投资者认知、特有风险与股票回报

院文章通过验证投资者认知假设的有关理论预期：投资者认知水平越高，股票预期回报越低；公司特有风险越高，投资者认知对股票预期回报的负向作用越强；我们得到结论：市场层面，提高投资者认知，降低投资者不完全信息水平，对股票市场的健康发展有益；降低投资者掌握信息不完全水平的政策，在以中小股东为主体的中国股票市场会有明显的利好效果。研究还发现，机构投资者认知效应与市场投资者认知效应存在差异，表明市场加大引入机构投资者力度的同时，需要关注中小投资者对信息的需求。     

机构投资者异质性与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据

以2001—2012年沪深两市A股上市公司为研究对象，考察了机构投资者异质性对企业绩效的影响。研究发现，机构投资者能显著提高企业绩效。进一步将机构投资者划分为稳定型与交易型机构投资者后，发现与交易型机构投资者相比，稳定型机构投资者对企业绩效的影响更加显著。研究结果表明机构投资者尤其是稳定型机构投资者发挥了监督作用，能有效地缓解代理冲突，降低信息不对称程度，有利于企业绩效的提升。     

观点

保护中小投资者的利益不受侵害需要明确三大问题 中国社会科学院金融研究所金融发展室研究员易宪容认为，保护中小投资者的利益不受侵害，需要明确三大问题。第一，只要是投资市场就存在风险，而且这些风险都得由投资者来承担，除非投资者选择无风险的固定收益产品。所以保护投资者利益不受侵害，就得把投资者承担风险分开来看。     

我国资本市场机构投资者参与公司治理研究

近年来，我国证券市场不断发展，机构投资者更是越常规发展。随着其规模的扩大和影响的加强，机构投资者的持股行为日益受到学术界的关注。本文回顾了我国机构投资者的发展过程，分析了机构投资者参与公司治理的内在动因。借鉴美国经验提出我国机构投资者参与公司治理的可行方式；阐述了我国资本市场中的机构投资者参与公司治理的积极作用；从机构投资者本身，法律角度等提出发挥机构投资者参与公司治理作用的建议。     

基于层次分析法的投资者决策影响因素探析--投资者个人视角

文章从投资者个人视角出发，综合考虑投资者在进行投资决策时心理博弈的各项因素以及决策当时所处的外部环境，利用层次分析法，构造出影响投资者投资决策的指标模型，根据量化的投资者打分计算出各层判断矩阵的权重，进而对影响投资者的投资决策指标进行排序，最终得出各层影响投资者投资决策因素的重要性水平。     

我国证券投资者赔偿政策分析

投资者赔偿政策是证券投资者保护基金制度的核心内容，关系到投资者的切身利益和保护基金制度设立的意义。随着投资者保护基金的设立，我国已经初步建立了市场化的投资者赔偿政策，但现有赔偿政策还存在较多的不足之处，需要借鉴国际成熟经验及我国实践，进一步充实和完善。     

企业数字化转型抑制了机构投资者羊群行为吗

应用基于机器学习的文本分析方法，选取我国A股上市企业2010～2021年的数据，考察企业数字化转型对机构投资者羊群行为的抑制作用。研究发现，企业数字化转型通过缓解信息不对称，显著抑制了机构投资者羊群行为。机制检验表明：企业数字化转型提高了企业的信息披露水平，有助于外部投资者掌握更充分的信息，进而抑制机构投资者羊群行为；企业数字化转型引发了分析师和大众媒体的关注，缓解了投资者的信息不对称，进而抑制机构投资者羊群行为。区分买方市场和卖方市场发现，企业数字化转型对卖方市场上机构投资者羊群行为产生的抑制作用更强。异质性分析表明，企业数字化转型对机构投资者羊群行为的抑制作用在高科技企业、中小型企业、机构投资者持股比例较低的企业中表现得更加明显。     

刍议机构投资者在证券市场稳定中的作用

机构投资者通常被认为是证券市场稳定的重要因素，但是我国机构投资者的行为却发生了扭曲，常常成为市场波动的起因，本文认为在正确界定市场稳定和机构投资者行为特征的基础上，寻找机构投资者行为扭曲的根源所在，才能真正认识机构投资者的稳定作用，实现证券市场的稳定发展。     

股市政策对个体证券投资者交易行为的影响--行为金融理论对我国股市低迷现状的解释

本文从行为金融的角度，考察股市政策对风险厌恶的个体证券投资者交易行为的影响。其结论是：若股市政策不明朗不稳定，过度自信投资者将比理性投资者买入或卖出更多的股票；若股市政策明朗稳定，过度自信投资者与理性投资者均要比股市政策不明朗不稳定时买入或卖出更多的股票。长期中，过度自信投资者对股市政策的自信程度能够影响两个投资者群体的规模。具体而言，当过度自信投资者更自信时，过度自信投资者群体规模上升；反之则下降。基于此，我国股市低迷的现状得到了言之有据的理论解释。     

25家投资人凭什么？

关于本次增资扩股，最引人关注的无疑是中石化引入的这25家投资者。中石化按照“三个优先”的原则，即国内投资者优先、产业资本优先以及惠及民生的投资者优先，来确定入围的投资者，其中产业投资者的入股，对于混合所有制改革以及中国石化公司未来的发展都具有更为重要的意义。     

