两极汇率制度与金融危机的防范

在国际资本高速流动的条件下，选择合适的汇率制度成为新兴市场国家和地区防范金融危机的重要手段。本详细介绍了“中间制度消失论”，从理论与经验两方面来分析“两极汇率制度”，以期解析完全固定的汇率制度和自由浮动汇率制度能否有助于新兴经济抵御投机冲击，降低危机爆发的可能性。     

货币危机理论的演变、比较及启示

由次贷危机引发的金融危机在全球蔓延,各国和国际经济组织都在积极的研究对策,希望能够减弱危机的破坏性并预防危机,分析历次货币危机的发生的特点、影响及政府的对策,对应对目前的金融危机无疑有重大的借鉴意义。国际资本流动频繁,不仅与实际生产相关的资本流动日益增多,而且具有货币金融性质的金融性资本流动更是引人关注。     

国际资本流动突然中断的经济社会影响研究评述

在全球金融危机和欧洲主权债务危机不断蔓延的背景下,国际资本流动出现了一些新的特点,由国际资本流动突然中断所引发的危机也自然成为各国理论界和政策界关注的热点问题。本文从国际资本流动突然中断的界定及形成机制、经济社会影响以及研究新动向三个方面对该领域前沿成果进行了系统分析和评价,以期对我国管理国际资本流动和预防发生资本流动突然中断风险提供经验和启示。     

发展中国家汇率制度选择的理论思考

20世纪90年代以来,随着经济全球化的迅猛发展,金融创新不断,国际资本尤其是短期资本在资本市场上的运动异常活跃,引发了一系列的货币危机和金融动荡.国际学术界一致公认,在资本流动条件下,发展中国家的汇率制度安排存在问题.因此,发展中国家,尤其是新兴市场经济国家的汇率制度选择问题成为国际金融领域的研究热点.     

国际资本流动与金融危机的实证分析

从实证的角度分析了1980年代发展中国家的债务危机、1990年代的墨西哥金融危机以及东南亚金融危机与国际资本流动的相关关系。并由此得出：每一次金融危机都与资本的不正常流动有关。虽然，在不同的时期、相对不同的国家，资本流动的主要形式有所不同。最后对我国的资本流动管理提出了一些政策建议。     

外汇储备水平与金融危机预防:国内外文献综述

欧债危机的发生给高债务国家敲响了警钟,很多国家开始重新审视外汇储备在危机防范中的作用。外汇储备在应对债务危机时会起到防止汇率大幅波动、支持对外贸易正常进行、维持国家信用状况等作用,来维持一国金融安全、防范金融危机。但是维持过高的外储水平,不仅会有较高经济成本,也可能带来通货膨胀等负面经济影响。因此,为实现一国外汇储备水平的合理设置,国内外学者力图从贸易需求、货币供给和债务等角度分析外汇储备水平的合理区间及决定因素,并提出了众多观点。对现有研究进行深入分析和科学评述,以期为合理外汇储备水平与金融危机预防的相关研究提供帮助。     

国际游资的监管及其制约因素

作为国际资本流动的重要组成部分,国际游资对于活跃国际金融市场及促进国际资本的全球合理配置,具有不可忽视的积极作用。然而,从６０年代的美元危机,７０年代初发达国家的汇率动荡,８０年代初拉美国家的债务危机,９０年代初的英镑危机,１９９４年的墨西哥危机,到...     

我国资本市场对外资开放的三个命题

根据对全球金融史的研究,大国崛起与金融危机有着密切关系,可以发现这样一条规律:大国的崛起与衰落一定伴随金融泡沫与危机,而金融泡沫与危机的形成一定因国际资本的大肆流动所触发,进而可以推论资本市场对外资的开放,是影响大国崛起的重要金融战略.因此,在我国资本市场对外资开放问题上,有三个命题值得研究. 命题一: 市场开放与制度转换政策结合 以开放资本市场来换取本国金融竞争力的提高实际上是做不到的,新兴资本市场向成熟市场转轨,既包括市场开放方面,也包括制度转换方面.市场开放与制度转换政策不能有机结合配套进行,会加剧新兴市场金融市场的不稳定性,加速泡沫经济和金融危机.我国证券市场的国际化既包括证券市场对外资的开放,也包括制度的转换,两者必须有机地结合运行.     

