浅谈企业最佳现金持有量的确定方法

现金是流动性最强、盈利性最弱的资产。企业应合理确定现金持有量。企业最佳现金持有量的确定主要现金周转模式、因素分析法、成本分析模式、存货模式、随机模式等方法。     

大股东控制与现金持有量关系的经验研究——基于融资约束背景

以2006~2010年沪深两市的上市公司为样本,在控制了行业因素、年度因素和相关财务变量的基础上,基于融资约束的视角,对大股东行为与上市公司现金持有量的关系进行了实证检验。研究发现,第一大股东持股比例在"30%"点与现金持有量呈显著的倒U型关系,在融资约束企业这种关系更加显著,而在非融资约束企业则不明显;融资约束企业的第一大股东性质为国有时会增加现金持有量,非融资约束企业则不存在这种关系。     

从制度经济学视角看银企关系的重要性

由于企业是银行资金运用的主要对象，银企关系的好坏，将直接关系到银行运营的成本、资产业务的成效、甚至于银行整体的盈利水平。因此，银企关系一直是银行管理者非常关注的问题。以制度经济学的视角对银企关系分析，其将对信息问题、交易成本、合约选择和金融创新产生影响。在我国当前环境下，可以通过改善信用环境、强化债权保护、限制银行业的过度竞争等来稳固银企关系。     

董事会成员的政治联系层级与现金持有量———基于中国民营上市公司Ａ股的实证分析

以２００９至２０１１年中国民营上司公司Ａ股的数据为样本,探讨公司董事会成员的政治联系及政治联系级别高低对公司现金持有量水平的影响。理论分析表明：存在政治联系的中国民营上市公司的现金持有量水平较低,政治级别高的上市公司持有较低的现金水平。验证结果发现：（１）民营上司公司董事会成员的政治联系不对公司现金持有量水平产生显著影响,回归分析结果显示两者间不存在显著相关;（２）董事会成员政治联系级别的高低对公司现金持有量水平产生影响,回归分析结果显示为显著相关。     

融资约束、会计师事务所规模与现金持有量

本文以沪深两市2005—2011年391家上市公司为样本,检验融资约束、会计师事务所规模以及现金持有量间的关系。研究发现,会计师事务所规模越大,越能够降低企业内部信息不对称的程度,抑制管理层对企业资金的占用,减少企业的现金持有量。进一步研究发现,随着会计师事务所规模的提升,还可以降低企业与外部投资者间信息不对称的程度,减少企业的融资约束程度,因此,会计师事务所规模越大,融资约束程度越低的企业持有的现金水平越低。     

股权结构、现金持有量与企业投资行为

利用我国A股上市企业披露的2006—2009年的数据,实证检验了股权结构对现金持有量以及企业投资行为的影响。结果表明,我国上市公司普遍存在股权集中的现象,管理者持股比例低,股权激励的效果并不明显,并存在过度投资的行为。在上市公司中,当其他大股东能与第一大股东相抗衡时,能抑制企业的过度投资行为;当第一大股东处于控股地位,且其他大股东持股比例之和小于或与之相当时,二者相互勾结篡夺企业的资源。     

制度环境、CEO背景特征与现金持有量

本文实证研究了制度环境、CEO背景特征对现金持有行为的影响。研究结果发现,CEO学历越高、任期越短,以及不具有金融、会计或经济管理类专业背景的公司的现金持有量更高;CEO年龄对现金持有量并没有显著影响。进一步研究发现,在不同制度环境(市场化进程和产权性质)下,CEO背景特征对现金持有量的影响存在较大差异。本文的研究结论丰富了现金持有量影响因素方面的文献,拓展了高层梯队理论在公司财务领域中的应用。     

企业现金持有量影响因素分析—基于终极控制人的视角

从企业多元化的产权主体出发,本文引入企业终极控制人进行企业现金持有量的影响因素分析.通过实证研究发现,企业的终极控制人不同,其现金持有量的影响因素不同.具体而言,中央政府控制上市公司现金持有量的影响因素有现金流量、融资成本和代理成本,地方政府控制上市公司的影响因素有现金流量、融资成本、现金替代物、财务杠杆和银行债务比重,非政府控制上市公司的影响因素是现金流量、投资机会、融资成本、现金替代物、财务杠杆、债务期限结构和独立董事比例.同时,本文发现,即使是同一影响因素,对不同终极控制人所控制企业的现金持有量影响力度也不同.     

