我国上市公司要约收购定价策略探析

由于要约收购临界线的规定不合理以及要约收购的价格与市场价格严重偏离等问题的存在,“零预售”或接近“零预售”的收购结果屡见不鲜。本文对此现象进行了分析并提出了相应的定价策略。     

要约收购：不仅仅是价格

随着一家在中国运营的纳斯达克上市公司考虑被并购的消息被媒体热炒,“要约收购”这个词也开始频繁地见诸中国媒体。     

上市公司协议收购的法律问题的浅析

随着我国经济发展的进一步深入,证券市场的进一步规范,国有股与法人股的进一步流通,毫无疑问上市公司收购将成为一个引人注目的热点。如今相应的收购立法不仅寥若晨星,其中很多也还是临时、应急、暂行性质的规定,这完全不能适应现有的,以及以后的收购活动的要求。因此,建立一套完整健全的收购法律体系是刻不容缓的。     

要约收购是资产重组市场化的必然选择

1997年以来，我国上市公司资产重组的浪潮风起云涌，尤其是《证券法》的出台实施，大大推进了收购重组活动的开展。由于特定的历史原因，目前我国上市公司中70％以上的股份是国有股和法人股。这些股份不仅所占比例很高，而且不能流通，只能通过协议转让的形式来变现。而要约收购是成熟证券市场上公司收购的典型方式，也是各国证券法调整的核心范畴，在我国资本市场还是个新生事物。     

强制性公司要约收购条件刍议

从国内外相关立法来看,强制性公司要约收购的条件主要包括主体条件、前提条件、比例条件和豁免条件,明确强制性公司要约收购条件,有助于纠正部分要约收购对目标公司股东可能造成的不公平,确保目标公司股东待遇平等。     

浅析我国要约收购的特殊性

现代西方公司控制权市场理论的主流学派认为,在由公司各种内外部控制机制构成的控制权市场上,公司内部控制机制不能发挥其主要作用,需要作为外部控制机制的收购才能形成最为有效的控制机制,因为通过公司间的收购能给目标公司股东带来利益。本文以该理论为背景,研究在我国现阶段要约收购这一外部控制机制对目标公司股价产生的影响。通过对成商集团被要约收购事件进行实证研究发现:在我国目前的市场条件下,要约收购并不能为目标公司股东带来超常收益。     

“怪胎”要约收购渐行渐远

中石油在2005年8月5日向中国证监会提交的《关于中国石油下属上市公司整合方案的请示》中提到，过往出让石油龙昌、三星石化的协议转让上市公司方式．操作难度日渐加大，而以要约收购方式私有化下属上市公司是一种多赢的方案，既能为国内资本市场注入新的资金，又对活跃证券市场起到积极支持作用。     

论上市公司收购方式与价格决定

根据证监会颁布的《上市公司收购管理办法》规定,上市公司收购是指“收购人通过在证券交易所的股份转让活动持有一个上市公司的股份达到一定比例、通过证券交易所股份转让活动以外的其他合法途径控制一个上市公司的股份达到一定程度,导致其获得或者可能获得对该公司的实际控制权的行为”.我国上市公司收购存在要约收购、协议收购、场内收购和拍卖收购四种形式,不同的收购方式对价格决定会产生重要影响.本文在对上市公司收购方式比较的基础上,阐述了其价格决定机理.     

交易特征对中国上市公司并购绩效的影响

利用多变量回归模型,从交易特征（并购类型、支付方式、是否关联交易）的角度对并购绩效的多样性进行分析,并通过实证研究发现,并购中各种因素的交互影响直接关系到并购绩效,即并购的成功与否是各种因素交织的结果。这一结果更加符合现实,试图从单方面去解释并购绩效的做法是不可取的也是不科学的。     

外资并购中国上市企业的动因研究——基于目标企业的视角

文章以1998～2007年外资并购上市公司的事件为研究样本,从目标企业的视角分析了外资并购的动因。研究发现:外资并购通过内部资本市场的构建形成了财务协同效应,所以财务协同效应应该是外资并购的主要动因之一;外资并购并非持投机性的动机,而应该是以投资性并购为主要动因;作为投资性的外资并购,外资在快速进入东道主国市场后,具有雪藏目标企业品牌、推广自有品牌的动机。     

中美养老金会计比较分析

我国目前已经对以社保机构为主体的养老金会计形成了比较规范的制度规定,而以企业为主体的养老金会计的研究却处于起步阶段,制定企业养老金会计准则已经成为当前会计界的热点问题。西方发达国家中美国对企业养老金会计的研究较为成熟。因此,通过深入探讨美国养老金会计准则的制定和会计理论的发展过程,以及在发展中出现的问题和可借鉴的经验,基于我国养老金会计状况,在制度、法律和会计体系等方面对我国养老金会计的设计提出更具建设性的启示和建议,包括会计与报告要实现充分透明,会计准则与法律相互支持促进和依靠,以及关注养老金会计与报告问题等,使我国养老金会计制度能够在更加符合我国国情的同时,得到更好的完善和发展。     

