2015:日本“破产”?

最近,国际上有一种声音显著增强,那就是担心日本的财政将会破产。资料显示,日本的国债发行余额占GDP的比重为世界最高,据经济合作与发展组织(OECD)评估,2011年这一占比将达到213%,国债的还本付息成为日本政府沉重的财政负担。由于政府财政的入不敷出而被迫发行国债,在国民储蓄逐年递减、国债信用评级降低的情况下,日本将面临巨大的财政与金融风险。如果政府不增加税收,减少支出,逐年降低国债发行余额,那么到2015年,由日本财政破产产生主权债务危机进而殃及全球的预想可能将不再是空穴来风。     

日本国债的偿还机制及偿还困境研究

日本国债规模不断膨胀,国债偿还额呈递增趋势,日本财政状况趋于恶化,但日本并未爆发国债危机,主要归因于日本有效的国债管理机制,其中,日本国债偿还在日本国债管理机制中发挥重要作用,本文介绍了日本现行的国债偿还方式,在此基础上分析了日本偿付存在的困境,并提出一些可行性建议。     

美国国债VS日本国债

根据媒体报道,6月份中国投资者增持日本国债4564亿日元（53亿美元）。迄今为止中国已经连续6个月增持日本国债,合计增持日本国债1．73万亿日元。这一规模超过2005年至2009年中国投资者对日本国债的净购入额。相比之下,中国投资者对美国国债的持有额在2009年7月底达到9399亿美元的高位后,到2010年5月底已经下降至8677亿美元。过去半年间,中国投资者弃美国国债而取日本国债,引发了市场的极大关注与猜疑。     

驳中国增持日债引致日元升值论

近日,一则中国连续七个月增持日本国债的消息,引起了广泛关注.根据日本财务省9月8日公布的数据,今年头七个月,中国净买入日本国债大约2.316万亿日元(合274亿美元),尤其是短期债券的净买入达到2.36万亿日元,减持长期国债466亿日元,显示中国正继续积极投资日本短期国债.日本财务大臣野田佳彦9月9日表示,将与中国谈论中国买入日本国债的问题.日本副财务大臣峰崎直树同日也表示,日本将密切关注该国的债市,并且与中国就该问题保持紧密联系.     

债台高筑,为何危而不倒?——简析日本主权债务风险

2011年11月10日,日本财务省公布数据显示,截至9月底,日本国家债务达到954.418万亿日元,创历史新高。根据日本财务省测算,包括国债、借款等在内的政府公共债务总额短期内将突破1000万亿日元,达到1024万亿日元。GDP占比也将超过200%,成为全球主权经济体中公     

美国国债VS日本国债

根据媒体报道，6月份中国投资者增持日本国债4564亿日元（53亿美元）。迄今为止中国已经连续6个月增持日本国债，合计增持日本国债1．73万亿日元。这一规模超过2005年至2009年中国投资者对日本国债的净购入额。相比之下，中国投资者对美国国债的持有额在2009年7月底达到9399亿美元的高位后，到2010年5月底已经下降至8677亿美元。过去半年间，中国投资者弃美国国债而取日本国债，引发了市场的极大关注与猜疑。     

日本国债缘何成为“香饽饽”？

在2011财政年度海外投资者增持日本国债份额抵达历史新高之后,进入2012年以来国际资本对日债的钟情程度还在节节攀高。据日本央行日前公布的最新数据显示,截至3月末,外国投资者共持有0．963万亿美元的日本国债,较一年前增长23％,比2011年末增加1．2％。同时,日本央行预测,未来一年内外资仍然将继续增加日本国债的投资。     

日本缘何钟情“美债”？

据《华尔街日报》6月16日报道，日本财务大臣与谢野馨（Kaoru Yosano）当天表示，日本政府坚信美国国债的可靠性，暗示日本政府短期内并不会出售外汇储备中的美国国债，并将一如既往地购入美国国债。这已是进入6月以来谢野馨第二次在公开场合表明日本对美国国债的极度钟情态度。此前的12日，他曾表示，日本对美国国债的信心“绝不会动摇”。     

国债组合存款

银行业与证券业分业经营和管理后,日本银行界巧妙地把国债发行与银行存款组合起来,形成系列金融衍生新品种,深受日本投资者的欢迎。如80年代在日本许多银行流行的国债组合存款就是一种收益率高、流动性强的存款新品种。所谓国债组合存款是指国债与定期存款或金钱信托、贴现金融债券组合而成的金融商品。 承办此项业务的银行为投资者开立了国债定期存款帐户,以本金的全部或一部分购买新发行的长期国债或中期付息国债,这些国债一般一年支付两次利息,利息可自动地转入客户所持有的定期存款或贴现金融债券等金融商品之中。     

日本债务的安全期

收入的一半用于偿付债务利息,开支又是收入的两倍,这是日本中央财政的窘迫现状。一半收入用于付息,说明债务存量巨大：截至2011年,日本国债余额占GDP比例已经超过204％,且随着近期国债余额即将突破千万亿日元的量级,该比例还将进一步上升;而另一方面,总开支是收入的两倍,说明债务情况还将继续恶化,财政只能靠发新债来维系正常运转。问题是,靠发新债来支撑一半财政开支,这样的窘迫日子还能过多久？     

