发审委关联、业绩粉饰与IPO审核决策

发审委关联对资本配置产生的影响已引发广泛关注,但对其影响资本配置决策的机制的关注还明显不足。以2007年9月24日至2017年8月31日的IPO申请为对象,研究了IPO企业通过其聘任的或其保荐机构聘任的会计师事务所与发审委形成的关联影响发审委决策的机制。研究发现:发审委关联的存在提高了IPO企业报告的历史业绩;报告业绩和发审委关联都能独立地提高审核通过率;而上述情形主要发生在民营企业。这意味着报告业绩并未完全成为发审委关联影响发审委决策的媒介,申请企业在利用业绩粉饰配合审核权限以达到上市目的。     

保荐制下投资银行声誉与IPO企业质量关系研究

文章探讨保荐制实施之后,投资银行声誉与首次公开发行（Initial Public Offering,IPO）企业质量之间的正相关关系是否存在。文章利用2004年至2006年间IPO企业数据,运用因子分析法综合衡量IPO企业上市之后的质量,并通过模型检验高声誉投资银行是否与高质量IPO企业相联系。实证结果表明,投资银行声誉与IPO企业质量之间的正相关关系被扭曲,保荐制的实施并未促使投资银行声誉机制有效发挥作用。     

公司/2013.01.04—2013.01.10

1月10日上午,百胜餐饮集团中国事业部主席兼首席执行官苏敬轼就近期中国百胜鸡肉原料供应的一系列事件向消费者致歉。欢喜公司榜新华网IPO申请获受理证监会1月4日公布的首次公开发行股票申报企业基本信息表显示,新华网的IPO申请已经获得证监会的受理,新华网拟上市地为上海证券交易所,此次上市计划的保荐机构为中国国际金融有限公司。目前的审核状态为初审中。新华网将是继人民网之后,第二家登陆资本市场的国有新闻传媒类网站。     

IPO批量“撤单” 现场检查震慑企业“带病闯关”

IPO主动撤单越来越多,到底是现场检查的功劳,还是《刑法》修正案正式生效后起到了更大的威慑作用?对此,市场议论纷纷。近日,针对IPO撤单的问题,中国证监会主席易会满称,在IPO现场检查中出现了高比例撤回申报材料的现象,据初步掌握的情况看,并不是说这些企业问题有多大,更不是因为做假账撤回,其中一个重要原因是不少保荐机构执业质量不高。Choice数据显示,截至3月10日,从审核状态看,已有70多家企业撤回申请。     

上市公司IPO之后财务业绩变脸研究

从股权融资规模的角度对上市公司 IPO 之后的财务业绩变脸现象进行研究,由于中国股市的外部股权融资行为往往 NPV 大于0,即融资价格高于投资价值,许多劣质企业有强烈的融资和上市的动机。据此提出假说,并用 1992～2000年上市的 A 股公司数据对假说进行了实证检验。研究表明,融资规模越大的企业,在 IPO 当年变脸的可能性越大,而且变脸幅度也越大。     

我国交叉上市企业基本特征分析

交叉上市是指同一企业主体的股票同时在两个或两个以上不同的证券交易所挂牌交易的行为。本文选取截至2010年12月31日实现境内外交叉上市的中国内地企业为研究样本,分别从行业分布、企业规模和市场表现这三个方面进行基本特征分析,其描述性统计研究发现我国交叉上市企业主要集中于制造业、交通运输仓储业和采掘业这三大行业板块,均为资本和技术密集型产业;且无论从市值、IPO规模还是从营业收入、总资产等方面衡量,我国交叉上市企业基本上均为各行业的代表性大型企业。此外基于境内外市场IPO价格对比以及同步市场价格对比发现,我国交叉上市企业普遍存在境内市场溢价现象。本文的研究结论将为这一领域的后续研究奠定良好基础。     

创投30倍暴利:IPO潜伏者食物链之谜

<正>创投机构突击潜伏于待上市企业,IPO成功后平均获得超30倍投资回报。这一方面靠创投的人脉与背景,一方面是钻了新股发行制度的空子。创投业界暴富神话在国内市场愈演愈烈。记者获得的最新研究数据显示,参股今年5月上市企业的17家VC/PE,平均获利30.74倍。而海外资本市场为投资机构带来的平均投资回报一般均低于3倍。业内人士指出,两者相比,国内市     

核准制下IPO价格行为的比较研究

我国核准制包括通道制和保荐制两个阶段,IPO价格行为包含IPO抑价和IPO长期表现失常两个过程。文章对我国核准制下IPO价格行为的表现及影响因素进行了实证分析,结果表明：核准制两个阶段的IPO价格行为区别明显,保荐制下IPO抑价率与三年累计超额收益均低于通道制;通道制主要受到市场和行政发行方式等外部因素影响,保荐制则主要受到发行公司自身规模和财务状况等内部因素的影响。这些现象说明,保荐制的实施提高了新股发行定价效率,保证了上市公司的质量,使投资者的行为更加理性。     

上海金融企业启动上市潮？

自2011年底至今，上海金融企业拟上市的消息不绝于耳。2月25日，有媒体报道，国泰君安有望在今年完成A股IPO，并已邀请银河证券担任其上市的保荐机构。与此同时，东方证券亦被外界证实，正在准备上市相关材料和数据，将于近期递交上市申请。     

