新常态下我国货币政策传导机制的转变特征及对策

面对新常态下复杂多变的经济环境,货币政策传导渠道将发生新的转变,传导效果更加不确定,疏通的难度也增大,以利率调节为主的价格型货币政策模式已成为我国货币政策调控转型的主要目标。对此,应进一步完善我国货币政策传导机制,健全利率走廊机制,创新货币政策工具,向价格型货币政策传导机制转型;继续提高金融机构的自主定价能力,不断完善金融市场基准利率体系,健全与市场化相适应的货币政策传导机制;不断优化人民币汇率形成机制,增强汇率传导机制的作用;发展多层次金融市场,提高直接融资市场的比重,以提高我国金融运行效率和服务实体经济的能力,保证我国经济平稳健康发展。     

中美利率与汇率之间的联动关系研究

在归纳利率与汇率的联动机理和理论关系的基础上,文章采用计量经济方法对中美利率和汇率关系进行实证研究,结果发现:中美利率与汇率之间的关系呈现出多样化的态势;美国利率对汇率的传导效果要高于中国利率;中美利率对汇率的影响要大于汇率对中美利率的影响,指出中国的利率市场化的改革、人民币汇率形成机制的完善以及金融市场间的传导建设仍需深入。     

中国货币政策传导机制分析——利率渠道的实证分析

市场经济条件下，在发达的货币市场和有效的金融机制基础上，货币政策主要通过利率、汇率、非货币资产和信贷传播四条途径影响宏观经济总量。本文重点通过对利率传导渠道的实证分析，说明中国由于利率管制等方面对货币政策传导的阻滞作用，中央银行的货币政策意图不能有效地指导实体经济，进而对疏导货币政策的传导机制提出对策建议。     

泰勒规则中加入汇率因素的探讨及其在中国的应用

自2003年中关“汇率之战”以来，人民币汇率已经成为影响中国宏观经济“晴雨表”的重要变量。随着外汇储备的急剧增加及资本账户的逐步开放，我们有必要对我国货币政策中是否要考虑汇率因素这一问题做深入探讨。中国利率和汇率并未完全市场化，汇率是影响利率的外生变量。货币政策既通过利率渠道影响经济运行，也通过汇率渠道影响经济运行。因此，我国需要参考加入汇率因素的泰勒规则。     

我国金融脱媒对货币政策传导机制的影响:1978—2007

金融体系是连接货币政策和实体经济的桥梁,金融脱媒的出现必然会对货币政策传导机制产生影响。在系统分析金融脱媒对我国货币政策传导机制的影响后,本文指出,随着我国金融市场的发展和金融脱媒程度的加深,我国货币政策传导中利率渠道开始发挥作用,资产负债表渠道得到拓展,而银行信贷渠道的作用则有所下降。利率渠道和资产负债表渠道效应的提升部分抵消了金融脱媒过程中银行信贷渠道效应弱化给货币政策传导带来的负面影响,为央行转变货币政策调控方式奠定了基础。     

我国货币政策的传导机制及其效应

一、我国货币政策传导机制的现状要保持货币政策传导渠道的畅通,需要货币政策传导主体(中央银行)、中介(金融机构和金融市场)和客体(企业和个人)都能够充分发挥自身的职能,积极引导货币政策影响总产出和宏观经济运行。然而我国货币政策的实践表明,我国货币政策效应的传导机制存在一些问题,其具体表现在以下几个方面。第一,利率传导机制受阻。近几年来,央行通过公开市场操作逐步推进利率市场化的进程。利率在央行与商业银行及非银行金融机构之间、在货币市场各交易主体之间的传导作用在不断加强。特别在同业拆借市场和银行间债券市场上,同业…     

跨境贸易人民币计价结算对货币政策的影响及对策研究

跨境贸易推行人民币计价结算是中国一项中长期发展战略。人民币计价结算会通过几个方面影响货币政策:人民币收付不平衡导致外汇储备和外汇占款发生变化,进而导致货币供应量变化;人民币计价结算促使离岸人民币市场快速发展,在岸人民币利率、汇率受离岸市场影响加大;与人民币计价结算相配套的资本项目开放加大了货币政策调控的难度;计价结算货币的调整影响汇率变化的传递效应,价格波动性和产出波动性发生变化;人民币计价结算还会影响货币需求。应对这种影响的政策措施包括转变经济增长方式,完善金融市场,加强对国际资本流动的监管,加强货币政策国际合作。     

我国货币政策信贷渠道传导有效性检验分析

随着我国市场经济体制不断完善,虽信贷渠道在货币政策传导机制中重要性有所下降,但由于我国存在利率及汇率管制,资本市场亦有诸多缺陷,使利率渠道、汇率渠道及资产价格渠道有效性受到极大抑制,信贷渠道依旧是我国货币政策传导的主要渠道。     

商业银行信贷配给与货币政策的有效性

西方工业化国家货币政策的传导机制通常都是以市场化利率为前提,以相对完善的资本市场与货币市场为基础,并且借助于各个金融市场之间金融产品价格的协调变化,使得不同市场中的资金流、信息流可以顺畅地融合在一起。我国的货币政策传导机制与西方工业化国家不同,主要倚重货币市场和信贷途径。尽管20世纪90年代以来证券市场和外汇市场在货币政策传导中的作用越来越大,但信贷渠道仍然是我国货币政策传导的主要渠道。     

