我国国债指数的实证研究

上证国债指数与中银银行间国债指数分别反映了我国交易所国债市场与银行间国债市场的价格变化情况,这两个指数之间存在着一定的长期均衡关系,但在短期内它们主要受自身的影响较大.     

国债市场两大创新：国债ETF与国债期货

进入2013年以来,我国债券ETF创新力度加大,信用债ETF、公司债券ETF和高收益债券ETF纷纷申请批准成立。为配合我国债券市场产品创新,中证指数公司编制了上证5年期国债指数。     

基于La-VaR模型的中国国债市场流动性风险研究

本文基于La-VaR模型测度中国国债市场流动性风险,并选取2009—2015年上证国债指数为数据,采用GARCH-VaR模型和La-VaR模型度量国债市场所面临的流动性风险,分析La-VaR模型对我国国债市场流动性风险测度的有效性。结果表明：相对于传统的VaR模型,La-VaR模型能更好的测度国债市场的流动性风险,且La-VaR模型的预测结果与国债市场的表现大致吻合,可对国债市场进行较好的预测。     

证券投资基金和保险资金对股票市场影响的实证分析

本文利用上海证券交易所于2007年7月30日至2008年12月31日期间公布的Topview数据,对证券投资基金、保险资金的交易行为进行了实证分析,结果发现证券投资基金的交易行为是上证180指数(及指数的自然对数和对数收益率)变化的单向Granger原因,而上证180指数与保险资金交易行为之间不存在Granger因果关系。通过对相关变量的模型分析,我们发现在样本期间证券投资基金的交易行为对上证180指数(取对数)及其对数收益率的均值产生了微弱的正向影响,但没有对上证180指数(取对数)及其对数收益率的波动性(以残差或条件方差衡量)产生统计上显著的影响。     

中国债券ETF迎风起航

国际经济危机持续发酵,A股市场不景气,2010年初至2012年,沪深300指数累计下跌了30％多.在此期间,鉴于国内债券市场呈现出的震荡向上的走势,将稳定收益和低风险当成市场考量重点的投资者,纷纷对当前市场中最热的投资工具之一——债券ETF青睐有加. 首批债券ETF破题 2013年1月5日,国泰上证5年期国债ETF和博时上证企债30ETF的同时获批,标志着我国资本市场债券ETF正式起航,既为投资者提供更加多样化的投资标的,也为ETF市场增添了新的活力.     

国债期货价格领先现货价格吗?——基于中国金融市场数据的检验

本文采用国债期货活跃合约和现货指数数据,使用ADF检验、VEC模型等方法研究国债期货与现货价格之间的领先滞后关系。结果证明,中国国债期货和现货之间存在双向引导关系,相对而言,国债期货对现货价格的引导能力更强。本文研究结论对交易员制定债券投资策略具有重要参考价值。     

基于Eviews上证综合指数预测

本文采用自回归移动平均模型(ARIMA),选取上证综合指数2000年1月28日至2015年10月30日单月收盘数据进行短期预测,并以2015年11月和12月数据检验预测结果,结果显示ARIMA(11,1,11)模型对上证综合指数有较好的预测性,为投资者在股票市场的投资提供了有效参考。     

调整后债市企稳 工银双利拔头筹

7月初以来,由于货币政策持续紧缩导致资金面紧张,加上信用债价格的大幅波动,国内债市整体。表现欠佳。进入8月份,备种对债券市场不利因素逐渐被市场消化．债市企稳回暖。截至8月23日,上证国债指数月内上涨0．33％,上证企债指数微跌0．07％,与7月份相比双双走强。与此同时,根据银河证券,譬债基业绩迅速回暖,工银双利。今年以来收益率在普通二级债基中拔得头筹.     

信用债投资正当时 封闭运作更“合身”——银华信用债券基金拟任基金经理孙健

今年以来,债券市场不断走牛,国债指数年内涨幅超过2%,上证企债指数涨幅高达5.38%,上证公司债指数亦上涨5.79%。震荡市下的高收益使许多新发行的债券基金将投资焦点对准信用债,其中,由固定收益领域冠军团队——银华     

银华基金 抢占信用债投资“高地”

今年以来,股债"跷跷板"行情再现,数据显示,截至5月10日,今年以来上证企债指数已上涨4.86%,而国债指数同期也上涨了2.10%。5月13日新发行的一年期国债和三年期国债的票面年利率分别为2.60%及3.73%。相对而言,以企业债、公司债为     

经营利润率、股东收益与股票价格的价值相关性研究

本文以沪、深两市A股上市公司为研究对象,在F-O模型(剩余收益定价模型)的基础上,进一步探讨了分解后的会计信息:经营利润率和股东收益与股价的价值相关性。研究结果表明,上市公司的经营利润率和股东收益对股价有显著的解释能力。本研究的贡献在于进一步拓展了市场定价模型,为证券投资提供具有实用价值的参考。     

国债市场新券和旧券流动性实证研究

新券和旧券流动性差异一直以来都是国际学术界被广泛关注与研究的问题，本文选择在上海证券交易所上市交易的7年期，10年期和20年期国债，利用日内交易数据。实证研究了新券与旧券的流动性问题，研究发现新券和旧券在流动性上存在显著的差异，新券的流动性要明显好于旧券的流动性，论文对产生差异的原因进行了分析。     

