我国地区间资本配置效率的差异与演变

运用动态面板数据模型分析发现,我国的资本配置效率存在地区间差异。经过主成分分析法剔除共同因子后,因子扩增模型进一步表明,我国资本配置效率近十五年来并未明显提高,但东、中部地区与西部地区的差距有所扩大。资本误置制约了我国的产业转型、区域平衡和经济增长。改善绩效与协调发展是我国金融部门进一步改革的迫切任务。     

我国地区间资本配置效率的差异与对策

经济的发展,离不开资本的配置。合理的资本配置对经济发展有着重要的意义。但是,就目前我国整体情况来看,各个地区间的资本配置效率都存在差异,如何认识到这些地区间的差异,合理解决好资本配置效率是本文所要探讨的内容。     

考虑地区技术差距的中国科技资源配置效率研究

本文对2000年-2013年中国科技资源配置效率进行实证分析。研究表明:考察期内中国科技资源配置效率值仅提高了3.13%,东部地区的高效率优势逐渐减退,中部地区的效率值总体较低,西部地区配置效率的"后发赶超"特征明显。东部地区所属省份的配置效率及变化趋势差异明显;中部地区所属省份配置效率地区差异较小;西部地区高效率省份与低效率省份之间的效率差距较大。     

金融发展对中国资本配置效率的影响及区域比较

基于我国1991-2008年的数据,本文应用主成分分析法提取金融发展因子,构建了金融发展指数;并采用面板数据模型测算了我国及各区域的资本配置效率以及金融发展对资本配置效率的影响。研究发现:加入WTO后,我国资本配置效率的整体水平普遍得到快速提升,尤其是中部区域提升速度最快;金融发展对资本配置效率的影响在不同区域差异较大,东部和中部地区金融发展对资本配置效率的促进作用最为显著,但是在西部地区,金融发展与投资和经济发展的关联不是很明显。     

地区资本配置效率述评

本文在对国内外资本配置效率进行梳理综述的基础上,试图从资本配置效率的概念、测度和区域差异进行分析,尝试对国内外资本配置效率研究进行对比,揭示资本配置效率研究的意义。     

地方政府行为、资源丰裕度与实体经济资本配置效率

文章借助Wurgler资本配置效率模型,测度了中国31个省份34个工业行业的资本配置效率,并基于2003—2015年中国31个省的面板数据,构建了地方政府行为动机评价指标体系,实证检验了地方政府行为对不同资源禀赋地区的资本配置效率的影响。实证结果表明:地方官员晋升、地区自然资源丰裕度对地区资本配置效率具有显著的负面影响,并且两者的共同作用对地区资本配置效率的影响更为显著;地方权力寻租行为对地区资本配置效率具有显著的正面影响,受资源丰裕度要素的反向作用,两者共同作用减弱了地区资本配置效率的影响程度,但整体还是具有显著的正向影响。     

农村金融发展对我国城乡收入差异影响实证分析

金融发展规模与城乡收入差距成反向关系,金融发展效率与城乡收入差距成正向关系.从农村经济发展的角度看,增加资本投入,加大金融机构对农村经济的支持力度,对缩小城乡收入差距是有意义的,在增加对农业和农村地区资金投入的同时,要积极提高资金配置效率.从市场经济的发展规律来看,活跃农村金融市场,打破银行业的垄断地位,增加农村经济的融资渠道,有利于资本的有效配置,也有利于农村经济的产业化、多元化发展.     

人力资本与资本存量对中国地区收入差异的影响

本文利用人力资本与资本存量来解释我国不断扩大的地域收入差距,对中国东部、中部和西部地区从新中国成立以来到2005年的收入差异进行了静态面板数据的计量分析。计量结果显示,我国各个地区之间的收入差异扩大的主要原因仍然是人均资本存量的差别,但改革开放以后人力资本的作用显著提高,特别是西部地区的人力资本弹性在1996年以后超过了人均资本存量弹性。指出要缩小我国的地区收入差异应该重视三个地区的教育资源配置,增加中部、西部地区的人力资本积累。     

