高现金持有与股权收购绩效研究

与股权收购有关的议题历来备受学者关注,有多种理论并存,国内外学者采用不同的实证方法得出的结论伯仲不一,每一种理论都不同程度地得到了经验证据的支持。学者大多是单独研究并购事件本身对并购双方所造成的影响,很少直接将现金持有与股权收购活动放在一起进行研究,本文将直接从现金持有量的角度来研究现金持有额的高、低是否会对股权收购业绩产生不同效应。     

股权性质、多元化经营与上市公司现金持有

现金是企业重要的流动资产,是企业得以生存的“血液”。文章引入股权性质这一内部因素,实证分析了我国上市公司多元化经营对现金持有量的影响。研究结果表明,不同股权性质会导致不同的多元化经济后果,表现为现金持有决策的不同,继而影响企业的价值。     

股权性质、多元化经营与上市公司现金持有

现金是企业重要的流动资产,是企业得以生存的“血液”。文章引入股权性质这一内部因素,实证分析了我国上市公司多元化经营对现金持有量的影响。研究结果表明,不同股权性质会导致不同的多元化经济后果,表现为现金持有决策的不同,继而影响企业的价值。     

新股现金分红后长期表现研究

本文以2008年底前中国沪深两地上市A股为样本,对新股现金分红后长期表现进行研究.匹配股票差异显著性分析表明,新股上市后三年内现金分红2次和1次分别是判断长期股票收益率和长期净资产收益率的重要分界线.回归分析表明,中国股票分红后长期收益率与新股上市后三年内现金分红次数呈正相关关系;分红后未来净资产收益率与新股上市后三年内分红次数大体也呈正相关关系.研究结论整体上支持新股上市后三年内现金分红次数对股票长期表现具有信号效应的观点.     

上市公司所有权结构与现金持有自利动机的实证分析

经理人与股东利益冲突、大股东与中小股东的利益冲突是目前代理理论关注的两个重要问题。本文以1998年至2006年连续4年以上有数据的沪深上市公司为样本,分析了上市公司股权结构与现金持有的关系。结果发现:上市公司现金持有确实存在控股股东自利性动机和经理人自利性动机。因此应减少现金持有决策中的自利行为,进一步加强经理人和控股股东的监督约束机制。     

企业股权结构与现金持有量的关系探讨

本文以2002～2004年沪深两市所有A股上市公司为样本,研究了股权结构与现金持有量之间的关系,以期为我国上市公司现金决策行为及完善公司治理机制提供经验证据.     

企业股权结构与现金持有量的关系探讨

本文以2002～2004年沪深两市所有A股上市公司为样本,研究了股权结构与现金持有量之间的关系,以期为我国上市公司现金决策行为及完善公司治理机制提供经验证据。     

自由现金流、公司治理与企业绩效的相关性研究

自由现金流作为企业的巨额留存对企业绩效有较大的影响。文章在对自由现金流与企业绩效相关性实证检验的基础上,研究不同的公司治理效力是否对企业自由现金流的运用起到一定的约束作用,以降低由自由现金流带来的代理成本,从而影响企业绩效。研究结果表明:与非国有企业相比,国有上市公司自由现金流的运用较为不合理,结合资本的时间价值与滞后效应研究得出自由现金流与企业下一年的绩效呈显著的负相关关系;并且在国有控股的企业,董事长与总经理两职分任的约束性公司治理体制并没有起到相应的作用。     

治理环境、控股股东股权质押与现金持有价值——来自我国上市公司的经验数据

股权质押作为控股股东一种主要的融资方式,必然会对企业现金资源的利用产生重要影响.以2007-2018年A股上市公司作为研究样本,从现金持有价值的视角探讨了控股股东股权质押行为的经济后果,并考察了治理环境对二者关系的调节作用.实证研究表明:控股股东股权质押显著降低了现金持有水平和现金持有价值,即投资者对发生股权质押行为的企业的现金持有给予了较低的定价;治理环境的改善能够缓解控股股东股权质押对现金持有价值的负面影响,上述结论经过稳健性测试依然成立.研究结论为探讨控股股东利益侵占行为提供了新的分析视角,同时也为相关部门规范控股股东股权质押行为提供了重要参考.     

