我国利率市场化与汇率形成机制关系分析

利率与汇率是经济生活中两个重要变量,是宏观调控的重要手段,也是测度一国经济的重要指标,二者之间有着密切的联系。利率作为一国货币的对内价格体现着对内目标,汇率作为货币的对外价格体现着对外目标。作为一种基本价格利率对汇率有着直接的影响,利率改革必然对汇率产生影响,本文试阐述利率市场化对汇率形成对机制的影响。     

国际货币汇率问题的十点新观察

随着经济全球化以及金融市场一体化的快速发展,汇率依托的经济层面正在发生重大的变化,汇率对经济层面的作用也由实体经济层面,逐渐延伸到经济信心和市场心理,形成与超出实质经济相联系的更大影响作用,政府决策和市场交易都更为关注汇率政策与市场价格的变化。汇率形成机制改革和汇率政策方向的抉择已经成为主要发达国家和新兴市场国家经济发展战略的重要基础。     

人民币汇率调整对我国就业影响的分析

在开放经济中，汇率是经济生活中的重要的价格变量，汇率的变动对于一个国家的经济增长有着重要的影响，因而汇率的变动必然就会影响到一国的就业。自人民币汇改以来，人民币不断小幅升值，累计升幅高达7％，人民币汇率对就业的影响将会越来越大。针对我国的就业形势，结合1984年以来人民币汇率与就业的相关性分析和人民币汇率对就业的影响渠道分析，[第一段]     

货币政策冲击、汇率波动与国内宏观经济——基于TVP-SV-VAR模型的分析

当前,我国的利率市场化改革在形式上已经完成,汇率市场化改革也在加速推进,国内的宏观经济环境变化明显。过去,学者们关于货币政策传导机制的研究主要集中于信贷渠道和利率渠道,对汇率传导渠道的研究不多。从研究方法上,多使用传统的VAR模型,并未考虑经济的结构性变化可能对模型中参数的影响。采用带有时变参数的结构VAR方法,实证分析了货币政策冲击、汇率波动与国内产出和价格之间的动态关系,结论表明:一是经济变量之间的动态关系带有时变性,使用传统VAR方法进行分析并不恰当;二是货币供应量与国内宏观经济变量之间相关性减弱,不稳定性增强;三是当前货币政策的汇率传导渠道仍然存在较强阻滞。     

我国汇率通过房地产价格渠道对实体经济作用效果的实证检验——基于2005年汇改后数据的VAR模型分析

2016年人民币对美元显著贬值,而楼市火爆风险陡增,汇率与房价随之成为社会各界关注的热点。伴随着我国的货币政策工具从数量型工具向价格型工具的转变,汇率作为外汇资产价格,正逐渐成为货币政策传导中的重要渠道。通过构建人民币汇率、房地产价格、产出、通货膨胀四个内生变量的VAR模型,实证分析了汇率通过房地产价格渠道对实体经济的作用效果,研究表明,人民币汇率通过房地产价格对产出具有长期影响,汇率向房地产价格的传递存在一定阻滞。     

人民币汇率波动、融资约束与企业现金持有分析

汇率是两国货币的价格比,汇率波动直接影响到进出口商品价格.近年来,人民币汇率波动幅度较大,对进出口商品价格具有显著传导效应,并会通过货币传导机制或者供需传导机制对国内经济产生影响.人民币汇率变化会影响外部融资约束,企业的现金持有水平也会随之变化.本文将分析人民币汇率波动、融资约束和企业现金持有三者之间的关系,以期为进出口企业的发展提供一点启示.     

人民币汇率影响因素和预测

人民币汇率1是重要的宏观经济价格指标。从购买力平价、利率平价、跨国长期投资收益以及资本流动等理论和实务的角度着重分析影响人民币汇率变动的因素,并根据今年2季度以来上述几方面发生的变化对人民币汇率的走势作了简单预测。研究发现2005年7月人民币汇率改革以来,影响人民币汇率的因素主要是中美两国的价格差异、利率差异和经济增长率差异,但之间的相关关系却同传统的购买力平价和利率平价理论相反。通过构建人民币汇率指数并对人民币/美元汇率进行跟踪和预测,认为无论是短期还是长期,人民币都将面临贬值压力。     

