有效市场假说在中国股市表现的实证分析

运用现代投资分析理论与实证研究方法,对中国股票市场包括沪市和深市进行了有效性检验;对我国证券市场实行涨跌停板制度以来1997年初～2008年底的上证综指和深证成指的目收盘价进行了随机游走检验,结果表明,我国的股票市场已经具有弱势有效性。广大股民以期利用历史资料来获取持续的超额收益的方法已经变得无效,而利用基于基本面分析的价值投资方法在目前股票市场上变得尤为重要。     

对于中国股市有效性分析的一个实例

本文通过选取上证180指数收益率作为市场收益率,选取大盘蓝筹股中国石化收益率作为个股收益率,运用计量经济学的方法来验证中国股市的有效性以及资本资产定价模型和套利定价模型在中国的有效性.通过分析,我们得出中国股市处于弱型有效市场,资本资产定价模型和套利定价模型不能很好的运用于中国股市.     

基于高频数据的套利研究——对中国股市弱式有效的一个检验

本文主要研究中国股票市场在每天的交易时段是否存在特定的价格模式,如果存在某种模式,那么意味着可以建立某种获利的交易策略。基于日内交易价格模式建立的获利策略可以验证效率市场假说。本文利用有关指数每30分钟的收盘数据进行了研究,研究表明中国股票市场存在着系统性的日内交易价格模式。在整个交易期间股票收益遵循着近似U形分布的特点,对所有的指数而言,收益在10:00时统计上显著为负,在收盘时显著为正。因此基于这些研究结果的交易策略可以产生比单纯的"买入并持有"策略产生更高的收益,同时风险还大为降低。文章最后对上述现象给出了一个可能的解释。     

大“珠三角”地区城市经济增长因素分析——基于面板随机前沿模型

文章使用超越对数生产函数估算大"珠三角"地区从1988—2009年间主要城市全要素生产率(TFP)的增长,并基于随机前沿模型将TFP进一步分解为技术进步、生产效率和规模经济。研究结果显示:第一,生产要素的积累对大"珠三角"地区城市经济增长的作用是温和的,而全要素生产率的增长平均约占大多数城市的50%;第二,城市化率、各城市GDP中第三产业的比重、基础设施水平、人力资源水平、经济对外依存度等对城市生产效率具有正面影响,而城市规模与城市生产效率之间呈负相关关系;第三,全要素生产率的增长率主要是由生产效率的变化率决定,其次是技术进步率,而在大多数城市均呈现出规模不经济。     

中国股市新股破发的原因——基于随机成本边界模型的实证研究

2010—2011年的新股集中破发是中国股市一个非常有趣的现象。实务界对该现象进行了诸多讨论,然而理论界却鲜有相关的实证研究。文章以此期间的破发样本为基础,对新股破发的原因进行了实证检验。利用随机成本边界模型,我们发现新股的发行定价不存在系统下边界,即新股发行并未过高定价。随后,对新股破发与投资者情绪的回归结果显示,投资者情绪变量对新股破发具有显著影响,可以有效地解释新股破发的原因。据此,文章认为,二级市场的投资者情绪才是新股破发唯一真正的根源,而并非实务界所说的"高发行价和投资者情绪共同作用的结果"。     

农业FDI提升了中国农业全要素生产率吗——基于面板数据随机前沿函数模型的分析

本文基于Bottese and Coelli（1995）提出的随机前沿生产函数模型,构建了农业FDI影响下的面板数据随机前沿函数模型,根据1994—2010年的省际面板数据,实证分析了农业FDI对中国农业全要素生产率的影响。研究表明,农业FDI对中国农业技术效率和农业技术进步均具有显著的正向影响,从而在总体上促进了中国农业全要素生产率的增长;农业资源利用、农业劳动力投入质量、农业资本投入和政府对农业的支持对中国农业技术效率均具有显著的正向影响,农业劳动力投入数量和自然灾害则对中国农业技术效率均具有显著的负向影响;中国农业在总体上出现了技术进步与技术效率下降并存的局面。最后,根据研究结论提出了相应的政策启示。     

