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孔继红 《数量经济技术经济研究》2014,(11):103-117
在短期利率的扩散跳跃模型基础上,进一步考虑了模型扩散项方差自相关性、非对称性以及跳跃项的均值回复性等设定,以捕捉短期利率的均值回复、波动率集聚、非零偏态和超额峰度以及非连续性等特征。利用上海银行同业拆放市场(SHIBOR)日交易利率数据得出以下结论。首先,SHIBOR利率市场存在均值回复效应,由跳跃设定引起的混合正态分布能捕捉利率增量的尖峰特征。其次,利率增量方差遵循显著的非对称自相关过程,且正的冲击会产生更大的波动性,导致有偏分布。最后,跳跃是利率均值回复速率的重要组成部分,也是利率的水平值动态,尤其是波动性动态的重要来源。 相似文献
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文章引入正态云理论构建正态云实物期权模型并应用于项目投资决策中,就现金流量与投资成本、现金流量波动率、期权价值进行预测,并全面衡量投资不确定性、决策柔性和项目成长价值,通过实例科学分析项目投资开发时机,降低对"里程碑计划"的过度依赖,证明模型的有效性. 相似文献
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房地产投资项目具有较高的不确定性、投资大、开发周期长,其价值的大小直接会影响决策人对于投资可行性的判断。选择和使用科学合理的价值评估方法对于房地产企业的开发投资决策有指导作用。选择和使用科学合理的价值评估方法是目前房地产企业正面临着的问题并且急需解决。实物期权方法的应用是建立在不确定性的基础之上的,不确定性越大,期权的价值越大。与传统方法相比,实物期权方法有其不可比拟的优点。本文主要是通过B-S模型的实物期权定价方法对房地产投资项目价值进行评估研究。 相似文献
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商业地产现实期权标的资产价值的运动过程既不是纯粹的几何布朗运动,也不是纯粹的跳跃运动,而是二者的结合。文章以此为假设尝试在前人研究的基础上构建一个基于跳跃-扩散过程的商业地产推迟开发价值模型,探讨一个更适合评价商业地产项目价值的方法。 相似文献
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一、自然资源开发项目的投资评价 (一)期权特性分析。 自然资源开发有极高的不确定性,其主要风险来自于自然资源含量的不能准确探测以及自然资源产品价格的波动。由这种不确定性出发,理论上讲,自然资源开发项目具有多种期权特性。随着项目投资的开始,投资方逐步获得包括地质信息、市场价格等各种信息。如果地质信息显示 相似文献
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郑州市近年来引入产权式酒店这一新型地产模式。作为一种新颖的投资经营方式,产权式酒店的开发投资中存在投资决策的灵活性、外部环境的不确定性以及投资的不可逆性等特点,因而具有实物期权特性。本文借助引入GM(1,1)模型与BS模型对回购型产权酒店投资项目方案进行评价。最后通过郑州市上花园项目案例的技术经济评价来说明实物期权理论在房地产投资项目中的可行性。 相似文献
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房地产项目投资具有较大风险和不确定性,运用传统投资评价方法不能挖掘项目的不确定性所带来的价值。文章引入实物期权理论,并通过净现值法和实物期权法对房地产投资决策案例进行对比分析,得出在较高不确定性环境下,实物期权理论能够挖掘项目潜在的价值,更加符合经济活动的要求。 相似文献
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房地产项目投资具有较大风险和不确定性,运用传统投资评价方法不能挖掘项目的不确定性所带来的价值.文章引入实物期权理论,并通过净现值法和实物期权法对房地产投资决策案例进行对比分析,得出在较高不确定性环境下,实物期权理论能够挖掘项目潜在的价值,更加符合经济活动的要求. 相似文献
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房地产项目投资中实物期权的应用 总被引:1,自引:0,他引:1
房地产项目投资具有较大风险和不确定性,运用传统投资评价方法不能挖掘项目的不确定性所带来的价值。本文引入实物期权理论,并通过净现值法和实物期权法进行房地产投资决策案例对比分析,得出在较高不确定性环境下,实物期权理论能够挖掘项目潜在的价值,更加符合经济活动的要求,较传统投资决策方法具有一定的优越性。 相似文献
