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周小川:加息能否平抑CPI尚在研究周小川12日强调,美元弱势对中国经济有影响,但影响程度不太大,"但我们支持强势美元,也支持美国经济从信贷危机的影响中调整出来。"周小川称,CPI(居民消费价格指数)和美联储降息对中国货币政策有不小影响,很关注美国降息是否会导致下一轮全球流     

美国货币政策转向对中国经济的冲击效应与政策应对

随着我国对外开放程度逐渐加深,美国实施的货币政策将给中国经济带来日益严重的冲击,科学测度外部冲击是正确研判形势并实施合理应对策略的前提。结合中美货币政策周期不同步特征,本文定量刻画美国货币政策不确定性在中美不同利差区间对中国经济的影响,并模拟美国加息政策可能给中国经济带来的冲击。研究发现：美国货币政策不确定性和加息政策将导致中国实体经济与金融市场在短期内波动加剧,美国货币政策溢出效应不会影响中国经济的长期发展趋势。因此,为应对美国货币政策不确定性,中国应坚持稳健适度的货币政策,增强政策实施过程中的透明度,推动经济高质量发展。     

如何看待美联储货币政策转向美联储紧缩货币政策的动因、路径及对控制通胀的效果

当下,全球通货膨胀此起彼伏,全球主要经济体采取紧缩货币政策预期强烈,尤其是美国国内通胀率居高不下,美联储自2021年11月进入货币政策缩减周期,该周期从减少资产购买(Taper)开始,目前已进入升息和缩表阶段,并持续释放了未来收紧货币政策(包括缩表和加息)的信号。如何看待美联储货币政策转向?这是本文讨论的核心。     

美国货币政策溢出效应与中国资产价格波动研究

美国在全球经济中的地位决定了其货币政策调整势必对我国产生溢出效应。在美联储进入加息周期的背景下，本文研究美国货币政策对我国资产价格的溢出效应，有助于我国及时调控和降低国内经济波动。通过构建DCC-GARCH模型和TVP-VAR模型，本文发现美国货币政策与中国资产价格之间具有较强的相关性，且相关性随着美国货币政策的调整而变化。短期内美联储加息或缩表会对国内房地产市场、股票市场和债券市场带来明显的负向冲击，但在中长期对国内资产价格产生的冲击有限。本文的研究对于加强我国宏观调控具有较强的现实意义。     

美联储加息与缩表进程对我国的影响及应对

鉴于严峻的通胀形势,美联储连续于3月、5月两次议息会议上加息,共计75个基点,同时宣布将于6月开启缩表计划。尽管加息节奏稍显温和,但缩表进程与前次相比,节奏更快、力度更强、规模更大,激进态势初显。美联储本次加息和快速缩表同步进行,中美利差逐步缩小甚至倒挂,对我国跨境资本流动、汇率水平和货币政策的外溢冲击值得重视。由于我国自疫情以来,坚持正常的货币政策取向,金融体系稳定性与自主性持续提高,应对外部冲击能力显著增强,总体看,发达经济体货币政策转向对我国影响有限。未来,我国货币政策应坚持“以我为主”,强化跨周期和逆周期调节,尽快落实增量政策工具,以前瞻性应对中美政策周期错位。同时,汇率政策应兼顾经常项目和资本项目,丰富人民币汇率管理工具,持续推进高水平双向对外开放,有效应对美联储政策超预期调整带来的全球流动性风险。     

美联储停止缩表的原因、影响及中国对策

近期美联储停止缩表引起广泛关注。美联储停止缩表主要有以下几个原因：一是货币需求大幅上升,二是美联储控制短期利率的能力出现下降,三是美国经济前景存在不确定性。此外,美联储停止缩表还有助于继续发挥财政作用、改善货币政策传导效率、降低污名效应、降低私人部门安全资产的供应以及降低对美联储信用风险和银行清算风险。美联储停止缩表对美国和中国都会产生十分广泛的影响。对美国的影响主要有：资产价格将获得支撑、投资可能出现过热、通胀可能出现阶段性上升、金融风险可能加大、美联储独立性可能受到影响、可能加剧收益率曲线倒挂;对中国的影响主要有：人民币汇率压力有望缓解、资产价格可能上升、短期资本流入可能增多。因此,中国货币政策应保持定力,密切关注国际资本流动趋势的变化,防范资产价格暴涨风险,同时,应加强人民币汇率风险管理。     

