基于向量GJR-GARCHSK模型的高阶矩持续与协同持续性研究

在对单整理论和协整理论研究的基础上,文章提出基于向量GJR-GARCHSK模型的偏度和峰度持续与协同持续的概念,并给出了偏度和峰度持续与协同持续存在的充分必要条件,同时给出了相应的理论证明。金融时间序列高阶矩协同持续的研究为更好的进行动态金融风险防范与对冲提供了理论工具,使得建立在高阶矩协同持续性基础上的动态资产配置成为可能。     

人民币汇率高阶矩风险的持续性研究

为了考察人民币汇率高阶矩风险的持续性,本文通过单位根检验和脉冲响应函数分别对人民币汇率收益率序列的条件方差、条件偏度和条件峰度过程进行持续性和持续期研究。研究表明,人民币汇率的方差风险和偏度风险具有持续性而峰度风险不具有持续性。方差风险的影响在持续期内迅速衰减而偏度风险的影响在持续期内震荡衰减。鉴于汇率波动的方差风险和偏度风险具有持续性,其风险的规避应在协同持续的基础上进行。     

人民币汇率波动高阶矩风险的测度研究

为了考察人民币汇率高阶矩风险的动态特征,本文首先采用拉格朗日乘子检验对人民币/美元名义汇率收益率序列是否存在异方差、异偏度和异峰度效应进行判断,然后运用自回归条件方差偏度峰度模型对汇率波动的高阶矩风险进行测量.研究表明,人民币汇率波动的方差风险和偏度风险具有时变特征,而峰度风险不具有时变性,鉴于人民币汇率风险的时变性,应该从动态角度进行汇率风险的防范与规避.     

基于小波神经网络的高阶CAPM实证研究

本文在传统CAPM的基础上,引入了一个高阶的CAPM。借助小波神经网络在非线性函数逼近方面的优势,使用上海证券交易所股票数据分别对二阶至四阶CAPM进行了实证分析。最终的研究结果表明:就上海股市而言,12只大盘股组合已经能够有效分散非系统风险,而12只小盘股不能充分化解非系统风险,存在所谓的规模效应;训练后的网络预测显示,高阶CAPM无论是在预测精度还是预测稳定性上都要明显优于传统的CAPM,在一个非系统风险得到充分分散的证券组合中,加入三阶矩的CAPM已经能够比较准确地把握风险资产的市场定价。     

人民币汇率间相依关系研究——基于高阶矩波动和Copula函数视角

随着人民币汇率市场化改革和人民币国际化进程的不断推进,人民币汇率风险越发受到重视,考察人民币汇率间的相依关系是有效管理外汇风险的前提。本文通过选取人民币对美元、欧元和日元汇率的中间价,运用GJRSK-M高阶矩波动模型刻画它们各自的波动特征,然后结合EVT极值理论构建边缘分布,再选取拟合效果更好的时变Copula函数,研究三组人民币汇率间的相依关系。结果表明:人民币对美元、欧元汇率存在着较强的负相依特征;人民币对美元、日元汇率相依系数下降趋势比较明显;人民币对欧元、日元汇率相依系数波动较大,但整体上呈现出较弱的负相依特征。     

基于向量空间模型的信息检索

一、信息检索概述（一）信息检索概念 信息检索（Information Retrival,IR）是对信息项进行表示、存储、组织和存取。显然,信息检索的核心问题就是预测哪些文献相关,哪些文献不相关。这取决与信息检索的模型,在模型中定义了信息检索的相关算法。     

基于向量乘积误差模型的中日韩汇率波动溢出效应研究

本文运用向量乘积误差模型(VMEM)研究了中国、日本与韩国实际有效汇率的波动溢出效应。实证分析结果表明,中国和日本的实际有效汇率波动既受自身过去波动、收益率的影响,也存在显著的杠杆效应;韩国实际有效汇率波动受前期波动与收益率的影响,但是不具有显著的杠杆效应。中国与日本、日本与韩国的汇率市场之间存在着双向的波动溢出效应。这与现实情况是相符的。     

基于支持向量机的小微企业信用分类模型研究

随着小微企业在国家发展战略中的重要地位日益显现,小微企业信用评价问题受到广泛关注. 基于这一背景,借鉴国内外信用评价技术,综合考虑小微企业开展信用评价的科学性和可实现性,构建包含小微企业所有者特征、小微企业特征和行业特征的3个一级指标、12个二级指标的信用评价指标体系. 在此基础上,运用支持向量机方法,构建信用分类模型并对某商业银行数据进行验证,结果表明:该模型分类准确性高、性能良好,可为金融机构科学、有效开展小微企业信用评级提供可靠方法.     