巧用会计信息进行投资决策

如何从众多的财务数据中采掘到对投资决策有用的信息，这个问题一直困扰着每位投资者。本文就是帮助投资者解决这个问题的。笔者这里提到的投资者，只指那些理性的投资者。因此，文章强调的第一点就是，会计意图提供的信息，始终基于理性投资者共同的需求（而非个别的需求）。     

上市公司电话难打通小事暴露大问题

上市公司咨询电话难以打通或者打通后找不到人或者接电话人态度蛮横看似小事，却折射出一系列大问题。首先，暴露出上市公司内部管理存在问题，没有把投资者当回事，特别是漠视中小投资者的权益。一般通过打电话咨询、提出问题疑问的大多都是中小投资者，特别是小投资者，这说明一些上市公司没有把中小投资者的权利和利益摆在十分重要的位置。作为一个上市公司连一个事关与投资者关系沟通的专线电话这种小事情都管理不好，如何管理好公司管理决策运营等大事呢？作为投资者，把资金投资于一家公司，购买一家公司的股票，     

保护中小投资者的真心有待检验

我国的资本市场监管中，投资者保护是重中之重，但是直到目前，如何将投资者保护落到实处，依然困难重重。 肖钢主席在讲话中多次提到要加大对投资者的保护，今年5月，“新国九条”颁布，要“坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益”，虽就相关的措施来看，并不能达到有效保护投资者权益的效果，但是对于资本市场一系列保护投资者措施的出台，市场中有人提出担忧，认为对于股东的过分保护会使得上市公司承担过多的成本，不利于中国原本就诟病重重的资本市场的发展与壮大。从国际经验来看，“安然事件”后颁布的《萨班斯法案》就曾经引起类似的争议。     

信息披露质量、投资者信心与企业价值

投资者信心会影响企业价值吗？信息披露质量影响企业价值的机制是什么？本文利用深交所上市的企业数据，对投资者信心的形成机理和影响因素及其对企业价值的影响进行了实证研究。结果表明，投资者信心是市场层面因素和盈利性、股权信息等公司层面因素共同影响的结果。信息披露质量越高，外部投资者信心越强；投资者信心的变化通过投资者行为对企业价值产生影响，这种正向影响在信息披露质量高的公司中得到增强，在信息披露质量高的公司中，投资者信心越强，企业价值越高。     

投资者教育与证券市场稳定研究——基于非理性行为视角的分析

随着证券市场的财富效应使得广大投资者参与投资的热情高涨，广大投资者在通过证券投资分享我国经济增长成果的同时，也表现出其投资过程和投资行为的非理性。这些非理性投资行为，一方面会给投资者本身带来损失，另一方面，也会对整个证券市场的健康和稳定发展造成巨大的隐患。建立投资者教育机制，将有助于逐步消除投资者的非理性行为缺陷，从根本上维护证券市场健康持续稳定发展。本文针对我国证券市场个人投资者教育问题展开了研究，以期为投资教育提供参考。     

投资者导向与会计信息披露

本文借鉴林肯的现代民主观，提出了“投资者导向”的会计信息披露理念。分析了选择“投资者导向”理念的原因，探讨了“投资者导向”与信息披露的内在联系，指出了信息披露制度的拓展方向。认为在我国会计准则与国际接轨后，健全投资者导向的信息披露是维护资本市场秩序和保护投资者权益的必然选择。     

数字市场

目前，金融服务集团ING发布的ING投资者情绪指数季度调查报告显示，58％的中国投资者预计今年一季度平均房价将下跌3％。调查显示，进入2009年，中国投资者计划继续持有目前的低风险投资组合，同时逐渐回归股市和本地楼市。34％的中国投资者计划在今年第一季度继续持有现金或存款。29％的中国投资者计划在今年一季度加大对本地股市的投资。     

会计信息披露的实证研究——机构投资者参股效应分析视角

有效的会计信息披露可以降低资本市场的信息不对称和投资者的决策风险，SEC（1996）在界定成熟的资本市场时指出首先具备高水平的会计信息。资本市场充斥着信息，是高度信息化决策的市场，投资者构成了重要的会计信息需求者，以会计信息披露过程为决策的主要依据，这样投资者与会计信息披露有着强相关性。证实在会计信息披露方面：机构投资者在公司治理中是否具有“溢出效应”保护中小投资者，可替代投资者法律保护是本文研究意图所在：     

高溢价发行对社会公众投资者利益损害的实证分析

保护广大社会公众投资者的利益，使社会公众投资者获得合理的投资回报是促使证券市场健康发展的必要前提。数量众多而分散的社会公众投资者的存在是中国证券市场的一大特色，是1000多家上市公司存在的基石，同时社会公众投资者又是极易受到侵害的对象。前中国证监会主席周小川指出：“和融资者相比，投资者是相对脆弱的，尤其是广大中小投资者处于相对弱势的地位”。社会公众投资者利益受损可能来自多个方面：上市公司大股东和董事的侵权、信息披露不规范的损害、证券公司违规经营或破产的影响以及交易所系统出错和监管不严的损害、高溢价发行等。其中，高溢价发行是社会公众投资者受损较大的因素之一，也是中国股市到目前为止存在诸多问题的主要原因之一。     

会计的投资者保护功能

由于早前证券欺诈与财务丑闻的出现，投资者保护引起了各国政府的高度重视，并迅速成为一个世界性话题。世界各国为提高本国投资者保护程度，进行了不懈努力，纷纷出台以法律监管为主要手段的投资者保护措施，取得了一定成效。但从世界范围来看，投资者保护状况仍不容乐观。