所有权结构、控制权收益与上市公司过度投资

我国上市公司中普遍存在过度投资行为，信息不对称并不是主要原因，控制权收益才是关键所在。本文从我国上市公司的所有权结构出发，分析我国上市公司在股权融资偏好下过度投资行为普遍发生的形成机制，进而分析股权融资资金配置效率低下的成因。     

所有权结构、控制权收益与上市公司过度投资

我国上市公司中普遍存在过度投资行为,信息不对称并不是主要原因,控制权收益才是关键所在。本文从我国上市公司的所有权结构出发,分析我国上市公司在股权融资偏好下过度投资行为普遍发生的形成机制,进而分析股权融资资金配置效率低下的成因。     

债券融资、信息不对称与融资约束——基于非金融上市公司的实证研究

运用非金融上市公司的实证数据,研究了债券融资对企业融资约束的影响。理论分析表明:上市公司通过债券融资提高了信息披露水平,从而缓解了信息不对称,同时发行债券为其提供了更多的现金流,两方面的结合可以缓解其面临的融资约束,实证结果支持了这一结论。进一步将样本公司划分为高信息不对称组和低信息不对称组,实证结果显示:债券融资对高信息不对称组的融资约束缓解作用显著大于低信息不对称组。     

基于资产风险信息不对称的我国上市公司融资行为实证研究

本文从资产风险信息不对称的角度对我国上市公司融资行为进行了实证研究,证明了资产风险的信息不对称是影响我国上市公司融资行为的重要因素,有助于解释以往各种不同股权融资偏好理论的分歧.另外,显著性检验结果也表明传统权衡理论不能排斥实证结论,进一步证明了结论的有效性.     

会计信息质量与债务融资成本关系的实证研究

一研究假设根据信号传递理论与信息不对称理论，降低信息不对称必须通过有效的信息披露方式，这样可以合理有效地配置资源。而且要想降低市场参与者的决策和监督成本，减少债权人与债务人之间信息不对称性，就必须提高上市公司会计信息质量。因此，本文的研究假设为上市公司会计信息质量与债务融资成本之间呈负相关关系。     

信息披露质量、代理成本与企业融资约束——来自深圳证券市场的经验证据

信息不对称和代理成本是融资约束产生的原因,而信息披露质量对于信息不对称和代理成本有着重要影响.本文利用深圳证券交易所2007～2011年上市公司的数据,实证分析了信息披露质量与融资约束的关系.结果显示:信息披露质量的提高可以减轻企业的信息不对称程度,并降低企业的代理成本;企业普遍存在融资约束现象,但信息披露质量的提高能够显著缓解企业的融资约束.     

上市公司契约安排与融资顺序选择

本文从契约安排的角度研究了我国上市公司的融资顺序选择问题,发现上市公司现有的融资顺序安排并非只受信息不对称和融资成本高低的影响,上市公司所面对的一系列特有的契约安排是形成上市公司现有融资顺序的内在原因。     

股权结构与现金持有水平文献综述

上市公司为了满足自身发展投资的需要,在经营过程中不借助外部融资的情况下,会选择持有一定水平的现金（或现金等价物）。持有一定水平的现金不但能够避免外部融资的交易成本,并能有效降低权益融资所导致的信息不对称,进而提高上市公司价值。随着投资者保护程度的降低,各种代理问题的加剧会促使上市公司的现金持有水平的升高。因此,研究者逐渐从大股东代理问题、控制权结构、管理层激励等角度进一步研究公司治理对上市公司现金持有水平的影响。     

上市公司股权融资的道德风险与资本结构选择

一、股权融资中的道德风险 在我国上市公司股权融资引起的股东与经营者的委托代理关系中，由于双方信息不对称、股权治理功能弱化、债务约束软化、经营者报酬激励制度不完善等原因，造成经营者存在如下道德风险：     

从审计意见看年报审计质量——上市公司2000年度财务报告审计意见实证分析

上市公司对外公布的财务报告，是投资进行决策的重要依据，财务报告的信息质量，与投资的经济利益息息相关。由于投资和上市公司管理当局之间的信息不对称，以及由此引起的道德风险和逆向选择问题，客观上需要有一个独立的第三对财务报告信息质量进行鉴证，以提高报告的可信赖程度，从而减轻代理成本。     

信息不对称下中小企业融资问题研究

本文以中小企业的界定标准为基础，阐述信息不对称下中小企业的融资现状，分析信息不对称下中小企业的融资存在的问题，并提出解决信息不对称下中小企业融资问题的建议。     

并购商誉对企业融资约束的影响分析

根据我国A股上市公司2010～2020年的披露数据，用OLS方法检验并购商誉对企业融资约束的影响。研究发现：并购商誉越高的企业融资约束越大，其主要作用渠道是高并购商誉增加了企业完成业绩承诺的难度，加大了债务违约风险，导致企业获得的投资减少；高并购商誉存在虚假信息，增加了信息不对称程度，企业股权融资成本增大。在更换不同的融资约束测量指标、进行PSM匹配和加入工具变量进行稳健性检验后结果依然有效。进一步研究发现，非国有企业、外部治理水平低和高管高度自信的企业融资能力更弱。本研究深化了高并购商誉给企业带来风险的分析，为并购及投资风险管理提供了理论依据。     

