新兴市场主权债务风险的形成及应对

<正>本世纪以来，全球债务风险不断上升，在疫情冲击下，全球债务规模高速增长。2021年底，全球债务规模达到303万亿美元，约为全球GDP的3.51倍。随着美元进入新一轮强势周期，全球金融条件收紧，25%的新兴市场正处于或接近债务困境，2500亿美元债务存在违约风险，占所有新兴市场外债的五分之一，而60%以上的低收入国家也面临债务困境，脆弱性国家主权债务违约风险急剧攀升，引发经济危机的风险骤增。     

化解地方交通公路建设债务的对策建议

1984年国务院提出"贷款修路、收费还贷"政策。通过收取车辆通行费扣除必要的养护和管理费后用来还本付息。收费公路政策带来建设资金的同时,也带来了日益沉重的债务负担。如何化解交通建设债务风险亟待探讨对策,本文在对某省交通系统债务风险进行分析的基础上,提出了强化交通债务管理的对策建议。     

江苏交通控股有限公司直接债务融资发展的探索与实践

本文回顾了江苏交通控股公司自2002年以来发展直接债务融资的历程,认为直接债务融资对企业拓宽融资渠道、优化债务结构、降低财务成本、完善公司治理结构等方面具有重要推动意义。本文同时指出,要更加有效地发挥直接债务融资的积极作用,关键在于合理安排融资结构、提高资金使用效率、正确定位直接债务融资功能。     

浅议新预算法对交通事业单位的影响

随着现代化进程的加快,我国的经济也在快速地发展着,市场竞争更是日趋激烈。而原有的预算法已经不能适应当前不断发展的经济的要求,为此国家制定了新预算法。新预算法对预算的编制、管理、实行及其审核工作进行了较大的改善,并对政府债务管理做出了详细的规定。为了配合新预算法的实施,适应不断进步的社会,交通事业单位作为支撑着我国经济良好持续发展、促进社会不断进步的服务性单位,必然要对内部机制做出一系列的调整。为了更好地推动并实行新政策法,必须要充分理解新预算法,并在此前提下进行改善,以充分发挥新预算法的作用,促进交通事业单位的发展,促使其规范化,从而带动整个国家的经济发展。     

国际金融

日本人均债务721万日元 日本债务问题近期再次浮出水面，其严重程度如何，市场众说纷纭，标准普尔首先发难，9年来首次降低其主权信用评级。截至2010年12月底，日本的国家债务余额已高达919万亿日元，比去年9月公布的数据增加约10万亿，     

外国地方政府债务管理的比较与启示

地方政府债务管理是一国财政分级管理的重要内容之一。受本国政治体制、财政体制、资本市场与金融机构的完善程度、社会历史变迁等因素的影响，各国的地方政府债务管理模式也可谓千差万别。通过比较世界上一些国家在地方政府举债权、担保权、债务危机管理、债务管理机构设置等方面的异同，希望对我国地方政府债务管理模式的未来选择提供有益的启示。     

固定收益市场投资剑走偏锋:问题债务投资

近一二十年以来，作为一种独特的新兴投资工具，问题债务市场（主要是在发达国家）发展迅速。目前，美国问题债务市场发展已相对比较成熟，欧洲正处于加速发展过程中，而亚洲和俄罗斯问题债务市场则刚刚起步．未来发展空间十分广阔。由于人们预期新的问题债务将会继续增加、目前问题债务价格水平处于较低水平以及问题债务与传统的债券和股票市场与生俱来的低相关性可为投资组合带来风险分散的收益，因此越来越多的投资者投身于问题债务市场。那么，究竟什么是问题债务？问题债务市场究竟存在哪几种投资方式？问题债务又存在哪些风险？本文主要围绕这些问题展开阐述。     

《新兴市场稳定资本流动和公平债务重组的原则》述评

《新兴市场稳定资本流动和公平债务重组的原则》(以下简称《原则》)是由一些新兴市场国家和以国际金融协会为首的国际私人债权人组织在2004年11月联合发布的。这一《原则》旨在促使发生债务危机的国家尽早恢复债务支付能力和确保国际资本向这些国家的稳定流动,其中主要涉及到透明度和信息流动、双方对话与合作、善意行动和债权人间公平待遇等基本原则。这些原则对于完善债务危机解决机制具有重要意义。     

法国会爆发主权债务危机吗

法国主权信用评级被调降可能会导致新发国债收益率上升。但上升幅度是有限的，短期内法国爆发主权债务危机的概率很低。自2013年春季塞浦路斯危机爆发以来，欧洲主权债务危机的演进相对平静，没有新的重大事件爆发希腊、葡萄牙、西班牙、意大利等外围国家的结构调整正在进行，特别是国内劳动力市场的调整已经导致实际劳动力成本下降，使得这些国家的竞争力有所恢复因此，     

欧元区经济回暖仍需等待

EFSF规模扩大有助金融市场稳定，希腊债务减记存蔓延风险EFSF通过杠杆化扩大规模有助市场稳定，降低衰退风险。本轮欧盟峰会决定通过杠杆化将EFSF的规模扩大到1万亿欧元左右，杠杆化率预计在4至5倍左右，此举有助于缓解欧元区债务高危国家面临的主权债券市场融资压力，，降低衰退风险，     

