浅析股权分置改革后中国资本市场的若干变化

上市公司股权分置改革于2005年5月开始实施,预计未来三年内所有上市公司国有股、法人股等非流通股实现全流通改革.中国证券市场将通过股权分置改革完成资本市场基本制度变革.本文分析了股权分置改革后取得的初步成效及股权分置改革后中国资本市场的若干变化.     

股权分置改革对我国资本市场的影响

股权分置是指中国股市因特殊历史原因和特殊发展演变中A股市场的上市公司内部"两种不同性质的股票"形成的"不同股不同价不同权"的市场制度与结构.我国上市公司的股权分置是我国特殊国情下的产物,既不利于入世后我国证券市场与国际市场顺利接轨,也不能很好地体现市场公平的原则,资本市场资源优化配置功能得不到有效发挥.本文立足于我国资本市场的现状,阐述了股改对我国资本市场的影响,并对今后中国如何进一步完善资本市场提出建议.     

我国全流通市场下反收购的市场环境及上市公司的策略分析

随着股权分置改革工作即将全面完成,证券市场的全流通时代即将来临,上市公司收购与反收购活动将呈现大幅上升的趋势.在分析了全流通市场下上市公司反收购的发展情况和面临的市场环境后,提出了一些上市公司可选择的策略.     

股权分置改革中的重建市场估值体系问题

随着股权分置试点的进行,我国证券市场制度性变革开始进入攻坚阶段.通过对发达国家公司治理体制进行比较研究,提出完善我国上市公司治理结构,解决股权分置问题,重建市场估值体系的政策建议.     

股权分置改革下QFII对我国证券市场风险影响的实证分析

本文利用了上证综合指数日收益率和深证成份股指数的日收益率数据,采用了GARCH(1,1)模型对收益率的波动性进行了研究.发现QFII无论是股权分置改革前还是股权分置改革后对我国证券市场风险的影响都较小,且在股改前后变化也不显著.     

试论后股权分置时代资本市场违法犯罪

中国资本市场已进入后股权分置时代,资本市场的违法犯罪并没有因股权分置改革而有所遏制,如何根据后股权分置时代的资本市场犯罪特点,有效地利用法制武器,维护其安全与稳定,无论在理论上还是司法实践中都是刻不容缓、必须尽早解决的问题。     

股权分置改革对现金股利政策的影响

股权分置是我国上市公司独特的制度安排，随着我国资本市场的不断完善，股权分置逐渐成为我国资本市场发展的障碍之一。本文在简单介绍我国上市公司股权分置改革的基础上，分析了不同股权所有人对现金股利的偏好；通过对样本公司股权分置改革前后现金股利发放的比较，分析股改后我国上市公司现金股利政策的变化。     

后股改时代划拨国有股充实养老保险基金实证研究

2006年是中国证券市场制度变革年,伴随股权分置问题的解决,证券市场进入了后股改时代。在"人口老龄化"趋势下,作为基本养老保险制度之本的养老保险基金正面临着严重的财务危机。本文首先分析了我国基本养老保险基金的收支现状,然后对基金的收支缺口作了预测,最后研究划拨国有股充实养老保险基金的必要性、紧迫性及操作设想。     

股权全流通下上市公司股权结构的优化对策分析

一、引言 股权分置是指在我国特殊历史条件下形成的上市公司股权结构中“两种不同性质股票”之间的差异，即非流通的国有、法人股，以及可流通的社会公众股，由于人为限制股权“流动性”，造成了两类不同股份之间“不同股、不同价、不同权”的现象。由于人为割裂造成的股权分置问题自产生以来，就一直是困扰我国证券市场健康发展的深层次原因之一。在股权分置时代，中国上市公司股权结构最基本的特征是股权高度集中，     

股改前后中国上市公司控制权转移的市场反应

控制权转移的市场反应指在转移事件发生前后特定的时间期内,体现股票交易特征的股价、交易量等指标的波动现象。利用事件研究法及ARMA模型对股权分置改革(股改)前后的2003年-2006年中国上市公司控制权转移事件进行实证和比较研究,结果表明:市场对控制权转移事件的反应具有"先抑后扬再抑"的倒N型特征,控制权转移信息存在明显的提前泄漏现象。但是,随着市场的逐步完善,这些现象有所减退。在股权分置改革后,要完善中国上市公司控制权市场,当务之急是从证券市场的微观结构着手。     

