理财知识问答（三）

什么是大小非解禁 当初股权分置改革时，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。也就是说，有许多公司的部分股票暂时是不能上市流通的，这就是非流通股，也叫限售股，或叫限售A股。大非解禁：股改后，对股改前占比较大的非流通股，限售流通股占总股本5％以上者在股改两年以上方可流通。小非解禁：股改后，对股改前占比较小的非流通股，限售流通股占总股本比例小于5％，在股改一年后方可流通。限售股上市流通意味着有大量持股人可能要抛售股票，原来持有的股票可能会贬值。     

含外资股公司股权分置改革诉讼风险分析与建议

股权分置改革试点启动以后．一些境外人士对含B股、H股、N股公司（简称含外资股公司）的股改提出了质疑。甚至表示不给外资股股东对价将引发国际集团诉讼。为此，我们对分外资股公司股权分置改革的诉讼风险进行了研究和分析．并握出了相应的建议。[编者按]     

事件

近七成股票明年实现全流通宝钢股份限售股19日起上市流通。至此,沪深两市股改实施后全流通的上市公司达到22家。从市场表现来看,大盘蓝筹股由于解禁规模庞大,股价跌幅较大。预计2009年有874家公司股改限售股全部解禁,占股改公司家数的68.66%。也就是说,明年将有近7成的股票实现全流通,解禁股份合计2076.98亿股,     

两市场隔离分阶段并轨的国有股流通方案

不因国有股流通而降低A股市场股价指数。当前股票的市场价格是在国有股不流通的条件下形成的，流通股股东因国有股暂时放弃流通性、减少股票供给而已经付出了高溢价的代价。因此，在设计国有股的流通方案和实施过程中，应坚持不因国有股流通而降低A股市场股价指数的原则，即保证不冲击流通股市场现已形成的价格，尊重流通股市场历史上     

对含H股的A股IPO抑价的实证研究

大量研究表明,双重上市的公司由于披露更详细的信息,受到更严格的监管,可以大大减轻上市公司和投资者之间的信息不对称,进而降低IPO的抑价率。本文通过对比研究纯A股IPO的抑价和含H股的A股IPO抑价情况,证实了含H股的A股的平均抑价率比纯A股的IPO要低,且股改之后的IPO抑价要低于股改之前的IPO,并进一步通过回归分析挖掘了影响抑价率的因素及其影响程度。     

下一站:没有大股东的时代

股改了,大股东的股份终于可以流通了. 股改前,由于大股东持有的国家股份不能在A股市场内流通,因此作为这些股份的持有者,大股东往往对于上市公司的业绩以及由此而定的股价并不重视.公司业绩好,流通股价高了,热闹的是流通股东,与我何干.     

实质解禁压力不如表面——8月限售股解禁分析

在即将到来的8月份,股改解禁规模将再次激增。按照6月28日收盘价计算的解禁流通市值高达2312.51亿元,占解禁前A股全部流通市值65435亿的3.53%。解禁股的抛售压力将进一步考验管理层的"维稳"智慧。     

利用基金业的对外开放解决公有股流通问题

目前，减持公有股的思路主要有以下几个；公有股回购、公有股配售、发行债券包括发行可转换债券、股权转债权和零星回购转债）、存量发行与流通以及设立基金进行折股流通等，其中，回购和配售这两种方式证监会在部分上市公司进行试点后，效果并不理想，而发行债券、存量发行与流通方面由于经验不足，时机尚未成熟，有关设计和计算比较复杂，所以现在还未实施，由于可借鉴香港盈富基金进行公股减持的经验，因此市场寄希望于设立基金进行折股流通这种方式，但鉴于我国公有股的数量巨大，仅靠国内资金尚不能解决，所以，不少专家学者提出了利用外资进行公股减持的思路。     

2004年西北五省区经济金融运行分析——第五部分 五省区证券市场分析

截至2004年12月底，西北地区有上市公司96家，其中在上海交易所上市的公司有61家，在深圳交易所上市的公司35家(包括暂停上市的长岭股份有限公司)；均为A股，无B股和H股；总股本258．95亿股。流通股本104．12亿股，总市值1276亿元，流通市值497亿元。1998年初至2004年末，西北地区通过证券市场直接融资(新股发行、已上市公司增发、配股等形式)约272亿元。目前，五省区共有证券公司11家。     

