会计信息可比性、资本市场信息效率与企业股价同步性

本文选取沪深两市2012—2017年工业上市企业财务数据为样本,分析了资本市场信息效率在股价同步性中的治理效应进行检验,并进一步对会计信息可比性在两者关系中的调节效应进行揭示.研究发现:资本市场信息效率与企业股价同步性显著负相关;会计信息可比性能显著抑制企业的股价同步性;会计信息可比性显著增强资本市场信息效率与企业股价同步性之间的相关性.     

控股股东股权质押会损害资本市场信息效率吗?——来自股价同步性的经验证据

以2003—2017年中国沪深上市公司为样本,实证检验控股股东股权质押对资本市场信息效率的影响。研究发现,控股股东股权质押损害了资本市场的信息效率,具体表现为存在控股股东股权质押的企业更不愿意披露特质性信息、股价同步性更高,且随着控股股东股权质押比例的提高,该影响更为显著。考虑股权质押融资用途后发现,当质押融资款投向除上市公司之外的主体时,控股股东股权质押更能助长股价同步性。此外,在信息透明度更低的企业中,控股股东股权质押对股价同步性的助长作用更强、对资本市场信息效率的损害程度更大。     

共同机构所有权与股价同步性

共同机构所有权作为一种新兴制度活跃于资本市场,对股价同步性存在一定影响。本文基于股价同步性的非理性行为观,以2007～2022年我国沪深A股上市公司作为样本,实证检验发现,共同机构所有权显著提升了股价同步性。具体而言,共同机构所有权可以发挥信息资源效应和监督治理效应,通过提升企业信息透明度和降低代理成本以推动股价同步性上升,并且该作用在非国有企业、内部治理水平较低及分析师关注度较低的企业中更为明显。本文不仅拓展了基于机构投资者视角的股价同步性研究,并为全方位认识共同机构所有权的作用提供了经验证据,还对如何充分发挥市场在资源配置中的作用、促进资本市场行稳致远具有一定的借鉴意义。     

监管差异、企业数字化转型与股价相关性——基于AH交叉上市公司的实证检验

市场经济的发展对于成熟稳健的资本市场提出了更高要求，也对企业信息披露和市场监管带来了新考验，能否通过强化监管促进资本优化配置、传递正确的价格信号，成为亟待解决的问题。本文基于AH交叉上市公司股价相关性视角，以文本分析为基础进行量化处理，检验市场间监管差异对股价相关性的影响，探究如何提升资本市场资源配置效率。研究发现：AH监管差异与交叉上市企业股价相关性存在显著的正相关关系；企业数字化转型程度则对上述关系具有调节效应，企业数字化转型程度较低时，监管差异与股价相关性的关系更加显著；数字化转型程度高时，原相关关系则不显著。此外，对于股权集中度较高的企业，监管差异扩大对股价相关性的影响更加突出；在考虑了AH股溢价水平方向的基础上，随着A股监管水平的相对提升，AH股价会逐渐趋于一致。     

管理者能力能够提高资本市场信息效率吗？——基于股价同步性的分析

针对我国证券市场股票价格“同涨同跌”的现象，研究了管理者能力对资本市场信息效率的影响及其传导机制。选取2007—2016年沪深上市公司的数据，研究发现管理者能力越高，更多公司层面信息融入股票价格，公司的股价同步性越低，资本市场信息效率得以提升；同时，当上市公司的财务状况更好以及市场竞争力更强时，其发挥的作用更大。在此基础上，进一步分析了管理者能力影响股价同步性的传导路径，基于中介效应模型的检验结果表明，管理者能力的提高通过吸引更多的分析师关注、提高分析师预测的准确性以及降低分析师预测分歧度来降低股价同步性，从而提高了资本市场信息效率。     

公允价值分层计量对股价同步性的影响研究——基于证券分析师调节效应分析

资本市场引导社会资源合理配置的水平可以从股票价格所承载的企业真实信息中反映出来,而公允价值计量模式所提供的企业层面的会计信息所具有的预测潜在持续发展能力也受到更多报告使用者的认可。文章样本为2010—2014年金融行业全部A股上市公司,主要通过实证方式证明公允价值分层计量所传递的信息对股价同步性的影响能力。实证结果为公允价值分层计量的资产负债与股价同步性并不都具有相关性,且不同层次的显著程度也不同。为了降低盈余操纵导致的信息传递低效率,增加了证券分析师这一调节变量作为提高信息披露质量的指标,研究其对公允价值计量对股价同步性影响起到的调节作用。     

数字普惠金融发展能提升资本市场的股价信息含量吗？

数字普惠金融作为金融与科技融合的新兴业态，对资本市场具有重要影响。本文基于上市企业样本和北京大学数字普惠金融指数，探讨数字普惠金融的发展对股价信息含量的影响。研究发现：数字普惠金融的发展能降低股价非同步性，提升股价信息含量，且该作用对于小规模企业、所在地的传统金融禀赋基础较好和传统普惠金融发展较好的企业更为显著。中介效应检验表明：数字普惠金融的发展能通过提高市场流动性以及信息透明度来提升股价信息含量。以未来盈余反应系数衡量股价信息含量和采取工具变量法检验后，结论仍然成立。基于此，应继续提升数字普惠金融的覆盖广度和使用深度，推动传统金融和数字金融协同发展，同时也不能忽略数字金融的潜在风险。     

