试论我国场外证券交易市场的功能缺失与制度设计

本文通过对我国场外证券交易市场现状的分析,结合我国目前的国情,提出了发展场外交易市场的初步构想及促使其功能完善的制度设计.我国场外交易市场定位为中小企业、创业企业股份的流通场所,准确来说是为公开发行非上市股份有限公司和非公开发行的股份有限公司的股份转让提供服务;作为资本市场的塔基,场外交易市场可分为两个层次:一是统一的全国性的场外交易市场,以目前的代办转让系统为依托进行改造,二是大区域的产权交易中心和各级地方产权交易中心.目前,我国场外证券交易市场融资功能受限,规模萎缩,流动性差,要完善其功能我们需要对场外证券交易市场进行全方位的制度设计,包括交易制度、转板制度、监管制度等.我国场外证券交易市场问题的解决,实际上就是要解决非上市公众公司发行、流通与交易问题,而其核心却是要建立规范有序、公正透明的场外交易场所,并在此基础上,建立新的场外交易场所或完成与交易所市场的对接.     

关于加快发展我国场外交易市场的思考

场外交易市场是指在证券交易所以外进行证券买卖的市场,一般包括全国性集中交易市场、地方性柜台交易市场等形式。场外交易市场是多层次资本市场体系的重要组成部分。随着我国创业板（二板）的推出,加快发展场外交易市场     

我国证券场外交易市场政策评析及与美国之比较

立足于国际惯例,场外交易市场占据一国证券市场的巨大份额,并发挥着不可替代的作用。一、我国证券场外交易政策演进及评析我国证券场外交易市场经历了如下三个阶段：1．萌芽起步阶段──小肩挑大梁（1996-1990．12）。1986年9月,中国工商银行上海分行成立证券营业部,按市政府每天制定的价格柜台买卖企业股票。它既是我国证券市场的萌芽,又是场外市场的开端。2压抑成长期──在政策夹缝中苦苦拼搏,虽终略成气候,但一系列问题也接饶而来《lpol－lop）。沪深交易所成立之后,证券场外交易市场发展受到压制。1993年以电脑网络支撑的淄博…     

美国场外交易市场的发展及其对我国的启示

场外交易市场(Over the counter markets,OTC),又称柜台市场、店头市场,是指在证券交易所以外的、由证券买卖双方协商议价成交的证券交易市场的总称,其组织方式采取做市商制。场外交易市场与证券交易所共同组成证券流通市场。     

我国OTC市场建没探讨

OTC(Overthe Counter),也称"柜台市场"、"店头市场".通称"场外交易市场".主要为迭不到上市条件或者符合上市标准,但不愿在交易所挂牌的公众公司提供交易的平台.本文通过路径建设,交易制度建设,多层次资本市场结构建设,监管体系建设,法律体系建设等五个方面对我国OTc市场建设进行阐述.     

中国场外市场体系的建立及其制度创新

场外市场体系是多层次资本市场体系的有机组成部分。随着去年全国性场外市场和券商柜台交易市场的正式运行,我国已建立起层次分明、功能互补的场外市场体系,并确立了有别于场内市场的融资和交易制度。     

中国场外市场体系的建立及其制度创新

场外市场体系是多层次资本市场体系的有机组成部分.随着去年全国性场外市场和券商柜台交易市场的正式运行,我国已建立起层次分明、功能互补的场外市场体系,并确立了有别于场内市场的融资和交易制度.     

股票市场理论与实务(二)——证券一级市场与股票发行

证券市场按其职能可分为证券发行市场和证券流通市场.证券发行市场又称初级市场或一级市场.证券发行是整个证券业务的起点,没有证券发行也就没有证券交易和证券投资.证券发行市场一方面为资金需求者提供发行证券筹集资金的场所,另一方面为资金供给者提供投资和获利机会.证券流通市场则称为次级市场或交易市场,根据证券流通市场的交易特点,该市场又可分为证券交易所市场和店头市场(或柜台市场).证券流通市场为证券持有者提供了证券变现的机     

国内外场外市场引入“做市商制度”研究

在经济水平高的国家的证券市场中,做市商制度已经出现了大概五十年的时间,此种制度的应用,让场外交易市场提升了流动性,在增快市场流通、繁荣市场、保证场外交易市场的稳定等方面扮演重要角色.这两年,中国证券监督管理委员会正在探索创立统一监督管理下的整个国家范围的场外交易市场.当前中国场外交易市场包括这样三个部分,第一个是地方产权交易市场,第二个是代办股份转让体系,第三个是股权交易市场,大多具有交易数量低、类型小、流动性弱、信息公开性强等不足.     