董事会成员的政治联系层级与现金持有量———基于中国民营上市公司 Ａ股的实证分析

以 ２００９至 ２０１１年中国民营上司公司 Ａ股的数据为样本,探讨公司董事会成员的政治联系及政治联系级别高低对公司现金持有量水平的影响。理论分析表明：存在政治联系的中国民营上市公司的现金持有量水平较低,政治级别高的上市公司持有较低的现金水平。验证结果发现：（１）民营上司公司董事会成员的政治联系不对公司现金持有量水平产生显著影响,回归分析结果显示两者间不存在显著相关;（２）董事会成员政治联系级别的高低对公司现金持有量水平产生影响,回归分析结果显示为显著相关。     

中国上市公司现金持有动态调整行为研究

以动态面板数据方法构建的公司现金持有动态调整模型比静态模型更能够捕捉到企业现金持有的动态调整速度和调整形态,利用该模型对我国市场进行实证检验,结果表明,我国上市公司存在最优现金持有水平,但由于调整成本的存在,使得公司在偏离最优水平的情况下只能进行部分调整且调整速度较慢,并由此导致了持续性单方向调整的特殊形态。此外,企业规模、投资机会及财务杠杆等其他一些因素对现金持有动态调整过程也有显著影响。     

资本结构、多元化经营与公司现金持有量

以2008-2010年沪市制造业多元化经营公司为研究样本,对不同资本结构下,企业多元化经营对公司现金持有量产生的影响进行实证研究。研究结果表明,多元化经营公司现金持有量显著低于专业化公司;财务杠杆低的公司多元化经营程度与现金持有量问存在显著负相关关系。     

我国上市公司现金流的管理策略

近10年来,我国上市公司的整体经营业绩一直与现金流管理相脱节,经营业绩高速增长与现金流量经常下降并存。未来我国上市公司只有多管齐下,抓好日常生产经营、筹资、投资等各个环节上的现金流管理,才能增强现金获取能力、赚取真实财富。     

非完善市场条件下的公司现金持有影响因素分析

现金持有是公司财务决策的一个重要内容之一。在完善市场条件下,现金持有多少无关紧要;在非完善市场条件下,公司现金持有则受到公司规模、负债率等公司财务特性和公司股权集中度、董事会、监事会等公司治理结构的影响,此外还会受到股东和债权人保护、宏观经济波动等外部因素的影响。     

金字塔终极控制权、制度环境与公司现金持有水平——来自中国家族上市公司的经验证据

文章研究了金字塔终极控制权和制度环境对2004年—2006年中国家族上市公司现金持有水平的影响。研究结果发现,金字塔终极控股股东控制权与所有权分离度与公司现金持有水平显著正相关,表明在金字结构下,终极控股股东两权分离度越大就越会持有更高现金水平;市场化指数、政府干预指数和法治水平指数等制度环境因素与公司现金持有水平显著负相关,表明在制度环境越差的地区,家族上市公司越会实行持有高额现金的政策。     

探析校园贷之现金贷的问题与对策

近年来,校园贷主要类型——现金贷发展迅速,无抵押、放款快、借款方式灵活吸引了众多借贷者,而高额利息和普遍周转续贷(利滚利)的做法让借贷者背负了沉重的债务负担,发生不良贷款后个别平台所采取的非法、暴力催债导致恶性事件屡屡发生。因此,十分有必要对我国校园贷——现金贷存在的风险及问题进行分析,提出对现金贷的管控对策,加强对大学生、年轻人的金融消费教育和普惠金融教育,帮助他们树立正确的消费理念,做好人生的理财规划,规避现金贷风险。     

上市公司终极控制特征与现金持有及市场价值

以我国上市公司2003～2008年的数据为样本,实证检验了上市公司终极控制特征对现金持有水平及其市场价值的影响。研究结果发现:(1)终极控制人性质为国有的上市公司的现金持有比例显著低于民营上市公司;(2)终极控制人性质为国有的上市公司多数不存在控制权与现金流权分离的现象,终极控制特征并不显著影响上市公司的现金持有水平;(3)民营上市公司中普遍存在控制权与现金流权分离的现象,并且分离度越大,公司持有的现金比例越低;(4)在终极控制权与现金流权分离的情况下,提高现金持有水平将降低股票横截面收益,说明终极控制权与现金流权分离降低了上市公司持有的现金的市场价值,但多元回归系数并未通过显著性检验,需待未来做进一步的探讨。研究结果为公司现金持有行为的代理理论提供了证据。     

终极控制、国家控股与现金持有价值

从中国上市公司国有控股的背景出发,研究了终极控制人类型、控制层级、股权结构与公司现金持有价值之间的关系。实证结果发现:机构投资者持股比例与现金持有价值无关,机构投资者并没有通过积极监督来提高上市公司的现金使用效率;控股股东持股比例与现金持有价值无关;国务院国资委控股上市公司(央企)现金持有的边际价值较高;央企上市公司的控制层级越长,代理问题和利益输送问题越严重,现金持有的边际价值越低。