动态随机一般均衡视域下新冠疫情冲击的宏观经济效应

在抵御新冠肺炎疫情产生的冲击过程中,各国均进行了货币政策调整。欧洲和美国均采用超低利率政策,期望通过“以直升机撒钱”的方式刺激消费和投资以抵御新冠肺炎疫情带来的消极影响。本文构建内含传染病(SIR)模型的DSGE模型,刻画新冠肺炎疫情影响宏观经济的总需求与总供给渠道,进而考察新冠肺炎疫情冲击产生的宏观经济效应。研究结果显示:第一,常规货币政策机制下,新冠肺炎疫情形成的总需求冲击与总供给冲击引起宏观经济衰退,具体表现为产出、消费和就业减少以及通胀下降,且这一衰退具有较强的持久性。第二,超低利率政策下,新冠肺炎疫情引起宏观经济“呆滞性”衰退,即产出、消费和就业表现出永久性减少;同时,这一冲击还引起通胀上升,使宏观经济呈现“低产出(就业)”与“高通胀”并存的“滞胀”特征。总的来看,超低利率政策下,新冠肺炎疫情对宏观经济产生的危害可能远超过常规货币政策情形,因此,采用超低利率政策并非最佳选择。基于此,我国应继续采用灵活适度的稳健型货币政策,并通过以“新基建”为重要内容的扩大内需战略拉动经济复苏。     

上市公司产权差异与财政政策异质性研究——基于动态随机一般均衡模型的分析

财政政策对上市公司的影响一直是一项具有研究价值的课题,深入探讨财政政策对上市公司的影响具有必要性。文章构建不同产权的上市公司的动态随机一般均衡模型以讨论财政政策通过影响上市公司的融资约束进而影响托宾Q值,并且探究该影响对不同所有制类型的上市公司产生的异质性效果。研究发现,相较于国有上市公司,减税政策发挥的支持作用对非国有上市公司的作用更大,并且非国有上市公司对政策的敏感性更强且反应程度更大;而政府购买政策仅对国有上市公司进行冲击时才能影响托宾Q值。文章结论表明政府应该加强财政政策对非国有上市公司的支持力度,尤其在极端的经济环境之下,当货币政策的效果有限时,财政政策更应该发挥其特殊作用。     

金融中介效率对货币政策效果的影响——基于动态随机一般均衡模型的研究

本文运用新凯恩斯框架下的DSGE模型研究金融中介效率对货币政策效果的影响,研究结果表明:(1)无论是利率规则还是数量规则,金融中介效率的提高都会弱化货币政策对产出、消费和通货膨胀的影响;(2)在利率规则下,金融中介效率提高还会平滑劳动的波动,并最终减少社会福利损失,而在数量规则下,金融中介效率提高会放大货币政策冲击造成的劳动的波动,并最终放大社会福利损失。因此,货币政策的中介目标应当由货币供应量向利率转变。     

新冠疫情对我国商业银行的影响与思考

"疫情突发、全球扩散",无疑成为近年对全球影响最为重大的黑天鹅事件。疫情引发全球不确定风险加剧的同时,也将对商业银行的短期经营发展乃至长期商业逻辑产生深远影响。银行业作为高度顺周期行业,既要关注全球疫情扩散带来的直接影响,更要高度关注其背后宏观经济运行周期演变与政策变动带来的机遇与挑战。应充分把握宏观经济周期运行趋势,加快数字化转型步伐,发挥好金融服务实体经济、"良币驱逐劣币"的基本职能,以全要素生产率提升推动微观主体向高质量发展转型。     

中、美、欧应对疫情财政政策的差异及启示

中、美、欧应对新冠肺炎疫情的财政刺激政策侧重点不同,对消费和生产的影响差异明显.美国财政政策侧重于救助和纾困,特别是对居民部门进行直接补贴,使得消费复苏显著快于生产;欧洲财政政策侧重于企业就业补助和支持产业转型升级,有利于就业和经济社会稳定,生产复苏较快,消费呈分化复苏态势;中国财政政策侧重增加政府投资与稳企业,生产恢复较快,但对居民部门救助不足,消费恢复偏慢,并将抑制生产复苏.财政政策施行方式对经济运行影响显著,我国应重视优化财政收支结构,提高财政政策效率,充分发挥财政政策在优化收入分配格局中的作用,激发居民消费需求,加快形成国内生产、消费的良性循环.     

新冠肺炎疫情、金融市场震荡与金融危机

新型冠状病毒感染肺炎疫情在全球快速蔓延后,美国等国家金融市场出现大幅度震荡,历史罕见。金融市场震荡是疫情影响投资者信心,金融市场本身的风险需要释放,以及经济基本面悲观预期等因素共同作用的结果。目前来看,疫情对实体经济造成冲击,疫情应对情况也在很大程度上决定了金融市场震荡是否演化为全球金融危机,国外金融市场震荡对国内金融市场的传导需要审慎理性处理。     

新冠肺炎疫情对新金融工具会计准则应用的影响

新冠肺炎疫情的爆发对商业银行实施新金融工具会计准则产生了重要影响.本文介绍了新冠肺炎疫情以来国际会计准则理事会和我国金融监管部门就实施新金融工具会计准则采取的措施,基于59家上市银行2019年和2020年年报数据,对上市银行应用新金融工具会计准则中预期信用损失模型及信息披露情况进行了分析,并提出相关政策建议.     