证券交易

有关各种有价证券的买卖行为 ,证券交易是在证券发行和证券流通两级市场上进行的。在证券发行市场上 ,证券交易是在证券发行者和证券初始投资者之间进行 ,如 ,公司新发行的股票或银行为借入资金而发行存单 ,进行这类证券买卖的活动属于发行市场上的证券交易。在证券流通市场上 ,证券交易是指证券在投资者之间的转移 ,这类金融交易可以增加证券的流动性和变现力 ,其交易形式多种多样 ,主要以交易所交易为主 ,此外还有店头交易、场外交易等交易形式。证券交易活跃与否 ,是金融市场是否发达和完善的重要标志证券交易     

企业的销售通路:从顶端市场走向终端市场

销售工作千头万绪，从销售网络建设到销售市场管理，从铺货到促销，内容繁多。但归结起来，销售工作要解决两个问题：一是如何把产品铺到消费者的面前，让消费者看得见；二是如何把产品铺进消费者的心中，让消费者乐得买。不同时代，企业解决这两个问题的方式是不同的。在２０世纪八九十年代，大多数企业是在销售通路的顶端，通过“市场炒作”和“大户政策”来展开销售工作的。一方面，众多企业靠炒作来运作市场，公关热、形象热、策划热，炒作的热浪一浪高过一浪；另一方面，企业的销售策略就是“大户政策”，企业培养几个大的经销商，产品…     

中国股票市场交易型的价格操纵研究

本文研究中国股票市场的交易型价格操纵问题。我们推广了Mei、Wu和Zhou(2005)的模型,研究在市场不允许卖空的条件下,交易型价格操纵发生的条件。我们的主要结果有:(1)非充分理性投资者的存在和有限套利的制约是交易型价格操纵获利的重要原因,投机者套利能力越弱,操纵者的价格操纵越容易获利;(2)当市场中投机者的总禀赋大于0时,即使不允许卖空,价格操纵者依然可以操纵价格来获得利润;(3)如果市场监管者无法杜绝操纵者通过对敲等手段来拉抬股价,则在市场中引入卖空机制反而可以减小股价对基本面的偏离程度,从而在某种程度上限制操纵者操纵股价的空间;(4)在股价被操纵的过程中,存在一个建仓期和抛盘期;操纵期内换手率更高、股价波动更大;在建仓期,回报率与换手率,换手率与回报波动率之间存在正相关关系;(5)我们利用中国股市的数据检验了我们的结论,发现理论结果和实证数据非常吻合。     

竞争性的劳动力市场与劳动力市场分割

市场机制的主要功能,是使社会有限的资源,特别是劳动力资源配置到效率或效益最高的部门或领域。劳动力使用权的转让与购买过程,同时就是劳动力资源在各种用途之间的分配过程。竞争性的劳动力市场是一种理论抽象,现实生活中的劳动力市场,是不完全竞争的,并由此引伸出劳动力市场竞争的理论与劳动力市场分割的实际之间的对立统一。     

我国资本市场和货币市场关联性分析

本文通过分析2002年11月至2004年11月期间我国上海证券市场、全国银行间同业拆借市场和国债市场中的时间序列数据,认为在该时间段内我国资本市场和货币市场已经建立了明显的联动关系,资金价格信息主要从资本市场向货币市场传递,但反向传递能力差;数量信息是资金价格信息传递过程中不可缺少的中介.     

电子化市场与传统市场的比较分析

在阐述电子化市场概念的基础上，对电子化市场与传统市场进行了比较分析，总结了它们各自的特点。研究成果对于企业如何参与电子化市场具有借鉴价值。     

试论房地产市场失效与政府规制

规制是指政府利用法规对市场进行的制约,是政府干预市场的手段之一。政府要对经济实行规制,主要的原因是因为存在着市场失效问题,如存在着私人部门不愿或不能有效生产和供应的公共物品,存在着垄断与自然垄断,存在着外部效应、信息不对称及不充分,以及存在着收入分配不合理等。     

市场结构及市场效率的实验经济学综述

实验经济学对于市场效率和市场结构的研究最早在1948年由Chamberline开创。经济学家经过大量实验发现,不但市场前提假设关系到市场均衡结果及效率,交易制度也会对均衡产生重大影响。并且,不符合完全竞争市场假设的市场结构也有可能实现资源有效配置。本文对实验经济学关于市场结构及市场效率的相关研究进行了回顾与综述,并重点阐述其对完全竞争市场的研究,以揭示交易制度及市场前提对市场效率的综合影响。本文得到的结论显示：即使没有达到完全竞争市场的严格假设,也可能达到完全竞争市场的均衡状态,因而达到最优的配置效率。并且,对于市场结构——完全竞争、垄断和寡头垄断市场的实验研究也表明,并不是如传统古典经济学模型所言：只有完全竞争的市场结构才能够达到资源的有效配置,垄断市场效率也并不是完全与模型所言一致。而且不同于古典经济学,实验经济学将交易制度看作外生变量,认为其对最终市场效率也会产生很大影响。     

竞争优势:从市场份额到市场空间

市场份额优势的建立是基于产品锁定，由此形成的竞争优势是非持久性的；而市场空间竞争优势的建立则是基于顾客锁定而形成的，由此形成的竞争优势难以模仿，而且还将随着时间的推移而不断增强。企业可通过建立适合自身条件的市场空间建立持久性竞争优势。     

论货币市场与资本市场的融合

货币市场与资本市场的整合，是现代经济条件下适应客户客观需求和金融市场一体化的反映，也是金融创新的发展趋向，它的根本动力是金融企业的利益激励和内部约束。有计划、有组织地推进金融市场的融合、促进金融企业组织结构的调整和进化，将从根本上改变中国金融业的面貌，推动金融业的全面进步，并促进国家经济的长期、持续、快速发展。