我国上市公司大股东利益侵占行为演变

大股东侵占中小股东利益是我国证券市场长期以来的顽疾,不仅会损害中小股东的利益,还会阻碍整个国家金融证券市场的发展。股权分置改革后,我国的大股东侵占行为出现新的特征。本文对此进行梳理和归纳,并在此基础上提出如何加强证券市场监管的政策建议。     

股权分置改革下QFⅡ对我国证券市场风险影响的实证分析

本文利用了上证综合指数日收益率和深证成份股指数的日收益率数据，采用了GARCH（1，1）模型对收益率的波动性进行了研究。发现QFⅡ无论是股权分置改革前还是股权分置改革后对我国证券市场风险的影响都较小，且在股改前后变化也不显著。     

全流通时代并购财务运作研究

股权分置改革结束进入全流通时代后,并购市场将在宏观和微观层面都发生新的变化,并购财务运作模式也将随之呈现新的发展趋势。本文在分析全流通时代并购市场环境变化的基础上,对并购财务运作中的估值体系、支付手段以及融资渠道所呈现的新的特征进行研究。     

宏观视角下的全流通内幕交易规制系统

证券内幕交易是危害证券市场发展的重大违法行为,世界各国都通过各种方式加以制止.我国正在进行股权分置改革,不久以后,全流通将成为市场的一大特点.但在新环境中内幕交易将出现新的特征,因此必须构建一个有着合理价值目标、动态、有侧重的统一内幕交易规制系统.     

从对价的水平看对价的市场化问题

对价问题是股权分置改革的关键问题.应从绝对水平和相对水平两方面比较对价水平的高低,作为一种金融衍生工具,权证具有财务杠杆和风险对冲两大功能.它不仅为股权分置改革提供了一种新的对价模式,而且把两类股东在对价问题上的讨价还价变成了市场博弈,形成完全市场化的对价.权证在实现对价市场化的同时,为投资者提供了一种利益保全模式和风险控制模式,并激活证券市场交易,促进了证券市场功能的发挥,通过锁定投资者利益,来推动股权分置改革的顺利进行.     

中国改革过程中的"过渡性杂种"及其演化意义——以股权分置为例

改革过程中一定会出现一些无法用标准经济学解释的现象,包括"过渡性杂种".股权分置就是典型之一.由于改革之初约束条件的限制,我国资本市场采取了股权分置的制度安排.这是一种合理的安排,虽然它内生着制度性的缺陷.随着约束条件的变化,股权分置也完成了其历史使命.由此可见,中国的改革实质上是一个不断产生"过渡性杂种"、又不断解决"过渡性杂种"的过程.在演化经济学意义上,这是一个不断产生新奇,又使新奇不断归于平常的过程.在对待"过渡性杂种"问题上,我们既要反对悲观主义倾向,又要反对浪漫主义倾向.     

后股权分置时代的公司治理分析

随着我国股市进入后股权分王时代,上市公司的治理面临着更多的机遇和挑战,本文针对我国股权分置时期公司治理的缺陷,分析了股权分置改革后我国公司治理的变化,并时公司治理的完善提出了相应的建议.     

对股权分置改革对价水平问题的分析

对价支付合理与否是股权分置改革的关键问题.比较对价水平的高低,既要考虑对价的绝对水平,也要考虑对价的相对水平.作为一种金融衍生工具,权证具有财务杠杆和风险对冲两大功能.权证不仅为股权分置改革提供了一种新的对价模式,而且把两类股东在对价问题上的讨价还价变成了市场博弈,形成完全市场化的对价.权证在实现对价市场化的同时,为投资者提供了一种利益保全模式和风险控制模式,并激活证券市场交易,促进了证券市场功能的发挥,通过锁定投资者利益来推动股权分置改革的顺利进行.     

全流通条件下上市公司的融资治理

股权分置改革为中国的资本市场带来新的秩序,但同时也给公司治理带来新的问题,即股权高度分散后可能引起的＂内部人控制＂问题.为了降低这一问题而引发的代理成本,可充分发挥债权融资和股权融资的治理效应,对管理者行为进行监控.本文将从债权融资和股权融资的治理功能入手,将两者的治理功能进行比较,分析股权分置改革对我国资本市场的影响,并从公司治理的角度对我国全流通条件下上市公司的融资结构改进提出建议.     

全流通时代下我国中小投资者利益保护研究

股权分置改革作为中国证券市场的重要变革和创新,对于促进我国证券市场规范和发展具有重要的意义.但由于股改时间过于集中、现实股权结构的非均衡特征以及信息披露制度的不健全导致全流通后仍存在一系列问题.因此,在全流通时期,维护中小股东的利益仍应作为监管当局关注的重点.本文将针对相关问题进行专门的探讨.