中国房地产价格及货币政策传导机制研究

近年来,中国房地产市场的迅猛发展对国家的宏观和微观经济产生了重要影响.国家也制定了相应的货币政策引导房地产价格走势.主要研究如何通过货币政策传导机制影响房地产价格以及房地产价格如何影响实体经济,最后结合研究提出完善中国货币政策的几点建议.     

我国房地产价格波动与货币政策调控模式研究——基于政策不确定性视角的实证分析

本文将经济政策不确定性作为门限变量,构建了包括房地产价格、货币政策以及经济政策不确定性在内的三维T-SVAR模型,并且分别采用货币供给量、利率以及信贷规模作为货币政策代理变量,研究不同政策不确定性程度下各货币政策工具对房地产价格调控的有效性.实证结果表明,在当前经济政策不确定性快速攀升时期,信贷规模调控是应对房地产价格过快上涨的最佳选择,其能够在最短时间内有效平抑房地产价格波动,并且在长期中依旧保留一定的政策效果.因此,货币当局在对房地产价格进行调控时应将着力点放在信贷规模上,通过控制信贷增长来抑制房地产价格的过快上涨,从而化解资产价格泡沫并推动经济“脱虚向实”,为经济增长新动力的形成奠定坚实的基础.     

中美货币政策变动与国内资产价格调控

后金融危机时代,美国持续量化宽松货币政策所带来的溢出效应已对中国资产价格调整产生实质性影响;美国货币政策变动后可通过利率和国际资本流入进行传导,能直接引起中国股票市场价格的剧烈波动并间接推动房地产价格的上涨;在中国房地产市场正处于深度调控背景下,美国货币政策的进一步放宽将对中国货币政策的适度紧缩形成强烈制约,使中国资产价格调控面临巨大的风险和隐患。     

货币政策对房地产价格调控的非对称效应——基于STR模型

从货币政策的非对称效应的角度,运用非线性模型——STR模型,探究了中国货币政策与房地产价格的关系。研究结果表明:货币政策对房地产价格的影响确实因所处经济周期阶段的不同而发生变化;货币政策与房地产价格之间存在非线性关系;不同经济增长水平下货币政策对房地产价格的调控效应是不对称的;在调控房地产价格方面,我国货币政策的信贷传导路径比利率传导路径更有效。     

我国货币政策的利率渠道对房地产价格影响的实证分析

房地产是我国的一个支柱型产业,研究引起房地产价格频繁变化的影响因素对房地产行业平稳发展兼有理论和实际意义.对于中国特有经济体制来说,我国政治体制下的宏观经济环境逐渐改善,采用市场化的货币政策工具对我国的房地产价格进行控制是非常必要的.其中,利率渠道属于货币政策传导的一个重要的渠道.本文首先梳理了货币政策的利率渠道的理论综述,然后详细地解释货币政策的利率渠道是如何影响房地产价格的,接着选取了2015年3月至2016年11月的房地产价格月度数据作为研究样本,基于利率渠道作为基础对影响房地产价格的影响程度进行实证分析,发现利率影响房地产价格是有时滞性的,长期来看有效,短期不太明显.最后对得出的结果做出相应解释与相应的货币政策建议.     

房地产价格的货币政策传导机制分析

货币政策传导机制是货币政策研究的焦点问题.自1998年实行住房商品化以来,房地产市场的快速发展不但为货币政策提供了新的传导渠道,也使得货币政策的传导机制变得更加复杂,货币政策实施起来难度也逐渐增大.此外,房地产市场供需两旺、房地产投资快速增长等因素造成了房地产价格的非理性上涨.     

中国房地产价过快上涨的原因、危害及调控对策

房地产价格过快上涨的主要是由供求关系、土地的出让制度、房地产市场的体制不完善、开发商的违规操作和投机客的过度炒等原因引起的.过快上涨的房价使普通百姓无力承受,而进入了"蜗居"时代,导致现阶段住房矛盾比较突出,在一定程度上影响了社会的和谐发展.同时房地产价格过快上涨容易出现房地产行业的泡沫,增加金融风险,不利于中国经济良性、持续的发展.在了解房地产价格过快上涨的原因、危害的基础上,提出了一些建议性的调控政策.     

