公司的声誉与信息披露质量实证研究

这篇文章研究的是公司的信息披露质量和公司的声誉之间的相关性。结果表明，公司声誉的估量对于信息披露的权衡，有着积极的作用。市场的控制和反映资产总额的财务指标，资产市场价值和资产回报率。     

股利信号传递理论研究

股利分配作为一种财务信号 ,不仅能向市场传递公司盈利的信息 ,而且具有低噪音的特征 ,股票股利支付形式向市场传递公司处于成长期的信息。股利支付形式和企业价值相关     

网络借贷中信息不对称缓解机制研究*——基于信号传递和双边声誉视角

本文借助于“人人贷”平台的微观数据从信号传递和双边声誉两个视角研究了网络借贷平台信息不对称问题的缓解机制。研究发现网络借贷平台的学历信号和双边声誉机制有助于减缓信息不对称程度，提高金融服务效率，增进资源的合理配置，降低融资后的道德风险。同时，本文还发现借款人的学历信号和双边声誉存在非对称的替代关系，高声誉更能弥补低学历借款人信誉信号的不足，因此低学历借款人更有激励建立自身的高声誉，但是随着借款人学历的提升，该非对称效应消失。进一步研究发现，学历信号和双边声誉机制在缓解借贷双方的信息不对称问题上存在较大的区域差异。本文的研究对于缓解“长尾人群”的融资约束提供了一种新的思路。     

基于信号传递的农户声誉对农户借贷结果影响的实证研究

农户声誉是一种显示农户内在特征的信号机制.农村借贷市场中,农户声誉能揭示其偿还能力、偿还意愿等信息.贷方可以经由声誉信号判断借方农户的还款能力与意愿,并据此进行贷款决策,从而影响农户的借贷结果.研究中利用结构方程建模技术构建变量间关系模型,实证分析显示,代表农户声誉的偿还历史、人缘关系、经营效果与代表还款特征的偿还能力、偿还意愿总体是正相关的.而后者又对农户借贷结果有显著影响.由此证明,农户声誉具有信号传递功能,可以降低借贷双方的信息不对称,实现借贷交易的帕累托改进.     

公司声誉能带来更高的金融市场价值吗——基于中华老字号上市公司的证据

中华老字号品牌是一项独特的公司声誉资产，为研究公司声誉价值提供了较好的计量识别环境，有助于解决以往金融中介声誉研究存在的内生性问题。本文以1992—2014年A股上市公司为研究样本，发现拥有老字号品牌的公司有着显著更低的IPO抑价率，且上市后融资约束问题更小、股票市场表现更好、经营业绩更为稳健，说明老字号品牌作为公司声誉资产，能够有效地发挥信息鉴证效应。机制分析表明，老字号公司声誉能够促进管理层利益兼容，提高内部治理效率，从而形成自觉维护声誉的良性循环。因此，本文不仅发现公司声誉可以作为判断公司价值的有效指标，而且通过研究中华老字号品牌的声誉价值对公司业绩和内部治理的促进作用，为新发展阶段下国有企业混合所有制改革提供了一定的借鉴意义。     

基于声誉信息效应的战略伙伴逆向选择抑制研究

企业声誉传递了企业内在特征信息,能为潜在的战略伙伴提供有效的识别信号,从而抑制战略联盟伙伴的逆向选择。本文将声誉引入信号传递博弈模型,证明在声誉成本函数下,声誉信号可以使该博弈产生一个分离均衡,由此分析阐释了联盟企业可以利用声誉信号识别战略伙伴的机理与过程。     

证券承销商声誉机制初探

承销商是证券发行市场中最为重要的信息生产者,然其信息生产功能和“第三方认证中介”功能是建立在承销商声誉基础之上的。规模、定价水平、业绩记录、专业资格、长期绩效等是证券承销商声誉机制的约束因素。建立声誉机制有一系列基本条件,声誉状况的信号显示和传递机制、失信行为的惩罚机制、长期预期形成机制等是承销商声誉形成机制的重要条件。     

证券承销商声誉机制初探

承销商是证券发行市场中最为重要的信息生产者,然其信息生产功能和“第三方认证中介”功能是建立在承销商声誉基础之上的.规模、定价水平、业绩记录、专业资格、长期绩效等是证券承销商声誉机制的约束因素.建立声誉机制有一系列基本条件,声誉状况的信号显示和传递机制、失信行为的惩罚机制、长期预期形成机制等是承销商声誉形成机制的重要条件.     

声誉市场信息污染对企业合作的影响及治理

声誉市场是一种重要的改进企业合作效率的机制,然而如果提供声誉信息的第三方考虑自身利益而实施机会主义行为,声誉市场上的信息则会因此而受到歪曲,遭受污染的声誉市场信息将给企业合作带来不利的影响。文章分析了信息污染环境下企业策略选择优化的条件,并对面向第三方治理机构的治理问题作了一些探讨。     

企业自主创新的动力机制与政府支持效率分析

企业自主创新初期,由于多种原因的影响,产品交易市场出现"柠檬现象",呈现逆向选择情形,影响企业自主创新积极性。政府作为特殊中介利用自己特殊的声誉和专业能力,发出具有公信力的"市场信号",有利于突破交易中的信息障碍,弥补市场失灵。     

独立审计声誉机制及其缺失下的审计合谋行为

声誉是一种运行成本低的秩序维持机制,是法律机制的重要替代。审计师声誉机制的作用在于：传递高质量审计的信号,是质量审计的重要保证,激励审计师行为。在我国审计市场,声誉机制失效的原因在于：声誉机制发挥作用的环境缺失,市场没有选择良好声誉的事务所的强烈愿望,事务所缺乏建立声誉的内在动力。审计声誉机制的缺失是审计师行为异化的重要原因,进而易导致审计合谋行为。     