交通基本建设项目财务管理及其监督问题研究

近些年来，我国交通事业单位基本建设项目不断增加，尤其是项目建设资金来源于国家财政投资，并且由国家财政负责监督资金使用情况的交通基本项目。因为交通基本建设项目自身的周期建设时间较长，囊括面较广以及专业性强等特点，再加上相关财务政策、管理体制以及在现实操作过程中人为因素的影响，使得财政资金使用效率还不是很高。结合笔者长期的工作经验和相关理论知识，本文主要围绕交通基本建设项目财务管理现状以及充分发挥财务管理及其监督在交通建设项目中的作用这两个话题展开，希望对交通基本项目建设事业有所帮助。     

从欧洲主权债务危机看信用评级机构监管

主权信用评级是由信用评级机构对中央政府的债务所做的风险评估，在决定国家进入国际资本市场的程度和条件上起着关键作用。     

我国主权部门债务风险评估及预警分析——基于资产风险市场价值的视角北大核心CSSCISSCI

国家主权部门的债务是我国国家整体债务的主体并在逐年增加,国家主权部门资产的风险市场价值能否有效覆盖其债务是判断我国国家债务风险的核心所在。本文采用金融估值中的现金流折现法对我国主权部门资产的风险市场价值进行评估,并依据不同的市场风险溢价进行了估值的敏感度分析,并在此框架下分析我国主权部门的预期债务风险。研究发现,2011—2014年,在假定的中等风险参数的敏感度测试中,我国主权部门的资产风险市场价值已逼近对应年份主权部门总负债的水平,且此种逼近程度在逐年上升;而在设定的高风险极端情况的压力测试中,我国主权部门则会陷入资产风险市场价值低于负债的困境。     

欧债危机再起 短期难现转机

欧洲主权债务危机在2011年会继续困扰国际金融市场。债务风波将逐步在欧洲边缘国家爆发,进而开始影响欧洲核心国家。可见,欧洲债务危机远未平息,仍在持续深化中,并将造成2011年国际金融市场动荡的此起彼伏。 ◎欧债危机的焦点转向葡萄牙 自金融危机爆发以来,葡萄牙经济面临严峻挑战。当希腊和爱尔兰相继接受欧盟和IMF的救助后,     

环球快讯

5月10日，欧盟各国财政部长通过了一项总额7500亿欧元的主权债务危机救助方案。该方案主要由三个部分组成：4400亿欧元由欧元区国家根据相互间协议提供，为期三年：600亿欧元以欧盟的预算作担保通过市场融资获得：剩下的2500亿欧元则主要由IMF提供，以扶持欧盟紧急基金的建立。多数分析认为，救助计划虽能在短期内起到稳定市场信心的作用，但债务危机的中期演变仍主要取决于希腊等国如何兑现承诺，债务危机还可能对世界经济产生长期影响。     

交通一卡通延伸到何处

今年9月底，北京市民在消费时又多了一个选择．那就是持市政交通一卡通卡可在全市700多家便利店、超市、餐厅、药店和电影院刷卡消费．人们的“卡式生活”中又增添了一个新角色。然而．有人认为交通一卡通推出刷卡消费服务是在“侵蚀”银行卡市场。[第一段]     

第一贷款人（Lender of First Resort，LFR）

利率（国家间的利差）如果上升，债务就会依据经济基本面的情况，自发产生滚雪球效应。这是市场的一个不完美之处，因为我们不能确保市场自身会远离“差的”均衡而达到“好的”均衡。我们提出了一个政策干预机制来解决国际间资本流动的结构性弱点。这个政策干预机制的基础是一个简单的分类，它把危机的根源分为三种：信心（利差和货币危机）、基本面（实际增长率）和经济政策（初始赤字）。然后，从理论上提出了“第一贷款人”（lender of first resort，以下简称LFR）适用的一些环境。本文提出的政策机制希望通过IMF的一些支持来增强事前激励．从而化解避免危机。本文还介绍了“集体行动条款”（collective action clauses——CACs）在减少自我实现性债务危机（self-fifllfilling debt crises，文中有时也翻译为自发性债务危机）中的潜在作用。     

我国开放式回购交易

回购交易1918年始于美国。我国从20世纪90年代初开始建立回购交易市场，回购交易量增长迅猛，1995年全国集中性回购市场回购交易量达4000亿元，占当时全国债券市场交易量的50％以上。但是泛滥的买空卖空交易行为导致了当时严重的债务链，积聚了700亿的巨额债务风险。国家为化解风     

国外地方政府债务管理情况综述

允许地方政府举借债务，是世界上绝大部分国家的通行做法。无论是联邦制国家还是单一制国家，在允许地方政府举借债务的同时，都建立了较为完善的地方政府债务管理体制和风险控制体系。现将有关情况介绍如下：     

当前国际债务问题

一、国际债务问题的产生国际债务问题产生于70年代中期。从70年代初期开始,许多发展中国家,特别是拉丁美洲、亚洲的一些发展中国家,为了发展本国经济而采取了大量引进外资的政策。这些国家相继在国际金融市场上大举借债,背上了沉重的债务负担。当然,有的国家引进外资后,及时地消化和运用了外资,很快就利用外资的投资收益偿还了债务,没有卷入国际债务问题的涡