ESG信息披露如何影响企业全要素生产率？——基于A股上市公司的经验证据

本文以2017—2021年我国A股上市公司为样本,探究ESG信息披露如何影响企业全要素生产率。研究结果显示：ESG信息披露促进了企业全要素生产率的提高;机制检验表明,ESG信息披露对企业全要素生产率的促进作用主要通过资源效应、成本效应和市场关注效应来实现;将内部控制、审计质量和企业绿色创新引入实证分析中发现,内部控制、审计质量和企业绿色创新均能够强化ESG信息披露对企业全要素生产率的促进作用;异质性分析表明,ESG信息披露对企业全要素生产率的促进作用在非重污染、大规模以及两职分离的企业中更为明显。本文的研究结论对我国企业如何有效利用ESG信息披露来促进企业高质量发展具有一定参考意义。     

ESG信息披露与实体企业绿色创新——媒体关注调节下的融资约束和内部控制

以2010～2021年沪深A股实体上市公司为样本,以其面板数据构建有调节的机制效应模型,研究ESG信息披露对企业绿色创新的影响及影响渠道。研究表明,良好的ESG信息披露与企业绿色创新显著正相关;ESG信息披露可以通过缓解融资约束和提高内部控制有效性来促进企业加大绿色创新活动;媒体关注分别对融资约束和内部控制的机制作用起正向调节作用。     

ESG表现对企业绿色技术创新的影响——基于中国上市公司的经验证据

本文基于绿色技术创新视角,利用华证ESG评分刻画企业ESG表现,以2010—2020年沪深A股上市公司为样本,实证检验上市公司ESG表现对绿色技术创新的影响。研究结果表明：第一,企业ESG表现能够显著促进企业绿色技术创新活动,这种促进效应呈现出异质性效果,对非国有企业、劳动密集型企业、环境规制强度低的企业的促进作用更显著;第二,ESG表现通过推动企业加大研发投入、提升企业价值两个作用机制促进绿色技术创新;第三,ESG表现有助于促进企业开展实质性创新,对企业绿色发明专利和绿色实用新型专利的影响比较显著。上述结论的启示：一是引导企业增强ESG信息披露意识,将ESG理念有效运用于公司治理全流程,提高绿色技术创新的主动性、实效性;二是引导国有企业、资本密集型企业和处于环境规制强度高地区的企业,在积极开展绿色技术创新的基础上,大力开展企业ESG实践,实现企业可持续发展目标;三是建立健全强制性ESG信息披露体系,强化上市公司ESG信息披露,同时致力营造良好的外部环境,促进、支持国内企业开展ESG实践和绿色技术创新。     

企业ESG表现与劳动力需求——来自中国A股上市公司的经验证据

本文基于2011—2019年沪深A股非金融类上市公司数据,考察企业ESG表现对其劳动力需求的影响。研究发现：（1）企业ESG表现最终会对劳动力需求产生正向作用。（2）机制检验结果表明,企业ESG表现通过资金支持效应增加了对劳动力的需求,通过技术升级效应则增加了对高学历劳动力的需求,而降低了对低学历劳动力的需求。在资金支持效应和技术升级效应共同作用下,企业对高学历劳动力需求增加,而对低学历劳动力需求不显著。（3）异质性检验结果显示,非国有企业、污染企业以及东部地区企业,其ESG表现提升对企业劳动力需求的正向效应更明显。（4）进一步研究表明,企业ESG表现会增加非常规高技能劳动力的需求,而对常规低技能劳动力需求不显著。本文的研究成果对于理解企业ESG表现在促进劳动力就业、推动绿色经济高质量发展等方面的作用具有一定的参考价值。     

ESG信息披露影响企业信贷可得性吗

以2015—2021年中国A股上市公司数据为样本,研究了ESG信息披露对企业信贷可得性的影响。研究发现,企业高质量的ESG信息披露虽未能稳健提高企业信贷的整体规模,但能显著提高新增长期贷款和减少新增短期贷款,缓解“短贷长投”的债务期限结构,并显著降低企业贷款成本,且这一作用在受到产权和规模歧视的企业中更明显。进一步研究发现,企业补充环境（E）、社会责任（S）和公司治理（G）信息对信贷可得性的作用各有侧重,公司治理信息披露的作用最为显著。     

ESG信息披露机制下的绿色信贷发展研究——基于企业披露视角

企业ESG（环境、社会责任和公司治理）信息披露机制对解决绿色信贷发展过程中的信息不对称问题、量化绿色信贷甄别标准有着重要意义。本文借鉴国际ESG披露机制和金融实践经验,基于企业ESG信息披露视角,探索我国绿色信贷发展途径,从重构绿色信贷管理流程、完善组织架构和管理机制、加强ESG绿色信贷产品创新、搭建ESG绿色信贷制度保障等方面提出相关建议。     