河北省城商行信贷水平与工业企业资本配置效率关系研究——以政府行政干预为调节变量

围绕着城商行在地区工业企业资本配置效率中是否有效这一命题,文章关注了地方政府持股这一特殊视角,通过面板数据模型对这一命题进行了实证检验。研究河北省11个地级市城商行的发展对于资本配置效率的作用路径及影响,采集了2015-2019年河北省11个市的数据,采用了面板数据的固定效应检验对数据进行了分析。研究结论表明:第一,河北省城商行对提升地区工业企业资本配置效率有效;第二,地方政府持股对城商行的贷款方向有着一定导向作用;第三,地方政府持股能够有效提高地方工业企业资本配置效率。在地方政府持股的特殊股权结构下,城商行在地区资本配置效率中起到了正向作用。     

我国实体经济资本配置效率与行业差异

探析我国资本配置效率与我国相应行业差异之间的关联关系,对于推动我国的各行各业的发展,提高各行各业的资本配置效率,起着至关重要的理论指导意义。本文宏观地对我国的资本配置效率进行了评价,研究方向是依据建立资本配置效率面板数据模型的同时,通过精确预估整体资本配置效率值,得出在我国东南沿海各省各行业的自发投资水平。     

地方政府债务对工业资本配置效率的非线性影响效应——基于动态面板平滑转换回归PSTR模型的检验

经济新常态下,提高工业资本等要素配置效率是实现经济向高质量增长转变的必然要求。本文在政府主导、投资驱动的工业发展模式下,结合地方债务压力和金融发展差异门限变量,在非线性框架下运用动态面板平滑转换回归模型实证检验地方债务规模与工业资本配置效率的渐进演变关系。研究发现,适度的地方债务规模有助于提高资本配置效率,但随着债务压力增加,举债对资本配置的正效应逐步减弱并产生负效应。究其原因,适度举债能补齐工业基础设施短板,压低土地成本,对工业发展产生杠杆效应,从而提高资本配置效率;但过度举债推升财政风险,占用信贷资源并强化企业融资约束,造成资本配置低效率。此外,研究发现,地方信贷规模提升,能缓解举债的融资约束,促进工业行业间的资本流动;而工业金融深化程度提高,能增强市场竞争机制在要素配置中的作用,缓解举债造成投资错配,从而增强资本配置效率。以上分析结果表明,地方政府举债应更理性、适度、规范。     

多层资本市场体系资源配置与风险配置的一致性分析

多层资本市场体系的建立既是我国资本市场改革与发展的需要,也是完善金融市场体系的重要内容。文章在对相关理论探讨的基础上,结合我国主板市场、中小板市场和创业板市场的相关实际数据,分别对我国多层资本市场体系的资源配置效率、风险配置效率以及两者的一致性进行了经验分析。分析结果表明:创业板的建立明显提升了我国证券市场的资源配置效率,但却对风险配置效率状况没有明显的影响,资源配置与风险配置仍然保持着相互割裂的状况。     

控股权性质、上市企业定向增发与资本配置效率研究

以我国A股市场2006-2012年上市企业数据为样本,文章研究了国有与民营控股上市企业定向增发认购方式和认购对象差异对企业资本配置效率的影响。结果表明：定向增发有助于改善资产收益率高于市场均值的民营控股企业资本配置效率,且现金认购对企业资本配置效率的影响更明显;国有控股上市企业定向增发不会对资本配置效率产生任何显著影响;大股东参与定向增发新股认购仅能改善资产收益率低于市场均值的民营控股企业资本配置效率。基于所得研究结论,文章最后提出了若干政策建议。     

股票市场发展与国家资源配置效率:基于股市信息效率视角的研究

中国股票市场发展已经经历20年的历程,很多方面都取得了巨大的发展成就,然而对于股票市场发展对中国经济增长是否产生了显著的正向促进作用,现有研究文献并没有达到一致结论.文章基于股价波动非同步性测度方法,从股票市场信息效率这一新的视角入手,实证检验股票市场发展与国家资源配置效率的因果影响关系,为这一领域研究提供了新的实证证据.实证结果表明:中国股票市场信息效率与国家资源配置效率显著正相关,且这种正相关关系在效益上升行业与下降行业没有显著差别,即高信息效率股票市场能引导社会在高资本回报率的行业内继续追加投资,在低资本回报率的行业内及时削减资本投入,从而提高资源配置效率.因此中国股票市场发展具有较好的经济效应,它对经济增长产生了显著正向促进作用.     

