我国货币政策传导机制问题研究

一、我国现阶段货币政策传导机制的基本现状与存在的问题 (一)我国货币市场、利率渠道对货币政策的传导 利率渠道对货币政策传导作用的发挥,首先是在货币市场调节金融机构的资金供求,进而间接影响实体经济的总需求.货币市场及其完善与否是利率渠道发挥作用的重要条件.     

我国股票市场货币政策传导效应的实证研究:1998～2008

为考察我国股票市场货币政策传导效应,本文通过对1998～2008年间相关变量进行协整检验和格兰杰因果检验,发现利率与股价指数无长期均衡关系,使得货币市场与资本市场之间的联系弱化;同时,股市与实体经济无稳定的长期均衡关系,使得股票市场无法有效传递货币政策以达到调整经济总量的目的.     

互联网金融发展与货币政策传导机制:冲击与应对

互联网金融发展增大了货币乘数和货币供应量,在金融市场途径和金融机构途径都对货币政策传导机制形成了较大冲击。在金融市场层面,互联网金融发展加剧了利率上涨、资产价格以及汇率下跌预期,使货币政策陷入"流动性陷阱";在金融机构层面,互联网金融发展提升了商业银行揽储成本、挤压了其创利空间,压抑了商业银行信贷供给意愿,逆向选择风险和道德风险徒增、降低了抵押资产价值,增加了实体经济融资成本和冲击货币政策效力。为应对冲击,新时期应拓展货币统计口径,增强货币政策操作指标精度;健全法定准备金制度,引导市场利率下行;深入推进利率市场化,扫清货币政策传导障碍;服务实体经济,增强货币政策可控力。     

货币市场的货币政策传导有效性实证分析

随着我国宏观经济调控模式由直接方式向间接方式的转变;货币市场的发展和利率市场化进程的加快,货币市场在货币政策传导中的地位越来越重要,使用协整VAR模型,对以同业拆借市场为例的货币市场的货币政策传导效应进行了实证检验,得出我国货币市场的货币政策传导是有效的。     

金融发展中的货币需求稳定性研究--基于1994-2005的协整分析

本文以经济改革和金融发展为背景,从经典货币需求理论分析出发,运用协整检验和误差校正模型对我国货币需求的稳定性问题展开研究.分析结果显示,货币需求、国民收入、利率和通货膨胀率之间存在协整关系;我国货币需求主要受收入因素影响而呈现出长期稳定性特征,长期稳定的货币需求对其即期增长的抑制作用不明显,货币需求函数表现出高收入弹性和低利率弹性,而利率的外生性削弱了货币需求对利率的调节作用;基于VEC模型的短期Granger因果检验,支持货币量、利率和货币政策最终目标之间短期均衡关系的存在.     

利率分层制度下央行数字货币利率的设计与政策含义

在中国央行数字货币现行发行框架下,参考欧洲和日本负利率政策的实现方式,以央行数字货币作为载体并限定其利率浮动范围,在尽量保证金融稳定的基础上通过利率分层制度将数字货币利率引入中国的利率体系,以探索一种新型的货币政策操作工具.通过构建一个包含四部门的、关于金融市场利率传导的均衡模型,在理论上推导限定条件下数字货币利率可能产生的政策效果,并通过TVP-VAR模型用仿真数据模拟政策效果,研究发现,特定条件下的央行数字货币利率能够在对原有存贷款利率、再贴现利率保持中性影响的基础上,通过调节企业债务融资市场利率,进一步引导企业的实际融资成本下降.     