我国房地产价格影响因素的实证分析——兼论当前房地产调控政策

本文采用2002年1季度至2011年3季度的经济数据构建向量自回归(VAR)模型,实证分析了影响我国房地产价格的主要因素,并重点研究房地产宏观调控政策对房地产价格的影响。研究结果表明:我国经济基本面已经很难解释当前房地产价格的走势,房地产调控政策成为影响我国房地产价格的重要因素。其中,土地政策和保障房政策对房地产价格的影响虽然存在一定时滞,但对房地产价格的影响是长期的且效果明显;货币政策和信贷政策对房地产价格的影响相对较小,存款准备金率的调整是最有效的货币政策工具。     

房地产价格快速上涨的原因及影响

近年来我国房地产价格的快速上涨引起了多方的广泛关注,其原因来源于多个方面,并对我国经济产生了广泛的影响.本文分析了导致房价快速上涨的原因及其影响,并对房地产价格未来发展趋势进行了分析.     

收入差距与中国房地产价格:理论与实证——兼论当前房地产调控的有效性

本文从房地产同时具有消费属性和资产属性出发,通过构建一个理论模型,分析收入差距对房地产价格的影响机制,理论模型认为收入差距对房地产价格具有正向影响,经济的基本面和房地产的基本面对房价的上涨不具有完全的解释力。在理论模型的基础上,利用中国的数据实证分析收入差距对中国房地产价格的影响,实证结果表明收入差距对房地产价格具有显著的正向影响,说明中国当前较大的收入差距是房地产价格上升的重要影响因素。     

基于SVAR的中国货币政策的房价传导机制

本文采用2005年7月到2009年9月宏观经济数据构建SVAR模型,分别从货币供给的利率传导机制,现金余额效应,汇率传导机制以及房地产价格对货币供给的反馈机制四个角度进行实证分析,发现:货币量的增加和汇率上升都会带来房价的大幅上涨,而利率提高所带来的房价下降程度很小,房价的上涨会引起物价和消费上涨。结论:当今房地产市场中,存在着货币政策的房价传导机制,其中利率机制对房价影响较小;在汇率机制传导过程中,中央银行为了稳定币值和升值预期引起的国际资本流入导致货币供应量被动增加,从而直接导致了房地产价格上涨。因此提出货币政策应当关注房地产价格,既要防止形成房地产价格泡沫,又要避免温水煮青蛙。     

货币冲击、房地产收益波动与最优货币政策选择

与传统资产定价模型中风险收益权衡关系相悖,我国房地产市场存在投资异象和波动长记忆性特征。文章利用泰勒规则(Taylor Rule)的利率缺口,在剔除市场预期之后测度了中国市场的货币政策冲击,并基于房地产投资回报的时序数据波动聚集性和时变性特征构建GARCH(1,1)-M模型,以此度量我国房地产市场投资收益的波动演变路径,解释了央行实施加息的货币政策后当期房价反而上涨的投资现象。文章还立足于房地产市场参与人的投资特征,从行为金融学的全新研究视角出发,建立包含行为资产定价的动态模型经济系统,研究资产价格波动与最优货币政策选择问题,求得相应闭型解,为实施关注资产价格波动的最优货币政策提供理论基础。     

我国资产价格波动与货币政策关系研究

随着金融自由化的逐步推进,资本市场存量日益增大.这既体现了金融深化程度的提高,又意味着货币供应与国民经济主要指标之间稳定性的弱化.资产价格对货币政策的制订和执行会产生深刻的影响.其中股价、房价等资产价格在货币政策传导机制中扮演的角色越来越重要.本文从实证角度出发,通过构建VAR模型检验我国资产价格对货币政策的反应以及资产价格对货币政策目标的影响,发现资产价格、货币政策及货币政策目标间存在长期协整关系,资产价格对产出有正向冲击作用,股市显著影响通货膨胀,但房地产市场对通货膨胀推动作用不明显,资产价格受货币政策的冲击影响显著,其中股市对货币政策冲击的反应明显大于房地产市场.     