双循环格局下“引进来”与“走出去”能否纠正资本错配?——来自省级层面的经验证据

提高资本配置效率是加快构建双循环新发展格局的重要抓手。在测算分析中国各省份资本错配程度的基础上,通过构建面板数据模型实证检验了"引进来"与"走出去"的资本错配纠正效果。研究结果表明:中国大部分省份的资本错配程度呈下降趋势,但省域之间资本错配程度的非均衡性特征突出,中西部地区的资本错配程度明显高于东部地区;"引进来"与"走出去"有助于提高资本配置效率,起到纠正资本错配的效果;"引进来"与"走出去"战略能够有效地纠正中西部地区的资本错配,提高其资本配置效率,但其在东部省份的作用效果并不明显。在考虑反向因果和异常值的影响后,研究结论依旧稳健。     

A Model for Partnering with Not-for-Profits to Develop Socially Responsible Businesses in a Global Environment

Responsible risk management is central to banking ethics. With the 1999 publication of the Basel Committee’s proposal, Basel II, for a New Capital Accord to replace the 1988 agreement, Basel I, an attempt has been made to address the problem of correlating banks’ risk management with their capital requirements. The Basel II framework, finalised in June 2004, is designed to improve risk management by using models based on past performance to help set the amount of capital banks are required to hold by regulators, with the purpose of improving the efficiency of capital allocation. The objectives of this study are to investigate how banks generally, but particularly those located in China, could improve their risk management systems and what the implications of these new regulations are for them. Three relevant propositions were formulated, namely, Basel II will improve risk management; Basel II will improve capital allocation efficiency; and compliance with advanced risk management systems is biased in favour of the large banks. Evidence was assembled with which to evaluate these three propositions by gathering relevant primary data by means of a representative survey of Chinese banking executives involved in risk management. The findings strongly support the first two of the above propositions and partly support the third proposition.     

企业集团内部资本市场理论研究综述

在经济全球化、金融自由化的当代社会,企业集团因其具有的诸多优势而发展迅猛,其中内部资产市场对资源配置效率的提升有着重要作用。内部资本市场理论是研究企业内部资金配置最重要的理论之一,本文主要梳理了国内外关于内部资本市场理论研究的重要文献,系统的揭示出内部资本市场的存在性及其效率的来源。     

我国资本配置效率空间计量研究——基于投资主体结构变迁的视角

本文利用西部大开发以来各省区的数据构造了空间计量模型,借鉴Jeffery Wurgler (2000)提出的行业投资弹性系数模型,测算了西部大开发以来我国民间资本、国有资本以及FDI的配置效率.结果发现,国有资本配置效率最低,民间资本配置效率最高,FDI配置效率居中.但是和发达国家相比,这三者的资本配置效率均较低.为提高各投资主体的资本配置效率,本文认为金融体制与投资体制改革最为关键.     

中国地区间研发资源错配测算与影响因素分析

随着中国的研发投入总量进入世界第一梯队,研发投入(资源)的配置状况成为决定研发产出效率的关键因素之一。本文基于一个包含研发资源价格扭曲的多部门竞争均衡模型,以2001—2016年各省份规模以上工业企业数据为样本,对中国地区间研发资源错配情况及其影响因素进行全面考察。研究发现:(1)各省份之间的研发劳动错配高于研发资本错配,多数省份倾向于过度配置研发资源,省份之间研发资源配置效率总体上呈逐步改善趋势,纠正错配可以使研发产出提升约16%;(2)东部各省份研发资源配置相对较为合理,但研发劳动配置略有不足,中部、西部和东北各省均存在不同程度的研发资源过度配置现象,东部和西部的研发资源配置效率一直在改善,东北和中部则没有表现出持续的改进态势;(3)市场发育程度、偏向性政策扶持、地区创新环境是研发资源错配的主要影响因素,在研发资源过度配置地区,这些因素的作用更为显著。本文的启示是,在当前全面实施创新驱动发展战略的大背景下,政府相关部门在积极引导全社会加大研发投入力度的同时,还应以市场为导向,进一步优化不同地区间的研发资源配置,实现研发效率的提升和经济的高质量发展。