新冠疫情、政府背景大客户与公司价值

本文以新冠疫情这一突发公共卫生事件为切入点,考察了政府背景大客户对上市公司价值的影响。研究发现,相对于没有政府背景大客户的公司,政府背景大客户公司在疫情冲击下拥有更高的累计超额收益率,且这一现象在受新冠疫情冲击越严重地区、政府背景大客户订单持续时间越长及第一大客户为政府背景大客户时表现得更明显。通过改变事件研究窗口、更换事件日、变化政府背景大客户度量及自选择问题检验等稳健性分析证实上述研究结论未发生实质性改变。其次,我们对政府背景大客户提升公司价值的路径进行了机制检验,结果显示,政府背景大客户公司有着更高的销售收入、更低的应收账款坏账率、更宽松的商业信用、更低的银行贷款利率及更稳定的企业员工队伍。最后,我们研究发现,新冠疫情下政府背景大客户公司有着更优的经营绩效,且其长期股票回报率也更高。本文研究丰富了政府背景大客户的相关文献,也为政府在调控经济、改进宏观经济政策及应对突发公共卫生事件时综合考虑各种手段并择优选择提供了有价值的参考。     

新冠肺炎疫情对居民消费的影响及对策

2020年春节期间,湖北省武汉市爆发的由新型冠状病毒感染引起的肺炎疫情正在对中国经济和消费带来负向冲击。从逻辑上看,除了直接限制消费外,疫情还会通过收入效应、财富效应、实际购买力效应对消费形成不利影响。从历史上看,十七年前的非典疫情对经济和消费的影响是短期的,但此次疫情影响更大,持续期存在不确定性。稳定消费的关键是稳定居民收入,要稳定居民收入就需要稳定非农产业就业。基于分析,本文提出了一揽子政策建议。     

新冠疫情对中国股票市场的影响——基于事件研究法的研究

本文运用事件研究法实证研究新冠疫情对中国股市的影响,并与非典和H7N9禽流感进行对比.研究发现:新冠疫情对股市造成显著负向冲击且呈W型趋势,对主板市场影响最大;除医药行业外,其他行业均受疫情负向影响;三次疫情对股市的负向冲击均呈短期性,一般在疫情公告日的第三到第八个交易日达到最大,新冠疫情的冲击最强烈,H7N9次之,非...     

新冠疫情冲击、期限结构与民间借贷风险——基于温州的微观调查数据

民间金融风险影响了实体经济特别是民营经济的健康发展。本文基于新冠疫情这一外生事件,分析和检验新冠疫情冲击对民间金融风险的影响。研究发现,新冠疫情增加了民间金融体系的风险,通过绘制变量间的脉冲响应图发现,疫情冲击会使民间借贷风险在较长时间内呈上升趋势。进一步研究发现：第一,新冠疫情对民间金融市场的冲击,在不同期限的借贷利率上具有显著的异质性,对长期借贷市场风险影响更大。第二,分区间研究发现,短期借贷风险仅在疫情发生后较短的一段时间内受到影响,长期借贷风险受到冲击的持续时间较长。     

应对疫情:积极财政政策如何更有效?

新冠肺炎疫情给中国经济带来了很大的冲击,这种冲击是短期的,但不可低估它的后续影响,特别是,全球疫情的蔓延让问题变得更加错综复杂。从财政上看,应对疫情,需要构筑三道防线,分别是:第一,为抗击疫情提供财力保障;第二,财政为经济发展保驾护航;第三,提升预算绩效,促进公共卫生服务的根本改善。为了让积极财政政策更有效,应高度关注财政政策实施的四大风险点,做好逆周期调节工作,通过改革释放市场活力,为应对风险寻找可替代财力,过紧日子。     

新冠肺炎疫情对气候相关金融风险的影响——兼论宏观经济政策应对

新冠肺炎疫情与极端气候事件都存在严重的负外部性,二者的内在一致性提高了人们对气候相关风险的重视程度。疫情蔓延对气候相关风险的影响以中长期为主、短期为辅。短期内,在减排降污的同时,经济下行压力可能迫使环保部门放松执法力度,削弱金融机构应对气候相关风险的意愿与能力。中长期,低碳转型路径不确定性增大,转型风险升高,对金融市场产生了次生冲击。另外,疫情下的经济刺激政策可能会制约中央银行应对气候相关风险的能力。未来各国应在经济复苏计划中加入对气候因素的考量;货币政策与宏观审慎政策应重视对“气候+疫情”双重风险的前瞻性应对,防止金融动荡;合理把握疫情应对政策的退出时机、路径与节奏;夯实绿色标准制定、环境信息披露、气候风险压力测试等基础性工作,加强国际合作。