日本债务的安全期

收入的一半用于偿付债务利息,开支又是收入的两倍,这是日本中央财政的窘迫现状。一半收入用于付息,说明债务存量巨大：截至2011年,日本国债余额占GDP比例已经超过204％,且随着近期国债余额即将突破千万亿日元的量级,该比例还将进一步上升;而另一方面,总开支是收入的两倍,说明债务情况还将继续恶化,财政只能靠发新债来维系正常运转。问题是,靠发新债来支撑一半财政开支,这样的窘迫日子还能过多久？     

国债承销团管理制度的国际经验与启示北大核心

面向国债承销团招标发行国债是国际主流实践，国债承销团的主要职责是参与国债一级市场发行，将其中标国债分销给最终投资者，对于促进国债发行，保障市场秩序至关重要。因此，国债承销团管理制度在国债管理中发挥着承上启下的关键作用。国债管理需要平衡好“保障国债发行”与“支持货币政策实施”目标，权衡的结果使得国债承销团管理体制演变出两类典型模式，即以英国、德国等为代表的财政部主导的债务管理办公室模式和以美国、日本为代表的中央银行主导的管理模式。本文从国债管理目标、国债承销团管理体制及其框架等维度，对英国、德国、美国、日本等国家的国债管理体制演进历程进行研究。在此基础上，对国内外国债相关管理制度进行比较，以期为完善我国国债管理制度提供借鉴。     

国债承销团管理制度的国际经验与启示

面向国债承销团招标发行国债是国际主流实践，国债承销团的主要职责是参与国债一级市场发行，将其中标国债分销给最终投资者，对于促进国债发行，保障市场秩序至关重要。因此，国债承销团管理制度在国债管理中发挥着承上启下的关键作用。国债管理需要平衡好“保障国债发行”与“支持货币政策实施”目标，权衡的结果使得国债承销团管理体制演变出两类典型模式，即以英国、德国等为代表的财政部主导的债务管理办公室模式和以美国、日本为代表的中央银行主导的管理模式。本文从国债管理目标、国债承销团管理体制及其框架等维度，对英国、德国、美国、日本等国家的国债管理体制演进历程进行研究。在此基础上，对国内外国债相关管理制度进行比较，以期为完善我国国债管理制度提供借鉴。     

从国债发行情况看居民投资取向

我国自1981年恢复发行国债,特别是1994年发行凭证式国债以来,国债发行的规模迅速扩大,发行频率逐年加快,有时一年可发行数次,形成了国债的滚动发行。根据有关资料统计,1999年国债发行额计划3165亿元,扣除还本付息的比重,国债余额达到约9800亿元,占GDP的比重将达到11％以上,     

我国国债市场存在的问题及对策

一、当前国债市场存在的问题1、中央财政债务依存度偏高。用于衡量一国国债规模大小的指标主要有两个 ,一是国债负担率 ,即国债余额占当年ＧＤＰ的比重 ,它着眼于国债的存量 ,反映国债余额相对于同年经济总规模的比例关系。二是债务依存度 ,即国债发行额占同年财政支出的比重 ,它着眼于国债的流量 ,反映当年财政支出对债务收入的依赖程度。就国债负担率看 ,1998年我国为9.5 % ,与 45 %的国际警戒线相比较低。但从债务依存度看 ,1998年我国国债发行额为 3891亿元 ,分别占当年全国财政支出额的 36%和中央财政支出的76.3% ,同国外的债务依存度…     

日本国债市场:风险重重

近期日本国债市场的波动反映了投资者对于"安倍经济学"的政策效果存在着担忧。未来,日本国债市场仍面临着极大的风险和考验。2013年4月以来,日本长期国债利率出现了剧烈变动。3月底前后,日本10年期长期国债利率还在5%上下徘徊,但从4月初到5月下旬不足二个月的时间内,该利率就迅速上升近9%。其升势     

日本债市低位徘徊

日本债券特有的结构特性和日本央行奉行低利率的政策行为将促使长期债券收益率低位运行,但债务规模的扩大将加大日本债券市场的波动风险。日本10年期国债收益率低位徘徊由来已久。虽然当前日本债务规模已经达到GDP比率的200%,继标普及穆迪下调日本主权债务评级前景后,惠誉5月27日也宣布将日本主权债务信用评级展望调降为"负面"。但日本10年期国债收益率并未对此消息做出明显反应,仍维持在1～2低位区间震荡。这是否意味着日本10年期债券收益率未来仍将延续这种走势?     

日本国债市场的发展

国债除作为补充国家财政赤字的重要手段以外，也是金融市场的核心投资品种，因此国债的管理政策既关系到金融市场的稳定也牵扯到财政。该文主要介绍了日本国债市场的发展史,以及日本在各个时期不同的财政政策和国债管理政策。     

日本的国债市场及其启示

一、日本国债市场评述 日本政府为维持财政的良性运转,原则上禁止发行建设国债以外的国债。日本《财政法》规定国家的支出必须以公债和借款以外的收入作为财源,如果需要筹集公共事业费和贷款资金,经过国会批准可以发行建设国债或借款,筹集到的资金只限于公共事业(修建道路、桥梁等)、建设项目的投资和大型项目的贷款等三种用途。《财政法》     

日本国债：向左？向右？

在债务经济之路上越走越远的日本不仅创出了债务规模的最新历史记录，而且债务占GDP的比重也遥遥领先于所有发达国家。虽然由于日本特殊的债务结构以及较低的利率水平等因素的约束，日本短期内不会发生如同欧美国家那样的债务危机，但伴随着绝对负债额和财政赤字的飙升，日本国债可能成为一颗非常危险、破坏力巨大的定时炸弹。