我国证券投资基金持有人利益保护的法学分析

基金份额持有人,国内简称之＂基民＂,作为证券市场投资者的一份子,其利益保护问题一直是理论与实践中研究的热点话题。但现实中,基金持有人的切身利益常常得不到保护。根据61家基金公司旗下763只基金的半年报披露,2011年上半年行业整体亏损1254.33亿元,各家基金公司无一实现正收益。     

开放式基金治理失衡与市场约束机制的有效性

基金公司内部治理机制无法改善我国开放式基金治理失衡,只有发挥有效的市场监督和约束才是解决治理失衡的可行途径.而开放式基金的可赎回制度安排为市场监督和约束机制的发挥奠定了基础.市场机制的有效发挥必须为投资者创造自由和低成本获取信息的条件.我们认为,一方面需要扩展基金信息披露的内容,重新构建基金信息披露框架,增加基金公司治理、经理激励约束和经理选股、选时能力信息的披露.而且要利用基金评级机构,通过对其评级系统的改进,为投资者提供更加专业的服务,加速信息的流动,降低市场交易成本.     

上市公司信息披露与商业秘密保护的协调

上市公司信息披露和商业秘密保护是上市公司中的一个主要冲突。信息披露是以"公平、公开、公正"为原则的,其目的是为了能够最大限度的保护投资者的利益,但商业秘密保护则主要是维护企业的竞争优势。本文从信息披露制度和商业秘密保护的理论基础入手,着重阐述二者之间冲突的根源,从而找出协调其冲突的措施。     

开放式基金信息披露制度研究

信息披露制度是基金市场得以健康发展的根本保证，开放式基金信息披露制度分为基本法律、行政法规、部门规章三个层次，本文介绍了开放式基金信息披露的内容，分析了目前我国开放式基金信息披露存在的问题并提出改进建议。     

美国共同基金治理结构与借鉴

以美国为代表的公司型开放式共同基金已成为世界基金业的发展潮流。美国的共同基金治理具有完备的独立董事制度 ,运用独立董事对投资顾问进行监督 ,注重对投资者权益的保护 ,且有严格的信息披露制度 ,严历禁止基金的内幕或关联交易。本文结合美国基金治理的上述特点及最新发展情况 ,提出完善我国基金治理结构的看法     

基金业绩与投资者的选择——中国开放式基金赎回异常现象的研究

本文研究发现,中国开放式基金的业绩及资金流动的关系与成熟市场不同,呈现负相关且为凹形。这说明投资者的选择未能发挥"优胜劣汰"机制。面临赎回压力较大的是业绩良好的基金而不是业绩较差的基金。通过对中国14只偏股型开放式基金的面板数据分析,发现影响投资者赎回的因素还包括收益的稳定性、分红、基金规模等因素。根据研究结果对基金管理者如何减少投资者的"反向选择"、维护基金长期持有人利益等提出了建议。     

开放式基金流动性风险管理的国际参照与借鉴

开放式基金是允许基金份额持有人(基金投资人)随时申购或赎回自己的基金份额的一种投资基金。开放式基金的自由进退机制不但有利于保护投资人的利益，而且大大强化了对基金管理人的激励和约束作用，从而使之成为当今全球投资基金的主流形式。     

基金持有人的结构特征

本文利用天相投资分析系统,对391只基金2008年中报基金持有人结构的变化趋势等进行分析。从开放式基金持有人特点来看:个人投资者占绝对主导地位;其对于高风险品种的偏爱程度明显降低,但份额并没有明显缩减;机构增持大盘风格指数基金较为明显。从封闭式基金持有人特点来看:机构持有者比例大幅下降;机构投资者对于封闭式基金价格有较强影响力;保险机构依然是机构投资主力。     

证券投资基金有效信息披露的社会价值分析

伴随2006—2007年股市飞涨,基金骄人的业绩吸引越来越多的居民将储蓄转向基金投资,这使得证券投资基金已成为像商业银行一样社会化程度和影响力都非常强的金融中介机构,证券投资基金的信息披露自然成为一个备受关注的问题。增强基金有效信息披露不仅仅关乎投资者的利益保护和基金的健康发展,也已成为影响我国金融市场效率和金融稳定的一个重要因素。     

证券投资基金中的关联交易

证券投资基金持有人和管理人之间是一种委托--代理关系,必定会和一般企业一样产生关联交易,不公允的关联交易会损害持有人利益.随着基金发行规模不断扩大,如何防范不公允关联交易损害持有人利益,切实保护投资者已成为必然面对和亟待解决的问题.     

