基于KMV模型的中国上市公司信用风险研究

本文利用GARCH模型估计股权价值波动率,用迭代程序估算资产价值及其波动率,以总资产的平均增长率代替资产价值预期增长率,建立了修正的KMV模型。文中对2006年沪深两市80家上市公司的信用风险进行评估检验,结果表明修正后的KMV模型不仅能够较好地分辨出ST公司和非ST公司信用风险的差异,而且能准确地把握上市公司信用质量的变化趋势,至少可提前一年识别上市公司信用质量的恶化。     

KMV模型的修正及在我国上市公司信用风险度量中的应用

目前，国内学者在将KMV模型与我国国情相结合的过程中已经取得了一些成果。本文在继承现有研究成果的基础上，对模型加以进一步的修正，不再假定公司资产价值增长率为零，而是以净收益增长率加以表示并且引入到KMV模型中。通过对沪深两市30家ST公司和30家非ST公司的信用风险进行评估检验，结果表明，利用修正后的KMV模型能够较好地识别出非ST公司和ST公司之间信用风险的差别，比较准确地把握上市公司信用质量的变化趋势。     

基于“KMV模型”对中小企业信用风险评估研究—以大连市为例

通过对信用风险评估模型研究,认为KMV模型最能有效量化我国中小企业信用风险,其中上市公司可直接采用KMV模型进行信用风险评估,而非上市公司则应采用改进的KMV模型进行评估。将KMV模型应用于大连中小上市公司进行实证分析,结论显示：样本企业的违约距离均低于1．5,违约概率均低于50％,这表明大连中小上市公司整体信用风险并不大;在上市的10家中小企业中,大冷股份、大连圣亚、易世达、时代万恒、大连热电信用风险违约概率相对较高,须引起足够重视。     

KMV模型对房地产上市公司信用风险度量的实证研究

本文基于2010年中国加大对房地产行业调控的现状和中国房地产上市公司独有的特点,运用修正后的KMV模型,选取沪深两市27家房地产上市公司的数据进行实证研究,根据实证结果,判别修正后的KMV模型适用性并分析违约距离的合理控制范围。     

基于KMV 模型的上市公司信用风险管理实证研究

对我国上市公司信用风险的实证分析结果说明,KMV模型能够明显识别出业绩好的和业绩差的公司的信用状况,并能很好识别出公司信用状况的变化趋势。     

A股市场的违约异象消失了吗? ——打破刚兑和国企属性的影响分析

近年来,我国的债务风险问题引起社会的广泛关注和担忧,并对资产定价产生重要影响。综合使用2004年第一季度至2017年第四季度上市公司财务数据和股票价格数据,参考Moody's KMV方法构造违约概率指标,研究违约风险与股票收益的关系。实证分析显示,在2014年之前,我国A股市场出现过"高违约风险—低股票收益"的"违约异象"。但在2014年之后,随着上市公司债务违约事件出现,违约风险—股票收益的关系逐步扭转,上述异象消失。研究还发现,上市公司是否为国企,会显著影响股票收益对违约风险的敏感性。具体而言,在2014年之后,非国企背景股票的收益率对违约风险变化的敏感性要比国企背景股票高出1倍多。     

基于面板logit模型的上市公司财务预警分析

通过选取2008年6月到2011年6月50家ST公司以及50家与之对应的非sT公司的财务数据,采用主成分分析和面板logit模型对上市公司财务预警进行了实证分析,结果表明：模型预测较为准确,能给上市公司投资者,股东提供正确的信息。     

Credit Monitor模型与CreditMetrics模型的比较及应用

Credit Monitor模型是KMV公司开发出的一种测度企业违约概率的方法。在实际应用中由于能在企业违约前通过违约概率的变化,迅速显示出企业信用状况的变化,因而得到业界的广泛关注。CreditMetrics模型建立在信用评级的基础之上,在度量组合信用风险具有明显的比较优势。本文在借鉴CreditMonitor模型和CreditMetrics模型,提出一种测度我国企业信用风险相关性的方法。     

利率市场化背景下信用风险的测度及影响

随着利率市场化程度的不断提高,逐步增大的利率波动必然对上市公司的信用风险产生一定影响。本文首先采用Logit模型对2006年第四季度至2013年第四季度228家上市公司的信用风险进行度量,预测出上市公司违约概率;其次选用Shibor数据求出各季度的利率波动率;最后选用宏观经济因素及利率波动率为自变量,信用风险为因变量建立风险测度模型,结果表明利率波动对信用风险有负相关关系,即随着利率市场化进程的加快,企业的信用风险有降低的趋势,因此可考虑加快利率市场化改革的步伐。     

基于KMV模型的商业银行房地产贷款信用风险研究

传统的房地产信用风险定性评估方法缺乏客观、公允,难以有效地应对商业银行房地产信用风险计量与管理。选取深市十家上市房地产公司作为研究样本,分别设置绩优股、中等业绩股两个样本组,通过比较两个样本组的违约距离及预期违约率,发现KMV模型总体上能够度量我国上市房地产企业的信用风险水平。建立房地产企业征信系统及信用评级制度、引导房地产企业多元化融资模式、培养信用风险管理人才、建立信用风险数据库等是提高我国商业银行房地产贷款信用风险管理的重要措施。