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美国财务学家斯蒂芬.罗斯(Ross)根据优序融资理论提出了三大推论,这些推论在我国上市公司是否有效?本文以第二推论为分析对象,以我国制造业盈利上市公司为研究样本,从负债率的多角度用统计分析的方法进行研究,结果显示企业的盈利能力与企业的有息负债率负相关,从而证实了优序融资理论推论二在我国上市公司的实证有效性。 相似文献
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文章通过对企业融资理论的回顾,以我国火电类上市公司2006—2011年6年的相关融资数据为样本进行分析,判断其存在债权融资偏好,对我国目前理论界一致认同的我国上市公司的融资偏好悖论提出了不同的观点,表明是融资偏好悖论的反例,从而印证我国火电类上市公司的融资已经在向融资优序理论或啄食理论靠近,进而对其融资方式提出完善建议。 相似文献
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融资为企业发展提供资金,贯穿于企业发展的始终,20世纪80年梅耶斯提出了著名的融资优序理论,但是我国上市公司的融资顺序与融资优序理论背道而驰。文章在已有研究的基础上,结合证监会网站公布的融资数据,分析了中国上市公司产生融资悖论的原因。 相似文献
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融资理论重点研究企业股权融资与债务融资之间的构成比例,近年来融资优序理论逐渐成为企业融资理论的主流。本文重点研究我国上市公司存在与传统融资优序理论相悖的原因。 相似文献
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融资理论重点研究企业股权融资与债务融资之间的构成比例,近年来融资优序理论逐渐成为企业融资理论的主流。本文重点研究我国上市公司存在与传统融资优序理论相悖的原因。 相似文献
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本文拟以2008年沪市A股制造类上市公司为样本,分析控股股东的控制权和现金流权分离对上市公司投资行为的影响。本文的实证研究结果表明样本公司的投资现金流相关性是由融资约束下的投资不足造成的,符合以信息不对策理论为基础的优序融资理论的假设,并且企业的投资不足程度会随着两权分离程度的增大有所缓解。 相似文献
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梅耶斯(Myers)于1984年提出融资优序理论,认为企业在融资时会严格根据成本由低向高的顺序进行,其融资偏好的顺序由强向弱依次为:内部留存收益→外部举债→外部股权。一、我国农业上市公司的融资现状融资优序理论在西方国家的融资实践中得到了普遍验证,但中国农业上市公司的融资顺序却存在与融资理论“相悖”。1999—2003年农业上市公司的融资结构,外源融资的比例高达76%,外源融资中股权融资比例43.26%,我国农业上市公司的融资偏好顺序依次为:外部股权→外部举债→内部留存收益。西方七国农业上市公司股权融资比率平均为10.86%,其中最高为19… 相似文献
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我国上市公司存在股权融资偏好,而西方企业优先偏好内部融资,其次是债务融资,最后才是股权融资,即所谓的优序融资理论。为什么我国上市公司的融资选择不符合该理论,本文通过对上市公司资本结构与融资行为的影响因素研究后发现,我国当前特殊的资本市场以及在此基础上的公司治理结构等制度性因素影响,是造成上市公司股权融资偏好行为的重要因素。 相似文献
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作为经济稳定发展的支柱的上市公司,自身的财务稳定对社会经济的发展具有重要的作用。我们对上市公司的融资进行分析,发现我国上市公司在筹资的时候,偏爱股权融资,这一点不符合优序融资理论。本文分析了我国上市公司在融资过程选择股权融资的原因,针对我国上市公司融资中偏重股权融资提出了一些解决办法。 相似文献
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本文以中小板上市民营企业2010年财务数据为样本,研究民营中小上市公司融资结构对其业绩的影响,以及外部投资者行为对其融资结构的影响。分析发现,民营中小上市公司财务杠杆整体治理效应显著,债务治理效应可以形成可观测的财务绩效。同时,公司绩效变化可以影响公司融资结构:在公司业绩良好时,首先考虑内部融资,使用公司内部的利润盈余;其次利用无风险或低风险负债融资,最后才是股权融资。这种融资顺序也符合融资优序理论。 相似文献