保险资金运用的新途径：私募股权基金

中国保险业发展迅速,积累了大量的富余资金.但是,这部分规模庞大的资金的运用却不尽合理,存在着较为严重的"资金浪费".本文从我国保险资金运用的现状出发,论述了保险资金投资于私募股权基金的合理性,并结合当前我国实际情况,阐述了发展私募股权基金的有利条件以及限制性因素,最后提出发展私募股权基金的建议.     

加拿大联邦政府的科技经费管理体制

本文对加拿大联邦政府的科技经费管理体制,包括科技预算管理体制、科技经费监查体制、科技评估管理体制等情况进行了研究.加拿大联邦政府在科技经费管理体制上采取科技政策制定与计划执行相分离、预算编制与预算执行相分离的原则.在科技经费监管和科技评估管理上也具有重要特色,值得我们学习借鉴.     

债券基金引发投资热潮

临近年终,“盘点”2002年中国证券市场,我们发现,在股票行情走势低迷,投资者普遍亏损,市场一片肃杀当中,债券投资基金却悄然热销,在京,沪等大城市得到广大投资者的追捧,成为今年证券市场的亮点之一。     

积极探索产业基金运作方式

必须借鉴现代“创业投资基金”的有效形式,积极稳妥地发展直接投资于实业的产业投资基金。     

基金的业绩评估与组合管理

基于对国际上通用的基金事后业绩评估指标、事前预期收量评估指标以及基金在组合投资时常用的夏普准则的分析，并结合我国的实际情况认为，基金定期公布其周收益的标准差或组合的加权Beta值，有利于投资者更加全面地衡量基金的业绩。同时，对基金管理人而言，将风险调整收益应用到基金组合管理中来，有利于增强基金的抗风险能力，以保持基金的长期稳定的增长。     

Hedge fund activism and corporate innovation

This paper investigates the impact of hedge fund activism on corporate innovating activities. It finds that innovative firms are as likely to be targeted by activist hedge funds as non-innovative firms. Activist hedge funds tend to target innovative firms with low innovation efficiency. Hedge fund interventions are associated with significant improvements in innovation output in both highly competitive and less competitive industries. The improvement is more pronounced in active intervention events. Our results suggest that activist hedge funds are not myopic investors and their interventions enhance innovative activities that benefit innovative firms’ long-term performance.     

基金公司督察员的角色定位

在我国的基金管理公司中,按现行规定,有一个很特别的角色——督察员,其职能是全权负责管理公司的监察稽核工作。督察员的任免应报中国证监会核准。督察员可列席管理公司的任何会议,对基金运作、内部管理、制度执行及遵规守法情况进行内部监察、稽核,并独立出具稽核报告,报送中国证监会和管理公司的董事长;如发现管理公司有重大违规行为,应立即向中国证监会报告。根据这些规定,我们可以给出现行的督察员的职能定位。     

基金业绩与投资者的选择——中国开放式基金赎回异常现象的研究

We examine the performance-flow relationship(PFR) in Chinese open-end fund market and find that PFR is negative and concave. The shape of PFR indicates that investors’ choice does not pose an incentive mechanism on fund managers: The better an open-end fund performs, the higher the net redemption rate is. We argue that return volatility, dividend and fund size are also important factors on investors’ choice making. Such results are valuable for fund management to reduce this redemption puzzle.     

Heterogeneity effects on the management of retirement fund

This article studies the importance of plan members’ heterogeneity to the management of defined benefit (DB) pension fund. We propose a new multi-member model of DB pension fund that allows for heterogeneity in plan members’ retirement ages, salary growths and other characteristics. We first solve analytically for optimal management strategy and show that the sponsor’s supplementary contribution and the fund’s allocation in risky assets are determined by the cross-product between the fund’s expected retirement liabilities and some heterogeneity-adjusted discount factors. We then demonstrate that the presence of heterogeneity can have a significant influence on the optimal management strategy and that a management decision made while ignoring heterogeneity will be suboptimal. The knowledge of desirable and undesirable effects of heterogeneity that we uncover in this article also provides implications to the grouping of fund members. Introducing a presence of young member whose salary is positively correlated with the risky asset and avoid stacking members with negative correlations will all help the management.