“钱慌”背景下的企业现金持有研究:一个理论框架

宏观经济下的通货膨胀会影响货币价值,从而影响现金持有策略。从微观视角下,影响现金持有策略的因素有公司治理、公司特征以及经营周期等。本文在分析企业持有现金动机受宏观经济波动影响时,主要从宏观经济环境影响公司的现金持有量、现金持有的权衡理论、融资优序理论以及代理成本理论等方面进行了详细阐述。     

现金持有理论综述

现金持有问题的相关论述最早可以追溯到凯恩斯(1936)的货币需求理论。尽管凯恩斯的货币需求理论也能部分解释企业的现金持有决策,但它毕竟探讨的是宏观经济学的视角,因而还称不上真正微观企业的现金持有理论。文章将目前流行的解释现金持有的理论进行梳理,对它们进行回顾、分析和提炼。     

我国企业现金持有量研究现状与展望

本文在国外学者现有研究成果的基础上，总结、评述我国对企业现金持有量问题的研究现状，指出在研究领域、方法、深度方面存在的不足，进而提出在该领域的研究应该坚持“三个结合”的原则。     

我国企业现金持有量研究现状与展望

本文在国外学者现有研究成果的基础上,总结、评述我国对企业现金持有量问题的研究现状,指出在研究领域、方法、深度方面存在的不足,进而提出在该领域的研究应该坚持"三个结合"的原则。     

多元化经营与现金持有水平——基于中国制造业上市公司的实证研究

本文采用2007～2009年446家A股制造业上市公司的平衡面板数据,基于静态权衡理论,利用两个维度的多元化经营指标分析了中国制造业上市公司多元化经营对现金持有水平的影响。研究结果显示,多元化与专业化上市公司的现金持有水平存在显著差异,多元化经营的上市公司现金持有水平更低,而且多元化经营水平越高的上市公司现金持有水平越低。     

企业持有现金的影响因素分析——针对特定行业上市公司的分析

企业持有现金决策理论有权衡理论、信息不对称理论和代理理论等假说,但在利用这些理论假说进行分析时,往往得出不同结论。选取A股市场特定行业上市公司2004-2006年数据,经过实证分析,可以认为,信息不对称理论最适合解释上市公司现金持有决策。     

现金持有量影响因素实证研究综述

本文对现金持有量影响因素实证研究文献进行了回顾,着重从国家特征因素、公司特征因素和公司治理等方面进行综述,评价了现有文献存在的问题和不足之处,并分析了国外研究动态,以期为中国上市公司现金持有量问题的研究提供证据。     

现金持有量影响因素实证研究综述

本文对现金持有量影响因素实证研究文献进行了回顾,着重从国家特征因素、公司特征因素和公司治理等方面进行综述,评价了现有文献存在的问题和不足之处,并分析了国外研究动态,以期为中国上市公司现金持有量问题的研究提供证据。     

企业环境治理与现金持有量——基于过程和结果双维度

构建现代环境治理体系需要发挥企业在环境治理中的主体职能,分析企业的环境治理行为对生产运营尤其是现金流的影响有助于引导企业参与到环境治理中去。本文以2009～2018年沪深A股上市公司为研究样本,基于制度理论、信号理论、利益相关者理论和代理理论,研究基于环境和结果双维度的企业环境治理与现金持有量之间的关系。结果表明：基于过程和结果双维度的企业环境治理与现金持有量呈显著的正相关关系;企业环境治理既可能通过弱化预防动机负向影响现金持有量,也可能通过强化代理动机正向影响现金持有量。异质性分析发现,企业环境治理对现金持有量的提升作用仅在非重污染企业组和非国有企业组显著。本文将环境治理划分为过程和结果两个维度,为企业环境治理与现金持有量之间的关系提供了经验证据,也为政府部门推进企业环境治理提供了一定的启示。     

现金持有水平、内部控制与企业并购决策

利用2008—2014年沪深A股上市公司数据,本文实证检验两个假设：（1）高现金持有水平的企业更倾向于进行并购,并且这种关系与持有现金的动机无关,但是相对于预防动机而言,代理动机下的并购绩效更差;（2）高质量内部控制抑制了基于代理动机现金持有企业的并购决策,但是对于基于预防动机现金持有企业的并购决策无显著影响。进一步研究发现,高质量内部控制是通过缓解公司股东与管理层的代理冲突而抑制代理动机下持有现金引发的并购行为。本文不仅提供了现金持有与企业并购行为的关系证据,而且揭开了内部控制如何抑制现金持有对企业并购决策影响的机理与路径,从而为改进企业现金持有动机与提升并购决策质量提供了具有实践指导意义的思路。     

控股股东与上市公司现金持有决策

本文研究了控股股东对我国上市公司现金持有政策的影响.作者基于2002-2004年765家上市公司的1774个公司年样本,分别采用多元线性回归和Logistic回归对控股股东特征与上市公司现金持有水平、高额现金持有倾向的关系进行了检验.结果表明,存在控股股东的样本持有更多的现金,并具有更强的高额持有倾向;国家控股的样本持有较少现金,并具有较低的高额持有倾向;集团控股样本的现金持有水平没有显著差异,但高额持有倾向较为明显.     

双重代理问题与公司现金持有量研究

自Keynes提出现金需求的三大动机以来,西方财务经济学者在二十世纪五、六十年代发展了现金持有的权衡理论。20世纪90年代末,受Myers等的优序融资理论、Jensen的自由现金流假说和La Porta等公司财务的影响,西方财务经济学者开始关注信息不对称、法律和制度等因素对公司现金持有决策的影响,并发展了公司现金持有的信息不对称理论和代理成本理论。本文基于现代公司双重代理问题,分析了股东与管理者、小股东与控股股东之间的代理问题对公司现金持有的影响。     

权衡理论与优序融资理论对我国企业资本结构的启示

资本结构是指企业全部资本来源中权益资本与债务资本的比例关系。由于资本结构通过资本成本直接影响企业价值的高低，所以，资本结构理论即资本结构与企业价值关系的理论历来是经济学家研究的重点。最有影响的资本结构理论便是莫迪格莱尼与米勒提出和创建的     

权衡理论与优序融资理论对我国企业资本结构的启示

资本结构是指企业全部资本来源中权益资本与债务资本的比例关系。由于资本结构通过资本成本直接影响企业价值的高低,所以,资本结构理论即资本结构与企业价值关系的理论历来是经济学家研究的重点。最有影响的资本结构理论便是莫迪格莱尼与米勒提出和创建的MM理论。在这一理论基础上,又出现了权衡理论和优序融资理论。这两个理论对我国企业优化资本结构有着重要的借鉴意义。     

供应链环境下客户集中度对现金持有量水平影响研究

本文以2012-2016年沪、深A股制造业上市公司为样本数据,分析了客户集中度对现金持有量的影响。同时创新性地将供应商集中度作为调节变量,将研究视角从二级供应链扩充到三级供应链,探究在三级供应链下供应商集中度和客户集中度共同作用下对企业现金持有水平有何影响,并得出如下结论:其他条件一定的情况下,客户集中度与企业现金持有水平呈正相关关系;当企业为非国有企业、处于竞争环境较为激烈的行业以及供应商集中度较高时,客户集中度与企业现金持有水平的正相关关系更强。     

高校现金持有影响因素的实证研究

本文从国内外企业现金持有量研究成果中汲取理论依据和研究方法,从当前高校面临的理财实际出发,对影响高校现金持有的重要因素进行理论分析和实证研究,为高校改善现金持有、在保证正常运转的同时降低资金成本、提高资金收益、防范财务风险提供思路和借鉴。