货币政策“货币渠道”传导机制理论评述

货币政策传导机制是指货币管理部门通过政策的冲击引起经济过程中各中介变量的反应 ,进而影响实际经济变量发生变化 ,实现货币政策最终目标所依赖的方式与路径。货币政策传导机制主要有两种渠道 :货币渠道和信贷渠道。货币渠道主要分析利率、汇率等金融资产价格的变动如何对宏观经济变量产生影响。信贷渠道主要是通过银行、企业、居民财务状况和银行信贷条件的变化 ,分析货币政策对经济的影响。文章在论述货币渠道的传导途径的基础上 ,对货币渠道进行评析。     

钉住汇率下中国利率政策的困境:理论与经验

中国利率政策的行为表明,钉住汇率下的独立性是以利率政策的有效性损失为代价。处于对内通货膨胀高涨与对外巨额顺差并存的经济状态下,以单一利率政策应对开放经济的内外平衡目标,显然力不从心。在中国经济日益开放的当今,宏观经济调控需要新的政策工具,或是对既有政策工具赋予新的运用方法。     

利率、税率和通货膨胀率的变动对我国资本市场的影响

股市是宏观经济的晴雨表，国民经济的宏观走势对证券市场有着非常重要的影响。但是在我国，由于金融工具缺乏创新，股市又主要受政策因素的影响，所以利率、税率、通货膨胀率这些宏观经济参数的变动对证券市场走势的影响并不明显，有些影响甚至是相反的。本文主要分析了宏观经济参数的变动对我国证券市场走势的影响，以及造成这些影响的原因。     

利率市场化进程中的银行利率风险管理研究

利率市场化进程将放大银行商业化经营中的风险，不确定性增加促使银行加强利率风险管理。本文介绍利率风险管理的基本原则和基于期权定价理论的利率风险管理思想，分析我国银行业实施利率风险管理的现状，并提出了应当关注的配套改革的建议。     

人民币汇率波动与名义利率调控模式选择

目前,随着贸易保护主义强势复兴和美联储加息窗口的不断迫近,中国货币政策调控难度显著加大。特别是在面对当前经济和汇率的协同下行压力时,利率的调整方向亟待阐明。有鉴于此,构建了一个刻画利率与汇率联动机制的经验方程,随后采用时变系数状态空间模型对其进行估计,从而为阐释利率与汇率间的联动机制提供了经验解释。研究表明:首先,利率与汇率间的关联机制并非一成不变,其中,当人民币币值存在趋势性变化苗头时,中央银行将采取利率顺向操作以降低币值变化的时间成本,而在正常情况下,其通常将采取逆向操作来稳定币值;其次,现阶段中央银行稳定币值的政策意愿依旧明显,这说明人民币仍不具备长期贬值的趋势和苗头;最后,近期利率阶段性下行主要是受到产出和通胀持续低迷的牵拉,这意味着维持国内经济平稳增长,坚守不发生系统性紧缩风险的底线仍是货币政策调控的首要任务。     

利率市场化进程中的利率风险管理

当前，我国利率市场化巳步入实质性阶段。从长远看，利率市场化有利于商业银行建立现代金融企业制度，是金融改革的必由之路：但从短期看，对银行的财务效益和资产质量将产生较大冲击。为此，商业银行应收充分利用当前过渡时期，强化风险定量分析的技术手段，建立科学的产品定价体系，推行以利率风险为核心的资产负债管理模式；同时，大力发展中间业务，全面倡导金融创新，以积极方式进行利率风险的化解与防范。     

汇改进程中的人民币兑欧元汇率行为研究

在逐步放弃钉住美元的人民币汇率的市场化改革进程中,其汇率行为表现出日益复杂的特征。特别是受近期全球性金融危机的冲击,人民币兑以欧元为代表的非美元货币汇率行为的复杂性明显加剧。在对汇率系统进行非线性检验和混沌性判别的基础上,将一种改进的相空间重构C-C算法与层反馈网络结合建模的汇率行为研究方法,能够为2005年汇改以来的人民币兑欧元汇率行为提供较为准确的描述与预测。     

“汇改”后人民币汇率制度分析

自2005年7月21日人民币汇率形成机制进行重大改革以来,人民币对美元的基准汇率一直处于单边升值的态势.从宏观经济特征和模型实证分析中可以得出,虽然"汇改"后人民币货币篮子发挥了一定的作用,人民币汇率的灵活性在逐渐增强,但主要还是参考美元汇率来进行调节,属于"软钉住美元的汇率制度".     

论不同经济体制下利率与汇率的联动性

本文在回顾国内外关于利率与汇率关系理论的基础上，归纳了利率与汇率之间的联动关系的作用途径，并用格兰杰因果检验法对人民币利率与汇率之间的联动性进行了考察。在对人民币利率与汇率联动性较低的原因作出分析后，对现行人民币利率和汇率体制改革进行了思考。     

The Risk Premium, Exchange Rate Expectations, and the Forward Exchange Rate: Estimates for the Yen–Dollar Rate

The hypothesis that the forward rate is an unbiased predictor of the future spot rate has been rejected in many empirical studies. The rejection of this hypothesis could occur because market behavior is inconsistent with rational–expectations or because there exists a risk premium. Equations describing the forward premium and the change in the exchange rate are estimated jointly, and tests of both the rational–expectations and no–risk–premium hypotheses are conducted. Empirical estimates, obtained using quarterly data for the yen–dollar exchange rate, reject the rational–expectations hypothesis and suggest that there exists a time–varying risk premium.     

汇率制度研究

汇率制度变迁的历史及其国际比较表明:没有任何一种汇率制度能适合任何国家或一个国家的任何时期,每一个国 家都应根据自己的实际情况去选择适合自身经济发展的汇率制度。