人民币浮动汇率的长期过渡性

随着我国改革开放的进一步深入，尤其是加入了WTO之后，国内外经济条件会发生显著变化，固定钉住制的弊端就会越来越明显地显现出来。首先，固定汇率制往往因为汇率固定而使汇率丧失价格信号的作用，导致国际经济交往和资源配置的低效率。其次，固定汇率制虽能有效地防范金融危机，但会使导致危机的因素逐渐积累，并且一旦爆发危机，危机的成本和损失相对较高。再次，根据“蒙代尔—弗来明”模型，货币政策的独立性、汇率的稳定和资本流动三个目标不能兼得，在资本自由流动的条件下，固定钉住制虽可保持汇率的稳定，但不能保持货币政策的…     

利率市场化、汇率改制与国际资本流动的关系研究

随着利率市场化改革、汇率改制以及资本账户开放改革进程的加快推进,我国金融市场面临着前所未有的挑战。本文从理论上分析了国际资本流动与利率、汇率之间的时变和互动关系,并采用时变参数向量自回归模型实证分析了三者之间的时变动态关系。通过进一步分析不同时间阶段我国利率市场化改革、汇率改制以及资本账户开放等对中美利差、汇率波动和国际资本流动的影响效应,结果发现:利率对汇率和国际资本流动的传导渠道相对有限;汇率对利率的传导受阻,但对国际资本流动的影响相对较为顺畅;国际资本流动对利率传导相对较弱,而对汇率的影响十分显著。可见,在利率—汇率—资本流动三者相互传导过程中,利率渠道最为不顺畅。利率对国际资本流动影响渠道受阻,除了因为我国利率的价格机制作用有限和资本账户管制外,另外一个原因则在于汇率日波动受限从而削弱了利率对汇率波动的传导效应,并使得"非平抛利率平价"曲线无法更好地发挥作用。同时为了避免由于难以控制的资本外逃而导致系统性金融风险,基于本文的研究结果,我国金融市场化改革应该遵循如下改革顺序:利率市场化—汇率改制—资本账户开放。     

资本账户开放下的金融风险分析

资本账户开放使资本在国与国之间自由流动,为国际投机资本的流入和流出打开了方便之门,也给发展中国家带来了金融风险。资本账户开放程度越高,金融风险也越大。然而,资本账户所带来的不断增大的金融风险与一国金融制度的不完善,会导致金融危机的爆发。中国的资本账户开放进程中,应加强制度建设以满足中国资本账户开放的长期需要,短期内可以放松对境外投资的管制,减轻资本净流入对人民币汇率和货币供应的压力,化解金融风险。     

人民币汇率形成机制探索

本文分析了人民币汇率形成机制与特点,指出了现行汇率制度存在的缺陷,说明在我国金融进一步开放的背景下,汇率制度的重新选择是我国汇率制度的内在要求,并对我国汇率制度选择路径进行了分析。指出从短期来看,“不可能三角理论”揭示了在资本管制的情况下,我国汇率制度的选择是维持汇率的稳定;从中长期来看,资本项目开放是大势所趋,汇率目标区是中国金融进一步开放中比较适合的汇率制度,也符合中国渐进式的发展改革道路;最后进一步从中心汇率和波动区间的确定、汇率干预等方面提出了实施汇率目标区的具体设想。     

阿根廷金融危机发生的体制上原因

序言 在经济衰退与资本大量外流的形势下。2001年12月阿根廷政府宜布暂时停止支付1321亿美元的政府债务,由此引发了阿根廷金融危机的表面化。本文拟探讨阿根廷发生金融危机的体制上原因,同时探讨90年代以后“资本收支危机”型的金融危机为什么在发展中国家接二连三地发生的原因,进而指出发展中国家的资本流动自由化所存在的问题。     

