佣金制度改革必须考虑券商承受力

佣金自由化已经成为佣金制度改革的潮流，它有其合理性和必要性。但是我国的证券市场发展还不充分，不能放得过开，同时还要考虑券商的承受力，所以只能实行政府指导下的浮动佣金制。佣金制度改革以后，佣金费率会进一步下调，一方面会使越来越多的以传统业务为主的中小型券商面临生存危机，另一方面又将加速证券行业整合，降低投资者的成本，提高本国证券市场的竞争力。     

佣金大战，点燃券商竞争的狼烟

零佣金一步到位 4月5日,"证券交易佣金实行浮动制"的消息一经公布,立即在证券市场激起强烈的冲击波,各券商纷纷召开紧急会议,商讨对策.成都的川财证券迅速作出反映,表示将推出最低佣金收费标准0.2%.(包括代收的证券交易监管费、证券交易所手续费等),率先拉开了蓉城券商拼死搏杀的序幕.     

中外券商佣金制度比较及改革建议

我国现行的股票交易佣金制度，是一种单一的固定佣金制度。以A股交易为例，券商统一按客户交易额的0．35％收取佣金。由于我国的证券市场是新兴的市场，扶持券商发展是政府实行固定佣金制的衰。目前，在我国综合上券公司的三大业务（经纪、投行和自营）中，经纪业务占据了收入的“半壁江山”（见表一）。而对其他证券公司，经纪收入更是它们赖以生存的口粮。固定佣金制度从政策上保证了证券公司收入的稳定性。但是随着我国证券市场的不断发展，固定佣金制度的弊端逐步显现，主要有以下三方面。     

改革证券市场佣金制度的思考

根据我国证券业市场竞争的需要和网上交易使交易成本降低了佣金下调所提供的空间，我们应将现行的固定佣金制度逐步向自由佣金制度方向改革。     

中外券商佣金制度比较及改革建议

我国现行的股票交易佣金制度，是一种单一的固定佣金制度。以A股交易为例，券商统一按客户交易额的0．35％收取佣金。由于我国的证券市场是新兴的市场，扶持券商发展是政府实行固定佣金制的初衷。目前，在我国综合类证券公司的三大业务（经纪、投行和自营）中，经纪业务占据了收入的“半壁江山”（见表一）。而对其它证券公司，经纪收入更是它们赖以生存的口粮。固定佣金制度从政策上保证了证券公司收入的稳定性。但是随着我国证券市场的不断发展，固定佣金制度的弊端逐步显现，主要有以下天个方面。     

浮动佣金制下券商经纪业务的佣金策略研究

浮动佣金制的实行使作为券商收入和利润来源的经纪业务面临前所未有的挑战,这就迫使券商及时转变经营观念,通过制定并实施行之有效的发展战略来全面实现经纪业务的转型,而定价策略这种运营层面上的“软能力”,是佣金自由化时代券商所迫切需要的。     

浮动佣金制推动证券业的营销时代

浮动的佣金制的实施给券商经营带来了巨大的冲击和影响,同时也加速了中国证券行业市场化的进程.这一切标志着中国证券即将迈向营销时代.在市场压力面前,众多券商都已意识到过去的经营策略已经不能满足形势发展的需要,必须树立现代证券营销理念,灵活运用多种营销策略,实行差异化营销战略,建立起新型营销模式.2002年4月5日,中国证监会、国家计委、国家税务总局联合发布<关于调整证券交易佣金收取标准的通知>,通知要求:从2002年5月1日起实行最高上限向下浮动的佣金收费标准,上限是交易金额的3‰,下限不得低于代收的证券交易监管费用和证券交易所手续费.浮动佣金制推出至今已一年有余,回顾一年来券商所经历的风风雨雨,可以说,浮动佣金制的出台给我国券商带来了巨大的冲击和影响.     