股票全流通是银行的馅饼还是绊脚的石头

自《上市公司股权分置改革管理办法》出台以来．随着上市公司股改方案的陆续完成和股改的不断深入．中国股市将彻底结束长期以来股权分置、同股不同权、同股不同价的问题．对于广大中小投资者来说．这是个实质性利好。但对已经持有大量非流通股质押权的商业银行而言，股改所带来的股票全流通既是利好也是挑战。     

理性捕捉G时代投资机会

截至7月20日,第二批42家试点公司股改方案全部浮出水面.这些方案各有千秋,包括送股、缩股、派现、权证等几种方式.目前投资者较为关心每个公司的补偿方式、对价高低,而对于补偿之后的事情尤其是如何在股改中获得收益却想得很少甚至是还没来得及考虑.     

A股均价5．5元跌去两成多1489亿流通市值蒸发

沪深交易所在2004年的最后一个晚上，不约而同地公布了沪深股市2004年全年交易统计数据，这些数据显示，A股股价去年一年平均下跌幅度为22．57％，两市流通市值总和为11687亿元，减少1489亿元，损失11．3％，加上新股发行等因素，股民的平均损失应在15％之上。     

A股全流通进程跟踪分析

从2005年6月启动股改,至今已过去了三年零二个月了,那么,现在有多少公司A股股票实现全流通股了呢?全流通的进程究竟如何呢?全流通股的估值状态如何呢?对A股全流通进程的跟踪结果显示:     

股权分置改革随感

10月24日，我公司股票在深交所中小企业板复牌，标志着我公司迈向全流通的关键一步划上了圆满的句号。回顾此次股改历程，上至公司领导，下到普通员工，无不感到骄傲与自豪。公司股改方案体现了大股东的最大诚意，流通股股东每10股获送4．5股，远远高于市场平均水平。股改投票结果也反映了投资者的极高认同，99．34％的流通股股东投了赞成票。     

5140名小散户叫板上海石化

上海石化沉寂一年后,终于拿出了新的股改方案。但让人意外的是,新方案仍然"新瓶装旧酒",与一年前被否决掉的方案竟一模一样:向全体流通A股股东每10股支付3.2股公司股票。     

汇金再增持的深义

汇金再次增持三大行说明，在全流通条件下充分发挥国有股流通对A股市场的调节作用，对于稳定A股市场则不无裨益。     

上证50指数成分公司股权分置改革公告的效应研究

一、研究背景及意义 2005年4月29日中国证券监督管理委员会发布<关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知>(以下简称"通知"),开始启动股权分置改革试点;5月9日清华同方等四家上市公司率先成为首批试点,拉开了股权分置改革的序幕;经过两批试点后,9月12日开始全面推进.截至2007年8月31日,A股中绝大多数上市公司已完成了股权分置改革.据统计,已有1161家公司完成股改,占应股改公司数量的90%.完成股改公司市值占总市值的比例已达到96%.     

排除股改障碍 推动股改进展

京新药业于9月12日公布了股权分置改革说明书，正式启动股权分置改革，并于10月17日在股权分置改革相关股东会议上高票通过了公司股改方案，公司股票于11月10日复牌，历时两个月的股改工作顺利结束。在公司股改过程中，除了非流通股股东和流通股股东对公司股改工作的支持之外，更得到了深交所和浙江证监局的大力支持。主要有以下体会：     

浅论完善上市公司融资行为的建议

一、我国上市公司融资行为的问题 1.国有股比例过高,流动性差 截至2007年4月19日,除去暂停上市的公司,未完成股改的公司仍然有120家,其中多为ST公司.其中,有一部分公司已经进入股改程序,扣除这部分,截至4月20日,仅剩50多家上市公司未股改,而股改公司数目达到1290家,占应股改上市公司的96%,总市值的98%,尽管在06年底已股改差不多,但在我国上市公司发行的总股本7000多亿股中,国有股约占2/3,而流通股份仅占股本总数的1/3左右的现状并没有扭转过来.     

看天下

个人股票帐户数首次过亿 中国证券登记结算公司最新公布：9月6日，沪深两市A股B股个人帐户数分别达到9804.48万户和224.62万户，合计10029.1万户。同时，个人基金帐户数逼近2000万户。