“三农”政策执行过程系统研究——基于经济社会属性分析

＂经济人＂理念常被用于解释经济现象中的利己行为,但是无论对于政府还是农民,社会性也是不可忽视的一个方面。在＂三农＂政策执行过程中,＂经济人＂和＂社会人＂属性共同对政策执行结果造成了影响,通过保定市的调查结果,验证了这一结论。     

各省要素配置效率的影响因素分析——基于随机前沿模型

在随机前沿分析的基础上,测算了各省要素配置效率的变化率及其分解,并分析了它们的影响因素。研究表明：全国要素配置效率的变化率,一方面受资本配置效率变化率的强力支撑,使其在资本配置效率变化率的附近增减;另一方面,它又表现出与劳动配置效率变化率的同步关系。各省的要素配置效率、资本配置效率和劳动配置效率主要受其科技活动经费内部支出存量及其空间溢出的影响。     

我国引资最优规模偏离度研究——基于双边随机前沿模型的分析

作为吸引外资最大的发展中国家,随着引资规模的不断扩大,我国吸引外资过度的呼声日高。为此,本文以省级面板数据为基础,利用双边随机前沿模型,对我国吸引外资最优规模及实际利用外资偏离最优规模的程度进行了测算。结果表明:(1)我国吸引外资规模相对于最优规模,整体呈现下偏效应,下偏度为22.35%;(2)东部地区吸引外资规模相对于最优规模整体下偏效应比中部与西部地区严重,西部地区次之,中部地区最低;(3)省际间吸引外资规模相对于最优规模下偏效应差异较大,下偏度最高省份是最低省份的10倍多。可见,我国吸引外资不是过度而是不足,且区域间引资规模相对于最优规模的净效应差异较大。因此,因地制宜、采取积极措施吸引外资仍是促进我国区域及国家经济增长的重要举措。     

山东省高技术产业研发效率研究——基于随机前沿生产函数的实证分析

采用随机前沿生产函数模型对山东省高技术产业2001年-2012年的相关数据进行分析,计算山东省高技术产业研发效率的资本投入弹性和人员投入弹性,并考察市场结构、企业规模、企业利润以及政府扶持力度等因素对山东省高技术产业研发效率的影响。结果显示:(1)山东省高技术产业的研发效率略高于我国平均水平,但仍然较低;(2)山东研发资本和研发人员的投入弹性不足;(3)市场结构和企业规模对山东高技术产业研发效率的影响显著,而企业利润和政府扶持的影响不明显。     

“经济人”假设是普遍适用的吗？——公共选择理论中的“经济人”假设评析

“经济人”假设是当代西方经济学研究与发展的理论前提,是在自由的经济制度下,保证最大化实现个人利益的同时,并能够增进社会集体福利的抽象假说。公共选择理论把“经济人”范式引入了政治决策领域,拓宽了经济学研究的视野。但是这种方法论上的创新存在着许多不合理的地方。公共选择理论的“经济人”假设,已经将“经济人”道德层次的社会属性抽取掉了;在强调不同市场环境下决策者的品行不变性的时候,却忽视了决策环境和决策影响的变化;尽管注意到了外部性对集体选择行为过程的影响,但是客观上却又混淆了公共品和私人品的区别。这样公共选择理论就不可避免地在“经济人”假设的移植使用上走了片面化、表面化的形而上学的路子。     

"经济人"假设是普遍适用的吗?——公共选择理论中的"经济人"假设评析

“经济人”假设是当代西方经济学研究与发展的理论前提,是在自由的经济制度下,保证最大化实现个人利益的同时,并能够增进社会集体福利的抽象假说。公共选择理论把“经济人”范式引入了政治决策领域,拓宽了经济学研究的视野。但是这种方法论上的创新存在着许多不合理的地方。公共选择理论的“经济人”假设,已经将“经济人”道德层次的社会属性抽取掉了;在强调不同市场环境下决策者的品行不变性的时候,却忽视了决策环境和决策影响的变化;尽管注意到了外部性对集体选择行为过程的影响,但是客观上却又混淆了公共品和私人品的区别。这样公共选择理论就不可避免地在“经济人”假设的移植使用上走了片面化、表面化的形而上学的路子。     

