内生性货币创造体系下股票市场的均衡与稳定

在内生性货币创造体系之下,股票市场的均衡由货币总量和货币总量在银行贷款和股票之间的分配比率决定,同时银行对企业项目成功概率的认可度外生的影响体系中的货币量,进而影响股市的均衡。在股票市场运行过程中,其也会随经济实现稳态而趋向于稳定,超过稳定状态的值都将会是不可持续的。同时,投入到股票市场中一级市场和二级市场的货币量值之比也存在稳定状态。     

内生性社会组织与外生性社会组织特征比较研究——基于乡村治理视角

从“国家—社会”关系结构来看,内生性社会组织由乡村社会内生治理需求衍生,外生性社会组织由国家总体治理需求衍生。乡村振兴背景下,二者逐渐发展成为乡村治理的重要参与主体,成为有效推动乡村治理现代化进程的主推手。通过对当前内生性社会组织与外生性社会组织在组织产生、组织发展、组织目标等组织特征方面异同的比较,就其反映出的各自优劣之处得出当前应从内部的人才发展、组织机制和外部的政策支持、资源供给等方面来促进两者的协同共治、优势互补,实现内生性社会组织与外生性社会组织的耦合。     

内生性通胀与外生性通胀理论——兼议凯恩斯经济学的衰落与复兴

凯恩斯经济学派的衰落源于一个长期无法解决的问题,这就是通货膨胀无法与宏观经济实现顺周期的问题.人类最理想的宏观经济情形就是菲利普斯曲线所描述的那样:经济繁荣时有通胀无失业,经济萧条时有失业无通胀,但"滞涨"打破了这一局面,现实经济与菲利普斯曲线的偏离导致凯恩斯宏观调控政策的失灵以及凯恩斯学派的衰落.本文提出了内生性通胀...     

对我国货币供给内生性与外生性问题的再探讨——基于联立方程回归的实证研究

货币供给是内生的还是外生的?对此问题的回答直接影响到一国货币政策的制定思路与实施效果,因此需要我们给出清晰的回答。目前,对于我国货币供给内生与否的问题虽然已多有论述,但都存在明显的不足。"外生说"缺少实证检验,"内生说"虽有大量的实证检验,但所采用的格兰杰因果检验法存在严重的缺陷,这包括:(1)它偏离了经济学关于判断货币供给内生或外生的标准;(2)它在确定解释变量时具有太大的随意性。为此,本文首先明确了判断标准;其次使用TSLS方法对我国货币的供求函数同时进行了估计。按照明确后的标准,估计的结果显示我国货币供给在现阶段依然是外生的。最后澄清了关于货币外生供给的一些误解。     

中国股市的强外生性与制度创新

本分析了决定股市的成长机制问题,在内生机制和外生机制下股市成长各自表现为自然演进型成长模式和政府推动型成长模式,我国由于是在转轨经济条件下建设股票市场的,股市成长表现出强外生性特征,这一特征对股市成长,市场运行,投资行为都造成极大的制约,甚至可能起到决定性的影响,也正是这种强外生性,决定了我国股票市场的制度变迁是一种政府引导,市场跟进型的特殊模式,因此,理解这一特征也有助于我们推动股市下一步制度创新。     

强外生性股票市场政府与交易主体行为博弈

股票市场是宏观经济的晴雨表。然而，由于政府的强外生性偏好，导致我国股票市场失灵，价格不但偏离宏观经济走势，偏离价格，而且与政府政策强相关。政府低迷时托市，高涨时打压，人为制造牛市以实现其为国有企业筹资的行为偏好，我国股票市场陷入“发行受阻-干预-发行”的怪圈，形成政策型预期市场。     

中国货币供给的内生性问题研究

文章从理论推演、现实经济数据分析及若干影响货币供给的因素分析等方面 ,得出在现阶段 ,我国货币供给具有较强内生性的结论 ,同时结合中国市场经济体制改革以来的实证数据给以经验检验。     

内生性市场经济视角下的经济增长方式转变

传统经济增长方式高投入、低产出矛盾突出,产业结构不合理,经济增长主要依靠资源高投入,而非依靠生产率的提高.这种传统经济增长方式是政府主导的外生性市场经济发展的必然的表现形式,但是会随着市场经济由外生性向内生性的变迁过程中被自然剥离出来,在内生性市场经济视角下,经济增长方式的转变是市场经济自身发展的逻辑要求.     

货币供给内生性研究

一、不同学派对外生性与内生性的界定货币供给究竟是外生的还是内生的,各个学派有不同看法,而且,不同学派对外生性与内生性的界定也不同。货币主义和主流凯恩斯主义认为货币供给函数的性质是稳定可测的,货币供给量具有外生性,是由政策、意志、经济运行过程之外的其他因素决定的外生变量,是中央银行所能完全控制的外生变量。现代货币数量论认为,如果货币供给的变动能使货币需求量受到影响,那么货币供给就是外生的;反之,货币供给量是内生的。后凯恩斯主义,认为主流凯恩斯主义对凯恩斯经济学的解释偏离了凯恩斯的愿意,试图对凯恩斯经济学作出新…     

生产性服务业的分类统计及其结构优化——基于生产性服务业与制造业互动的视角

本文通过对新古典经济学生产函数的拓展分析,提出了划分生产性服务业的具体分类标准,结合我国第三产业统计分类内容,重新聚合了体现为"人流"、"资金流"、"知识流"、"信息流"、"物流"的生产性服务业的具体统计范围.在此基础上,运用替代性数据测算了我国生产性服务业的总量与结构特征;最后,从生产性服务业的结构优化角度,区分了外生生产性服务业和内生生产性服务业,并提出了进一步研究的基本问题.     

