跨国并购投资决策的实物期权方法研究

在跨国并购投资决策过程中 ,跨国公司往往面临决策的时机选择 ,目标公司价值评估和筛选以及并购后跨国公司竞争力提高的测度问题。传统的净现值法不能对这些问题做出满意的回答。随着金融创新理论的发展 ,实物期权方法弥补了传统净现值法在跨国并购投资决策中的局限性 ,从而为解决上述问题提供了一种更有效的理论工具。     

跨国并购中实物期权定价运用方法研究

西方投资者正在逐渐将实物期权方法运用到跨国并购等重大投资决策中去,并已经成为价值评估中的主流方法。文章阐述了国内外跨国并购的发展趋势,试图利用实物期权定价方法,探讨如何将这些方法运用到我国跨国并购的价值评估和战略决策的实践中去,以便为我国企业进行海外并购科学合理地进行决策提供依据。     

资源型企业跨国并购的实物期权拓展研究

全球性的跨国并购愈演愈烈,尤其对于资源型企业,能源的不可再生性加剧了企业问的争夺,促使并购的发生。资源型企业跨国并购周期长、金额大等特点使得对目标企业价值的评估尤为重要,但是传统的价值评估方法存在不足,将实物期权理论引入能更加准确的衡量企业价值,确定合理的并购成本,帮助做出正确决策。本文将实物期权模型引入资源型企业跨国并购案例中,希望可以为此类企业的并购提供参考。     

产能过剩背景下煤炭企业管理策略的应用

我国能源生产行业在长期加速发展中,也从能源短缺逐渐演变至产能过剩现状.尤其是我国煤炭行业,由于长期缺乏自主创新发展能力,及煤炭资源不可再生特性,其在产能过剩背景下如何增强企业有效管理,平稳渡过难关也成为一个棘手问题.基于此,本文将探讨产能过剩背景下煤炭企业管理中不足及建议.     

论实物期权法在跨国直接投资估价中的应用

本文通过分析跨国直接投资估价方法,认为传统评法难以准确反映实际投资价值。本文引入实物期权法,它矫正了传统方法的一些缺陷,并引发了跨国直接投资价值评估的革命。本文介绍实物期权法的思想并予以应用,同时也指出了其所存在的一些问题。     

从过度投资到产能过剩:理论与经验证据

过度投资与产能过剩是长期困扰中国经济发展的严峻问题,然而现有研究往往笼统地将二者视为一体。实际中,过度投资与产能过剩分别指向企业投资生产过程中的不同决策阶段,前者与需先行做出的长期投资决策有关,而后者则是后发的即期生产决策的结果。通过引入一个包含投资和生产两阶段的动态实物期权模型,尝试性地刻画从过度投资到产能过剩的形成机制,以及经济与政策这两种异质不确定性对这一形成机制的影响,进一步基于2003-2018年中国企业的微观数据进行了实证检验。理论与实证结果表明:(1)尽管产能过剩总是源自前期投资的过度扩张,但并不是所有的过度投资最终都会导致产能过剩;(2)不确定性是导致过度投资与产能过剩的重要因素,但过度投资更多地源于政策不确定性,而产能过剩则主要源于经济不确定性;(3)不确定性对产能过剩的影响要强于对过度投资的影响。因此,对过度投资的治理应以政策不确定性为主,保持政策调节的稳定性和连续性;对产能过剩的治理则应以经济不确定性为主,维护市场运行体系的稳定性。     

基于复合实物期权的研发投资评价——以高科技公司跨国研发销售项目为例

研究表明,研发项目中实物期权在识别和计算上的复杂性影响了该方法的理论发展与应用前景。文章以不确定性作为实物期权的一个关键价值驱动,并以此为主线提出了一个更便捷、更有效的分析框架和方法。这不仅涉及实物期权的识别,而且也包括了实物期权的评估等方面。最后,文章以一个医药研发项目中本国与跨国间的销售实例为基础,对这一框架的应用作了讨论,并计算了复合研发实物期权的价值。     

风险管理视角下实物期权对商家团购活动的价值分析

团购活动作为一种商业活动,给商家带来可能是丰厚的回报也可能是无法承受的损失.因此,商家在推出团购活动时要充分考虑可能存在的风险因素,运用科学的理论和方法分析团购活动的可行性.运用风险管理理论分析推出团购活动可能存在的风险因素,并且能够采取有效措施避免风险造成的影响,结合利用实物期权方法构建的模型能够科学地评估团购活动的价值,做到理性决策能够确保商家处于不败之地     

风险管理视角下实物期权对商家团购活动的价值分析

团购活动作为一种商业活动,给商家带来可能是丰厚的回报也可能是无法承受的损失。因此,商家在推出团购活动时要充分考虑可能存在的风险因素,运用科学的理论和方法分析团购活动的可行性。运用风险管理理论分析推出团购活动可能存在的风险因素,并且能够采取有效措施避免风险造成的影响,结合利用实物期权方法构建的模型能够科学地评估团购活动的价值,做到理性决策能够确保商家处于不败之地。     