网络信息传播与电商企业的声誉管理

声誉是组织的一项无形资产,对于组织可持续竞争优势的形成至关重要。电商企业由于其运营方式的独特性,网络媒体上声誉信息的传播对其声誉有着不可忽视的作用,使得电商企业声誉的管理方式与传统企业相比大不相同。将信号理论及认知理论与组织声誉的影响因素整合后发现,企业声誉危机信息的传播遵循一定的路径。电商企业要想保护其声誉,必须从声誉危机信息在网络媒体中的信息传播路径入手,通过对声誉危机信息传播路径中关键环节的控制实现企业声誉危机的事前管理。     

股价运动、投资者交易策略与信息

以深圳证券市场的高频数据为研究对象，大公司的股价变化与投资的交易频数以及交易规模均呈显的正相关关系，而小公司的股价仅与交易频数呈正相关关系。因此，交易频数能作为信息质量的信号；另外，所有的股票都对公司特定信息敏感，而对市场信息不敏感。     

企业声誉对战略联盟伙伴选择的影响机理研究

通过评价目标企业的声誉，选择具有良好声誉的企业作为战略联盟伙伴，是建立成功联盟的关键。本文运用非对称信息市场理论、博弈论、交易费用理论和资源基础理论对此进行了解释，为基于企业声誉选择战略联盟伙伴提供了理论依据。     

声誉模式抑或信息模式:中国证券分析师如何影响市场?

证券分析师能否通过挖掘基本面信息减少市场信息非对称性,以"研究创造价值"引导市场理性投资,成为当前中国资本市场关注的重点问题。本文以构建券商研究报告信息量化指标为基础,从证券分析师声誉和挖掘基本面信息出发,探索了中国证券分析师影响市场的路径和机制。研究发现:(1)控制声誉因素的影响,分析师能通过信息模式直接影响市场;剥离基本面信息,新财富分析师通过声誉模式产生了更大的市场反应;(2)对于影响两种模式的市场环境,信息不对称增强了声誉模式和信息模式的作用;基金持股增强了信息模式而未提高声誉模式的作用;(3)基于一致预期组合分组检验,声誉模式通过卖空组合而非买入组合产生了价值;而信息模式通过买入组合和卖空组合均能创造价值。     

基于可持续发展的股利决策:现金股利与股票回购

股利政策是影响企业可持续发展的重要因素。作为股利支付的两种重要方式,企业在可持续发展过程中如何实现现金股利与股票回购呢?在现实经济中,资本市场是不完善的,由于受到税收、信息不对称等因素的影响,现金股利与股票回购对公司及股东的影响是不同的,公司在决策时既要考虑法律制度的限制,又要考虑公司财务状况,还应充分考虑股东的需求、税收、信号、财务战略等问题。     

不完全信息下的价格信号博弈:来自淘宝网的证据

利用淘宝网的交易数据,对网上购物过程进行两阶段分解,证实了我国网上交易市场的价格信号博弈收敛于分离均衡。这表明价格在信息不确定的环境下代理了商品的质量信息,对需求有着正面的影响。这种正面影响主要发生在购物初级搜索阶段,而在最终决策阶段,需求法则仍然有效,从而导致价格对需求的总体影响是负面的。区别于拍卖市场直接提高价格的机制,信誉在明码标价市场能间接促进产品的销售,强化价格的信号传递,而羊群效应对价格的信号传递有一定的削弱作用。     

官司、声誉与上市企业更名

本文以声誉为着眼点,对我国上市企业更名与被诉官司之间的关系进行了理论和实证分析。研究发现,被诉官司引致的负面声誉冲击会显著、稳健地提高企业更名概率,而其中尤以资金和产权类官司的效应最强。影响机制方面,官司的声誉效应更多表现为加剧企业融资困境和内部代理冲突,并形成企业更名的主要诱因,相对而言产品市场则因信息迟滞等原因而并非关键的传递途径。我们的研究表明,被诉官司的确类似于负面的商业性信用评级,向市场传递了企业的声誉信号,但企业更名却在一定程度上弱化了这种声誉信号的作用。     

上市公司与投资者信息不对称分析

中国上市公司与投资者之间存在两种显著的信息不对称：逆向选择和道德风险；而解决问题的理论框架包括信息经济学中信号传递、委托代理激励和声誉模型三个理论。我们认为完善信息披露、设计最优的委托代理合同（特别要优化股权结构）和建立声誉机制是实践中行之有效的解决方法。     

声誉机制、第三方契约服务与平台繁荣

电子商务市场是典型的双边市场.双边市场理论认为,卖家、买家和提供交易平台的企业共同构成了三位一体的商业生态系统。卖家和买家群体持续扩充,平台企业利润不断提升,以及实现平台繁荣是电子商务生态系统的发展目标,但信息不对称带来的信任问题却是阻碍这一目标实现的关键。在法律制度和信用体系等公共秩序缺失背景下,声誉机制作为一种自发的私人契约,一定条件下保证了卖方承诺、买方集体惩罚可置信,形成的子博弈精炼纳什均衡能保证平台繁荣实现。专用性投资缺乏,信用评价存在噪音,声誉机制效果减弱,将会使声誉机制作用的发挥受到抑制。而第三方契约服务作为有组织的私人契约,能形成直接的管制,较好地弥补声誉机制不足。结合理论分析结果,进一步提出了实现网上交易信息开放和共享的政策机制。