货币需求结构转变，中国须加大紧缩力度

股市高涨、货币需求增长减速，对货币政策构成新挑战 由于M2增长率持续高于名义GDP增长率，中国已成为广义货币／GDP比率最高的经济体之一。M2的迅速增长至少反映了两个因素：1、实体经济活动的迅速扩张，以及与之相应的常规货币需求的增长；2、中国储户对金融资产的强劲需求。直到最近几年，银行存款一直是中国储户能够选择的主要金融资产，因为股市、[第一段]     

美国经济复苏分析

本文对于“9·11”后美国经济由衰退走向恢复的宏观经济表现作了一个较为全面的回顾:风雨飘摇的2001年、乍暖还寒的2002年、高涨凸现的2003年。笔者认为近期的美国经济呈现出如下四个特点:(1)企业投资持续低迷和个人消费支出强劲共存;(2)经济复苏与股市“熊市”同步;(3)美元贬值与贸易赤字增长同步;(4)生产率高增长、经济低增长和高失业率并存。本文分别从经济周期、经济政策(减税、降息、贬值)、反恐战争、新经济四个方面给出解释,并对2004年美国经济的走势作了一个预测。     

出口增长速度大幅上升商品房销售量急速回落

5月份,虽然我国经济增长速度依然较快,但连续几个月回落,整体走势趋于复杂化。房市急速降温、股市持续低迷,但出口超常增长、内需和货币供应量增长很快又支持经济继续加速。     

2014年,新兴经济体“缓而佳”

2013年,中国主动调低经济增长速度,印度通胀高企,巴西结构性问题突出……自2008年国际金融危机后表现抢眼的新兴经济体,被“货币表现不佳、股市低迷、资金遭遇外流潮”等负面消息笼罩,唱衰之声四起.有人担心,新兴经济体将出现下行趋势,甚至会拖累全球经济增长.     

民企30年：投资信心待重整

没有哪一年像今年一样如此多灾多难，经济形势亦如此：人民币升值、原材料涨价、物价上涨、股市重灾、楼市萎靡、企业出口下滑，等等。此前几周，包括认民日报》在内的官方媒体纷纷传出了“今年以来中国经济增速有所降温”的信息。     

再也不应该用老眼光来看待中国股市

【美国《新闻周刊》2月5日】中国决策者们展开的改革攻势引起了股市翻滚，这似乎是要表明，中国的增长奇迹直到每个怀疑者改变了看法才会是完整的。摩根士丹利国际投资公司的数据库显示，2006年，中国经济在世界上增长最快、同时股市也增长最快，这种情况尚属首次。MSCI中国指数上升了78％，而新兴市场的平均收益率为32％，沪市A股指数上升了138％。鉴于中国人购买股票的热情，今后若干年股市可能继续保持强劲势头。     

牛市助推中国经济改革

【英国路透社9月27日】5年前，中国股市正处于一个长达4年的低迷期。熊市激怒了投资者。 十七大之前的景象与之形成鲜明对比。现在中国经济强劲，股市繁荣，为决策者推行一系列经济改革提供了保障，其中许多改革都将产生重要的历史意义。[第一段]     

美日经济走势对中国经济的影响

回顾2000年的世界状况，由于作为全球“火车头”的美国经济继续保持强劲的增长势头，这使得经济衰退长达10年的日本也随之出现了从谷底回升的迹象，中国、东南亚、南美等国家和地区的经济状况总体向好。但随着那斯达克股市的暴跌，首琼斯工业指数和标准普尔500指数分别也跟着下挫了2．9％和7．8％。这使得美国在2000年的第四季度和第一季度出现了增长速度的大幅下滑。对美国经济有相当大依赖性的日本经济，情况也随之恶化，再次走进谷低，同时，受美日经济增长放缓的影响，欧盟的经济进一步疲软。由于美国“泡沫经济”波及全世界，在这一年多的时间里，全球大约10万亿美元的市值消失了，这个数字相当于全世界GDP总值的1／3，世界经济状况发生了逆转。     

IMF：全球经济将连续第5年增长

国际货币基金组织（IFM）昨日表示，尽管近期出现了股市动荡和美国经济低迷等因素，但全球经济仍将沿着既定轨道，连续第5年实现大幅增长。     

观点集萃

我坚决不同意说中国是世界资本波动的源头。因为全球经济出现了板块性变化，各板块增速不一，加上美国控制全世界最重要的国际货币发行权。按美国自身逻辑，经济恢复不错就应加息。但仅英、美经济恢复不错，包括中国在内的其他经济体增速并不高涨，有些甚至可说是低于增长均值。就是说英美之外的经济体是需要降息的。正因为全球经济发展不同步、各有需要，但是全球金融又是高度同步的，美国政策一旦收缩，就会产生影响，这才是当前全球经济和金融动荡的根源。所以不能讲中国股市的波动是全球金融市场波动的主要原因。     