我国股票市场货币政策传导效应的实证研究:1998～2008

为考察我国股票市场货币政策传导效应,本文通过对1998~2008年间相关变量进行协整检验和格兰杰因果检验,发现利率与股价指数无长期均衡关系,使得货币市场与资本市场之间的联系弱化;同时,股市与实体经济无稳定的长期均衡关系,使得股票市场无法有效传递货币政策以达到调整经济总量的目的。     

货币政策信贷渠道与利率渠道传导机制有效性分析

目前,大多数学者认为货币政策的传导渠道分别为货币渠道和信贷渠道。为检验我国货币政策传导机制的信贷渠道和利率渠道的有效性,对1984年至2008年我国利率、投资、消费及国内总产值的年度数据进行相关性分析,且对2004第一季度至2009年第四季度我国贷款总量和国内生产总值季度数据进行ADF单位根检验和格兰杰因果检验,研究表明我国货币政策利率渠道除消费外均存在阻滞因素,我国贷款总量与国内生产总值互为因果关系,货币政策的信贷渠道比较有效。货币政策传导机制的货币渠道与信贷渠道都作用于经济,但与货币渠道相比较,我国货币政策传导机制的信贷渠道效果更加显著。     

基于MCI视角的货币政策估计:以马来西亚为例

基于强调利率平价重要作用的货币状况指数(MCI)的视角,试图为开放型新兴市场经济估计一个最优货币政策模型,其目的是阐明内部和外部平衡的重要性和提供分析基础.通过估计利率和汇率对产出缺口的相关影响及实际利率和实际汇率的权重可以估计最优货币状况指数.用多种方法检验产出缺口的适度性,其被估计权重是1.6:1,它可以用来阐述货币政策的操作目标.     

货币市场基金的发展与货币政策的有效性

货币市场基金是投资于低风险证券的一种共同基金,以货币市场的金融工具为投资组合对象.货币市场基金的发展改变了货币供应量的结构,由此对央行货币政策传导的有效性产生了影响.货币市场基金的发展对货币政策的传导具有积极效应和负面效应,加强货币政策的有效调控,形成混合权衡的货币政策和合理的利率水平,有利于促进货币市场基金的发展.     

货币市场的完善与我国货币政策传导机制分析

在市场经济条件下,货币市场与中央银行货币政策操作的联系更为密切。货币市场发展的滞后性已成为制约货币政策有效性提高的关键性原因之一。因此,在稳步推进货币政策间接调控机制改革的进程中,尽快建立起与之相适应的货币市场,已成为提高货币政策有效性,促进金融市场平衡发展的迫切需要。     

立足货币政策传导看利率

随着金融市场向纵深方向发展，利率已成为连接货币市场、资本市场、商品市场和外汇市场的重要纽带，成了调节国内资本和国际资本流动的主要杠杆。推进利率市场化是建立我国社会主义市场经济体制的客观要求，是发挥市场对资金配置作用的关键。从长远来讲，利率势必成为我国货币政策中介目标的最佳选择。     

我国利率市场化问题

一、我国利率市场化的客观现状(一)存在的有利条件1.市场经济是利率市场化的前提。我国市场经济已初具规模,这就从根本上为利率市场化创造了条件。2.宏观经济稳定。经济稳定,特别是币值稳定,是实施利率市场化的首要条件。如果存在严重的通货膨胀,一旦放开管制利率,会出现利率的快速大幅攀升,造成经济金融的混乱。但从近几年来看通货膨胀得以回落,为利率市场化创造了有利条件。3.金融市场初具规模。1997年我国放开了同业拆借市场,形成了短期货币市场,成为中央银行制定和实行货币政策的重要参考指标,同时也为我国利率市场化改革奠定了基础。商…     

香港人民币离岸市场对境内货币政策的影响研究

香港人民币离岸市场对境内基础货币、外汇储备、利率、汇率等操作目标或中介目标产生了影响,给我国中央银行测算和控制货币供给量、保持币值稳定、制定货币政策带来一系列影响和挑战.我国中央银行应借鉴国际成功经验,将离岸市场的影响因素考虑到货币政策测算和监控范围内,同时运用存款准备金率、利率、汇率等多种政策工具,稳步推动资本项目可兑换以及利率和汇率市场化改革,减少离岸市场对境内货币政策的影响.     