The macroeconomic determinants of technology stock price volatility

Stock prices reflect the value of anticipated future profits of companies. Since business cycle conditions impact the future profitability of firms, expectations about the business cycle will affect the current value of firms. This paper uses daily and monthly data from July 1986 to December 2000 to investigate the macroeconomic determinants of US technology stock price conditional volatility. Technology share prices are measured using the Pacific Stock Exchange Technology 100 Index. One of the novel features of this paper is to incorporate a link between technology stock price movements and oil price movements. The empirical results indicate that the conditional volatilities of oil prices, the term premium, and the consumer price index each have a significant impact on the conditional volatility of technology stock prices. Conditional volatilities calculated using daily stock return data display more persistence than conditional volatilities calculated using monthly data. These results further our understanding of the interaction between oil prices and technology share prices and should be of use to investors, hedgers, managers, and policymakers.     

上证所与港交所上市公司投资者关系管理的比较研究

对上海证券交易所和香港证券交易所上市的蓝筹公司的网站中与投资者关系有关的条目进行了调查统计分析,提出了用WBIRX指数来衡量上市公司基于网站的投资者关系工作的发展水平。通过对WBIRX指数和调查数据进行分析发现,尽管上交所蓝筹公司在网站投资者关系建设方面取得了长足的进步,但是在总体水平上还与港交所蓝筹公司有一定差距,同网站投资者关系有关的栏目数量、类别和质量都还有待提高。     

证券交易所公开谴责效率的实证分析——基于深、沪交易所比较的视角

本文运用事件研究法计算了2005—2010年这六年间交易所公开谴责公告对超额收益率和累计超额收益率的影响,得出的结论主要有:深、沪证交所的AAR都没有通过显著性检验,即深、沪证交所的公开谴责事件对被谴责公司的每天的超额收益率没有产生太大影响,但他们的CAAR却都通过了显著性检验并表现出显著的差异性,深交所表现为CAAR的持续上升倾向而沪交所表现为CAAR的持续下降倾向。因此,深交所的公开谴责公告没有显著性地达到预期惩戒的作用,而沪交所的公开谴责公告显著性地达到预期惩戒的作用。     

基于XBRL环境网络财务报告网页呈现质量实证研究

具有信息披露有效性和网站适航性的服务平台是高质量XBRL网络财务的基础。为分析XBRL网络财务报告示范服务平台的呈现效果,本文采用专家咨询法对服务平台的质量进行了评分,在此基础上对上海证券交易所、深圳证券交易所、台湾证券交易所、以色列证券交易所和美国证券交易委员会等所设置的XBRL示范服务平台从信息质量特征和网站适航性等方面进行比较与分析,提出了改进中国XBRL环境网络财务报告网页呈现质量的政策建议。     

交易所国债期限风险溢价的实证研究

本文考察了上海证券交易所国债期限风险溢价的时间变化特征及决定因素。实证结果显示，债券剩余期限越长，平均风险溢价越高；通过对不同期限债券组合的风险溢价序列建立回归模型，发现长短期利差及风险溢价的前期值对中长期债券期限风险溢价的时变性具有明显的解释能力。     

A note on price noises and their correction process: Evidence from two equal-payoff government bonds

The study offers the most direct evidence to date on price noises in call auctions and their correction. We examine a unique sample of two identical securities (two equal-payoff Israeli government bonds) that were traded on separate yet almost simultaneous auctions on the Tel-Aviv Stock Exchange (TASE). The prices of the bonds were equal on average. However, on most of the sample days there were price differences between the bonds. Various estimates suggest that the price noise in one bond is practically uncorrelated with that of the other, and both disappear by the end of the next-day auction.     

中国上市公司可转换债券非理性转股行为研究

以上海证券交易所上市的30只已进入转股期的可转换债券为样本研究,发现约58.5%的自愿转股行为违背了理性原则.用非参数回归分析法进行实证检验,发现市场流动性并不是影响非理性转股的因素,而隔夜风险、转股损失则是导致非理性转股行为发生的影响因素;投资者的心理因素对非理性转股具有非线性影响:历史收益率对投资者的影响取决于趋势信念和参考点两个因素.此外,非理性转股还受到框定依赖的影响,即当历史收益为正时,高的收益波动会增加非理性转股;而当历史收益为负时,高的收益波动会减少非理性转股.     

The effect of liquidity and arbitrage on the price efficiency of Chinese ETFs

We study the potential factors that determine the large and persistent price deviations in Chinese equity exchange-traded funds (ETFs). Our results suggest that ETF liquidity and arbitrage activity are positively correlated with ETF price efficiency, and the relation is more pronounced with higher institutional ownership. We also evaluate the effect of two exogenous shocks in the Chinese market. Using a policy change that added market makers to ETFs on the Shenzhen Stock Exchange (SZSE) and Shanghai Stock Exchange (SSE), we find that market makers improve price efficiency and that the impact is stronger for ETFs with lower liquidity. We also exploit a change in trading rules on the SZSE and show that the relaxation of arbitrage restrictions improves price efficiency. Altogether, these findings provide evidence that lack of liquidity, due to the unique market structure and regulations of the Chinese market, contributes to price inefficiency of Chinese ETFs.