“康赛现象”与我国股票发行上市制度

一 最近,中国证券市场的几起涉及高级领导干部的股票且闻都和湖北康赛公司有关,一家上市公司竞使得湖北省副省长、国家经贸委副主任和前纺织总会会长3名部级干部"中箭落马",不保晚节.令人震惊、惋惜的同时,更令人深思.人们认为康赛事件是由偶发原因被揭露的,而一些人利用审批特权在企业上市过程中谋私利搞腐败绝不是个别事件.更有极端看法认为,我国现有股票上市指标额度审批制是层层产生腐败的温床,事实上我国证券市场存在着"康赛现象".     

我国股票上市制度变迁的绩效分析

股票上市制度是证券市场的核心制度.自我国证券市场成立以来,股票上市制度一直处于变革之中.本文对我国股票上市制度变革作了简要回顾,对不同年份新上市股票业绩作了时间序列分析,得到的结论是:新股业绩在上市后的三年内出现了显著下滑,2001年以后实施的股票上市核准制并没有从根本上解决新股业绩变脸的难题,股票上市制度变革的绩效甚微.     

银行赴美上市之路

尽管“9·11”事件后美国证券市场深受打击,但从长远看,我国银行赴美上市仍是可行之举……     

[三板]露出冰山一角

２００１年 ４月２３ 日“ＰＴ 水仙”黯然离开上海证交所，中国证监会正式启动退市机制。继后，ＰＴ粤金曼亦香消玉陨。关于退市股票继续交易的规划促使人们将目光聚焦同一个地方：柜台交易。 借鉴国外经验，业内人士认为可以建立未来被称为“三板”的柜台交易或场外交易市场来解决退市股票的“出口问题”。 在证券市场发达的国家，证券市场都是一个结构层次丰富的“梯形市场’。美国的证券市场分为三个层次第一层次是上市要求比较高的主板市场；如纽约证券交易所；美国证券交易所 第二层次是有利于高科技企业上市融资的全美券商协会店头市…     

股票期权与限制性股票股权激励方式的比较研究

本文从权利义务、估值、会计、税收等多角度对股票期权和限制性股票进行了比较分析,并对近3年我国上市公司的实践进行了总结分析。发现公司偏好选择股票期权,但主要行业选择没有差异。运用事件研究法比较两种激励政策的证券市场反应后,发现证券市场对股权激励具有正面反应,但主要是由于股票期权的公告效应十分显著,而限制性股票的股价公告效应并不明显。本文认为,限制性股票优于股票期权,应该在政策上引导和鼓励上市公司选择限制性股票的激励方式。     

上市公司信息披露质量研究——基于深圳证券交易所公开谴责公告

正上市公司信息披露是指证券市场上的有关当事人在证券的发行、上市和交易等一系列环节中,依照法律、证券主管机关或证券交易所的规定,以一定的方式向社会公众公开与证券有关信息。上市公司的信息披露的真实程度一直以来都是衡量我国证券市场健康发展的重要指标。在法律法规方面,我国也相继颁布和实施一系列重要的法律法规。《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《上海证券交易所股票上市规则》等。但是,由     

琼民源重组案

<正> 琼民源,全称“海南民源现代农业发展股份有限公司”,股票代码0508,上市时间1993年4月30日,股票停牌时间为1997年2月28日,其社会公众股份置换入“中关村”后上市流通日期为1999年7月12日。“琼民源事件”是中国证券市场自建立以来最严重的一起证券欺诈案件;原琼民源董事长成为自1997年10月实施新刑法后,首例援引证券犯罪条款判处的被告;琼民源公司在停牌近两年半之后成为中国第一家申请并获批准终止上市的上市公司。琼民源公司重组至关重要,其成功与否直接关系到     

恶意融资面面观

<正> 一般来说,在成熟证券市场上,融资仅仅是证券市场的功能之一,它既不是最重要的功能,更不是惟一的功能。然而,我国证券市场作为一个新兴市场,还处于发展的初级阶段,由于长期以来对证券市场功能定位的严重偏差,使得融资被异化为证券市场的主要功能甚至是惟一的功能。在强烈的投资扩张冲动引发的“融资饥渴症”的驱动下,一些上市公司及其控股大股东利用稀缺的“壳资源”,不断地从资本市场上肆意攫取这宝贵的资金资源,“圈钱”几乎成了企业上市的动因和目的     

证券市场“三个一”现象透视

所谓“三个一”现象,就是“一哄而上”、“一刀切”、“一个怪圈”(即“一放就活、一活就乱、一乱就管,一管就死”),这是我国证券市场上的一个痼疾。“一哄而上”,首先体现在股票发行上。股票发行的审批缺乏一个严格的标准,因此一些不合乎要求的企业千方百计地混进股票发行的队伍。如一家经营汽车的企业,获得发行股票的批准后,毫无节制     

法国证券市场的组织和管理

股票、债券、证券交易所,这些在中国人的经济生活中几十年来讳莫如深,避之唯恐不及的东西,竟在一两年内热浪翻涌波及整个中国。地方政府申办证券市场热、企业发放证券热及城乡居民购证热,这些所谓“股票热”、“债券热”现象形成了我国当前经济生活的又一新内容。许多经济学家以社会化大生产的基本条件和趋势为主线,从理论和实践上论证证券和证券市场产生的必然性,以及存在和发展的必要性,并指出:我国目前证券市场的开放,对于筹集融通建设资金,促进企业转换经     