货币政策传导机制影响因素分析

现阶段，我国货币政策虽得到高度重视，但效果并不十分理想，货币政策传导机制存在问题是主要影响因素之一，这是因为各经济金融主体行为不规范，使货币政策传导受阻；金融市场有效性较低，利率没有市场化，使货币政策传导发生扭曲；相关政策不协调，对货币政策传导形成抑制。要解决这些问题，需要从多方面努力，主要是发展和完善货币市场，进一步规范和壮大资本市场，改革商业银行的运行机制和行为，建立现代企业制度。     

利率汇率传导机制研究:理论模型及实证检验

利率和汇率是货币市场和外汇市场的调节工具和货币政策的主要手段.在资本自由流动和货币自由兑换下, 货币市场和外汇市场相互作用、相互影响,利率汇率之间存在灵活有效的传导机制.宏观调控政策的有效性不仅取决于利率或汇率变动,更取决于利率汇率传导机制的效率.在中国资本控制逐步放松和资本账户渐进开放进程中,加强利率汇率传导机制是实现我国内外经济均衡的重要途径.     

货币政策调控与宏观经济波动:基于ARDL-ECM模型的实证分析

结合Sidrauski研究,建立货币政策调控对宏观经济影响的微观传导模型,基于ARDL-ECM模型,利用2008~2016年的月频数据,检验金融危机爆发以来我国货币政策调控对宏观经济波动的影响。研究结果表明:从长期来看,宏观经济波动不仅与货币供应量、利率存在协整关系,而且与消费物价指数、资本市场价格之间密切相关;从短期来看,宏观经济波动主要受到货币供应量、消费物价指数影响,利率的影响并不显著。最后,从加强货币供应量管理、推进利率市场化改革、关注消费物价与资本市场价格波动等方面提出加强货币政策调控、促进宏观经济平稳运行的建议。     

增强我国货币政策有效性的新视角

随着金融开放进程的加快，一国的货币市场和国际货币市场及外汇市场的联系越来越紧密。而利率和汇率作为货币市场和外汇市场主要的调节工具，同时也是中央银行货币政策的主要价格工具，两者之间越来越强的联动制约性，直接影响到中央银行的货币政策的有效性。近年来，我国利率政策与汇率政策在方向上的不一致制约了货币政策效果。提高未来货币政策有效性的关键是增强利率政策与汇率政策的协调性。     

我国汇率制度弹性与货币政策的独立性——基于１９９４年１月-２０１１年９月数据的实证研究

使用月度数据实证分析１９９４年以来我国货币政策的独立性,并探讨２００５年汇率制度改革对货币政策独立性的影响可发现：以短期存款利率代表官方利率,以同业拆借利率代表市场利率,分析两种国内利率对于世界利率的敏感程度,结果表明官方利率独立性较强,而市场利率独立性很弱。汇率制度改革以后,两种利率独立性大幅提高;鉴于两种国内利率都有缺陷,对货币供给量对国外利率的敏感性进行研究,其结果表明货币政策具有中等的独立性,汇率制度改革后货币独立性显著提高;通过分析货币与外汇储备的关系,可发现冲销操作仍发挥重要作用。     

我国汇率制度弹性与货币政策的独立性——基于1994年1月—2011年9月数据的实证研究

使用月度数据实证分析1994年以来我国货币政策的独立性,并探讨2005年汇率制度改革对货币政策独立性的影响可发现:以短期存款利率代表官方利率,以同业拆借利率代表市场利率,分析两种国内利率对于世界利率的敏感程度,结果表明官方利率独立性较强,而市场利率独立性很弱。汇率制度改革以后,两种利率独立性大幅提高;鉴于两种国内利率都有缺陷,对货币供给量对国外利率的敏感性进行研究,其结果表明货币政策具有中等的独立性,汇率制度改革后货币独立性显著提高;通过分析货币与外汇储备的关系,可发现冲销操作仍发挥重要作用。