公司治理对并购绩效影响的文献综述

20世纪80年代以来,西方学者关于并购绩效方面的学术研究成果非常丰富,近年来国内学者也运用国外研究方法,开展了中国企业并购绩效的实证研究。然而并购作为一种外部治理方式,其公司治理内部治理机制对其绩效有怎样的影响国内外学者却还没有得出统一的研究方法及结论。梳理了相关的重要文献,在此基础上总结和评述了并购绩效评价方法和研究结果、并购绩效的影响因素及公司治理对并购绩效影响的关系。     

中国上市公司并购绩效与公司治理关系的实证研究

选取深沪两市A股市场的上市公司为样本，通过SPSS14．0软件进行相关分析和多元回归分析。结果表明公司治理与并购绩效间存在着相关关系，股权比例中第一大股东持股比例于绩效负相关，而监事会指标没有起到应有的约束作用，高层管理的激励作用还有待进一步的使用。     

公司治理与外资并购研究

本文在简要回顾公司治理理论的基础上,详细分析了外资并购对公司治理的作用途径和机理,并从外资并购方——跨国公司的主观动机、跨国公司内部资源和制度文化、外资并购与内资并购性质的差异等方面对外资并购优化了公司治理结构加以论证。     

公司治理、社会审计与公司绩效研究

公司治理是当前国内外理论和实务界研究的一个世界性课题,它是随着企业制度逐步产生、发展和完善的。由于安然事件和世通事件之后,注册会计师的独立性、财务报告的真实性受到广大投资者的质疑。国内外掀起了公司治理和社会审计的研究高潮。基于此,在以往研究的基础上,通过文献研究法在理论上确定公司治理、社会审计与公司绩效的关系。     

并购的频繁程度意味着什么——来自我国上市公司并购绩效的证据

本文对我国上市公司并购绩效与本次并购之前五年内的并购次数之间的关系进行了实证研究，结果发现二者在整体上存在反向关系，但并不是线性的，而是一个先上升后下降的倒“U”型趋势，且在国内首次运用配方法对二者倒“U”型关系进行了进一步验证；本文还发现高管的薪酬与并购绩效并未直接挂钩，在并购后公司绩效并没提高的情况下高管薪酬却明显地增加了。     

融资约束与企业并购绩效的关系研究

国家开始推进融资支持、金融贷款等鼓励企业进行并购重组的政策。文章研究沪、深两市A股非金融类上市公司在2011—2015年国内并购重组数据,采用融资约束指标对主并公司进行分组,实证检验融资约束如何影响企业并购绩效。研究结果发现,弱融资约束类和强融资约束类的主并方对企业并购绩效都是成负相关,相较于弱融资约束类,强融资约束类的企业外部融资对并购后的财务绩效作用更为明显。文章的研究从新一层面分析了融资约束对并购绩效作用方向,分析结论细化,对于分析企业并购中的融资约束问题具有参考意义。     

国有上市公司治理转型、治理要素提炼与公司绩效

国有企业的公司治理改革呈现出由传统的行政型治理向经济型治理演进转型的过程。选取2005-2009年持续经营的国有上市公司为样本,构建了行政型治理指数;进而对行政型治理与公司绩效的关系从不同维度进行了分析。研究结果显示,行政型治理度对公司绩效产生负面影响。其中,国有股权集中度是行政型治理“负效应”的“主要贡献者”;而政府经营政治化、高管人员的政治联系则在一定程度上有利于公司绩效的提升;最后,揭示了行政型治理对公司绩效的作用路径,行政型治理度越强,资产利用效率越低,进而影响到公司绩效的提升。相关结论有利于政府作为公司重要外部监管力量来界定监管和干预的边界;为探索党组织嵌入公司治理的有效途径提供了一定的理论基础。     

家族公司与非家族公司并购绩效分析

通过对2005年至2007年家族与非家族并购公司绩效的比较分析,发现家族并购公司绩效优于非家族并购公司,认为其原因在于家族并购公司的并购动机主要是基于协同效应,而非家族并购公司的并购动机可能会存在委托代理问题,因此家族并购公司绩效较优.     

浅议并购在公司治理中的作用

20世纪80年代开始,公司治理成为各国公司法改革的重要内容.并购作为现代产权交易的重要途径,在公司治理中有没有作用,有什么作用呢?本文将就这个问题进行一点简单的探讨.     