研究我国是否存在消费-实际汇率悖论——基于汇率的财富效应角度

随着我国汇率制度的不断完善,人民币汇率对我国经济变量存在不同程度影响。汇率作为货币价格,人民币升值具有财富效应,通过不同传导机制增加居民消费支出。通过从汇改1994年至2011年相关数据实证分析得出,人民币实际有效汇率与消费支出没有显著关系,即在一定程度消费-实际汇率悖论在我国成立。同时得出人民币汇率和消费支出受非市场因素干扰较大,研究汇率升值对消费支出的影响,对市场有效性和扩大内需具有政策意义。     

研究我国是否存在消费-实际汇率悖论——基于汇率的财富效应角度

随着我国汇率制度的不断完善,人民币汇率对我国经济变量存在不同程度影响。汇率作为货币价格,人民币升值具有财富效应,通过不同传导机制增加居民消费支出。通过从汇改1994年至2011年相关数据实证分析得出,人民币实际有效汇率与消费支出没有显著关系,即在一定程度消费-实际汇率悖论在我国成立。同时得出人民币汇率和消费支出受非市场因素干扰较大,研究汇率升值对消费支出的影响,对市场有效性和扩大内需具有政策意义。     

人民币实际汇率变动与中国资本和金融账户的相互影响

在开放经济条件下,国际资本流动与一国的汇率制度的相互关系和汇率变动的相互影响程度,是当前研究的热点问题.本文从一个新的视角,对中国国际收支表中的资本和金融账户进行分析说明,以期找到国际资本流动目前在中国新的变化,然后以短期资本流动、汇率和利率联动影响机制为理论依据,进行实证分析,考察短期资本流动和真实汇率间的相互关系和影响程度,得出结论:仅仅依靠汇率手段实现国际收支平衡有一定的局限性,要加强汇率和利率机制的协调配合,加强汇率制度与汇率水平在中国宏观调控中的作用.     

金融冲击、资本流动与风险传染——基于动态随机一般均衡的分析框架

2008年金融危机造成了多国经济的外部失衡,中国正处于资本开放的进程中,应当趋利避害。本文在Obstfeld和Rogoff(1995;1996)基础上引入资本变量,建立了动态随机一般均衡的开放经济两国模型,研究包括汇率和资产价格波动在内的金融渠道的风险传染。通过数值模拟发现,外币对本币汇率和外国资产价格的波动都促成了风险的跨国传染,引起两国宏观经济变量的动态变化;资本流动性的强弱会改变风险波及两国消费物价指数和资本收益率的强度,却无法影响两国总产出、消费指数和资本投入所受到的金融渠道的风险传染。因此,在深化经济发展的过程中,要适当鼓励金融创新,提供合理规避风险的手段,要有序推进资本开放,健全金融体系。     

汇率升值与贸易品、非贸易品价格替代弹性研究

日本、德国在经济高速增长时期都曾经历较长的汇率升值过程,本文主要通过对两国货币汇率升值历程的回顾,强调一国面对汇率升值时,需要关注本外币政策的协调、经济结构的调整与升级等问题,并对两国在不同时期货币升值与贸易品、非贸易品价格替代弹性的关系进行研究。     

中美贸易失衡原因探析——兼论人民币汇率与中美贸易失衡关系

当前中美贸易失衡持续保持高位,人民币汇率水平承受着巨大争议。本文在回顾中美经贸关系发展历程与现状的基础上,通过实证分析表明中美贸易失衡和人民币汇率之间没有必然联系。在此基础上,综合考虑人民币汇率变化、中美两国的单位劳动成本差异、中美两国的储蓄率差异、国外对华投资、中美产业结构差异等因素,通过实证研究,发现中美单位劳动成本差异、中美储蓄率差异及对华直接投资对中美贸易顺差都存在正向的影响关系。因此应正确对待劳动力成本上升、鼓励消费、改善中国在国际产品内分工中的不利地位、建立以"所有权"为基础的经常项目统计系统。     