证券交易佣金改革

中国证监会、国家计委、国家税务总局联合发文,自5月1日起,调整证券交易佣金收取标准,A股、B股、证券投资基金的交易佣金实行最高上限向下浮动制度,证券公司向客户收取的佣金(包括代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等)不得高于证券交易金额的3‰,也不得低于代收的证券交易监管费和证券交易所手续费等.     

中国证券市场:新旧体制的对峙点

目前证券市场发展中所反映出来的一系列突出矛盾和问题，无不与国有企业改革问题有着最直接的关系，也可以说是国有企业改革问题在证券市场上的直接体现和翻版。我国证券市场能否继续规范与发展，已不再或主要不再取决于证券市场本身，而是取决于国有企业改革能否突破。由计划经济向市场经济转轨的过程，实际上就是一种政府还权于市场的过程。     

虚拟经济与我国证券市场

长期以来，总有人将证券市场等同于虚拟经济，将虚拟经济等同于泡沫经济，以偏概全、舍本逐末，混淆和曲解实体经济、虚拟经济、泡沫经济的概念及相互关系。这是一个理论误区，如不及时纠正将会造成人们认识上的混乱。探讨虚拟经济与实体经济，结合我国证券市场发展和建设过程中存在的一些问题，我国证券市场必须进一步完善.     

我国证券市场中的换股合并

现金方式合并过程中，通常有“以大吃小”的特征，换股合并则可以一定程度上摆脱合并中资金规模的限制，所以它通常适用于大规模层次上的强强合作。     

西方金融理论在中国证券市场的应用

大多数西方金融理论都基于可以卖空的假设，但中国的股票市场不允许卖空，这似乎使得大多数西方金融理论不适用于中国。尤其是股票价格一般不反映市场的平均观点，而是反映最乐观投资者的观点。正因为这样，股票市场的价格往往需要卖空行为来调节。……     

从市场行为的不规范看中国证券市场的制度缺陷

中国内地证券市场具有内生的制度缺陷。在以国有企业为其主要融资对象的市场里，制度上存在市场割裂，股权扭曲、一股独大等问题，市场一定具有先天的制度性缺陷，造成投资者（机构和个人）以投机的动机对待股市，上市公司以圈为目的上市，必然出现股票价格企脱离投资价值，又引出中国的政策市，这种缺陷并不是管理层通过改变游戏规则所能够弥补的，而是与国有企业与生俱来的。     

西方企业价值评估理论及在我国证券市场中的适用性

企业价值评估在证券市场的规范发展中发挥着重要作用。通过对西方主流企业价值评估理论的比较分析，结合中国证券市场发展的特殊性，探索、选择适用于我国证券市场的企业价值评估体系和方法。     

中国证券市场存在的主要问题及其矫正

中国证券市场已经经历了10多年的发展历程,成就令世界瞩目,但由于当前面临的种种问题致使其进一步的发展受阻,分析其历史成因及存在的主要问题,提出相应问题的解决办法便成为当前的紧要任务.     

证券市场欺诈行为及反欺诈制度研究

证券欺诈是发生在资本市场中与证券发行和交易有关的欺诈性行为,是一种侵权法意义上的欺诈。反欺诈制度建设是本文研究的主要问题。不实陈述、内幕交易、欺诈客户和操纵价格四种类型的证券欺诈在主观上具有牟取非法利润或非法避免损失的动机,在客观上造成了其他投资者的合法权益受到损失,使得证券欺诈禁止制度在体系上呈现出相对的独立性。这种相对独立性要求对证券欺诈的禁止必须通过刑事、民事和行政多种调整手段加以规范和禁止。因此,设计证券欺诈禁止制度的出发点在于为市场提供一个经济和效率的司法救济模式,以促进市场的公正和稳定。本文借鉴美国、英国、日本等国的证券法规及其成功经验,通过比较法等研究方法探讨我国证券市场反欺诈制度存在的问题及其制度体系,对构建我国资本市场监管法律制度及其反欺诈制度,建立一个公平、公正、公开透明的规制体系,提出了建设性意见。