公司董事会治理与公司绩效实证研究

文章利用我国上市公司四年的数据,对董事会治理与企业绩效间关系进行考察。研究采用6个变量来描述董事会治理结构特征,用EVA作为公司绩效指标。实证结果显示,董事会规模与绩效间呈显负相关关系,董事会持股有利于公司业绩的提升,而独立董事比例、开会次数、董事会领导结构以及第一大股东任命股东比例对公司业绩的影响并不显著。整体研究结果显示,董事会治理并没有发挥其应有的作用。我们分析认为,当前我国董事会治理没能发挥有效作用,其原因和董事会在独立性、领导权以及决策权等方面存在问题有关。     

上市公司并购绩效与外部治理的实证研究

2001年发生并购的42家公司,在2000～2003年公司业绩均呈现下降趋势,表明并购在除当年外,并未使公司业绩得到改善,公司外部治理机制的错位和并购动机的异化是产生这种现象的原因。就目前而言,规范并购行为,建立的外部治理机制是提高公司并购绩效的有效途径。     

公司治理与中小企业融资方式

与银行等债权融资方式相比,风险投资等股权资金提供者更偏好于直接参与公司治理,并且更多地集中在风险较高的高新技术产业。本文从债权和股权资金提供者收益结构的差异出发对这些现象提出理论分析:第一,债权资金提供者希望降低项目收益低于偿债水平的概率,故偏好以监督方式间接参与公司治理;第二,由于高于债务偿还水平的项目收益并不能为债权资金提供者获得,故其参与公司治理的强度低于股权资金提供者;第三,预期到资金提供者的最优公司治理方式和强度后,中小企业应该为风险较大的项目寻求股权融资,为风险较小的项目选择债权融资,以求企业期望价值的最大化。这个理论框架也有助于进一步理解如何加强对我国中小企业的公司治理。     

并购的频繁程度意味着什么-来自我国上市公司并购绩效的证据

本文对我国上市公司并购绩效与本次并购之前五年内的并购次数之间的关系进行了实证研究,结果发现二者在整体上存在反向关系,但并不是线性的,而是一个先上升后下降的倒"U"型趋势,且在国内首次运用配方法对二者倒"U"型关系进行了进一步验证;本文还发现高管的薪酬与并购绩效并未直接挂钩,在并购后公司绩效并没提高的情况下高管薪酬却明显地增加了。     

经济结构战略调整期企业并购融资绩效

以2009-2012年沪深两市发生并购的公司为样本,从融资方式的视角,实证分析了企业各种融资方式与并购绩效的相关性以及相关程度顺序。结果表明:股权融资与并购绩效显著负相关,债务融资、内部融资与并购绩效显著正相关;通过回归系数比较,得到融资方式与并购绩效的相关程度强弱顺序为内部融资、债务融资、股权融资。     

内源融资与外源融资

<正> 企业的融资可分为内源融资和外源融资,在外源融资中,又可分为直接融资和间接融资,在直接融资中又可细分为股票融资和债券融资等,本文就这三个层次的融资方式进行探讨。内源融资为主,还是外源融资为主从逻辑上讲,企业融资是一个随经济的发展由内源     

融资约束、财务柔性与公司绩效

笔者以融资优序理论和代理理论为基础,围绕财务柔性这一主题,将融资约束、财务柔性与公司绩效纳入同一研究框架,探究了融资约束影响财务柔性的内在机理,分析了财务柔性对公司绩效的作用机制。结果表明,不同融资约束下公司将经营现金流用于储备的财务柔性存在差异性;财务柔性对公司绩效的影响具有区间效应,融资约束在其中起到积极的调节作用。该研究为探究融资约束、财务柔性与公司绩效三者之间的关系提供了新的证据和思路。     

权证与公司治理绩效——基于中国上市公司的实证检验

上市公司融资结构的不同导致不同的公司治理效应。文章首先探讨融资结构的公司治理效应,其次分析权证产品的使用可以优化融资结构,从而提高公司治理绩效,最后对权证与公司治理绩效间的关系进行实证检验,得出结论,权证产品的使用可以提高公司治理绩效。     

债务融资与公司绩效关系的研究

资本结构是公司治理理论的基石,资本结构代表了长期债务与股权的分配比例情况,而债务融资作为长期债务的来源,对于完善公司治理制度,提高公司的绩效具有重要的意义。本文首先对相关概念进行了基本界定,然后对国内外相关的研究理论进行了综述,并对债务融资对公司绩效的影响进行了分析,最后提出了本文的研究结论。     

资产专用性、资产一体化与公司并购绩效的实证研究

从资产一体化和资产专用性的角度来实证检验我国上市公司并购绩效。我们采用一种以财务指标为基础的因子分析法来综合评价2000年我国深沪两地上市公司发生的并购事件对收购公司绩效的影响,结果表明收购公司并购绩效从整体上呈上升与下降交错的趋势,且与资产专用性正相关,同时前者不仅与股权控制变量短期内存在显著相关性,也与组织控制变量存在较大的相关性。