关于建立股票信用交易制度的思考

建立股票信用交易制度对投资者、证券公司、商业银行以及证券市场的长远发展都具有积极作用,而且由于信用交易以现货交易为原则,这种交易制度的实行在技术上也不存在任何实质性障碍.对信用交易的风险和投机性应当客观、正确地加以看待,信用交易的缺陷不应成为建立信用交易制度的根本障碍.     

浅谈新准则下股指期货的会计处理

股票指数期货(以下简称"股指期货")作为一种以股票指数为标的物的金融期货合约,与股票现货交易相比,在规避系统性风险、淡化股市投机氛围等都有其独到的作用。然而。股指期货是股票市场与期货市场的共同产物,有着鲜明的特征。本文重点探讨在新准则下股指期货的会计核算。     

海外股指期货发展的新特点

<正>股指期货的交易特点及功能股指期货的交易特点与进行股指所包含的股票的交易相比,股票指数期货交易具有一些重要的特征,主要表现在以下几个方面: 提供较方便的卖空交易条件     

蔬菜的中远期电子现货交易制度设计

我国中远期电子现货市场,作为一种介于期货和现货市场中间的交易机制,在发展过程中,充分显示了其优越性,但也暴露了诸多不足。本文着重分析了我国蔬菜中远期电子现货交易市场制度的优劣势和这一制度对我国蔬菜市场发展的影响。     

中国股票指数期货:推出时机、合约设计与效应评估

股票指数期货可以简称为期指或股指期货,是以股票指数为标的物的金融期货合约。股指期货作为一种金融衍生产品,它有远期价值发现、规避系统风险、套期保值、活跃股票市场等功能。特别是股指期货可以提供卖空交易机制,在股票市场不景气的时候,它是一种可以有效规避风险的金融工具,在一定程度上可以起到稳定市场和活跃交易的作用。本文拟对股票指数期货的必要性和时机、合约设计以及效应评估进行研究。     

现货交易时滞对股指期货期现套利的影响研究

指数成份股不连续交易现象的存在,导致套利者构建套利组合时现货头寸交易滞后,最终使套利者面临执行风险。本文假设期现套利策略建立时,期货交易无时滞,而现货交易时滞为0-5分钟,并利用1分钟数据,基于沪深300指数期货事前事后期现套利的实证分析来研究现货交易时滞的影响。结果表明,沪深300指数期货近月合约期现套利对现货交易时滞较为敏感,而远月合约期现套利则相对不敏感。     

期货交易初探

期贺交易是商品交易的一种重要方式。那么,它的经济本质和经济作用是什么,它在我国发展前景如何?本文拟提出一些浅见。一、从现货交易到期货交易期货交易是现货交易的对称。买卖现在的(非未来的、非虚构的)商     

上海钢铁交易中心有限公司副总经理 陈广一:钢铁贸易电子商务平台的创新

钢铁电商也积极探索现货电子贸易模式,咨询类电商公司凭借庞大的会员群体已进入到现货交易领域。而电子盘交易的电商公司正在向现货实盘交易转型。     

股指期货对证券市场的影响

一、概念 股指期货：全称为“股票指数期货”，是以股价指数为依据的期货，是买卖双方根据事先约定，同意在未来某一个特定的时间，按照双方事先约定的股价进行股票指数交易的一种标准化协议。     

新加坡指数期货对我国股票指数期货的影响分析

新加坡交易所(SGX)于2006年9月5日推出新华富时A50指数期货合约的交易,引起我国国内媒体广泛关注。从国外市场历史经验出发,分析新加坡推出指数期货对国内股票指数期货的影响。新加坡推出指数期货对国内股票指数期货的短期存在一定影响,长期影响则取决于国内股票指数期货推出时间以及国内金融市场对外开放程度。     

Flight-to-liquidity: Evidence from China's stock market

In an order-driven and strictly regulated stock market, illiquidity risks' effects on asset pricing should be highlighted, particularly in such extreme market conditions as those in China. This paper utilizes panel data from China's stock market in an attempt to answer whether the illiquidity risk in various dimensions—including price impacts, the transaction speed, trading volume, transaction costs, and asymmetric information—can explain stock returns. We find that almost all dimensions of stock illiquidity are positively associated with excess stock returns. More importantly, smaller, less-liquid stocks suffer more liquidity costs, providing a strong evidence for “flight-to-liquidity.” Additionally, the transaction costs and asymmetric information, denoted by bid-ask spreads, robustly account for these illiquidity effects on stock pricing and differ from the findings in the U.S. market. We also find that the “flight-to-liquidity” can partially explain the idiosyncratic volatility puzzle, investors' gambling, and herding psychologies. This study provides substantial policy implications in regulation and portfolio management for emerging markets.     

A secure,real-time stock market protocol

Stock markets constitute the largest electronic commerce market in the world. The tremendous growth in trading volume and the need for fast and accurate transaction execution has made the stock market one of the most technology friendly markets. The fastest growing stock exchange, NASDAQ, is a wholly electronic stock exchange with all transactions conducted over computer networks. However, the transaction model used by NASDAQ and other electronic stock markets still borrows heavily from the older traditional models used by non-electronic stock exchanges. Two important requirements of modern day stock market transactions are: (a) customer's ability to place sophisticated transaction orders to buy/sell stock, and (b) customer's ability to detect transaction delays. Modern electronic stock exchanges lack both the ability to place newer, more sophisticated transaction orders and the ability to detect delays in transaction execution. In this paper, we propose a protocol for stock market transaction that can model a new sophisticated model for transaction orders while continuing to support traditional transaction orders. The protocol is augmented with a mechanism to detect delays in transaction execution. It is further shown that the protocol proposed is secure, atomic, anonymous, private, and incurs low overhead costs. This revised version was published online in June 2006 with corrections to the Cover Date.     