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基于实物期权的风险投资项目评价分析 总被引:3,自引:0,他引:3
风险投资项目与其他项目相比不确定性更大,在传统投资决策方法下,风险投资项目的不确定性使项目的投资价值更低,而实物期权方法作为一种新的投资决策方法为风险项目投资中不确定性问题提供了一种解决的思路。尝试把实物期权理论引入到风险投资项目评估中,并把传统方法与实物期权方法结合起来,旨在完善风险投资项目的评价方法。最后得出结论,实物期权方法为投资者继续投资提供了科学的依据,其在风险项目投资决策中的应用具有重要意义。 相似文献
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随着企业投资所面临环境以及经营过程中不确定性的不断增加,传统的投资项目评价方法由于忽略了不确定性、信息不对称等现实重要影响因素,其弊端日渐凸现。在传统的分析方法难以胜任项目投资分析的情况下,实物期权理论开始为人们所关注。用实物期权评价方法评价企业投资项目时充分考虑了投资的时间价值和管理柔性价值以及减少不确定的信息带来的价值,但利用实物期权评价投资项目的隐含条件是假定企业对投资项目具有垄断性, 相似文献
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R&D项目投资评价的实物期权方法 总被引:10,自引:0,他引:10
洪燕云 《数量经济技术经济研究》2003,19(2):73-76
研究与开发(Research and Development,R&D)是企业长期战略的重要组成部分,如何评价R&D投资是R&D管理中的一个重要课题。传统的NPV法未能充分考虑于确定性因素对投资价值的影响,不能客观地对R&D项目做出正确的评价。R&D项目不确定性反映了投资具有一定的期权特性,基于实物期权理论和方法,建立了R&D项目的投资评价模型,并分析了非市场性的不确定因素(突发事件)对R&D项目投资价值的影响。 相似文献
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开发企业采取分期开发方式,可以利用项目未知信息中蕴涵的机会给项目带来进一步选择的灵活性,以扩大项目价值。传统投资决策方法只适用于短期的、确定性高的一次性投资项目,而实物期权理论却是探讨分期开发投资的一种有效工具。采用Geske推导的复合看涨期权定价公式以及B-S简单看涨期权定价模型,构建分期开发期权价值计算模型,求解分期开发期权价值大小。该模型合理地评估了商业地产分期开发期权价值的大小,可以作为商业地产开发商进行投资决策的依据。 相似文献
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期权定价理论(OPT)是现代金融理论最为重要的成果之一,它为评价不确定性环境下的投资项目决策提供了新的思路和量化工具。本文借助于Geske的复合看涨期权定价公式建立了R&D投资项目的决策模型,并对其在一个R&D投资项目案例决策中的应用进行深入分析,详细讨论了阶段性投资中蕴含的复合期权的价值,旨在探索R&D投资项目的合适的期权构模及求解方法。 相似文献
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基于实物期权的项目投资管理柔性分析 总被引:16,自引:0,他引:16
本文针对传统投资评价方法对风险项目投资评估的局限性,以及国内对实物期权方法的研究和应用状况,综合环保产品市场需求的各种不确定性影响因素,建立期权定价模型,并采用动态规划方法进行求解。最后对生产项目投资决策中各因素对管理柔性价值及企业投资策略的影响进行了分析。 相似文献
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基于推迟期权的项目投资决策模型 总被引:1,自引:0,他引:1
项目投资受到许多不确定性因素的影响,这些不确定因素给项目带来风险的同时,也带来投资机会价值.传统的净现值法对项目投资的评价未考虑这些不确定因素的影响,在应用中往往低估项目的真实价值.本文应用实物期权理论与方法,构造基于推迟实物期权的项目投资决策模型,并运用实例说明了模型的有效性,为该类项目投资决策提供了新的思路和方法. 相似文献
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为了对市场不确定性条件下的企业项目价值进行评价,文章通过构建期权博弈模型对对称企业的研究与开发(R&D)项目投资行为进行了研究,并采用了最小二乘法的蒙特卡罗模拟(LSM)方法对模型进行了仿真求解,得到了两企业R&D项目的价值。研究结果显示,LSM方法与期权博弈相结合做法具有可行性,对企业进行项目价值的评估具有参考价值和指导意义。 相似文献