对最优资本结构衡量标准的探讨

本文通过对资本结构研究文献的回顾和评析,试图探寻最优资本结构的衡量标准及其与企业价值间的关系.然后从企业价值最大化的衡量标准入手,分析得出在"利益相关者共同治理"的理念下,息税前收益代表了企业的价值,而其最优资本结构的衡量标准应是各种投入资本的加权平均资本成本最小.最后笔者对投入资本成本与企业价值间的关系给予新的理解.     

论资本结构与治理结构目标的一致性

本文从理论上分析了资本结构与治理结构的关系。资本结构安排在很大程度上决定了企业治理模式的选择 ,并能对经营者产生激励和约束作用 ,从而降低代理成本。而公司治理结构也会对资本结构的安排产生一定的影响。企业不但存在一个最优资本结构 ,也存在一个最优治理结构 ,它们通过企业价值最大化这一目标达到完美的统一。     

企业价值最大化下最优资本结构的选择

我国经济体制改革的不断深化对企业财务管理体制的完善和发展提出了新的要求。本文从确定财务管理的最优目标出发,分析了财务管理最优目标（企业价值最大化）与最优资本结构的关系以及资本结构选择的类型和优化资本结构应考虑的主要因素．以期对我国完善现代企业制度有所启示。     

金融类上市公司资本结构与投资回报率的关系

资本成本是决定融资方式和资本结构的关键因素,因此,需要掌握我国上市公司的资本成本,这对我们深刻认识中国金融类上市公司的资本结构的合理性奠定了基础。本文通过分析金融类上市公司的财务数据得出中国金融类上市公司资本结构与资本成本以及与企业市场价值的关系,进而为上市公司的融资方式的选择提供一定的依据。     

中国的最新资本结构理论对企业融资实践的启示

资本结构与企业价值的关系是经济学中一个前沿课题,在西方研究广泛,流派众多,最受诺贝尔经济学奖的青睐,著名的资本结构理论MM理论、米勒定理的创立人分别获得这个奖项。但是,由于人们始终未能找到资本结构与企业价值间的函数关系,研究结果还是不尽人意。2009年在我国奇迹般出现一种新的资本结构理论——CHH资本结构理论,它通过严格的数学推导,找到了人们最为关切的资本结构与企业价值之间的函数关系,建立起了一系列的企业价值方程,运用这些方程和方程图像得出以下结论:在不考虑企业财务风险和代理成本的情况下,"利差收益"、"抵税收益"是负债资本结构中最为本质的东西,不管是否考虑企业所得税,增加负债有时会使企业价值上升,有时也会使企业价值下降,在特殊情况下,资本结构的变化才不影响企业的价值。在以债券价值为资本结构变量的企业价值方程和加权平均资本成本方程中,直线上升、直线走平(即MM理论所说的资本结构与企业价值无关)、直线下降是增加负债对企业价值影响的三种形态。而曲线下降、直线走平、曲线上升则是增加负债对企业加权平均资本成本影响的另外三种形态。这些创新的理论观点和方程图像,对企业的融资实践有着新的启示。     

简论企业价值定价折现率的选取

加权平均资本成本(WACC)代表了投资者的机会成本,也就是投资者因把资金投向某个具有特定风险的企业而非风险相似的其他企业所承担的成本。利息保障倍数是企业举债经营的前提依据,是企业健康资本结构的衡量标准。     

资本结构与代理理论研究综论

代理理论是公司治理的核心问题,代理关系中利益冲突和摩擦必定会产生一定的代理成本:资本结构理论基于实现企业价值最大化或股东财富最大话的目标,着重研究资本结构中长期债务与权益资本构成变动对企业价值的影响.有效的资本结构在一定程度上能够降低代理成本.     

权衡理论视角下企业最优资本结构研究

本文对资本结构权衡理论加以研究,试图找出使创业板首批上市公司企业价值最大化的最优资本结构,通过对上市公司的资产负债率和企业价值进行实证研究,发现我国创业板上市公司企业价值与资本结构呈现二次函数非线性关系,并且可以找出精确的最优资本结构,且上市公司的资本结构虽然受到宏观经济影响,但存在向目标资本结构移动的趋势。     

我国国有企业资本结构问题分析

国家作为出资者投入资本不足以及企业自我积累能力偏低,导致我国国有企业权益资本不足。为使国有企业始终保持资本结构与资产结构、投资收益水平的动态协调和相互适应,必须提高企业盈利能力,优化企业债务比率,充分利用资本经营以优化企业资本结构。     

企业负债经营的资本结构分析与决策

企业负债经营的资本结构分析与决策王守祯张丽琴企业的资本结构是指企业自有资本与外借资本之间的比重关系。在资本结构决策中，合理利用债务筹资，安排最佳的债务资本比率，可使企业加权平均资本成本最低，同时使企业价值最大。一、资本结构分析的数学模型假设ｙ表示投资...     

