从海螺型材看MBO之“安徽模式”

<正>历史上曾以“徽商”闻名的安徽省,目前有上市公司38家,其中不乏股本极小、业绩尚可、并购重组想像空间很大的上市公司,在目前“壳”资源尚属稀有的情况下,应是外来借“壳”者的较好选择。尽管手法各异,安徽上市公司高管MBO的步调却出人意料地一致,都     

“苦肉计”再战现代“江湖”——我国上市公司MBO攻略之“司法拍卖模式”

<正>《三十六计》云:“人不自害,受害 必真;假真真假,间得以行。”而“间 者,使敌人相疑也。反间者,因敌人之 疑,而实其疑也。苦肉计者,盖假作自 问以间人也。凡遣与已有隙者以诱敌 人,约为响应,或约为共力者,皆苦肉 计之类也。”《涅磐经》第八场《无间地 狱》:无间是有道的,生死”无间”。     

MBO：产权之痒的良药？

过去的马年对某些人来说堪称是流年不利,没有期待中的马到功成,反而是马失前蹄……     

上市公司MBO前后创业行为与绩效关系研究

本文基于年报数据研究MBO对公司创业行为和经营绩效的影响以及二者之间的内在关系.结果发现:MBO后公司所有者对公司的控制明显加强,而创业活动没有显著的变化;MBO导致我国上市公司盈利能力显著下降,MBO价值创造理论与现实表现不符,管理层投机因素较大;公司研发和创新能力与盈利能力显著正相关,而以公司重大诉讼事项和担保事项所体现的经营风险会显著影响公司资产的运用效率.     

中国上市公司MBO的实证研究

本文对中国上市公司的管理层收购(MBO)，从方式、定价、资金来源、财富效应以及公司绩效等诸方面进行了全样本实证分析，并结合国外的理论实践作了对比评论。通过对累计异常收益CAR、每股收益、资产收益率等指标的计量，发现中国上市公司的MBO并未提高公司绩效，股东财富效应也不显著，且存在违反“公开、公平、公正”三公原则的行为，同时指出目前有关配套措施亦不完善，从而得出慎行上市公司MBO的结论。     

中国上市公司“管理层收购”不是MBO

一度沸沸扬扬的中国的上市的“管理层收购”与西方的MBO并不是同一件事,而是一种变相的不受监管的国有资产私有化的过程。     

基于股权分置视角的中国上市公司MBO股东财富效应研究

通过分析中国上市公司MBO对公司影响的价值传导机制,认为中国上市公司实施MBO后,公司治理的有效性提高,进而导致代理成本下降,公司价值和绩效得到提升。同时,还基于股权分置的视角,在理论上分析了上市公司MBO的利益侵占问题及其形成原因,认为导致上市公司MBO利益侵占形成的制度根源在于股权分置。因此,股权分置改革可以通过消除一部分由于上市公司MBO利益侵占而产生的代理成本,进而提升公司绩效。本文的实证研究也证实股权分置改革对上市公司MBO具有积极效应。     

我国上市公司管理层收购短期财富效应实证研究

文章以1997年～2007年我国所发生的56起上市公司管理层收购案例为样本,对流通股股东的短期财富效应进行了实证研究。我们的实证研究结果显示,MBO宣告日前后共5天的CAR为0.64%且不显著,MBO前30天至宣告日当天的CAR为0.56%且不显著,MBO宣告日至后30天的CAR为-4.6%且显著。从而在整体上,我国上市公司管理层收购对流通股股东带来的短期财富效应为负且显著。论文最后分析了产生这一现象的原因并提出了政策建议。     

上市公司“净壳收购”的核心技术

从1998年,中国上市公司资产重组逐渐形成高潮。在众多上市公司资产重组模式中,净壳收购模式是具有中国特色的一种重组模式,它从诞生之日起就备受各方关注。第一起规范运作的上市公司净壳收购案例是1998年的上海房地集团收购原嘉丰股份(600606)。后来有多家上市公司进行了净壳收购和重组。     

要MBO，不要“MBO年”——关于产权改革的一些基本问题

十六大之后,关于国有资产改革的话题成为社会普遍关注的热点,“国有资产分级管理”的实施,必将使“产权置换,国资退出”的进度加快。     

困境与重构:中国化进程中的上市公司MBO

我国经济正处于新旧体制的转轨时期,由于市场、制度、法律、道德环境的具体特点与实际问题,上市公司MBO在中国化的实践中面临着诸多的风险及障碍.因此,我们必须深入研究MBO的运行机制和存在环境,借鉴域外成熟成功的立法经验并不断创新,坚持诚实信用,公开、公平、公正,保护国有资产,保护上市公司中小股东利益的原则,构建发展与规范并重,公平与效率兼顾,司法干预及法律救济共存,德法兼治的中国特色的MBO策略,以摆脱目前MBO中国化动态进程中的困境,促进MBO的健康、规范发展.     