企业数字化转型、会计信息披露质量与企业创新

持续创新是推动企业高质量发展的灵魂，数字经济时代数字化发展如何赋能企业创新已成为当前亟待解决的焦点问题。以2009～2021年我国沪深A股上市公司作为研究对象，基于会计信息披露质量的视角探究数字化转型对企业创新的作用机理。研究表明，数字化转型对企业创新有着显著的正向促进作用，该结论在一系列稳健性检验下依然成立。基于不同方法的中介效应检验结果显示，会计信息披露质量在数字化驱动创新的过程中起到了中介传导作用，数字化转型可以通过提升信息披露质量进而推动企业创新。异质性检验发现：数字化转型对创新的激励作用在国有企业中更加突出；西部、东部地区的数字化转型促进企业创新的效果也略强于东北部、中部地区，其中西部地区最为显著。     

会计信息质量与股价同步性实证分析

文章基于信号传递理论、信息不对称理论和有效市场假说,以我国上证A股2010—2013年上市公司的数据为样本,对会计信息质量和股价的同步性关系进行实证检测。结果发现:会计信息质量愈高,公司经理人员往往采用盈余管理的手段隐瞒其基本层面的信息,对应的股价同步性愈低。最后,针对上证A股上市公司对提高上市公司会计信息质量、引导资本市场资源的优化配置提出自己的看法。     

非控股股东决策、财务报告质量与股价同步性

以现有文献研究为基础,综合考虑股价同步性信息效率观和噪声观,以2012-2018年我国沪深A股上市公司为研究样本,对非控股股东决策是否会对股价同步性产生影响进行了研究.研究发现,上市公司非控股股东决策能够显著抑制股价同步性,这种负向效应,在财务报告质量较高的公司中更为显著,说明非控股股东参与决策这一行为能够被资本市场所捕捉,形成特质性信息或者化为噪音,从而对股价造成一定影响.通过两阶段回归以及倾向得分匹配等方法检验后,研究结论不变.该研究有利于稳定我国金融市场,有利于资本市场完善非控股股东决策制度,并为监管部门以及上市公司提供稳定个股股价的新思路.     

新审计报告与资本市场的信息反应——来自股价同步性和股价预测能力双维度的经验证据

新审计报告准则的施行旨在增加审计报告的信息含量及其决策相关性。以2015—2018年沪深非金融上市公司为样本,研究发现新审计报告施行后,上市公司的股价同步性显著下降,公司特质信息含量比例显著上升,股价特质信息效率显著提升,同时新审计报告的施行产生了增量信息。在此基础上,进一步分析新审计报告准则对资本市场特质信息效率的传导机制,发现投资者关注度对新审计报告(关键审计事项的披露数量)影响资本市场特质信息效率的过程中表现出显著的部分中介效应。分样本检验的结果表明,虽然AH股共同上市公司和非AH股共同上市公司之间的结果存在细微差异但整体趋势相似。通过对新审计报告的影响的分析,可以更好地理解该政策对资本市场的影响。     

股票发行注册制改革与行业会计信息可比性

本文以2017～2021年沪深A股非科创板上市公司为样本，基于多期倍分法研究注册制改革对同行业企业会计信息可比性的影响。实证结果发现：注册制改革能够产生溢出效应，提升同行业企业会计信息可比性；市场竞争能够强化这种溢出效应。机制检验发现，注册制改革主要通过优化同行业企业信息披露质量、强化投资者谨慎心理特征、压缩同行业企业盈余操纵空间产生溢出效应。异质性检验发现，在审计师不具有行业专长、机构投资者持股比例较低的企业中，注册制改革提升会计信息可比性的效果更明显。经济后果检验发现，注册制改革的溢出效应最终缓解了企业融资约束、促进了企业高质量发展，即注册制改革发挥了提升资本配置效率、服务实体经济发展的作用。本文研究结论可以为全面促进注册制改革实施、完善资本市场功能提供有益借鉴。     

数字化转型信息披露的价值效应研究——来自概念炒作的证据

信息披露是企业向外部传递信息的重要方式，数字化转型信息披露有助于帮助企业展现数字化转型进程并赢得市场关注。本文探讨数字化转型概念炒作的价值效应，结果显示，企业数字化转型概念炒作行为具有显著的负向价值效应，不利于提升企业长期和短期业绩；企业掩盖转型疲软、获取资源、追逐热点和操纵市值的动机以及大股东获取私利动机强化了数字化转型概念炒作的负向价值效应。机制分析显示，企业的数字化转型概念炒作行为增加了企业破产风险、降低了企业风险承担水平、加剧了股票回报波动性、削弱了资本市场定价效率，从而产生负向价值效应。进一步，从投资者反应视角展开的分析显示，散户投资者无法识别数字化转型概念炒作行为，而机构投资者可以通过直接或间接方式判断企业数字化转型信息披露的真实可靠性。投资者尤其是散户投资者应重点关注信息披露中实际的数字化转型投入和成果部分，即企业实际做了什么，并辅以新闻媒体报道，最大化避免数字化转型概念炒作行为带来的投资风险。本文可以为监管部门针对性治理“炒概念”乱象和加强投资者保护提供经验数据和相关启示。     