境内外人民币外汇市场的多阶矩风险溢出效应研究

本文测算了人民币汇率的意外波动率、条件偏度和条件峰度等多阶矩风险指标,结合DY溢出指数模型与DCC-GARCH模型研究了境内人民币外汇市场、香港离岸外汇市场和NDF市场之间的风险溢出效应。研究发现：人民币汇率的高阶矩波动率能够更好地捕捉到小概率冲击或极端冲击的影响;在频域视角下,境内外人民币外汇市场间存在显著的静态风险溢出效应,且意外波动率风险溢出效应持续期相对较长,境内市场是风险溢出的源头,往往以香港离岸市场为中介将风险传导至NDF市场;从时域角度看,各阶矩下的风险溢出效应都具有不断增强的时变特征,且对未预期冲击、小概率冲击和极端冲击较为敏感;就风险溢出效应所体现的风险联动性来看,境内外市场的风险联动性在各阶矩维度下也都是显著的。     

湖南省社会融资规模与经济增长的关系研究——基于向量误差修正模型的分析

本文运用向量误差修正等计量模型,对2006年至2013年间湖南省社会融资规模与经济增长季度数据进行实证研究后发现:短期中,存在从GDP到融资规模的单向格兰杰因果关系,但在长期中二者存在双向格兰杰因果关系和强因果关系,当二者关系短期偏离均衡时,融资规模将发挥调整作用而使二者关系恢复到长期均衡.就此结论,笔者提出了相关对策建议.     

基于向量误差修正模型的商业银行宏观压力测试模型研究

本文针对商业银行评估宏观压力测试对其资产状况产生的影响建立模型,在借鉴国际经验的基础上,结合中国国情开发了基于向量误差修正模型(VECM)的宏观压力测试情景设置模型,对我国商业银行开展宏观压力测试工作具有重要的现实意义.     

交易持续期、交易信息与投资者行为——基于PCD模型的研究

使用 PCD 模型,通过引入买卖价差、交易量、交易规模、委托指令流等交易信息变量探讨交易信息对投资者行为的影响。实证研究表明,买卖价差与期望交易持续期显著正相关,不支持 Easley 和 O’Hara (1992)的观点。同时大规模的交易能够显著地延长交易持续期,而中等规模的交易能够减小交易持续期,证实了知情交易者的隐藏交易假说。指令流信息中的买卖申报数量也对交易持续期有显著的影响,上期买卖申报数量与本期交易持续期正相关。     

基于因子增广型向量自回归模型的货币政策效应分析

经济转轨背景下,仅以某一单个指标作为货币政策的代理变量无法完整捕捉我国货币政策态势,货币政策效应估计存在误差。基于此,论文采用2005年1月—2014年6月相关变量（31个产出相关变量、4个物价相关变量、5个货币政策工具变量）,利用动态因子模型分别构建产出因子、通货膨胀因子、货币政策因子,据此估计由三因子组成的FAVAR模型,实证分析我国货币政策效应。结果表明：现有以单一指标为货币政策代理变量的研究低估了货币政策的真实效应。更为重要的是,以货币政策因子为政策变量的FAVAR模型避免了“价格之谜”现象。     

人民币汇率变动对三大产业结构的影响——基于向量误差修正模型的实证分析

本文基于中国2000—2018年31个省市的面板数据,从理论上研究了人民币实际有效汇率和人民币名义有效汇率对中国第一产业、第二产业和第三产业的增加值占国内生产总值的影响,并运用相关计量经济模型就人民币汇率变动对国内产业结构的影响进行了实证检验.研究结果表明,人民币汇率贬值在短期内对第一、第三产业的发展有促进作用,对第二产业的发展存在抑制作用.而从长期来看,人民币汇率贬值对第一产业和第二产业的发展有抑制作用,对第三产业的发展有促进作用.并且由于存在短期纠偏机制,当受人民币汇率干扰的影响,三大产业偏离均衡时,都将受到一个反向的调整力度.     