上市公司应制定适当的信息披露政策

在我国股市成立和发展的初期，上市公司由于种种原因不愿进行自愿性信息披露，但随着股市的不断发展，上市公司的总体数量上升，股市的卖方市场特征逐步削弱，自愿性信息披露的需求也逐渐上升。从信息供给的上市公司角度来看，2001～2005年的熊市暴露出了股市过度投机的危害，主要表现为股价整体高估、信息披露不透明、欺诈等。投资者的整体投资意愿下降到一个低谷，投资行为愈加谨慎，因此上市公司有必要提高信息披露的质量，降低信息不对称。     

浅析我国上市公司过度投资问题

近年来,上市公司普遍存在投资过热的现象。过度投资将资本投入产能过剩的领域,导致资源配置效率低下。为此,有必要对我国上市公司的过度投资行为进行深入研究。本文在整理归纳先前相关研究的基础上,首先界定了过度投资的概念,从信息不对称等方面分析了过度投资行为;然后从制度环境、融资结构等方面对过度投资产生的原因进行了相应的分析总结;最后针对性地提出了相关建议,以期对完善公司治理有一定帮助。     

融资方式对企业投资行为影响综述

20世纪70年代以来,随着企业理论的发展,以及信息经济学、委托代理理论和契约理论等新制度经济学方法在企业财务理论研究中的应用,企业融资理论获得较大发展。从信息不对称、代理问题和不完备契约基础上推演出的涉及企业融资方式选择的研究成果，已不再局限于最优的融资方式是否存在，而是重点关注融资方式是否影响企业投资行为、企业融资方式为什么影响投资的现金流量、     

公司精准扶贫信息披露与股权融资成本的实证研究

我国上市公司广泛深入地参与了扶贫活动.2016年颁布的《关于完善上市公司履行扶贫社会责任信息披露的通知》对上市公司扶贫的信息披露做出了规范.那么披露的扶贫信息将给公司带来什么经济后果呢?本文以2016—2020年A股上市公司为研究样本,实证分析了扶贫信息披露对上市公司股权融资成本的影响.研究结论表明:上市公司扶贫信息披露能显著降低股权融资成本;中介效应检验发现,上市公司精准扶贫信息披露会使投资者信息不对称程度及监督成本下降,从而降低上市公司股权融资成本.因此,对上市公司来说,在积极参与扶贫公益活动的同时,还要积极"说出来".     

金融创新,从诚信建设开始——访中国资本运营研究中心主任冯鹏程

马云6分钟内就从孙正义(软件银行集团董事长)处获得投资。这说明,银行以信息不对称为由拒绝向中小企业融资其实是一种托词。不是信息不对称,而是信任不对称,利益不对称。     

投资效率是被“债务融资”束缚了手脚吗?

本文从信息不对称和代理冲突的角度研究分析了中国制造业上市企业投资效率的多重约束决定机制.研究发现中国制造业上市企业的投资效率主要取决于企业自身盈利能力,而债务融资对改善企业投资效率的作用有限,相反债务融资放松了企业的资金约束,助长了企业过度投资.改善企业投资效率应当从增强企业盈利能力入手,优化企业资源配置.强化事中、事后披露,改善信息不对称状况,有利于提高债务融资对管理层过度投资行为的约束.     

信息不对称背景下的企业融资

在企业融资的实际操作过程中，不可避免地会存在着企业和投资者之间的信息不对称现象。作为外部人的股权投资者或债权投资者，几乎不可能也不会相信自己已经完整了解了企业有关盈利能力的全部信息，这通常会导致好的投资项目不一定可以募集到资金，或者不得不支付高于其风险的资本要求报酬率来进行融资，从而降低了企业的价值，尤其是股票融资     

企业环境信息有用性实证研究:融资约束视角的面板数据分析

基于2009-20112009 2011年A股上市公司面板数据,实证考察了上市公司披露的环境信息能否有效降低信息不对称,从而缓解企业融资约束。分析发现,企业环境信息披露质量越高,融资约束程度就越低。同时,进一步考察了地区差异和产品市场竞争程度对环境信息披露质量的影响,结果显示:在东部地区企业以及产品市场竞争程度较低的企业中,环境信息披露质量与融资约束程度之间的负相关关系更加明显。这些证据表明,企业披露的环境信息是"有用的",降低了信息不对称的程度;但是,这种"有用性"会受到企业所处地区和产品市场竞争等因素的影响。