货币政策对房地产价格的影响

在当前我国市场经济条件下,经济发展的客观状况是货币政策的传导环境,金融机构与金融市场为传统中枢,中央银行是传导的主体,企业和居民是传导的受体.货币政策的传导过程中都起着重要的作用.中国货币政策是中国房地产价格增长变化的驱动力.在控制货币供给增长后,热钱流动不会对房地产价格增长有明显影响,但是,一个看涨的股票市场能够加速随后的房价增长.     

调控房地产价格的关键--土地和金融

房地产市场的健康发展影响整个国民经济的发展,特别是房地产市场的标志性指标之——房地产价格具有经济形势的指示作用。从2001年到2004年,房地产价格上升速度较快,特别是从2003年后半年开始房地产价格上涨迅速,尤其是2004年,房地产价格飞涨,特别是有些城市房地产的销售价格上涨超过20％,由此引发了对房地产价格的关注,笔者观点：一是在经济“起飞”时期,房地产价格必然上涨;     

从泡沫理论看房价调控政策

近十年来,中国房地产价格快速上涨,带来了很多经济问题和社会问题。政府宏观调控政策密集出台,但对于这些政策的调控实效争议颇多。房地产价格的非理性上涨脱离了实体经济的发展也即形成了泡沫,那么以房地产泡沫形成机制为切入点,对房地产调控政策进行了评价分析是必要和可行的。分析认为,调控政策总体上抓住了价格快速上涨的症结,调控方向正确,手段灵活,但是落实不够,执行力度欠缺。     

中国式通货膨胀能忍受吗

此次央行的<第二季度中国货币政策执行报告>(以下简称<报告>)最有新意之处也就是在对当前经济生活中的价格理解上.就国家统计局公布的二季度的数据来看,GDP同比增长11.9%;固定资产投资同比增长25.9%;上半年CPI同比增长为3.2%,但6月份的上涨为4.4%;二季度房地产开发投资增长为28.5%,房价上涨也达到历年最快的水平.     

货币政策对房地产价格的动态影响研究——基于VAR模型的实证

货币政策对房地产价格的影响是一个长期动态过程,货币供应量与利率水平的变化冲击会对房地产价格产生长远影响.本文通过建立VAR模型,运用脉冲响应函数与方差分解的方法研究了货币供应量与利率变化冲击对中国房地产价格的动态影响.分析结果表明,货币供应量变化对房地产价格有长期的持续正向影响,货币供应量的增加会导致房地产价格上涨;利率变化对房地产价格有负向影响,但在长期其动态影响逐渐减弱,并最终回归到原点;货币供应量变化对房地产价格变化的贡献率大于利率变化对房地产价格变化的贡献率,且前者呈加速上升趋势,而后者则逐渐减小.     

我国货币政策与资产价格的关联性——基于VAR模型的实证分析

本文简要回顾了货币政策与金融资产价格波动之间的关系,结合各个国家和地区不同的经验进行讨论,然后以中国货币供应量、银行隔夜拆借利率、房地产资产价格和上证综合指数构建了货币政策对股票市场的VAR模型。实证结果显示:中国货币政策对金融资产价格波动的影响比较显著。在此基础上,本文对是否应该将资产价格引入货币政策的制定进行了探讨,最后给出中国人民银行如何应对资产价格波动的现实建议。     

我国调控房地产价格的货币政策分析

美国由于对资产价格做出的货币政策滞后给经济带来了很大负面影响,我国应该认识到积极的财政政策和货币政策会带来资产价格泡沫隐患,尤其是房地产泡沫问题应该受到关注。"现阶段货币政策调控房地产市场面临着放松调控,将导致房地产泡沫卷土重来;而过度调控会阻碍经济的持续发展,出现微观主体预期对货币政策有效性构成挑战,基层中央银行落实政策难到位等问题"。完善我国货币政策调控体系就要增强货币政策的连续性、一致性和透明度,防止心理预期的变化引起房地产价格的震荡,还要加强一般性货币政策与选择性货币政策之间的配合以及货币政策与其他调控政策的配合。