企业ESG表现对股票流动性的影响研究——来自A股上市公司的经验证据

ESG赋予了企业新的发展理念,是企业可持续发展的必由之路,已成为政学业三界高度关注的议题。本文基于2009-2021中国A股上市公司的面板数据,实证考察了ESG表现对股票流动性的影响,并通过“认证”和“风险”两个中介渠道,分析两者之间的影响机制。研究表明：ESG表现对股票流动性具有显著的正向影响,企业ESG表现越好,股票交易越活跃。且这一正向促进作用在大型企业、国有企业中尤为显著。机制分析表明,ESG表现通过吸引机构投资者、降低企业风险助力股票高流动性的提高。本文拓展了ESG表现的经济后果研究,对企业、投资者重塑ESG理念和监管机构完善ESG信息披露制度具有重要意义。     

ESG信息披露研究综述

近年来,ESG与可持续发展成为新时代的趋势和商业规范,对ESG领域的学术研究的必要性日益增长。其中,ESG信息披露作为ESG实践中的重要环节,指企业针对其环境、社会和治理方面的具体实践进行的信息披露。ESG信息披露是企业非财务信息的重要组成部分,是大量文献研究的重点。因此,本文基于信号传递理论、利益相关者理论以及合法性理论对ESG信息披露动因进行辨析,进一步梳理了ESG信息披露的影响因素及其造成的经济后果的现有研究成果。最后基于国内外研究现状提出当前研究的局限性与未来展望,以期为ESG信息披露的后续研究提供参考价值和借鉴。     

上市公司ESG信息披露解析——以恒瑞医药为例

2022年上海证券交易所（以下简称“上交所”）修订《股票上市规则》,明确了公司应按照规定编制和披露社会责任报告等非财务报告,同时要求科创板公司应当在年度报告中披露ESG相关信息,科创50指数成分公司单独披露社会责任报告或ESG报告。根据上交所相关规定,2022年江苏恒瑞医药股份有限公司发布了第一份《环境、社会及管治（ESG）报告》,披露了公司践行可持续发展的措施和成果。本文以中国企业改革与发展研究会、首都经济贸易大学牵头制订的《企业ESG披露指南》（T/cERDS 2-2022）团体标准为依据,通过对恒瑞医药ESG报告披露内容、编制依据等的解读,为上市公司今后编制ESG报告提供借鉴。     

新发展理念下数字化转型对企业绿色创新的影响——基于重污染企业的经验证据

在新发展理念以及数字经济的背景下,数字化转型如何促进企业绿色创新成为一个值得研究的课题。文章采用双向面板固定效应模型,以A股上市公司中重污染企业10年相关数据为样本,对数字化转型与企业绿色创新之间的关系进行实证研究,并考虑管理层持股的调节作用和外部环境因素的影响,研究结果表明,企业数字化转型能够显著提升绿色创新绩效,管理层持股比例起到负向调节作用,实证结论经稳健性检验后依然有效;异质性检验显示,企业数字化转型对自身绿色创新的促进效应,在政府环保补助较多、企业ESG评分较高以及产权性质为国有的企业中表现更加显著。研究结论证实了数字化转型具有激发微观市场主体绿色创新活力的战略优势,对驱动企业绿色创新质量变革、效率变革,积极践行“双碳”目标,实现绿色转型升级具有一定启示意义。     

媒体关注与企业ESG信息披露质量

本文以2015—2020年A股上市企业为研究样本,实证检验媒体关注与企业ESG信息披露质量的关系。研究发现,现阶段媒体关注能够显著促进企业ESG信息披露质量提升。中介机制检验表明,媒体关注通过优化企业内部控制与强化企业外部监督从而实现对企业ESG信息披露质量的提升效果。异质性检验结果发现,媒体关注对企业ESG信息披露质量的促进效果在国有企业以及规模较大和环境敏感度较高的企业中更加显著。最后,基于媒体报道的情绪特征,发现媒体情绪越乐观,越能够促进企业ESG信息披露质量提升。本文的研究为深入理解媒体关注对企业ESG信息披露行为的影响,更好推进我国上市企业ESG信息披露制度建设提供了理论依据和实践指导。     

企业ESG表现对企业韧性的影响研究

依据2009—2022年A股上市公司数据,构建多元线性回归模型,考量企业ESG表现对企业韧性的影响。结果显示：企业ESG表现对企业韧性正向影响显著,企业ESG表现越好,企业韧性越强,且在重污染行业和东部地区企业中更为显著;良好的企业ESG表现主要通过缓解企业融资约束和提高企业创新效率两个渠道增强企业韧性。鉴于此,企业应努力提升自身ESG表现,政府主管部门要引导并鼓励企业加强ESG建设,各利益相关方发挥监督作用,强化企业韧性,助力企业高质量发展。     