国有企业数字化转型、会计信息质量与审计收费

本文选取2010～2022年沪深A股国有上市公司为样本,实证检验国有企业数字化转型对审计收费的影响及作用机制。基准回归分析发现,国有企业数字化转型对审计收费具有显著负向影响;机制检验发现,企业数字化转型程度越高越能够有效提高会计监督效率,从而提升企业披露的会计信息质量,减少审计师在信息收集方面的成本,进一步减少审计收费;异质性分析发现,国有企业数字化转型对审计收费的影响在地方国有企业和高科技类型企业中更为显著。本文从国有企业数字化转型视角丰富和拓展了审计收费相关研究,所得结论对企业管理实践、提高审计资源配置效率、形成协同高效的审计监督体系具有重要启示意义。     

内部控制与会计信息可比性--基于代理成本与信息透明度的中介效应检验

公司层面高可比性的会计信息对于优化投资者的投资决策、提升资本市场的投资效率具有重要意义。文章以2012—2018年A股上市公司为样本,实证检验发现,高质量的内部控制能够显著提升会计信息可比性,通过路径经验发现,代理成本和信息透明度在其中发挥部分中介效应;相比国有企业,非国有企业内控质量提升可比性的作用更强;进一步研究发现,内控质量对可比性的提升作用依赖于内部控制五要素的发挥,且这种提升作用在非国有企业中更强。文章的结论细化了内部控制对会计信息可比性的影响研究,有助于推动上市公司内部控制建立和完善,为进一步提升会计信息质量、优化投资决策提供思路。     

银行股权关联、股价信息含量与企业财富效应

本文选择沪深A股非金融上市企业为研究对象,研究时间区间为2013-2018年,对银行股权关联这一企业普遍存在财务策略下股价信息含量与企业财富效应关系进行实证检验.经研究发现:股价信息含量越高,就越能促进企业财富效应的提升;银行股权关联的构建能显著提升企业的财富效应;银行股权关联的构建对股价信息含量在企业财富效应中的促进作用产生挤出影响,即银行股权关联显著削弱股价信息含量与财富效应间的相关性.     

信息透明度、产品市场竞争与股价同步}生

本文运用沪深A股非金融类上市公司2007—2011年的数据,研究了产品市场竞争和信息透明度对股价同步性的影响。结果发现,公司信息透明度与股价同步性呈正相关关系;股价同步性与信息透明度的正向关系随着产品市场竞争程度的增加而减弱。股价同步性正向地反映股票市场的信息效率,产品市场竞争增加了上市公司股价中的公司特质信息含量,减小了噪声对股价的影响程度,从而提高了我国资本市场的效率。     

信息透明度与股价崩盘风险的多维实证研究

本文以2001—2017年中国A股上市公司为样本,分别从公开信息、私人信息、监管评价三个维度选取基于会计报表、市场交易和交易所评价的信息透明度指标,实证检验多维信息透明度与股价崩盘风险之间的关系。实证结果表明,不论是基于会计报表信息构建的应计盈余管理指标、基于市场交易信息构建的股价同步性波动指标,还是基于交易所评价的信息披露考评指标,都显著支持公司信息越不透明则未来股价崩盘风险越高的研究假设。进一步研究发现,多维信息透明度与股价崩盘风险之间都未呈现出非线性关系。因此,中国A股市场的制度建设目前仍应致力于改善信息披露质量和提高信息透明度     

数字化转型能否提升公司治理水平？——基于中国A股上市公司的经验证据

数字化转型赋予企业新的发展动能，但能否提升公司治理水平至今尚无明确的论断。以2015～2022年中国A股上市公司为研究样本，利用文本数据挖掘的方法度量企业数字化转型程度，并实证检验数字化转型对公司治理的影响，研究发现：数字化转型能够显著提升公司治理水平，且这一效应在国有企业和东部地区企业中更明显。影响机制检验表明，数字化转型主要通过缓解信息不对称与降低代理成本来提升公司治理水平。因此，企业应积极运用新兴数字技术打造多元协调的治理平台，营造开放共享的公司治理环境；政府应加快出台企业数字化转型的相关扶持政策，对非国有企业、中西部地区企业进行政策倾斜，强化数字化转型对公司治理的促进作用。     

内部控制、会计信息质量与股价同步性研究

文章以2014—2018年沪深A股上市公司为样本,研究了内部控制、会计信息质量及股价同步性之间的关系。根据研究结论得出:对于股价同步性而言,随着内部控制质量的提高,其特征也提高,即所谓的正向相关;类似地,会计信息质量对股价同步性的影响也呈正相关,即股价同步性会随会计信息质量的提高而提高,同时在内部控制质量与股价同步性之间会计信息质量起中介作用。据此,提高市场效率、规范股票市场、加强股市创新、让投资者有好的投资环境,需要国家、监管机构以及企业自身三方共同努力。