我国股票上市制度变迁的绩效分析

我国股票上市制度从证券市场产生开始共经历了两次大的变迁。通过采用时间序列分析的方法对上市公司上市前后业绩变化进行的研究结果表明 ,上市制度变迁虽然在一定程度上改善了上市公司的治理结构 ,但对上市公司的持续发展能力、主营业务收入、净利润及证券市场资源配置效率并无明显促进作用。     

期股制度是制约“企业家腐败”的有效途径之一

我国具有创新眼光与胆识的企业家本来就十分缺乏,然而因为没有一套有效的企业家激励与约束机制,导致一些企业家因“管理腐败”行为而纷纷“落马”。实施以股票期权制,可以通过利益机制遏止企业家“管理腐败”现象的滋生和蔓延。     

外资企业入市策略

<正> 外资股虽然在我国证券市场上比例很小,但是由于其特殊的背景、独特的成分及其在代表证券市场对外开放程度上的标志性意义而成为上市公司股权结构中一道引人注目的风景线。 2001年7月,对外贸易经济合作部发出《对外贸易经济合作部办公厅关于外商投资股份有限公司有关问题的通知》,此举被认为是官方放宽外资上市的信号。9月,我国加入WTO的实质性谈判圆满结束,证券市场的对外开放问题已经被提上议事日程,首当其冲者就是外资企业的上市问题。本文通过对我国证券市场上具有外     

股权分置改革初探

我国证券市场上存在的“股权分置”问题,是困扰股市发展的头号难题。由于诸多历史原因,在2世纪90年代初股市性质难以界定、资本市场急需发展的情况下,按照“国有存量股份不动,增量募集股份流通”的暂行模式建立资本市场。公司的股份按投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资股,公司在上市时都要公开承诺,在公开发行前股东所持股份包括国家股、法人股、外资股、自然人股暂不上市流通。国家股、外资股的转让需按国家有关规定执行。这在客观上形成了我国资本市场上1/3股票流通、2/3股票不流通的局面。同股不同权,既不符合国际惯例,也不利于…     

股权分置改革对我国资本市场的影响

所谓股权分置,是指中国股市由于特殊历史原因和特殊的发展演变中,在A股市场的上市公司内部普遍形成了“两种不同性质的股票”(非流通股和上市流通股),这两类股票形成了“不同股不同价不同权”的市场制度与结构。其产生的根源在于早期大家对股份制和证券市场的功能和定位不统一。随着我国证券市场体系的发展,股权分置已成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍,形成国内证券市场的痼疾。“股权分置”问题的解决在历经8年争论之后,终于在去年走上破冰之旅。从目前运行的效果看,共有768家上市公司完成或进入股改程序,已经占到沪深两市1349家应…     

中国股市“板块现象”分析

中国股市存在一种显著的板块轮涨现象 (简称“板块现象”) ,即某一时期内 ,与某一事件相关联的股票的涨跌有明显的一致性。本文包括 :( 1 )借用西方在研究IPO(首次公开发行股票 )的走势时运用的相对收益率cr指标 ,在这一指标基础上给出反映对板块现象强度等市场特征的量化指标 ;( 2 )试图运用西方现代资本市场理论和行为金融学对中国板块现象做一解释 ,结果认为中国板块现象是一种特殊的市场投机现象 ,其成因与中国证券市场的投资者行为特征有关。     

退市：PT族何去何从？

一直以来，关于建立中国证券市场退出机制的呼声很高，业内人士指出，只有建立市场退出机制，才有利于市场公平竞争环境的形成和上市公司质量的提高，2月23日，中国证监会正式对外发布《亏损上市公司暂停止市和终止上市实施办法》，对连续亏损上市公司的暂停上市和终止上市做出了具体规定,该办法是迄今为止我国证券市场有关退市机制的首份具体操作性文件，今后连续亏损的上市公司将依照此办法有关规定被淘汰出局，此举立即在中国证券市场引起了一场大地震，当天ST股票几乎全线跌停，而PT一族更是雪上加霜，人们看一,骊方面是投资者为呼呈多年的上这出机制终于出台而吹呼，另一方面则是被从中国证券市场“罚”下场的三连亏企业在进行最后的掐扎。     

我国创业板新股破发现象及其影响因素研究

我国股票市场自建立以来,新股申购一度被认为是不存在实际风险的安全投资地带,但2010年以来的破发现象打破了我国长期以来新股发行的“潜规则”,即。三高”现象,其中,尤以创业板最为凸显。本文通过对创业板新股上市首月破发的影响因子及其影响程度进行多元回归分析,有效地弥补和完善现有创业板IPO定价理论与方法;引导有限的资源合理地在一、二级市场之间最优化配置,进一步促进证券市场的整体协调发展。     

股权分置改革市场效应的实证分析

目前中国股市问题的症结,不在于人们经常批评的新兴加转轨市场的种种不规范和不成熟,而是另有一股更强大的力量推动股市的重心持续下移。由于特殊的历史原因,我国证券市场形成了非流通股和流通股两种不同性质的股票,造成同一上市公司的股票同股不同价、同股不同权的股权分置现象。在借鉴国内外研究文献的基础上,结合目前我国证券市场的现状,检验和分析了股权分置改革给我国证券市场带来的影响。     

我国民营企业直接融资的制度性障碍

政府对证券市场的隐性担保契约，对我国证券市场的建立和发展起了重要作用。但是，由于这种契约没有解决经济转轨中的“预算软约束”问题，引发国有企业、民营企业对直接融资成本的不同评价，从而导致了阻碍民营企业上市融资的“逆向选择”现象。只有通过制度创新，解除政府对证券市场的隐性担保，才能为民营企业上市融资打通渠道。