基于VAR模型的房地产市场与股市关系研究

本文通过建立VAR模型研究了1998年第一季度至2007第四季度,全国房地产市场和股票市场价格波动之间的关系,利用Jonhansen协整检验发现房地产市场与股市之间具有明显的协整关系,运用Granger因果检验发现股市是房地产市场单向的Granger原因,最后利用VAR模型中的脉冲响应函数和方差分解技术,定量的得出房地产价格和股票价格在各自预测误差中贡献度,最后得出结论。     

商业银行房地产贷款信用风险压力测试研究——基于向量误差修正模型的实证检验

本文在分析我国房地产贷款信用风险特征的基础上,借鉴国内外的研究经验,搭建我国商业银行房地产贷款信用风险压力测试分析框架。在此框架内以某国有大型商业银行湖北分行房地产开发贷款为例,综合考虑压力测试方法和传统的风险价值方法各自的优缺点,结合向量误差修正模型和蒙特卡洛模拟方法构建房地产贷款的结构化模型,测算压力情景下的不良贷款率的风险价值,从动态的角度反应风险因子短期变动对其与不良贷款率长期均衡关系的影响。结果显示,在本文构建的压力测试框架下,就单一区域、单一房贷品种以及不考虑房地产相关行业影响而言,商业银行基本可以承受冲击导致的信用风险。     

全球流动性扩张如何影响通货膨胀？——基于面板向量自回归模型的实证研究

近年来全球范围内通货膨胀问题不断凸显,已成为备受瞩目的经济热点问题。为探究全球通货膨胀现象背后的助推因素,本文对全球流动性扩张如何影响全球通货膨胀进行考察,从全球金融市场数据中识别出货币政策、信贷供给和信贷需求等全球流动性因子,通过附加符号约束识别因子模型对全球流动性进行测量。在此基础上,将全球流动性指标纳入面板向量自回归模型框架,利用跨国面板数据实证研究金融、经济变量对全球流动性扩张冲击的反应。研究结果表明：充沛的全球流动性已成为全球范围内通货膨胀的重要推动力,降低了短期利率水平,对货币总量、国内生产总值以及股票价格亦具有明显的推动作用。在全球流动性扩张和供应链瓶颈、大宗商品价格波动等结构性因素相互交织的作用下,全球通货膨胀的持续性预期将长期存在,我国有必要储备足够的政策调节工具,通过深化改革,建立更加灵活的市场机制,妥善应对全球通胀危机。     

国际原油市场极端风险的测度模型及后验分析

采用可以捕捉收益分布尾部极端风险的ES(Excepted Shortfall)指标,同时基于时变高阶矩波动模型和常规GARCH族模型建立风险测度模型,并在多、空头寸共20个分位数水平下,综合对比了不同模型在国际原油市场风险测度中表现出的精确性差异。研究结果表明:时变高阶矩波动模型可以刻画原油市场收益分布中的时变偏度和时变峰度特征,更好地测度原油市场的极端风险,同时GARCHSK-M模型表现出了相对最高的风险测度精确性,可以作为测度原油市场极端风险相对合理的模型选择。     

京津冀金融协同的实证测度和分析——基于复杂系统协同度模型

京津冀三地金融复合系统协同度并不非常显著,三地复合系统协同度呈现出震荡上扬趋势。京津冀三地的金融能力协同度明显显著于金融规模协同度。对京津冀三地金融基础数据对比分析中看出,金融机构规模指标中河北省的金融机构数、从业人员数与北京市、天津市相比差距较大;金融能力指标中贷款对GDP的贡献度较小,河北省较低的居民收入影响了存款转化。