中国货币政策国际协调的对策

1.完善人民币汇率制度,积极参与国际协调。由于中国汇率市场不完善,不是有效的汇率市场,存在封闭性和垄断性,人民币汇率变动从某种意义上说体现了政府的政策取向,而无法通过市场供求关系来实现。针对目前的经济现状,可以采取人民币适度贬值,刺激出口,扩大外需,拉动经济增长,缓解失业压力,与此同时积极参与国际协调,注意国际社会的反应。2郾有步骤地开放金融领域,有效管理国际资本流动,循序渐进地推进人民币可兑换进程。中国金融对外开放应该是一个有步骤的、渐进的过程。随着经济金融开放的深入,国际资本流动将加快,由此必须加强对国际资本…     

自贸区金融开放下的资金流动风险及防范

当前在自贸区金融开放下面临着短期国际资本异常流动风险、长期资本过度流入及逆转的风险,以及区内外利率及汇率双轨制下的资金流动风险。本文认为,在自贸区金融开放下应合理有序推进自贸区金融开放,处理好各开放项目之间的关系;对资本异常流动进行监测、预警和控制,防止套利资金大规模涌入;充分发挥自贸区的资金缓冲作用,提前分解和消化风险;处理好"放开"与"管住"之间的关系,适度管制资金流动;建立相应的配套制度,防止区内外利率汇率双轨制下的金融套利。     

次贷危机，给中国经济微观面带来困难

Far Eastern Economic Review 2007-9-11上世纪90年代末,中国凭借独特的政策和经济结构,避免了亚洲金融危机最严重的后果。一系列引发危机的因素,包括开放资本项目、依赖外债、汇率浮动、货币政策脱离政治控制、甚至国家失去金融流动     

新兴市场国家国际资本流动“突然停止”的影响因素分析--基于金融脆弱性的视角

在金融全球化的背景下,脆弱的国内金融体系会波及国际资本市场,导致国际资本流动发生剧烈波动甚至“突然停止”。运用面板Probit模型考察1976-2012年22个新兴市场国家国际资本流动“突然停止”的影响因素,着重探讨一国金融脆弱性对国际资本流动“突然停止”的影响。实证研究结果表明：一国的金融脆弱性对国际资本流动“突然停止”具有显著的负影响;金融开放会放大一国的金融脆弱程度,进一步提高国际资本流动“突然停止”的发生概率。     

汇率制度变化:资本管制影响投资环境的途径

资本自由流动是影响一国宏观投资环境的因素之一,在影响投资环境的测度中,金融环境也促进了经济的增长,在对其它的变量进行控制的情况下,股票市场发达、银行系统完善,汇率灵活的国家其经济增长趋向于更高。文章利用银本位时代中国的一次资本管制提供的"自然实验",克服既有文献中因果关系难以识别的问题,实证检验资本管制影响汇率制度的假说。我们发现资本管制引起了汇率制度变化,从而为研究资本管制对宏观投资环境的影响打下了基础。     

国际金融环境的变化趋势与影响

未来三到五年,受发达经济体债务危机、全球性宽松货币政策、国际金融监管制度改革及各国经济实力变化等影响,国际金融环境仍将“动荡不定”.主要表现为危机短期内难以彻底解决,大宗商品价格难以预料,短期资本流动更加频繁,国际主要货币币值有竞相贬值之虞,国际货币体系日益走向多元化.我国既是影响国际金融环境变化的一个重要因子,也是其重要作用对象.由于全球性资金富裕,我国企业的外部融资环境将会明显改善,但是国家所面临的输入性通货膨胀压力、“热钱”冲击将加大.对此,我国既要继续推动金融改革开放,又要进一步完善金融监管制度,密切跟踪大宗商品价格和国际“热钱”走势;同时,利用好海外融资渠道,积极推动国际金融治理的改革与合作,为我国加快经济发展方式转型服务.     

The Empirical Analysis of China International Capital Flows＇ Effective Factors

采用加权最小二乘法对我国国际资本流动与影响因素之间进行回归估计,并运用平稳性检验和协整检验方法验证结果的准确性,根据研究发现,国家开放程度是影响中国国际资本流动最重要的因素,其次为国家政策和汇率状况,中国国际资本流动是综合因素作用的结果。