中美货币政策协调可实现帕累托改进——基于博弈论框架的分析

2023年中美货币政策周期深度错位,在本轮货币政策周期下,美联储为解决美国高通胀问题,从量化宽松货币政策急转为紧缩性货币政策,处于加息周期;对比之下,我国央行坚持稳健的货币政策,当前整体处于降息周期。国际货币政策协调是指在经济全球化日益加深、各国经济政策溢出效应不断加大的背景下,各国货币当局为实现利益最大化或损失最小化,就货币政策以及相应措施进行商讨与制定。通过简化卡尔·瓦什政策协调模型构建两国货币政策的博弈论分析框架,发现进行货币政策协调的损失函数小于不进行货币政策协调的损失函数,即两国进行货币政策协调可以实现帕累托改进。中国与美国可以通过充分利用现行国际货币政策协调机制进行货币政策协调,同时可以推进现行国际合作机制改革,减小在现行国际合作平台进行中美货币政策协调的阻力。此外,中美还可以与其他大国携手设立非常规货币政策协调机制。在非常规货币政策越来越常态化的背景下,设立这一协调机制具有重要意义。     

美联储加息对我国货币政策的影响

美元加息对世界的经济产生深远影响,美国是当前的经济大国,引领全球经济的走向,在国家贸易和国家资本运转等的过程中,影响全球的经济体系。利率是货币政策在宏观调控中的重要中介。在历史上美国多次通过调节利率来促进经济发展,在经济全球化的今天美元利率变化同样影响着我国的经济发展。所以需要了解美国提出加息后全球的经济环境以及美元加息的原因,紧接着研究美元加息对我国的影响,比如在国际资金流动、房地产行业、货物贸易、人民币币值、国际经济环境等多方面的影响,并针对美元加息做出相应的政策变化。     

加息周期下2011年债券市场系统性风险分析

在通胀预期强烈的背景下,中国的货币政策加速回归常态化,中国进入了新一轮加息周期。加息周期内,收益率曲线震荡将加剧,2011年债券市场面临着更为严重的系统性风险。这将对债券市场健康发展产生不利影响,可能放大资本市场风险,并将影响宏观经济稳定。本文提出发展债券市场、强化债券市场风险管控以及加强中央银行预期管理等政策建议,以解决或缓和债券市场系统性风险可能产生的负面效应。     

美国的强势美元政策及其未来走向

始于1995年的“强势美元”政策对美国20世纪90年代的持续经济增长功不可没，但是进入到2l世纪以后，尤其2002年以来，美元汇率开始呈下跌之势，市场上对弱势美元的呼声渐起，美国的强势美元政策将何去何从非常引人关注。通过对强势美元政策的由来、内涵以及影响的分析结果看，强势美元关乎美国的长远利益，美国政府不会轻易放弃这一政策。     

美元货币政策对我国跨境资金流动的溢出效应分析

在美国经济稳步复苏、我国经济步入新常态背景下,美元货币政策回归正常化势必对我国跨境资金流动产生影响。本课题旨在梳理20世纪90年代以来美元历次加息周期基础上,分析美元货币政策对新兴经济体跨境资金流动的传导机制;运用实证模型分析美元货币政策对我国跨境资金流动的影响,并提出针对性的对策建议。     

美联储货币政策转向的路径、影响和应对

美联储货币政策的收紧速度和收紧程度将是影响2022年全球经济和金融市场走势的重要变量。本文复盘次贷危机后美联储量化宽松和加息、缩表历史,寻找规律性经验,推演政策收紧路径,研究对全球资产价格和新兴市场国家的影响以及中国央行的应对,展望2022年中美货币政策走势,并提出应对建议。     

美国量化宽松货币政策退出对我国金融资产价格的影响

随着美国经济的复苏,美联储逐渐退出了其自2008年来采取的量化宽松货币政策,美国经济进入加息周期.在美联储加息预期下,全球金融资产价格波动频繁.美国量化宽松货币政策退出对我国金融资产价格影响如何?本文以2013年11月至2016年6月美联储的持债规模和上证指数、美元兑人民币汇率中间价、一年期Shibor数据为样本,采用VAR模型实证分析了美国量化宽松货币政策退出对我国金融资产价格的影响.结果显示,美国量化宽松货币政策退出对美元兑人民币汇率中间价有显著的正向冲击,人民币具有贬值的压力;对上证综合指数有负向冲击,我国上证综合指数在美国量化宽松货币政策退出期间会降低;对一年期的Shibor有正向冲击,一年期的Shibor在美国量化宽松货币政策退出期间会上浮.     

