中国金融稳定指数构建研究

一国金融稳定状况需要多维指标测度,多个指标同一时期变动可能不一致。利用金融稳定指数综合测度系统性金融风险,有助于从整体上认识金融稳定状况。结合中国金融体系及金融统计体系的特点,文章从IMF“金融稳定指标体系”中选取了15个指标,基于这些指标2008—2018年的季度数据,利用动态因子法构建了2008—2018年中国金融稳定指数。中国金融稳定指数显示,在样本区间内中国金融体系总体较为稳定,该指数能够反映国外金融冲击和国内局部市场动荡对金融稳定的影响,有助于政策制定者和投资者直观地判断中国金融稳定的整体状况。     

基于动态CRITIC赋权的中国金融压力指数构建与金融风险识别

合理测度和准确识别金融市场风险,对于稳定经济、有效防范金融风险意义重大。依据中国金融市场特征,本文采用动态CRITIC法计算权重并建立金融压力指数测度模型,通过非参数统计核密度法和B-N数据分解法对金融压力指数的分布和金融风险状态进行估计与识别,采用马尔科夫区制转换模型检验高低风险转换概率,并与基于确定项进行识别的结果进行对比分析。研究表明：基于动态CRITIC赋权的金融压力指数更能反映金融市场的极端值和金融风险,随机冲击是影响我国金融压力指数的重要因素,两种金融风险识别方法均可识别金融风险状态且各有优势,研究中可以互为补充。今后应建立更加完善的风险测度指标体系,进一步完善监管制度,加强对金融风险的宏观审慎管理和防范。     

美国宏观审慎监管框架最新进展及对中国的启示

2008年金融危机后,各国意识到单个金融机构的稳定不代表整个宏观金融系统的稳定,因此各国都在尝试建立一个成熟的框架来监管金融市场,防范即将到来的风险。文章分别从宏观审慎监管机构的设置、金融系统性风险的监测还有宏观审慎监管工具的使用三个方面,概述了美国宏观审慎监管框架的最新进展,分析美国在宏观审慎监管框架方面带来的启示,并结合中国实际,提出了对中国框架发展的建议。     

【学界视点】价格稳定与金融稳定相关性研究——基于中国2002-2015年数据实证研究

基于中国2002-2015年3月的月度经济金融数据,作者利用简单相关性、VAR模型、ADCC-GARCH模型对价格稳定和金融稳定关系进行了研究。实证结果表明,价格稳定并不能保证金融稳定,二者并不存在稳定的相关性。同时,作者还研究了数量型和价格型货币政策对二者关系的影响,结果表明：货币政策对二者关系影响微弱,单独依靠货币政策很难同时实现价格稳定和金融稳定的双重目标。最后,本文选取了股票市场和房地产市场数据进行了稳健性检验,进一步论证本文观点。本文的研究结论有助于更深入理解二者关系,进一步强调了货币政策和宏观审慎政策协调的重要性,为决策部门制定合适的政策、促进宏观经济金融体系的良好运转提供了理论依据。     

宏观审慎政策的金融稳定效应及其最优政策——基于多部门DSGE模型的研究

2008年的金融危机使人们认识到金融稳定在中央银行政策目标中的重要性,各国的金融监管机构随之将防范系统性金融风险提到了更高的优先级,建立并不断完善了专司金融稳定的宏观审慎政策.然而,宏观审慎政策与货币政策既有区别又有联系,两者之间既有协调也存在冲突情形,因此如何实现宏观审慎政策与其他政策的有效协调,成为当前所面临的一项...     

