金融危机后马来西亚钉住汇率制评估

本文按照五年来美元对日元走势的不同特点分阶段对马来西亚的钉住汇率制进行考察。分析了马来西亚钉住汇率制之所以得以维持的原因：分析了马来西亚钉住汇率制面临的问题，指出当资本管制撤消后，以及美元对日元汇率走势破坏马来西亚对于区域内其他国家的国际竞争力时，钉住汇率制及马来西亚政府维持政策公信度和市场信心的努力都将受到挑战。     

传统钉住汇率制度下中国货币政策自主性和有效性:1998～2005

本文应用误差纠正模型检验和格兰杰因果检验讨论1998～2005年中国实行传统钉住汇率制度时期货币政策的有效性和对外自主性。在货币政策的有效性方面,检验结果显示,货币数量对产出和物价的影响均不显著,仅贷款利率在个别模型中对产出有负向影响。在货币政策的自主性方面,由于误差纠正模型检验未发现利率变动可以导致货币数量同向变动、格兰杰因果检验也不能拒绝外汇储备变动不是各层次货币数量变动的原因,所以本文不支持传统钉住汇率制度已经对中国货币政策自主性产生系统性制约作用的假说。     

泰国与马来西亚汇率制度的比较研究

泰国是1997年亚洲金融危机的始发国,马来西亚是重灾区,危机前两国都推行钉住汇率制,危机后两国的汇率安排出现了很大的不同。钉住汇率制与货币冲击关系如何?为什么钉住汇率制在80年代能够创造“东亚奇迹”而在1997年却爆发了金融危机?危机后泰国与马来西亚汇率安排为什么会不同,其深沉原因是什么?它们的成效又如何?这些问题目前尚无人做过系统的研究。本文在全面分析的基础上认为钉住汇率制是容易引发货币危机,但容易不等于必然爆发货币危机。当前中国正实行钉住汇率制①,大多数发展中国家也实行钉住汇率制,因此本文的研究不仅对于东南亚各国来说很有意义,而且对于包括中国在内的大多数发展中国家来说也有很重大的现实意义。在实行钉住汇率制时如何有效防范货币冲击和货币危机?在金融开放不断扩大的同时如何选择合适的汇率政策来实现内外经济的均衡?这是广大发展中国家必须思考并回答的问题。     

马来西亚电子工业发展的特点与趋势

马来西亚电子工业起步于70年代初期。经过20多年的发展和政府的大力扶持,目前电子工业已经成为马最重要的产业部门和国民经济发展的主要动力。马来西亚电子工业在其发展进程中有自身的特点,也存在不少问题。本文将就这些方面做一简要分析。一、马来西亚电子工业发展的特点1．发展速度快。对年代初,马来西亚开始工业化进程,制造业部门得到迅速发展,作为制造业核心部门的电子工业更是以高增长速度带动其他部门增长。1978－1990年马电子工业的年增长率高达23．2％,约是同期GDP年均增长率的3倍。1991－1996年年均增长率为24.9％。1978－…     

资本账户和经常账户负面冲击与钉住汇率制度危机的理论分析

本文通过一个货币模型说明在国际资本有相互替代和流动的可能性、国内政策和经济基本面表现良好的条件下,如果外部国际收支账户冲击的规模足够大、持续时间足够长,钉住汇率亦不能够坚持,从而发生货币危机。得到的政策建议是,如果外部冲击来自资本账户,则加强资本管制,有助于钉住平价的维持;如果外部冲击来自经常账户,就要放松资本管制,才有助于维持钉住平价。另外,资产的替代程度与国际流动性对于汇率平价的影响既有相同之处,又有不同之处。国际收支账户持续为负时,资产的替代程度的增加,可以延缓储备的耗竭,有利于钉住汇率平价的维持。把资产组合的调整速度和资产的替代性都包括在资本流动性概念中,是有缺陷的假设。     

马来西亚的金融体系与货币政策

马来西亚在取得独立以后,将实现国民经济现代化作为国家经济发展战略的首要任务。经过几十年的努力,国内经济发展成就显著,国民生产总值快速增长,对外贸易总额持续扩大,整个经济结构发生了重大的变化。马来西亚经济发展迅速的原因是多方面的,既有宏观经济环境的原因,又有政府经济政策的调节作用。其中,金融体系作为国内投资活动中资金不足者和资金剩余者之间的中介,在提高国内储蓄,增加资金供给,稳定经济增长,平衡国内外经济关系方面所发挥的作用是一个不可忽视的因素。本文拟对战后马来西亚金融体系的发展变化,货币政策的演变过程以及金融发展对国内经济增长的作用作一简要的分析和论述。     