中国股市价值几何?——中国股市的估值风波分析

对于2004年的中国股市来说，影响最为深远的莫过于估值之争。 是的，假如高估派占了上风，那么1300点很可能是市场再次下跌的一个起点，千点 论就有可能真正再降临于市。而如果低估派的观点也即“中国标尺”为市场或管理层所 接受，那么目前的市场点位区域就应该是中国股市长期的大底，随着其后迎来的大规模     

我国股票收益影响因素的实证研究

主要运用套利定价理论和建立因素模型研究我国股票回报率及相关因素,为股市的分析提供一个新的工具.通过验证发现:股票价格、市盈率、成交量、流通市值分别在检验的总时间段内不同时期表现出了对股票回报率的显著影响.     

我国股指期货市场与股票市场溢出效应研究

运用基于结构向量自回归模型的溢出指数,检验我国沪深300股指期货与沪深300指数收益率间静态和动态的波动溢出效应和信息溢出效应。结果表明,在股指期货市场未限制交易前,我国沪深300股指期货收益率波动对沪深300指数收益率波动具有显著正向净溢出效应,沪深300股指期货成交量对沪深300指数收益率波动也具有显著正向净溢出效应;在股票市场剧烈波动时,波动溢出效应和信息溢出效应均会增加,沪深300股指期货成交量的增加会放大股指期货对现货的波动溢出效应。因此,在我国股票市场持续不稳定波动的背景下,对股指期货成交量和波动进行合理的管制,可降低期货市场对股票市场的波动溢出效应,进而有效防范资本市场风险。     

中国股市溢出效应

研究了中国A股市场、B股市场和H股市场的市场分隔和信息溢出效应。递归协整分析结果表明:3个股票市场中的任何一个都不与其他市场存在长期关系,且市场分隔并没有因政策变化而消失。溢出指数分析结果表明:在平均水平下,H股市场向A股市场和B股市场有净溢出,B股市场向A股市场有净溢出,这支持了境外投资者拥有更多信息的假说;动态分析结果表明,在经济平稳时期,A股市场拥有更多信息,金融危机期间出现B股市场和H股市场向A股市场的金融传染现象。     

声誉机制起作用吗——基于中国股票市场的证据

本文以证监会处罚的147个样本为研究对象,实证检验了声誉机制在我国股票市场中的作用。我们发现,上市公司违法、违规行为导致股东价值明显下降,其中声誉价值损失占股东价值损失的比例达到52.92%。在控制其他变量影响的条件下,声誉价值损失与支持性政府管制之间存在显著的正相关关系。研究结果表明,声誉机制能够在我国股票市场发挥作用,支持性政府管制可以降低市场信息不对称程度,从而提高声誉机制的自我实施效果。     

中国股票市场的渐进有效性研究

本文研究了中国股市是否弱式有效。不同于传统的检验方法 ,本文的实证分析运用了特别适合于转轨经济体中新兴股市的渐进有效性检验 ,该方法采用时变系数的AR( 2 )自回归模型 ,同时考虑到“波动集群”的异方差影响 ,更能清晰地反映出市场有效性的动态演进过程。加之分年度检验的结果 ,我们有把握认定中国股市从 1 997年开始呈现弱式有效。     

流动性成本与股票定价--中国股票市场实证研究

股票市场流动性对股票定价(股票预期收益率)有着重要的影响。采用一种新的流动性指标(ILLIQ)和中国股票市场交易数据,来实证研究中国股票市场流动性成本与股票定价的关系后,发现流动性成本与股票定价(股票预期收益率)之间存在显著的正相关关系;而显示流动性成本,是投资者进行股票定价所考虑的重要因素之一。     

我国股票市场与GDP关系的实证分析

20世纪70年代以来,随着信息技术的发展和金融创新带来的金融全球化和自由化趋势,使得以美国为代表的工业化国家的资本市场发展迅速,传统的货币政策目标与操作体系面临着挑战。各国中央银行虽然在控制商品与劳务的通货膨胀方面已取得很大成效,但是对于股票市场的发展,以及由其引起的股票价格膨胀,却难有对策。早在1929年,纽约股市的暴跌已导致美国乃至全世界的经济进入长期的大萧条时期;日本20世纪80年代末,由于资产价格极度膨胀而引发的"泡沫经济"对其经济造成了长期不利的影响;20世纪90年代,以美国为代表的西方各国资产价格明显的偏离实体经济上涨,更是引起了决策部门普遍的担忧。     

中国股票市场和商品市场共振效应研究

文章选取股票市场和商品市场为代表性金融市场,通过价格共振和波动共振两个维度对金融市场系统性风险进行研究.用2008-2020年万得全A和南华商品指数代表股票市场和商品市场价格构成研究样本,通过计算两指数的年度相关系数,对引发金融市场价格共振的因素进行剖析总结;使用DCC-GARCH模型计算两指数的波动相关系数,研判2008-2020年间以股票市场和商品市场为代表的金融市场风险变化情况;用实际数据研究了重大事件发生后金融市场间波动共振程度的变化情况.研究表明:2014-2017年,在强监管和构建成熟资本市场的不断推进下,两市场间波动共振关系弱化;2018年后,重大事件影响下系统性风险水平上升,相关系数重回高位,波动共振再次加强.并提出对化解金融市场系统性风险的相关建议.     

从股市暴跌透析我国股票市场混乱和波动的根源

我国股市长期处于一种混乱和大幅波动的状态，自2001年7月初以来，我国股市暴跌822.90点，造成这种局面的根本原因就是我国股票市场一系列有缺陷的制度安排。本从制度分析的角度，对造成股市混乱和波动的根源进行了深入的剖析，并提出了解决问题的措施，力求为规范我国股市的发展，提高资本市场效率，完善资本市场功能提供理论依据。