农业现代化中农地托管研究——以安徽省为例

农地托管已成为推动农业现代化的重要方式之一。结合安徽省农地托管实践可知,农地托管符合农村发展趋势和农民现实需求,有助于保障粮食生产、促进农民增收、推动农地规模经营健康发展,其通过建立契约、利益和技术联结保障机制、生产托管环节的统分结合以及提供具有系列性、全方位性和多功能性的服务,在农民增产增收、化解农业经营等方面取得显著成效。但总体看,农地托管仍处于初级阶段,需要加强引导、支持和规范。应以农民自愿、共同协商等原则推进农地托管,为农地托管工作提供制度保障,将农地托管相关支持政策落到实处。     

水利枢纽库区环境治理对策研究——基于珊溪水利枢纽库区的调查

近年来,各地由水源受污染引起的社会问题相当突出,饮用水水源保护已成为关系国计民生的重大问题。珊溪水库是温州市最重要的供水水源,对温州的经济社会发展起到了重要的支撑和保障作用。但随着温州市经济社会的快速发展,各类污染加剧,库区水质也呈下降趋势。因此,进一步完善库区环境整治工作机制,确保珊溪水库水质刻不容缓。在对珊溪水利枢纽库区环境治理情况进行调查的基础上,分析了目前库区环境治理存在的问题,并据此提出了库区环境治理的对策措施,谨供其他水利枢纽库区环境治理时借鉴之用。     

基于完全成本的水利工程供水价格研究

文章阐述了合理制订水利工程供水价格的重要意义,通过建立水资源完全成本定价模型,对工程供水成本进行测算分析,制订完全成本水价区间,为合理制订水价提供科学依据,同时提出了相应的配套政策措施。     

税收政策是否可以促进企业慈善捐赠探讨——基于2010年度深市主板上市公司数据分析

关于税收政策对于企业慈善捐赠是否存在影响这一问题,已有众多文献进行了研究,但结论不一。大多数西方学者认为税收减免对于企业慈善捐赠存在影响。本文在回顾西方成熟的研究成果的基础上,通过分析2010年我国上市公司年度报表的数据,力图深入探讨一个简单且重要的问题:税收是否可以促进企业慈善捐赠?实证研究发现,在中国现行税收体制下,企业所得税政策能够影响企业慈善捐赠,并且是同方向影响。     

Restructuring China's Petrochemical Enterprises: A Case Study of the Fushun Petrochemical Company

This article presents a case study of Fushun Petrochemical Company (FPC), which is a large state-owned enterprise (SOE) in Liaoning province under the control of China National Petroleum Corporation. In the first part of the article we argue that China's approach to the reform of large-scale SOEs in upstream industries such as petroleum has a sound economic logic. In the second part we use the recent restructuring of FPC to illustrate China's approach to reforming the petrochemical sector. We draw on interviews with managers and local government officials to discuss both the difficulties that the enterprise faced prior to reform and the main measures that were implemented during restructuring to address these problems. While the restructuring process at FPC has just been completed, we argue that the outcome provides some support for China's decision to promote large SOEs in upstream industries.     

我国上市公司债务融资治理效应研究

债务融资,同股权融资一样,也是企业的一种重要融资方式;同时,作为一种重要的治理结构,债务融资在减少股东与经营者之间的代理成本等方面发挥着积极的作用.我国上市公司的债务融资治理现状不容乐观;存在5个方面的问题,在分析这些问题的基础上提出了改善我国上市公司债务融资治理效应的政策建议.     

大规模水利投资对中国经济的拉动效应——基于水利社会核算矩阵的分析

通过对最新的2007年中国投入产出表进行合理的拆分与合并,并结合其他数据编制的水利社会核算矩阵可以为研究水利投资与国民经济的互动提供大量的信息,利用水利社会核算矩阵乘数模型可以考察大规模水利投资对中国经济的拉动效应。实证分析结果表明,水利投资将对国民经济尤其是农业部门产生较大的拉动效应;不同水利部门的投资增加对国民经济的具体拉动效应存在较大的差别,了解这些差别有助于水利投资结构的优化;水利投资对我国GDP拉动的平均乘数大约为1.3;基于水利投资的结构分解,测算得出4000亿元的水利投资将会带来GDP增长4925亿元。     

论我国管理者收购实施的环境障碍

“四通改制”事件在媒体的披露使管理者收购成功为经济领域的一个热点,通过对管理者收购在我国实施的环境障碍的分析,表达了管理者收购应根据法律环境和市场环境的逐步完善而相应发展的观点。