财会处理中的非货币性交易浅析

随着我国证券市场的发展以及企业经营形式的不断变化,企业之间,特别是上市公司之间进行的资产置换、股权置换等非货币性交易行为也越来越多。财政部于1999年重新颁发了修订后的《非货币性交易准则》意在控制上市公司利用非货币性交易操纵利润的现象。通过实际案例,对财会处理中的非货币性交易进行了简要分析,所得结论对新准则的理解和实践工作将具有一定的指导意义。     

环境管理体系认证能够抑制股价崩盘风险吗？

近年来，随着环境政策日趋严格，环境负面消息累积导致的股价崩盘风险不断提高。文章基于2007-2019年中国沪深两市A股重污染企业的经验数据，探讨了环境管理体系认证对股价崩盘风险的影响。研究发现，环境管理体系认证能够显著抑制股价崩盘风险，且当媒体关注越高、分析师关注越高时，环境管理体系认证对股价崩盘风险的抑制作用更强。进一步探讨影响机制发现，环境管理体系认证主要通过治理机制和信息机制来影响股价崩盘风险，换言之，环境管理体系认证能够通过提高公司环境绩效和公司信息透明度来抑制股价崩盘风险。研究结论揭示了环境管理体系认证具有资本市场有效性，丰富了股价崩盘风险的影响因素研究，对于政府完善环境管理体系认证制度以提高资本市场稳定性、企业优化战略决策以提升企业价值具有重要的借鉴意义。     

证券交易税对市场波动性的影响:来自中国股市的证据

本文运用ARCH族模型检验了2001年股票交易印花税税率降低对沪、深股市波动性的影响,为有关证券交易税对市场波动性影响的讨论增添了一个来自新兴市场的证据。计量结果表明,该次税率变动对沪市波动性的影响在统计上是不显著的;深市的波动性在税率降低后虽然有统计上显著的增加,但是这个变化太小,没有实际意义。我们的研究结果表明,对于像中国股市这类市场结构和市场制度处于变化之中的新兴市场,如果试图通过调整证券交易税税率这类显性的交易成本来影响市场波动性,其效果是有限的。     

我国证券市场监管存在的问题及对策探析

证券市场的健康发展离不开对其有效的监管。当前,我国证券市场还处于发展初期,存在着监管法规不够健全,监管体制不完善,信息披露制度不规范等问题,使得内幕信息提前泄露,信息披露不充分,某些机构操纵股价的现象时有发生,中小投资者面临着很大的风险。我国应建立健全对证券市场监管的相关法律法规,进一步完善证券市场监管体制,进一步健全证券市场的信息披露制度,努力改善交易信息失灵状况,从而促进我国证券市场健康发展。     

闲置商标价值评估的几个重要维度

目前,如何评估闲置商标的价值已经成为盘活闲置商标资源的瓶颈问题。深层次分析闲置商标名称本身所具有的知名度、名称内涵所具有的认同度以及商标所属类别的产业集中度、产业生命周期的不同阶段对闲置商标价值的影响。     

OPTIMAL PORTFOLIO MANAGEMENT WITH FIXED TRANSACTION COSTS

We study optimal portfolio management policies for an investor who must pay a transaction cost equal to a fixed Traction of his portfolio value each time he trades. We focus on the infinite horizon objective function of maximizing the asymptotic growth rate, so me optimal policies we derive approximate those of an investor with logarithmic utility at a distant horizon. When investment opportunities are modeled as m correlated geometric Brownian motion stocks and a riskless bond, we show that the optimal policy reduces to solving a single stopping time problem. When there is a single risky stock, we give a system of equations whose solution determines the optima! rule. We use numerical methods to solve for the optima! policy when there are two risky stocks. We study several specific examples and observe the general qualitative result that, even with very low transaction cost levels, the optimal policy entails very infrequent trading.     

逆周期资本账户管制对宏观经济稳定与社会福利改善的作用

资本管制能否有效抵御外部冲击实现宏观经济稳定存在争论,本文通过构造开放经济的DSGE模型研究投资限制和逆周期金融交易税等资本管制工具对于实现宏观经济稳定和改善社会福利的作用。通过比较不同政策安排下主要宏观经济变量的波动性和脉冲响应函数可以发现,采用逆周期金融交易税作为资本管制工具在抵御外部冲击、维持宏观经济稳定方面具有比较优势。设置投资限制的资本管制促进了货币政策的独立性,可以使货币政策专注管理国内的经济增长和通货膨胀问题。通过不同政策安排下的福利分析可知,增加投资国外资产的限制对社会福利的增进起到负面作用,增加逆周期金融交易税的资本管制却可以减轻由投资限制导致的资源配置扭曲,从而放松投资国外资产的限制从根本上提高社会福利。所以,在资本管制工具的选择上,采取逆周期金融交易税可能比采用投资限制更优。随着资本账户开放的基本条件不断成熟,用金融交易税取代投资限制更符合浮动汇率制和自由兑换的资本账户的需求。     

隐性交易成本与资产定价——基于上证180指数成份股票交易数据的实证研究

文章利用上证180指数成份股票的高频数据计算隐性交易成本,探讨其与资产定价的关系。发现:(1)隐性交易成本与换手率、规模和收益率都存在着明显的线性负相关关系。在股票收益率下降时期,隐性交易成本通过流动性深度成本间接影响股票收益率。(2)较之隐性交易成本,规模因素与换手率因素对收益率的影响有着更好的测度性。很可能是因为这两个因素与流动性深度成本也有着显著相关性。(3)隐性交易成本与规模因素整体上呈线性负相关关系,分段上的关系则很可能是凹函数与凸函数的组合。