ESG信息披露对股价同步性的影响

本文以2009—2021年沪深A股非金融上市公司为样本,考察了ESG信息披露对股价同步性的影响和作用机制。研究表明,企业ESG信息披露表现越好,股价同步性越高。ESG信息披露从内部通过提高公司的信息透明度,从外部通过抑制投资者情绪波动,进而提高股价同步性。进一步研究发现,在分析师关注度较低、机构投资者持股比例较低的情境下,ESG信息披露对提高股价同步性可以发挥更大的作用。本文研究拓展了我国ESG信息披露的经济后果,为促进我国企业ESG信息披露与完善该制度建设具有借鉴意义。     

商业银行ESG信息披露制度及对其绿色发展路径的塑造——来自42家中国商业银行的经验证据

当前,绿色发展已成为商业银行发展共识,是商业银行转型的内在需求,因此,需要建立科学的ESG信息披露管理制度帮助其实现绿色发展。本文通过实证研究验证了商业银行ESG信息披露与财务表现的正相关性,明确扎实ESG信息披露,践行绿色发展道路是提升其财务表现的重要方法。同时,实证检验了环境、社会、治理（E、S、G）三个维度与财务表现的关系,分类探讨商业银行在绿色发展路径上的侧重维度及薄弱环节,为未来的制度制定提供方向。建议跟紧国际ESG信息披露标准,规范非财务会计信息,纳入统一监管范围;引导商业银行重视社会长期收益,平衡利益相关者需求;建设环境数据共享机制,促进环境风险量化;贯彻可持续治理模式,通过会计信息管理倒逼商业银行走绿色发展道路。     

去杠杆背景下企业融资结构对创新效率的影响研究——来自沪深A股上市公司的经验证据

创新能力是推动企业发展和国家进步的关键因素。以创新效率作为衡量创新能力的指标,以2008—2017年我国的沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了企业融资结构对其创新效率产生的影响。研究发现,内源性融资和股权融资能显著促进企业的创新效率,而债务融资则与企业的创新效率呈显著负相关关系。因此,企业应对融资结构进行优化调整,不断完善自身建设,提高留存收益等内源性融资占比,同时国家应健全股票市场发展,引导企业积极发展股权融资,降低对银行借款等债务融资方式的依赖程度,以进一步降低企业的杠杆率,提高企业的创新效率和自主创新能力。     

去杠杆背景下企业融资结构对创新效率的影响研究——来自沪深A股上市公司的经验证据

创新能力是推动企业发展和国家进步的关键因素。以创新效率作为衡量创新能力的指标,以2008-2017年我国的沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了企业融资结构对其创新效率产生的影响。研究发现,内源性融资和股权融资能显著促进企业的创新效率,而债务融资则与企业的创新效率呈显著负相关关系。因此,企业应对融资结构进行优化调整,不断完善自身建设,提高留存收益等内源性融资占比,同时国家应健全股票市场发展,引导企业积极发展股权融资,降低对银行借款等债务融资方式的依赖程度,以进一步降低企业的杠杆率,提高企业的创新效率和自主创新能力。     

ESG表现、创新效率和股价波动性的影响研究——基于A股上市公司

ESG表现是由环境、社会责任和治理组成的综合指标,企业ESG表现是当下的全新理念和热点。本文使用2012―2021年A股上市企业数据,研究企业的ESG表现对股价波动性的影响。研究发现：企业ESG表现对企业股价波动性具有显著的抑制作用;创新效率在企业ESG表现和企业股价波动性之间起中介作用。异质性分析表明：非国有、董事不兼任经理、中高市场化程度和处于成熟期的企业,其ESG表现均对企业股价波动性具有显著的抑制作用。     

企业创新行为信息披露的经济后果研究——来自创业板的经验证据

随着封闭式创新向开放式创新过渡,信息悖论已经被打破,但创新行为信息披露对开放式创新影响研究缺失。本文以我国创业板2012年至2014年上市公司为对象,首次检验了创新行为信息披露的经济后果,研究发现,在提升企业价值方面,创新行为自愿性信息披露水平贡献度普遍大于强制性信息披露水平,在资本市场上投资者认同方面,结论相反,在提升外部融资能力与降低代理成本方面,创新行为信息披露水平没有通过显著性检验。研究结果表明我国创新行为信息披露有效性有待提高,基于累积创新链与降低创新隐性成本需要,应加强创新行为的中间信息披露制度建设,基于创新行为的行业特征,应加强以投资者需求为导向的分行业信息披露制度建设。     

政府干预、盈余管理与信息披露质量——来自深圳股票市场A股上市公司的经验证据

通过以深圳证券交易所2006-2010年信息披露质量评级报告结果及3185家上市公司的A股数据为研究样本,从政府干预的角度分析了盈余管理与信息披露质量之间的内在关系。实证表明,政府干预与盈余管理呈负相关关系;政府干预与信息披露质量显著负相关;盈余管理与信息披露质量呈负相关关系,且政府干预行为影响其负相关关系。这说明在政府干预的情况下,上市公司可能通过降低信息披露质量来配合其盈余管理,从而使信息使用者与上市公司信息不对称。