马来西亚生物科技与农业发展

利用生物科技发展农业已成为马来西亚的一个新兴产业,运用转基因和克隆技术改良物和家畜,通过生物科技生产出具有环保性的新产品已成为马来西亚今后农业发展的目标和方向,当然马来西亚在实现这一目标过程中还面临诸多的挑战。     

马来西亚槟州的发展与跨国公司

在最近二十余年中，各国的跨国公司持续向按州进行投资及再投资。人们不禁要问，为什么跨国公司总为摈州所吸引，而其他国家的自由经济区就不那么容易得到跨国公司的青睐？为什么美国的大跨国公司要不远万里跑到马来西亚投资，而对近邻墨西哥却不屑一顾？为什么是马来西亚而不新加坡、台湾以及最近崛起的菲律宾的苏比克湾？以下便是对上述问题的初步回答。一、槟州吸引跨国公司发展剪影摈州所在的按榔岛面积大约113平人英里，离马来半岛的西海岸有1英里，大约在马六甲海峡和安德曼海交界处。滨州包括摈榔屿及其附近的韦莱斯利省。摈州从殖民…     

2005年：马来西亚商机——与马来西亚驻华大使马吉德对话

在东盟十国的5亿多人口中，马来西亚人口仅占4％，而在东盟十国与中国的贸易额中，马来西亚则高居首位。2003年较上年又增长了41％，2004年上半年达121．6亿美元，较上年同期增长了39．9％。     

中国与马来西亚经贸关系的现状及其发展前景

应马来西亚华研中心的邀请，去年底我到马来西亚进行为期二周的访问，与马来西亚华研中心、马中经贸总商会等机构就"马中经贸关系的现状与前景"作了广泛的交流。现将主要的观点整理以下，以供参考。一、马中经贸关系发展的现状马中经贸关系历史悠久。据极书》记载：早在公元前二世纪，就有中国商人到马来半岛通商。明朝郑和七次下西洋。五次驻节在马六甲，带来大批商品，与当地人民结下了友好的情谊。新中国成立后，马中民间贸易有了一定程度的恢复和发展。1974年马中建交后，掀开了两国历史的新篇章，双边经贸关系进入了崭新的发展阶段。尤…     

钉住制度与比索危机

从墨西哥债务危机(1982年)到墨西哥金融危机(1994年)的12年间,三届墨西哥政府尽管都致力于坚决、快速的经济自由化和贸易自由化,但是,到1994年12月20日,即塞迪略宣誓就任总统后,墨西哥依然维持着僵化的钉住美元制度。比索长期高估,削弱了墨西哥的出口竞争力,造成经常帐户巨额逆     

如何从钉住汇率制度中退出

上世纪70年代布雷顿森林体系崩溃之后,主要西方国家实行了浮动汇率制度。80―90年代,多数发展中国家和转轨国家先后完成了由固定汇率制度向浮动汇率制度的转变。本文将通过对四个案例的分析,说明一个国家或地区从钉住汇率制度中成功退出的可能途径或走向失败的教训。波兰退出:渐进的经典与波兰经济改革采取的“休克疗法”不同,波兰汇率改革选择了“渐进模式”。兹罗提经历了“单一钉住美元”、“钉住一篮子货币”、“爬行钉住”、“爬行区间”和“自由浮动”等几乎所有类型的制度安排,成为渐进改革的一个经典案例。波兰的汇率改革,坚持谨慎…     

人民币汇率制度选择：钉住美元还是一揽子货币

尽管在IMF汇率制度分类[1]表上中国实施的是有管理的浮动汇率制度.1997年以后人民币汇率变动的事实说明,中国实际上实施了钉住美元的汇率制度。这种单一钉住的汇率制度已经在一个固定的汇率水平上维持了相当长的时间,是我国对外     