基于实物期权价值的并购决策

文章在对实物期权理论简要回顾、揭示并购具有期权特征的基础上 ,运用期权的定价理论分析了并购战略中成长期权和放弃期权的价值 ,并对并购前延迟期权的价值提出了创造性的分析方法     

论公司理财中的实物期权及其价值评估

利用不确定性提高公司价值是企业面临的最大挑战之一，公司价值管理需要一种将公司的全局目标、评价技术和管理程序整合在一起的战略思维方式。本文提出将期权理论引入公司价值领域，阐述了其在公司理财、价值估价及公司战略中的应用框架。     

市场集中度与产能过剩

提高市场集中度一直被认为是化解产能过剩的重要手段之一,但现有理论与实证研究并未对二者之间的关系给出明确结论.本文在梳理和总结相关文献的基础上,利用2003-2011年15个重工业行业的数据,通过建立面板数据模型对产能利用率与市场集中度之间的关系进行了经验分析.检验结果表明,产能利用率和市场集中度之间存在非线性的倒“U”型关系,即随着市场集中度的提高,产能利用率呈现先上升后下降的变化趋势,这一结果对于有效化解产能过剩具有参考意义.     

实物期权在房地产投资决策中的应用研究

本文在对实物期权方法及其特征研究的基础上,探讨了房地产投资决策中引入实物期权方法的必要性;通过论证当前房地产行业开发项目运用实物期权理论的可行性,得出了实物期权理论是科学、切实可行的结论,为房地产投资决策提供了一种新的方法。     

Platforms and Real Options in Industrial Organization

We need a robust theory to analyse the dynamics of new industrial organizations that are being created by the explosion of information technology. This paper sets out a new theoretical perspective and suggests a new empirical framework towards formulating such a theory. The new conceptual tools of analysis presented here include the "platform" as a key element of new market structures, "real options" analysis to deal with genuine uncertainty, and an understanding of a new form of competition that takes place among different platforms.
JEL Classification Numbers: L10, L12, L15, D81.     

实物期权应用于不动产商务租赁定价的研究

不动产商务租赁是一种常见而又富有特色的财产租赁类型.当金融期权的应用扩展到实物领域,并形成了颇具特色的实物期权后,作为一种全新的决策思维和决策技术,实物期权也开始在不动产商务租赁定价中得到应用.文章以不动产商务租赁作为期权的基础资产,揭示期权思维在商务楼租赁定价中的应用特点,分析商务楼租赁定价的实物期权模型,最后以简例说明在商务楼租赁中实物期权定价方法的应用及其意义.     

真实期权:企业理论的新动向

20世纪90年代中期后,在企业理论领域中,真实期权方法被越来越多的学者所采用,其发展大致分为三个部分:一是与企业能力理论相融合,用以解释企业能力形成和绩效差异;二是为解决企业性质、企业边界及治理选择等问题提供全新的视角;三是与交易成本理论相结合,为企业制定最优战略提供一个更为现实和完整的理论框架.     

实物期权方法的信息经济学解释

本文从信息经济学的角度出发,分析了实物期权价值的根本来源：其所获取的更多的信息及其加工信息的方式。本文还指出了实物期权方法的局限性,并建立了选择实行期权方法的数理模型,由此说明了在投资决策中何时使用实物期权方法。     

后危机时代我国产能过剩研究

国际金融危机以来,我国产能过剩呈现出新的特点,表现为:从潜在、阶段性过剩转变为实际和长期性过剩,从低端、局部性过剩转变为高端、全局性过剩,产能过剩问题非常严重。国际金融危机后我国产能过剩的形成既有长期存在的深层次的体制原因,又是周期性因素和结构性因素叠加的结果。针对当前严重的产能过剩,本文提出若干产业政策改进建议。     

实物期权方法在房地产投资项目评估中的运用

随着我国房地产市场的不断发展与壮大,房地产类投资项目评估作为为企业带来利润、推动房地产市场发展的一项重要工作,越来越受到投资人士的重视.在房地产类投资项目的评估过程中,房地产类项目投资的不可逆、可延迟等特性使得传统的净现值法出现了自身难以克服的缺陷,而实物期权在评估过程中的运用能够使项目评估更加全面、充分、科学.     

Patents and R&D as Real Options

This article develops and implements a simulation approach to value patents and patent‐protected R&D projects based on the Real Options approach. It takes into account uncertainty in the cost‐to‐completion of the project, uncertainty in the cash flows to be generated from the project, and the possibility of catastrophic events that could put an end to the effort before it is completed. It also allows for the possibility of abandoning the project when costs turn out to be larger than expected or when estimated cash flows turn out to be smaller than anticipated. This abandonment option represents a very substantial part of the project's value when the project is marginal or/and when uncertainty is large. The model presented can be used to evaluate the effects of regulation on the cost of innovation and the amount on innovative output. The main focus of the article is the pharmaceutical industry. The framework, however, applies just as well to other research‐intensive industries such as software or hardware development.
(J.E.L.:G31, O22, O32).