经贸

正中新资本市场线上对接活动启幕China-Singapore Capital Market Webinars launched4月29日,"中新资本市场线上对接系列活动"拉开序幕。来自新加坡交易所和保荐机构的专家,通过线上直播,为渝企赴新加坡上市融资支招。活动聚焦上市发行、债券业务、金融支持和招商扶持等企业关注的主题,分4期以"直播解读+互动答疑"的方式开展。     

书架

《保荐上市:如何登上中国资本市场的舞台》谢风华 著 本书根据最新的证券发行上市法律、法规,结合作者近十年的从业经验,为企业家、投资银行及相关专业机构的从业人员提供了完整、具体、可操怍性强的上市业务流程和实务知识,帮助拟上市公司少走弯路,避免错误。同时提供保荐制的背景知识和中小企业板     

PE暴利时代已经结束

2012年二季度,PE机构IPO退出平均账面回报率跌至3.5倍,创2010年以来的最低水平。而去年同期,这一数值为7倍,仅一年时间,PE机构IPO退出平均账面回报率就下跌了一半。全球资本市场的不景气致使PE机构退出渠道收窄是回报率下滑的重要原因之一。今年以来,受宏观经济疲软影响,境内外资本市场遭遇"寒流"。2012年第二季度中国企业IPO数量及规模持续低位徘徊,仅有72家中国企业在全球各资本市场完成IPO,合计融资532.4亿元。相比于2011年二季度107家企业IPO完成融资1171.2亿元,无论在数量还是融资规模方面都大幅下滑。     

观点选登

<正>推出创业板制度应先行《上海国资》2008年第2期——再战创业板创业板可称得上是2008年资本市场最热门的话题之一。如今创业板的脚步渐行渐近,企业与券商都摩拳擦掌,只等监管层"一声令下"。但工欲善其事,必先利其器,一些配套的相关制度办法必须先行明确。如《证券发行上市保荐制度暂行办法》,其修订工作已近尾声,即将出台。据了解,新办法从持续督导、保荐人签单等两个方面作出了有利于创业板发展的规定。为促进保荐机构大力推     

利润受多方挤压 一季度VC募资创新低

受资本市场IPO退出难度加大，上市企业估值下滑等影响，中国创业股权投资回报已受到严重挤压。现在正是2009年前后投资高峰期企业上市的时点，但受到国内国际资本市场的影响，很多企业上市通道尚未打开，有的投资基金则力推企业低价上市，赔本退出。     

新股发行高PE：“创投”推波助澜？

2009年6月IPO重启，随之出现一系列“IPO乱象”，其中“创投”业界的暴富神话在国内市场愈演愈烈，新股发行高PE的原因引人深思。本文以IPO重启以来在中小板和创业板新上市的193家（截止到2010年6月28日）企业为研究对象，将其以一定标准区分为创投企业和非创投企业，相对于非创投企业，创投入股企业的新股发行PE水平更高，即创投对于抬高新股PE起到推波助澜的作用。本文创新性地把“创投”因素纳入对新股发行高PE原因的思考，深刻分析了中国具有特殊制度背景下资本市场的这类愈演愈烈的IPO乱象的本质原因。     

勾画IPO重启路线图：IPO改革路径

5月14日，中国证监会正式发布修改后的《中国证券监督管理委员会发行审核委员会办法》和《证券发行上市保荐业务管理办法》，并自2009年6月14日起施行。创业板的到来日益临近=同时，主板市场IPO重启的时间也一直被市场所关注。     

事故?

微言大义。本栏采撷自网上微博。名企名家名流,经济人文生活——一个有理大声说的时代。华生(燕京华侨大学校长、知名经济学家)http://weibo.com/u/1223237202美国安然公司造假,审计者百年老店安立信就垮了。中国造假包装上市企业何其多,保荐审计机构未倒一家。故中国概念股半年多才有一家够美国市场门槛上市——中国保荐了800家,后面还有几千家候着。新闻背景:受造假等事件影响,     

2009年中国IT行业私募股权投资市场退出统计分析

<正>中国IT行业IPO分析IPO市场规模2009年IT行业全国共计16家企业实现IPO,总计融资金额8.46亿美元,平均每家企业融资金额5288万美元。其中,12家企业在境内资本市场IPO,融资金额为6.29亿美元,平均融资金额5239万美元;另有4家中国企业在境外资本市场成功实现IPO,融资金额为2.17亿美元(见表2.1.1-1)。     

山东上市公司的金砖银砖

2006年是中国资本市场发展的重要转折之年。资本市场发展的市场环境和法律政策环境已发生根本性改变,资本市场的各项基础性制度建设取得重大突破,股权分置改革基本完成,全流通时代已经到来,股市持续高涨,市场融资功能得到恢复,市场活力明显增强,上市公司质量显著提高,中国资本市场进入加快发展的战略机遇期。山东省各级各部门紧紧抓住历史机遇,全省资本市场的发展明显加快。2006年,企业上市融资取得历史上最好成绩,全省共有18家企业首次公开发行股票并上市,6家上市公司实施再融资,共计从资本市场融资125.4亿元人民币,新上市公司数量和IPO募集资金均创历史最好成绩。从山东省86家境内上市公司2006年年报看,上市公司继续保持良好的发展势头,质量明显提高。     

中国企业境外资金回归调查

2010年中国企业在全球IPO市场“风光无限”,但他们未必“快乐”。 清科集团最新数据显示,2010年共有129家国内企业在境外13个资本市场上市IPO,融资额高达332．95亿美元——这笔滞留境外的IPO募集资金何时能全数返回境内,投向实体经济,却是未知数。