Vertical Trade,Exchange Rate Pass-Through,and the Exchange Rate Regime

We compare the welfare of different combinations of monetary and currency policies in an open-economy macroeconomic model that incorporates two important features of many small open economies: a high level of vertical international trade and a high degree of exchange rate pass-through. In this environment, a small economy prefers a fixed exchange rate regime over a flexible regime, while the larger economy prefers a flexible exchange rate regime. There are two main causes underlying our results. First, in the presence of sticky prices, relative prices adjust through changes in the exchange rate. Multiple stages of production and trade make it more difficult for one exchange rate to balance the whole economy by adjusting several relative prices simultaneously throughout the vertical chain of production and trade. More specifically, there is a tradeoff between delivering an efficient relative price between home and foreign final goods and delivering an efficient relative price between home and foreign intermediate goods. Second, because the small economy faces a high degree of exchange rate pass-through under a flexible regime, it suffers from a lack of efficient relative prices in vertical trade. The larger economy, however, does not face this problem because its level of exchange rate pass-through is low.     

“三元悖论”与人民币汇率制度选择

“三元悖论”从宏观上揭示货币政策独立性、汇率稳定、资本自由流动三大金融目标之间的相互制衡关系, 是汇率制度选择问题的一个基本理论分析工具。我国现行的汇率制度实质上是钉住美元的固定汇率制,在金融进一步开放的背景下,其弊端日益凸现,改革现行的汇率制度势在必行。我国现实经济条件决定了我国汇率制度改革的近期目标只能是建立汇率目标区,长期目标则是建立浮动汇率制。     

人民币汇率制度改革对东亚国家汇率制度博弈格局的影响分析

人民币汇率制度正朝着更加灵活的方向上发展，这不可避免地将对东亚集体钉住美元的汇率制度产生破解作用。因为人民币在东亚汇率稳定中作用日益加强，人民币汇率制度改革的方向对东亚其他各国汇率制度改革有着重大的追随效应。     

Exchange Rate Regime,Real Exchange Rate,Trade Flows and Foreign Direct Investments: The Case of Morocco

Abstract: We study the behavior of the Real Effective Exchange Rate (REER) of the dirham against the European currencies (the EU15), over the period 1960–2000 (annual data). We measure the volatility using standard deviation, and the misalignments as the difference between the actual REER and the equilibrium REER (the NATREX model). We show that a rise in the volatility of the dirham reduces the trade flows (exports and imports). The misalignments also affect the trade flows: an overvaluation leads to a reduction in Morocco exports, to an increase in Morocco imports, and globally to a deterioration of the trade balance with the European Union. On the other hand, neither the volatility nor the misalignments have an effect on foreign direct investment in favor of Morocco.     

De Facto Exchange Rate Regime Classifications: An Evaluation

There exist several statistically-based exchange rate regime classifications that disagree with one another to a disappointing degree. To what extent is this a matter of the quality of the design of these schemes, and to what extent does it reflect the need to supplement statistics with other information (as is done in the IMF’s de facto classification)? It is shown that statistical methods are good at the basics (distinguishing some type of peg from some type of float), but less helpful in other respects, such as determining whether a float is managed, particularly for countries that are not very remote from their main trading partners. Different measures of exchange rate volatility have been used but are not primarily responsible for differences between classifications. The theoretical underpinning of particular classification schemes needs to be more explicit.     

Dynamic Transition of Exchange Rate Regime in China

Thepaper considers the optimal transition path for China＇s exchange rate regime. How can China successfully make the shift from the current dollar peg regime to a more desirable regime, whether a basket peg or a floating regime？ To answer this question, we develop a dynamic small open economy general equilibrium model. We construct four transition policies based on a basket peg or a floating regime and compare the welfare gains of these policies relative to maintaining the dollar peg regime. Two main results are derived from the quantitative analysis using Chinese data from 1999Q1 to 2010Q4. First, following a gradual adjustment to a basket peg regime is the most appropriate path for China to take, with minimal welfare losses associated with the shift in the exchange rate regime. Second, a sudden shift to the basket peg is the second best solution, and is superior to a sudden shift to floating because the monetary authority can efficiently determine optimal weights to attach to currencies in the basket to achieve policy goals once they adopt a basket peg regime.     

What Exchange Rate Regime Should China Follow

Exchange rate policy is one of the most important macroeconomic policy challenges for developing countries such as China. Should China continue to maintain a fixed exchange rate of the Chinese currency the Renminbi （RMB）, or should the exchange rate become more flexible？ The author argues that China should not apply extreme forms of fixed or floating exchange rare regimes, but should consider a crawling band intermediate exchange regime.