股权制衡与现金股利政策

采用我国上市公司2009—2011年相关数据,通过实证的方法,研究股权制衡对现金股利政策的影响。实证结果表明:第一,现金股利与第一大股东持股比例显著正相关;第二,股权制衡度与现金股利呈倒U型关系,当股权制衡度∈(0,0.90),其他大股东会与第一大股东合谋,倾向现金股利分配,当股权制衡度∈(0.90,4),会对第一大股东进行有效监督和制约,抑制其利用现金股利进行利益攫取的行为。     

我国企业现金持有量研究现状与展望

本文在国外学者现有研究成果的基础上,总结、评述我国对企业现金持有量问题的研究现状,指出在研究领域、方法、深度方面存在的不足,进而提出在该领域的研究应该坚持"三个结合"的原则。     

我国企业现金持有量研究现状与展望

本文在国外学者现有研究成果的基础上，总结、评述我国对企业现金持有量问题的研究现状，指出在研究领域、方法、深度方面存在的不足，进而提出在该领域的研究应该坚持“三个结合”的原则。     

负债融资与泛农业上市公司现金持有水平研究

正一、引言融资即一个公司的资金筹集的行为与过程。根据啄食理论,公司选择融资顺序为:内源融资——债务融资——股权融资,其原因在于对财务信号和信息不对称的考虑。有学者认为,我国上市公司的融资方式以股权融资为主,其融资顺序为股权融资——留存收益——负债融资,与"啄食理论"相悖。纵观公司现金持有与负债融资关系的文献资料,大多是针对经济发达国家进行的研究,国内也有部分学者对这一问题进行了实证分析,但没有得到足够重视。负     

财务灵活性视角下公司治理与现金持有量关系

公司的现金持有量受公司持有现金获得的财务灵活性价值和由此产生的代理成本的影响。文章基于财务灵活性视角,以2007—2011年沪深上市公司为样本,通过公司治理综合水平分组对比和公司治理具体指标回归分析,研究了公司治理水平对公司现金持有量的影响。实证结果表明公司治理水平高的公司有较高的现金持有量。原因可能是,在其他条件相同的情况下,治理水平高的公司代理成本相对较小,持有现金获得的财务灵活性价值相对较高,因此这类公司倾向于持有更多现金以获取财务灵活性价值。     

治理环境、现金持有量与公司价值——来自我国上市公司的证据

本文基于我国A股上市公司2002～2006年数据,利用樊纲、王小鲁编制的中国各地区市场化进程数据及其子数据构建各地区公司治理环境指数,实证研究了治理环境、现金持有量与公司价值的关系.研究结果表明,在其他条件相同的情况下,治理环境越好,公司持有越多的现金,而且现金持有和公司价值的相关性程度越高.     

股权收购与公司业绩实证分析

本文选取了从1997年到2000年在上海证券市场上发生股权收购的58个上市公司为分析样本,系统地探讨了被收购公司的业绩特征,发现中国公司股权收购活动明显指向那些业绩很差的公司,表明中国证券市场上的收购活动是约束性收购.与其他研究结果不同,文章发现目标公司被收购后的业绩有明显的改善.     

经济周期、现金持有量与企业投资行为

本文利用我国沪深两市2000年之前上市的A股上市公司披露的2000~2011年数据,实证检验了经济周期的不同阶段现金持有量对上市公司投资行为的影响。实证结果表明:在经济周期扩张阶段,企业的现金持有量表现为壕沟效应,会加剧企业的过度投资行为;在经济周期紧缩阶段,企业的现金持有量表现为对冲效应,可以缓解企业的投资不足。