浅谈财务管理目标与资本结构优化

我国经济体制改革的不断深化和企业管理水平的不断提高,对企业财务管理体制提出了更高的要求。如何能够科学的将财务管理的最优目标理论应用于研究财务管理理论,对于优化资本结构具有决定性的意义。本文首先从确定财务管理的目标(企业价值最大化)出发,分析了企业价值最大化与资本结构的关系,并结合资本结构与正负财务杠杆利益,分析我国企业在优化资本结构时应该注意的问题。     

浅谈财务管理目标与资本结构优化

我国经济体制改革的不断深化和企业管理水平的不断提高,对企业财务管理体制提出了更高的要求.如何能够科学的将财务管理的最优目标理论应用于研究财务管理理论,对于优化资本结构具有决定性的意义.本文首先从确定财务管理的目标(企业价值最大化)出发,分析了企业价值最大化与资本结构的关系,并结合资本结构与正负财务杠杆利益,分析我国企业在优化资本结构时应该注意的问题.     

关于公司资本结构与公司治理关系的研究

资本结构对企业的经营至关重要,直接关系到企业能否在市场竞争中取得良好的经营业绩和长远发展。公司的治理结构是影响企业市场价值最大化的重要因素,也是影响资本结构的重要因素,因此,如何设计最优资本结构来提高公司治理效率以及两者之间的关系问题一直是人们研究的重点。     

资本结构与企业生命周期的理论探析

每一个企业在不同的发展阶段,其经营管理重点、资金需求都是不同的,在日益复杂的竞争和不确定的市场环境下,企业需要根据自身的发展阶段,采用科学的资本结构,合理地进行资本成本与资本收益间的权衡,有利于企业的可持续健康发展。本文首先分析了资本结构理论的发展演化和影响资本结构的因素,其次简单阐述了企业生命周期理论,在此基础上探析资本结构和企业生命周期之间的关系。     

资本结构与公司价值关系研究--MM理论及最新进展概要

早期MM理论认为公司的资本结构与公司的市场价值无关:尽管早期的删理论的前提假设非常严格,但对于开拓人们的视野,推动资本结构理论乃至投资理论的研究,引导人们从动态的角度把握资本结构与资本成本、公司价值之间的关系以及股利政策与公司价值之间的关系,具有十分重大的意义。由于资本市场的缺陷,不对称信息、交易成本的存在,企业资本结构与市场价值有关;对资本结构的选择是一个包括各种权衡从而导致公司在各种筹资方式中形成常见择优顺序的动态过程。     

实际税负、资本结构对企业价值影响的实证检验——农工一体化企业与农工非一体化企业的比较

本文以我国上市农工一体化企业与农工非一体化企业为研究样本,分析了农工一体化企业与农工非一体化企业实际税负以及资本结构的差异,并在此基础上研究了实际税负、资本结构与企业价值的相关性。研究表明,农工一体化企业的实际税负以及长期负债水平低于农工非一体化企业,实际税负及长期负债水平都与企业价值呈负相关关系,且农工一体化企业敏感程度更高。企业应注重税收对企业价值的影响,优化资本结构,选择有利于节省税收成本的经营战略,实现企业价值提升。     

企业资本结构与筹资环境优化互动分析

本文从企业最优资本结构和最优筹资环境的状态描述及互动原理出发,探讨了中国企业资本结构与筹资环境优化互动问题。一方面,一国整体企业资本结构与筹资环境的最优状态均表现为股权市场和债权市场投(筹)资无差异的状态,筹资环境的优化程度决定了企业资本结构优化程度;另一方面,企业资本结构的优化程度又对筹资环境的优化程度产生反作用,二者之间存在着相互影响、相互制约的关联关系。     

企业动态资本结构理论评述

本文回顾了现有关于企业动态资本结构理论研究的文献,主要从企业是否存在最优资本结构以及其与企业价值的关系角度来进行综述。评价现有文献存在的问题和不足,为今后的研究提供理论参考。     

企业资本结构与筹资环境优化互动分析

本文从企业最优资本结构和最优筹资环境的状态描述及互动原理出发,探讨了中国企业资本结构与筹资环境优化互动问题。一方面,一国整体企业资本结构与筹资环境的最优状态均表现为股权市场和债权市场投(筹)资无差异的状态,筹资环境的优化程度决定了企业资本结构优化程度;另一方面,企业资本结构的优化程度又对筹资环境的优化程度产生反作用,二者之间存在着相互影响、相互制约的关联关系。     

企业动态资本结构理论评述

本文回顾了现有关于企业动态资本结构理论研究的文献,主要从企业是否存在最优资本结构以及其与企业价值的关系角度来进行综述。评价现有文献存在的问题和不足,为今后的研究提供理论参考。