以24％的投资占比获取了56％的收入占比。与首创股份等中国水务投资者相比，威立雅外包投资、聚焦运营的“轻资产”特点明显，其投资收益也明显高于合作伙伴。此外，威立雅以专利水处理技术和专业运营工艺为卖点，争取地方政府支持，获取水务项目。 然而，威立雅在中国的水务项目屡屡出现问题，不仅让人质疑，其所谓的“技术投入”是否值得高昂的“技术溢价”？     

基于审计视角构建下的地方政府债务管理探索

本文分析了债务预算管理风险、举债项目计划管理风险以及债务管理风险等当前基于审计视角构建下的地方政府债务管理风险,同时提出了完善政府债务法律法规、健全政府债务预算管理制度、构建政府投资项目储备库和偿债基金制度、建立债务风险评估机制以及加强债务监控力度和行政问责等基于审计视角地方政府债务管理有效途径,同时为基于审计视角构建下的地方政府债务管理提供一些参考,提升地方债务管理水平,不断提升地方政府依法理财水平,帮助地方政府制定明确的发展规划,促进地方经济稳定、快速发展。     

马跃成:中国地方债把政府推到了悬崖边

地方政府依然显示出雄心勃勃的投资冲动,这些投资冲动背后,是地方政府的债务杠杆偏好和融资饥渴症。对中国经济形势的判断,国外舆论总是比国内媒体更加谨慎和悲观。据外媒报道,在三个月前,人们的判     

EVA在国有企业项目投资评价中的运用

国有企业通常使用NPV作为项目投资决策的工具,编制投资预算,在计算项目利润时只考虑债务资本成本而没有考虑权益资本成本,并且在对项目经理进行业绩评价时往往采用另一种计算指标如净利润、投资报酬率等,这样会导致前期项目投资预算和后期业绩评价脱节.本文阐述了利用EVA和NPV在进行项目投资评价时具有等价性,探讨了如何使用EVA进行项目投资评价和考核项目经理业绩,实现投资预算和业绩评价的有机统一.通过分析说明了EVA在国有企业的项目投资评价中具有重要意义,应在国有企业项目投资评价中得到广泛的运用.     

Research on China＇s Direct Investment to EU Under the Background of European Debt Crisis

近年来，中国对欧盟的直接投资出现了爆发式增长。欧洲主权债务危机的爆发及持续蔓延，引发了对全球经济“二次探底”的担忧，也给中国对欧盟直接投资带来了新的问题。本文在实证分析的基础上，认为中国对欧投资的超常增长并不是金融危机以来才发生的；欧债危机虽给中国企业对欧投资提供了机遇，但也带来了更多的障碍和风险。因此，要继续扩大对欧直接投资，就必须正确认识中国对欧盟直接投资的战略意义，厘清存在的障碍和风险，从而有针对性地对欧盟内部不同的区域市场和行业进行直接投资。     

浅析投资项目评价中的风险处理

任何投资方案的动态评价方案都依赖于折现率的确定以及现金流量的估计。在运用这些投资项目评估方法时，我们都假设项目的现金流量是确知的，但实际上，真正意义上的投资项目总是有风险的，项目未来现金流量总会具有某种程度的不确定性。那么，我们应该如何处置这些风险呢？特定的风险需要多少报酬来补偿？本文对此进行了有益的探索。