通胀失控，美联储加息难降温

<正>失控的高通胀已成为美国经济当前最严重的问题。需求拉动、成本推进和供给约束三个方面多重因素相互叠加,共同推动美国通胀高企并变得根深蒂固。为了抑制高通胀,美联储已采取并将继续采取加息和缩表等紧缩性货币政策。由于上一轮扩张政策在美国商业银行、股票市场和全球市场中形成了三大流动性“蓄水池”,美联储此轮紧缩政策难以收紧流动性和抑制物价上涨,降通胀的政策效果将被削弱。美联储持续加息和缩表,非但不能给高通胀“降温”,反而会“火上浇油”,很可能使美国经济“硬着陆”,甚至陷入滞胀“泥潭”,步入新一轮经济衰退。     

特朗普获胜如何进行人民币理财

今年以来,英国退欧、美联储加息和美国总统大选,使金融市场一直被美元强势为主导的避险情绪所充斥.在美国大选进程中,美元因为处于风暴的中心成为市场的风险货币,但是在特朗普当选之后马上收复失地,延续了其5月以来的强势.受到强势美元的影响,美元兑人民币也突破了6.83,未来贬值预期进一步增强.特朗普贸易保护政策是否会使人民币贬值的步伐放缓甚至重新步入新的升值周期?在特朗普正式就任总统之前,人民币会"破七"甚至进一步走低吗?未来人民币到底是升值还是贬值,我们应该如何进行资产的配置?     

强势美元政策：有效性检讨与可持续性分析

强势美元政策保证了外资对美国的强劲流入,支撑了美国的低通货膨胀,弥补了美国的储蓄———投资缺口和对外贸易逆差,巩固了美元的全球霸权地位,总之,强势美元政策促进了美国的经济增长。由于美国存在对强势美元政策的依赖性及美元的全球霸权地位没有受到实质性的挑战,在可预见的将来,强势美元政策仍会持续也仍可持续,美国仍将实行强势美元政策。     

美国货币政策对中国经济的溢出效应——基于贸易融资视角的研究

在以美元为主导的国际货币体系中,美国货币政策冲击主要通过贸易和金融渠道对其他国家产生显著的溢出效应。作为国际贸易不可或缺的融资支持工具,贸易融资同样以美元为主导,其规模的变动将会影响美国货币政策的国际传导。本文构建包含金融摩擦的IS-LM-BP模型,分析贸易融资影响美国货币政策溢出效应的理论机制,从宏观和微观两个层面对贸易融资的作用效果进行实证检验。理论分析表明,美元主导的贸易融资的引入会强化美国货币政策贸易渠道、金融渠道的作用效果,即会放大美国货币政策冲击的国际溢出效应。实证研究发现,在宏观层面,美国加息将抑制中国产出,推升中国通胀水平,考虑贸易融资后其对中国产出和通胀的影响将分别放大15%和11%,溢出的传导速度也将显著加快;在微观层面,美联储加息将显著抑制中国企业出口规模,降低企业投资和商业银行信贷供给,贸易融资的引入同样会强化美联储加息的溢出效应。本文的政策含义是,积极推动本币优先的贸易融资有利于缓解美国货币政策冲击对中国的负面影响。     

处于调整阶段的全球货币政策

2007年美国经济放缓、美元颓势弥漫在整个国际市场。面对愈演愈烈的"次级抵押贷款危机"和房地产市场低迷,美联储不得不中断盯住通货膨胀的周期性加息,转而实行扩张的货币政策。在此背景下,其他主要经济体亦并无太多选择,纷纷暂停加息进入观望阶段,全球货币政策出现反转局面。在这种格局下,市场对美国经济步入衰退的担忧以及套息交易平仓的压力,进一步引发了美元在2007年"一颓到底"的预期。     

渣打环球市场展望 波动加剧 多元收益配置主题受益

正央行,特别是欧洲及中国央行的政策行动,将会是当前的规避风险环境会否长期持续的关键所在。渣打预测,美国债券收益率会上升,但加息周期延后的风险正在增加。亚欧经济增长放缓,美国经济亦有可能受埃博拉疫情影响,市场波幅因而显著扩大。虽然此等因素可主导短线市场情绪,但大环境仍然利好股票及美元,尤其是在美国及欧洲方面。近期形势发展应会令宽松货币政策设置的力度加大,有利于多元收益配置主题。     

加息周期下全球外汇市场走势

<正>随着美联储考虑加快缩减购债(Taper),加息预期日益强烈,这一轮加息周期将伴随着持续通胀压力、新冠疫情反复、经济复苏崎岖等特征。美联储调整货币政策可能会带来周期错位、国际资本流动加大、经济增速放缓等影响。面对新一轮紧缩,加息预期支持美元指数高位震荡,货币政策分化令欧元和日元暂时承压,英镑和加元、澳元等商品货币料将追随美元加息,新兴市场货币波动可能加剧,人民币弹性增强,整体保持良好韧性。