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上市公司资本结构的国际比较及启示 总被引:3,自引:0,他引:3
根据西方资本结构理论,企业优序融资的一般模式是先内源融资,再债权融资,最后才是股权融资。西方国家企业的融资实践已证实了这一融资优序的存在,但我国上市公司的融资顺序却截然相反。本文比较分析了中外企业不同融资结构的成因,并就如何优化我国企业的资本结构提出一些建议。 相似文献
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杨朔 《当代经理人(中旬刊)》2006,(9)
对于中国上市公司的融资特点,现在最为主流的观点是我国上市公司有强烈的股权偏好,融资正好逆着优序理论的顺序(Pecking-order),原因在于我国的股权融资成本奇低。但是也有观点认为,股权融资在全世界范围都是普遍性的,而相反我国的融资反而到在一定程度上遵循了Pecking-order。本文试图通过分析我国上市公司的资本结构现状分析,对中国上市公司的融资偏好给予解释。 相似文献
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刘伟 《中小企业管理与科技》2011,(25)
优序融资理论认为企业的融资顺序为:先内部融资,然后发行债券,最后发行股票,这一先后顺序在西方发达国家的企业融资结构中都得到了证实,然而该理论却与我国上市公司的实际融资情况相反,我国企业更偏向于股权融资,本文对我国企业融资结构的特点形成的原因进行了分析,并提出了完善我国企业融资结构的一些建议。 相似文献
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企业融资先通过内部资金进行,然后再通过银行借款或发行低风险的债券,最后才采用股票,这种融资的“先后顺序”是企业出于降低融资成本和防止剩余利润被分享所做出的理性选择,这就是融资优序理论。本文认为,寡头竞争所形成的行业进入壁垒为优序融资的实现提供了必须的市场环境,其资金使用方式能够优化资源配置,提高资金的使用效率。融资优序理论在发达市场经济国家得到了实践的验证,但在我国上市公司中却存在“异常融资优序”(Abnormal pccking Order)现象,即外部资金优于内部资金,外部资金中股权融资优于债权融资。其原因在于,中国市场经济不太完善,缺乏通过寡头竞争自发形成的行业进入壁垒。本文认为只有采取行业管制手段,设置一定的行业进入壁垒,才能实现优序融资,从而达到优化资源配置的目的。 相似文献
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新优序理论认为:企业融资应遵循内部融资优先。债务融资次之。股权融资最后的顺序。我国上市公司的融资行为异常:忽视内部融资。偏好股权融资。轻视债务融资。出现这种异常的融资行为是由我国上市公司所处的内外部环境决定的,资本市场的“一股独大”、公司治理结构不完善是导致我国上市公司偏好股权融资的重要原因。 相似文献
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我国上市公司大多偏好于股权融资,这与西方经典的融资优序理论大相径庭,目前大多数分析资本结构的相关文章都认为我国上市公司资本结构存在着巨大的缺陷,而笔者认为不能单从理论上去判断一个上市公司资本结构的好坏,而应该结合公司所处的整体环境进行分析。本文先对融资优序论与我国上市公司偏好相悖进行简要回顾,接着分析目前我国上市公司的资本结构的优劣,而后选取了在2004年初刚完成整体上市的TCL集团进行个案研究,并从该公司所处的具体环境出发,对其急欲上市融资的行为进行了综合分析。 相似文献
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近年来上市公司普遍存在股权融资偏好已是不争的事实。针对这一有悖于经典融资优序的现象成因,我国学者进行了大量理论和实证研究。张璁(2007)认为造成我国上市公司存在强烈的股权融资偏好的主要原因是股权融资成本偏低,制度和政策上的不足,我国的资本市场失衡,内部人控制以及其它原因。龚靓(2006)则认为我国普遍存在的股权融资超额收益是造成“融资偏好悖论”的根本原因。笔者认同其观点, 相似文献