离心风机与轴流风机通风能效对比试验

机械通风是储粮领域行之有效的必备措施,通过离心式风机和轴流式风机能效对比试验,从粮食降温效果、粮食水分散失和能耗费用等方面,提供一个既经济又节能有效的机械通风方法。     

A Tax Perspective of Professional Services Marketing: The Acquisition of Customer Based Intangibles

ABSTRACT

The present study attempts to discuss: (1) how the allocation of the purchase price to individual assets affects the after-tax cost of acquiring a professional services marketer; (2) define the “customer based intangibles” affected by the Supreme Court ruling; (3) discuss the tax conflict between goodwill and customer based intangibles; (4) review the recent Supreme Court ruling and set forth the tests and conditions which must be met in order to gain a deduction; and (5) discuss the Revenue Reconciliation Act of 1993 and its impact on acquisition of customer based intangibles after August 10, 1993. In addition, the present study will discuss the environmental implications of the Revenue Reconciliation Act of 1993 will have on the professional services marketing sector.     

The Relationship Between the Cost of Equity Capital and Corporate Disclosure: The Chilean Case

ABSTRACT

The objective of this research is to determine whether the Chilean investor rewards the corporate disclosure of economic information. The results have been consistent with international findings, since the relationship between the two studied variables was widely negative (the more information, the lower rate demanded by the investor). Also, the study shows that the integration of the capitals markets is improving the minimum standards of disclosure since, when a local company participates in more than one stock market, the strictest corporate disclosure or transparency rule will be applied.

RESUMEN. El objetivo de esta investigación es determinar si el inversionista chileno premia la entrega de información por parte de las empresas. Los resultados han sido consistentes con la evidencia internacional, ya que la relación entre las variables estudiadas fue ampliamente negativa (a mayor información, menor tasa exigida por el inversionista). Además, el estudio evidencia que la integración de los mercados de capitales está mejorando los estándares mínimos de revelación, ya que al participar una firma local en más de una bolsa de valores, se aplicará la normativa más exigente de revelación o transparencia corporativa.

RESUMO. O objetivo desta pesquisa é determinar se o investidor chileno compensa a divulgação das informações econômicas pelas empresas. Os resultados têm sido coerentes com as evidências internacionais, visto que a relação entre as duas variáveis estudadas foi amplamente negativa (quanto mais informação, menor é a taxa exigida pelo investidor). O estudo evidencia, também, que a integração dos mercados de capitais tem melhorado os padrões mínimos de divulgação, já que quando uma empresa local participa em mais de uma bolsa de valores, as normas mais rígidas de divulgação ou de transparência corporativa são aplicadas.     

人民币汇率与中国出口企业加成率:基于倍差法的实证分析

本文利用2000-2007年的中国海关数据库和工业企业数据库的匹配数据,以中国制造业企业为样本,使用倍差法考察了2005年以来人民币升值对中国制造业出口企业加成率的影响。实证结果表明:2005年人民币汇率制度改革之后,与非出口企业相比,出口企业的加成率显著降低,并且出口依赖度越高的企业,人民币升值对其加成率的负面影响越大;从加成率分布的角度来看,人民币升值降低了出口企业加成率的分散度,从而有益于优化资源配置。本文的研究在一定程度上可以为汇率冲击背景下出口企业的价格加成策略提供一个来自中国的经验证据。     

中西公共服务市场化改革比较研究

公共服务市场化改革既是当代西方各国公共治理变革的共同趋势,也是中国行政改革的热点问题。中国公共服务市场化改革与西方国家既有相似点,也有很大的差别,通过中西比较研究可以为中国公共服务市场化改革提供有益的启示。     

农村建设农业经济组织模式的比较与选择——基于组织效率的视角

中国三农问题的关键在于农业的低组织化，因此解决中国三农问题应从提高农业组织化程度入手。艮好的组织形式是提高经营活动的效率、培育竞争优势的保证，影响农业经济组织运行效率的主要因素是组织的内部管理成本和市场交易费用。文章运用层次分析法对主要三种农业经济组织的运行效率进行排序，分析得出农业企业是基于组织效率目标准则下最佳的组织形式．     

我国"转轨"时期的效率与公平问题——兼倡"效率优先,增进公平"以实现和谐社会

本文认为,“效率优先”是社会主义市场经济的必然要求,应成为我国经济工作一项有指导意义的原则。文章提出,采用“效率优先,增进公平”的提法更为适宜,它既宣示社会主义市场经济为改革的取向,又鲜明地以因果关系把“效率优先”和“增进公平”二者联系在一起,不仅看到市场经济的缺陷,承认经济发展中会有差距,而且表明要靠提高效率来“增进公平”,缩小差距。没有“效率优先”,不用市场竞争机制来发展经济,不把“蛋糕”做大,则“增进公平”就成为“无源之水”;而“增进公平”应是“效率优先”的目标和归宿,体现了以人为本、促进社会和谐的社会主义理念与原则。