资本账户开放、资本流动与金融稳定——基于宏观审慎的视角

文章基于金融稳定的宏观审慎视角,运用动态随机一般均衡模型实证分析了在我国资本账户开放程度加深的背景下宏观审慎政策与货币政策的协调问题。研究认为,逆周期的宏观审慎政策具有专业性和针对性,应由独立于央行的部门执行,以避免逆周期调控与央行刺激经济增长的货币政策相冲突;央行货币政策的制定在考虑稳定通胀和产出的同时,还应关注银行信贷的变动。除使用宏观审慎政策维护金融稳定以外,文章还发现提升全社会生产力水平能够对金融和经济平稳发展起到较为长远的作用。     

中国金融状况指数的构建

本文介绍与分析了金融状况指数(FCI)的定义及作用,并根据中国的实际情况构建了中国的FCI,对其波动的原因进行了解释。通过对FCI与GDP增长率关系以及FCI对CPI预测能力的检验发现,在样本期內PCI与CDP增长率走势较吻合,且FCI对CPI有较强的预测能力。因此,本文认为,FCI可以作为中国货币政策的一个重要的参考指标。     

基于动态因子分析的我国金融稳定指数研究

金融稳定指数的构建是实现金融稳定有效测度的前提。首先综述了金融稳定的内涵和指标体系的演进,然后从宏观和微观两方面,设计金融稳定指标体系,并采用动态因子分析法赋予指标权重,最终合成综合金融稳定指数FSI。通过检验与测度发现,我国金融稳定水平发展较为平稳,并且略微显现出下降趋势,我国的金融风险也随之增加。最后提出政府应当加强国际监管合作,实现对跨国流动性风险的监管的建议。     

资本账户开放、资本流动与金融稳定——基于宏观审慎的视角北大核心CSSCISSCI

文章基于金融稳定的宏观审慎视角,运用动态随机一般均衡模型实证分析了在我国资本账户开放程度加深的背景下宏观审慎政策与货币政策的协调问题。研究认为,逆周期的宏观审慎政策具有专业性和针对性,应由独立于央行的部门执行,以避免逆周期调控与央行刺激经济增长的货币政策相冲突;央行货币政策的制定在考虑稳定通胀和产出的同时,还应关注银行信贷的变动。除使用宏观审慎政策维护金融稳定以外,文章还发现提升全社会生产力水平能够对金融和经济平稳发展起到较为长远的作用。     

绿色金融考核的社会责任引导效应——基于宏观审慎评估体系的视角

在全面建设社会主义现代化国家的进程中,企业社会责任建设已逐步成为业界乃至全社会的共识。本文以2015—2020年A股上市公司为样本,构建双重差分模型,实证检验了人民银行将绿色金融纳入宏观审慎评估(MPA)体系考核对企业社会责任的影响及作用机制。结果表明：绿色金融纳入MPA的结构性货币政策存在显著提升企业社会责任水平的效应。机制分析表明,绿色金融纳入MPA会使得重污染企业的银行借款占比减少,经营压力增大,促使企业采取加大环境投资的方式提升社会责任水平来获得银行的青睐。进一步研究表明,绿色金融纳入MPA引导重污染企业提升社会责任水平的效应对规模更大、董事会和监事会召开次数更多和国有的企业更强。本文的研究结果揭示了绿色金融政策的可能传导机制：商业银行为了获得更好的MPA考核分数,争取来自人民银行的流动性补充,会以调控信贷结构的方式限制重污染企业的银行借贷,这会促进重污染企业承担企业社会责任。     

中央银行在宏观金融稳定中的作用与机制安排

泰勒等一些西方经济学家提出了“双峰论”等相关理论来划分金融业的宏观金融稳定、监管和微观审慎监管的不同目标函数和实施机制,开启了人们对于系统防范金融风险的深入思考。     

国际资本外流冲击下汇率逆周期因子的金融稳定效应研究

文章构建动态随机一般均衡模型,在外部加息带来国际资本外流冲击时,结合中国经济结构及运行特征,在管理浮动汇率中加入汇率逆周期因子,研究其对金融稳定的影响及其与其他宏观审慎政策配合的政策效应。研究发现,基于外国货币政策调整的逆周期因子的汇率稳定效果优于其他政策,在管理浮动汇率中引入逆周期因子,能够更好地实现金融稳定的目标;在实施逆周期准备金率时,管理浮动汇率中加入逆周期因子能够抑制汇率过度贬值的顺周期行为,平滑汇率波动,同时辅以再贷款利率的调节,有助于平滑国内债务波动;在管理浮动汇率下加入逆周期因子,能够降低社会福利损失。文章提出,货币当局应构建完善的动态汇率逆周期调节机制,注重其与汇率浮动管理、准备金政策和再贷款利率等宏观政策的配合。     