货币市场，资本市场如何“联姻”

货币市场与资本市场“明堵暗通”的风险在包括中国在内的部分发展中国家现行金融监管模式,是按照分业经营的要求实行货币市场与资本市场的“隔离”政策,截然分开两个市场的参与者,禁止银行信贷资金流入股市,实行货币市场与资本市场之间的市场分割。虽然货币市场与资本市场之间处于“隔离”状态,但是,货币市场资金仍大量向证券市场“暗流”,主要动机在于市场“隔离”状态下,缺乏资金流动机制和收益率的透明信息,证券市场的预期收益率高于货币市场预期收益率,由此导致货币市场资金流入资本市场,而大量的货币市场进入股市,又进一步推动股票价格…     

观点集萃

股市预测 股市中的一些评论人士往往以专家身份自居．以坚定的口吻预测大盘的走势和点位。——但“股神”巴菲特在公司的股东大会上却说：“我从来没有见过能够预测市场走势的人。对于一年后的股市走势、利率以及经济动态，我们不做任何预测。我们过去不会、现在不会、将来也不会。”     

稳增长必先稳金融 稳金融必先挺股市

尽管一季度GDP增长达到7．4％，超出市场7．2％到7．3％的普遍预期，但必须看到，中国经济增速毕竟已经再次回到下降轨道，而且从货币端观察，下行压力不是减小，而是加大。     

全球贸易发展及其政策融合的挑战

随着欧洲经济持续低迷、主要经济体外需萎缩，以及世界经济增长不确定性的存在，全球贸易呈现出低速增长态势。2012年全球贸易增速下滑到2.0%，低于2011年的5.2%，也低于20年以来5.3%的平均增速，今后几年这种低速增长将会常态化。     

壮大企业债市场气候尚未形成

由于中国目前股市发展态势良好，有利的经济环境给上市公司提供了发展机遇，具有竞争意识的上市公司也不断突破，取得不俗的业绩。对股市的走强也形成支撑，正是因为股市的强劲和负利率的存在，使得债市吸引力相对较弱。从2007年情况来看，保险、券商投资债市的兴趣降低，券商多转向经营企业债、公司债的投行业务，而基金债券持有量虽然增加，却是得益于基金规模的扩大，债券型基金多变成货币市场基金或可转债基金，主要是大盘股发行激起货币市场利率大涨所致。这一情况不但造成利率期限结构失真。同时，也使短期融资券发行利率一路攀高。     

货币供应量增速回落较多经济增长速度明显回调

上半年,我国经济快速增长,但增长速度趋于回落,国内生产总值同比增长11．1％,其中二季度增长10．3％,比一季度回落1．6个百分点。经济回落是由世界经济复苏前景不明、国际大宗商品价格大幅波动、股市持续下跌、房市低迷、扩张性政策支持力度减弱等因素造成的。这些因素的影响,有的已趋于减弱,有的还会持续,但强劲的出口将会抵消大部分不利影响,因此未来经济走向虽然有不确定性,但不会发生所谓的再次探底。     

货币超发不可忽视的经济矛盾

2013上半年，我国“货币总量”表现为信贷的“一增”、流动性的“三落”——生产性信贷月增1万亿元，而蕴合“货币发行”增量的外汇占款、流通中现金和金融资本净值，均有不同程度的增速回落。信贷稳增、发行回落，这说明我国货币总量结构发生深度调整，国家已经不想再用货币政策“放水”、“刺激”，我国经济的发展战略，正在孕育深刻的转变。     

失衡增长下的股市走势

宏观因素支撑股市基本面长期向好，政策层面的因素更希望股市健康稳定的发展；微观因素则不能支撑股市继续大幅上涨。而保持股市持续健康稳定发展，使虚拟经济和实体经济均衡增长，已成为宏观调控新的目标。[编者按]     

中国高货币化现象的结构性分析——兼论货币数量论的重构

近三十年，中国的货币供应量高速增长，货币化率持续上升并超过了诸多欧美发达国家，是典型的高货币化现象。本文将货币分为交易性货币、支付性货币、资产性货币，建立了一个包含货币流量与存量的货币模型，结果表明：市场均衡价格取决于交易性货币的数量；在货币供给政策作用下，价格的变动幅度取决于货币量与货币结构的变化；当考虑到货币结构时，“费雪货币数量方程”可能是不成立的。实证结果显示实体交易与金融交易都提高了货币化率，且前者比后者具有更高的货币需求强度；随着货币化水平的增加，实体经济的作用是减速上升的，而金融交易的作用则是减速下降的，总体上中国仍处于Goldsmith所提出的货币化路径倒“U”型曲线的前半段，但是货币化率增速已经出现下降的趋势。     

当前经济形势和全年走势

在需求趋于稳定的形势下，货币供给偏多的问题不会直接影响到经济增长的稳定，全年经济将继续保持高位稳定特点。[编者按]