房地产价格、抵押制度与货币政策传导——理论基础与国际经验

基于文献研究的视角考察房价对货币政策的传导机制与效率以及住房市场抵押制度在房地产市场传导货币政策中的作用。结果表明,货币政策通过资本使用者成本渠道、信贷渠道等对房地产市场供求和房地产价格产生影响。其中,经济主体的利率敏感度、抵押贷款可得性、抵押利率结构与期限、住房交易成本等制度性因素起到了重要作用;房价波动对消费的作用方向取决于居住模式结构、各类型经济主体的比例与边际消费倾向等因素,作用效果则受一国抵押市场发达程度、抵押市场制度性因素的影响;房价对于投资的影响效应受房地产部门作为一个整体在国民经济中的重要性、房地产供给弹性以及一国的信用市场状况等重要因素的影响。     

国际平价条件传导机制与金融危机

国际平价条件是不同市场商品或资产的价格基准与平衡价值,也是金融危机的微观基础.国际平价条件的失衡通过传导机制以汇率渠道和资产价格渠道对一国经济发展的影响扩大到一定程度时,会导致一国经济主体和经济变量状况的严重恶化,不能及时缓解时必然会以一种更剧烈的方式,即金融危机方式进行调整.     

均衡汇率理论与政策新框架的三探索——基于自然资源角度的分析

汇率变动对经济生活中许多变量都发生作用,但汇率发生作用的核心渠道是改变相对价格。通过改变相对价格,影响国际收支、物价水平、劳动生产率、贸易条件、投资水平、就业、收入水平,等等。而这一切影响归纳起来无非是对经济增长速度和经济增长方式的影响。本文研究汇率变动对增长方式的影响,发现均衡汇率的决定取决于资源约束。资源约束的上限是可承受的劳动力失业率以达到社会稳定,资源约束的下限是合理的自然资源消耗速度以达到经济的长期可持续发展。     

调控涉外资本流动的汇率政策

汇率是本国货币同外国货币的兑换率,是本国货币的对外价格,是货币的对外价值的体现.汇率是重要的经济杠杆,它直接影响对外贸易、资本流动、货币流通和通货膨胀,从而影响国际收支的平衡,对一国的资源配置发生作用.许多发达国家和发展中国家都运用汇率作为促进国际收支平衡,调节货币流通和发展本国经济的重要工具.随着我国经济的发展,开放程度的提高,市场机制作用的增加,汇率的价格信号作用、对涉外资本流动协调性的调节作用也越来越强.     

基于引力模型的汇率波动对我国出口影响的实证研究

汇率是一个国家进行国际经济活动时最重要的综合性价格指标,它的变化对一国对外贸易的平衡与国内经济活动的波动都具有深刻的影响。汇率的波动程度会加大交易商的汇率风险,提高交易成本,对一国的对外贸易有着巨大的冲击。本文借鉴贸易引力模型,对2000-2003年中国和主要十个贸易伙伴国的面板数据进行计量分析,考察汇率波动对我国双边贸易的影响程度,并根据实证结果提出相应的政策建议。     

美国实际利率变动影响研究:汇率制度视角

一个经济体在受到实际利率冲击时,汇率制度会对其影响机制产生重要的影响。本文以汇率制度为视角,通过构建SVAR模型,分析美国实际利率冲击对中国经济的影响,并与其对新加坡的影响进行比较研究。结果表明,固定汇率制度受外部冲击影响更大,美国实际利率冲击对中国产出波动的影响程度大于对新加坡的影响;实际利率冲击在两国的传导机制不同,在中国主要通过国内利率渠道进行传导,在新加坡则主要通过汇率渠道进行传导。     

人民币汇率与出口商品价格关系研究：产业视角

本文应用汇率传递理论（exchange rate pass-through,简称ERPT）,研究人民币汇率对我国不同产业出口商品价格的传递效应问题,使用2005年7月21日汇率改革以来我国SITC两位数分类的出口商品月度数据,运用OLS方法估计人民币主动升值后汇率变动对我国十类主要工业制成品出口价格的传递效应。考察了1985年广场协议后日本产业结构在日元升值过程中的调整经验,发现1990-1995年的日本与2005-2008年的中国有着类似的经济环境遭遇———面临汇率升值和外需减弱的双重约束,进一步比较了中日两国在此期间产业之间汇率传递效应、影响因素以及企业应对汇率升值策略三个方面的差异。最后从汇率政策和产业政策两个方面提出了政策建议。