金融冲击、货币政策与宏观审慎政策—基于动态随机一般均衡模型的分析

通过建立包含房地产市场金融冲击的NK-DSGE模型,考察了我国货币政策与宏观审慎政策的效果。通过比较不同政策机制下金融冲击的脉冲响应函数可以发现,宏观审慎政策的引入缓和了金融冲击的效应,并且可以同时实现稳定物价和稳定金融系统的目的。社会福利分析的结果表明：(1)金融冲击下,仅对产出缺口和通胀做出反应的政策具有最低的社会福利水平;(2)如果货币政策考虑信贷市场,并同时使用反周期性宏观审慎政策,那么社会福利将得到明显的提高。这意味着金融冲击下,政府应该积极行使对信贷市场做出反应的货币政策以及反周期性宏观审慎政策相结合的政策机制。当前,在房地产市场整体不景气的背景下,我国政府积极利用金融冲击对房地产市场进行调控。因此,采用对信贷市场做出反应的货币政策以及反周期性宏观审慎政策将具有相对较好的政策效果。     

金砖国家金融合作及风险防范研究北大核心CSSCISSCI

金融合作对维护金融稳定、支撑金砖国家全面经贸合作具有重要作用和战略价值。然而,金砖国家金融一体化程度不高,金融政策协调不充分,应急储备安排已经运行,但治理能力仍需提升。需要以实质性金融合作支撑经济增长,化解金融风险。建议进一步推动金融领域交易场所、系统及规则互联互通,实现金融机构、企业及产业发展之间的合作互动,提升金砖国家应急储备机制的预警和救助能力,强化金融政策协调及人才合作。     

中国金融改革之路系列访谈之5 做好金融创新,政府应与市场划清边界

与发达国家相比,我国的消费金融与财富管理等金融创新业务还处于起步阶段。消费金融的使命,正在于如何能够更好地将金融市场、消费行为与消费者联系在一起。上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁认为,市场的力量能够推动个人消费金融体系的发展,我们应该对市场有信心,政府则应把自己和市场的边界划清楚。他认为监管层对此的主要职责在于宏观审慎监管、系统风险的防范以及对违法行为的追究。如果政府一味为个人消费者或企业提供隐形的信贷担保或救助的话,只会导致市场越来越扭曲。任何金融创新只要能满足消费者需求并被消费者接受,就表明它是好的创新。     

GFCI指数对中国金融中心建设的启示

在经济全球化时代,金融全球化是推动世界不断开放和融合的主要力量。随着现代信息技术的发展和普及,许多金融功能已经能够克服地理空间上的限制,在相隔遥远的不同区域间低成本和快捷地发挥功效,这使得金融对经济发展和社会进步的推动作用越来越显著。     

央行发布《2008年中国金融稳定报告》

中国人民银行日前发布了《2008年中国金融稳定报告》（以下简称《报告》）。在促进股市健康发展方面，《报告》强调，采取综合措施避免股市大幅波动、防范系统性金融风险，应密切关注市场发展，改进和完善股票市场运行制度；及时采取财税、金融等政策措施，有效调节市场需求，避免股票市场出现大幅波动。在银行房贷管理方面。对银行业下一步需要关注的问题，《报告》提出，银行业需合理控制信贷投放，改善贷款结构，按照有关要求，严格房地产贷款管理。     

中国金融服务业的结构分析及政策选择

随着我国经济的快速发展,金融服务业已成为增长最快的产业之一.但是金融服务业的结构存在的诸多缺陷,严重制约了金融服务效率和国际竞争力的提高.应优化金融服务业的内部结构,发展多元化的金融机构体系,加快发展资本市场,改善融资结构,开展混业经营,提高我国金融服务业的国际竞争力.