我国宽带接入市场的有效竞争状况研究——基于SCP框架的分析

文章通过对2008—2011年的数据进行统计分析发现,我国的宽带接入市场一直是一种行政垄断下的双寡头垄断型市场结构;市场行为上尽管竞争在不断加剧,但基础电信运营商强大的市场势力一定程度上恶化了市场竞争条件。市场结构和市场行为方面的问题是导致宽带市场绩效总体欠佳的主要原因。为了形成一个有效竞争格局,进而改善宽带业务绩效,依靠市场机制和政府规制双管齐下的策略才会取得成效。     

全球价值链收缩背景下中国吸引外资逆势增长之谜——一个基于异质性投资动机的解释

2008年国际金融危机后,全球投资和贸易增长相对于危机前大幅萎缩,一些发达国家跨国公司回流本土,或转移到劳动力成本更低的国家或地区,全球价值链加速重构,呈现本土化、区域化趋势,但中国吸引外资仍逆势增长.其根源是,外商直接投资主要有两种动机,分别是成本导向型和市场导向型,中国虽然综合成本在上升,但产业配套齐全高效,在吸引...     

农户信贷有风险吗——基于CreditMetrics模型的分析

2008年十七届三中全会提出要建立现代农村金融体系,其中定量判断农户信贷风险成为必要的基础性研究.在分析样本机构信贷结构的基础上,将CreditMetrics模型引入农户信贷风险研究中,比较了农户、农村企业两类信贷风险状况.计量结果表明,农户信贷风险偏高,VaR值视角下农户信贷净现值甚至低于本金.这说明,国家在推进农户信贷进程中需要进一步推出优惠政策,以提供必要的激励.     

随机前沿函数、酒店管理效率及其影响因素研究——基于张家界市旅游酒店的实证分析

张家界市旅游业快速发展带动了旅游酒店业的发展,但是旅游酒店普遍存在管理效率低下的问题。随机前沿函数是分析企业经营管理效率的常用方法,利用这一研究方法分析了张家界市旅游酒店管理效率。研究结果显示,旅游酒店平均效率只有76.32%,最好的旅游酒店的管理效率是最差的旅游酒店的1.8倍,旅游酒店的产权结构、星级级别、地理位置、人力资源等是影响其管理效率的主要因素。     

中国服务贸易出口潜力及效率研究——基于随机前沿引力模型的分析

文章选取我国2001-2011年的服务贸易面板数据,采用随机前沿引力模型对于我国服务贸易出口的潜力与效率进行了研究.结果表明:人均GDP、两国间的距离是影响我国服务出口的重要因素,我国与主要贸易伙伴国之间存在服务贸易不足,仍有服务贸易增长的潜力;我国主要贸易伙伴国的服务业增加值占GDP比重越大,经济自由度越高,对我国服务贸易出口的影响就越显著,我国服务贸易出口效率的损失越小,出口效率越高.目前来看我国服务贸易出口效率相对较低.     

风险投资对社会负责吗——基于投资理念的分析

以2010-2018年A股上市企业为样本,利用手工整理的风险投资持股及其投资理念的相关数据,实证检验风险投资与企业社会责任的关系.研究发现,相比于没有风险投资持股的企业,有风险投资持股的企业社会责任表现更差,结果支持风险投资的"逐名假说".进一步的机制检验发现,当风险投资具有相对负责任的投资理念时,具体而言,当风险投资...     

工业反哺农业——一个基于理论分析的框架

从原材料来源或历史的角度讲,工业主要来源于两个方面:一个是对于地表资源进行深加工而形成的工业企业,另一个则是对于地下资源进行开采或深加工而形成的工业企业.实施"工业反哺农业"从路径上讲,主要有:"反剪刀差",废止不利于农民工就业的歧视性政策,产品支农,工业化理念和制度的支持,捐赠和税收的支持,等等.