商业银行次级债新规：资本约束和市场约束双重功效

中国银监会于2009年10月21日向各大商业银行下发《关于完善商业银行资本补充机制的通知》,对次级债券的发行做了比较大的调整和修改。次级债券具有资本约束和市场约束双重功能,此次次级债改革不仅有利于次级债资本约束能力提高,同时也加强了其市场约束。如何进一步提高次级债券对商业银行的约束功能,可以从继续坚持次级债为资本金补充重要手段、大力发展次级债发行和交易市场、减轻政府对商业银行的隐性担保和扩大次级债的投资群体四个方面着手。     

次级债对我国商业银行市场约束功能的研究

主要讨论次级债对我国商业银行市场约束的效用。首先,简述了市场约束及次级债的含义和作用;简单介绍了次级债发挥市场约束作用的有效性;引出了我国商业银行次级债的发展历程。其次,通过对我国次级债发行的现状分析,总结出了我国商业银行发行次级债的问题及其相关原因——尤其是在发挥市场约束方面。最后,根据得出的问题和原因,提出了几项解决我国商业银行次级债的市场约束功能的建议,旨在进一步促进我国商业银行次级债的市场约束作用的发挥。     

次级债的市场约束效应分析

理论上次级债券的独特特征使其具有很强的市场约束能力，但从欧美和新兴市场国家的实践来看，效果并不理想。次级债券市场约束效应取决于一系列的前提条件和政策安排。     

我国次级债市场约束有效性研究

利用期权定价模型研究了我国隐性存款保险制度下的市场约束的有效性,并和显性存款保险制度下的结果相比较,结果表明:隐性存款保险制度削弱了次级债券的有效性,甚至可能导致次级债券的市场约束作用失效。并结合我国次级债券的发行现状,提出提高我国次级债券市场约束有效性的政策建议。     

强制性次级债与商业银行的公司治理

对于商业银行，而言，次级债除了具有补充资本、融通资金的功能外，还具有特殊的会司活理功效，基于这一视角．本文对次级债在商业银行公司治理中功效的比较优势进行了论述，介绍了强制性次级债市场约束效甩的两步骤分析框架．并就强制性次级债政策提供了相应评论。本文得出以下研究结论：恰当的强制性次级债政策有助于商业银行公司治理的完善以及国内金融生态的改善：为了确保MSDP（Mandatory Subordinated Debt Policv）的投资者确实具备时银行风险变化进行监督和有所反应的动机，应该对由“内部人”持有的债券数量进行限制并完善信息技露制度；加快推进国有商业银行的股份制改革，培育市场化的发债主体和机构投资者是实施MSDP的必要基础条件。     

强制性次级债与商业银行的公司治理

对于商业银行而言,次级债除了具有补充资本、融通资金的功能外,还具有特殊的公司治理功效。基于这一视角,本文对次级债在商业银行公司治理中功效的比较优势进行了论述,介绍了强制性次级债市场约束效用的两步骤分析框架,并就强制性次级债政策提供了相应评论。本文得出以下研究结论:恰当的强制性次级债政策有助于商业银行公司治理的完善以及国内金融生态的改善;为了确保MSDP(MandatorySubordinatedDebtPolicy)的投资者确实具备对银行风险变化进行监督和有所反应的动机,应该对由“内部人”持有的债券数量进行限制并完善信息披露制度;加快推进国有商业银行的股份制改革,培育市场化的发债主体和机构投资者是实施MSDP的必要基础条件。     

商业银行次级债资本工具的发展趋势

中国银监会发布的《商业银行资本管理办法(征求意见稿)》明确了对我国商业银行资本监管的要求,必将对次级债等资本工具的发展产生深远的影响次级债是商业银行等机构发行的,清偿顺序介于一般债务和股票资本之间的一种债务工具。近年来,次级债凭借其快捷高效、成本低廉的优势,在商业银行资本补充渠道中占据了重要地位。然而作为债务工具,次级债仅     

我国商业银行次级债发行现状研究

我国商业银行次级债发行规模较2003年、2004年发行之初已经有了很大上升。目前,发行期限主要以10年期和15年期为主,但次级债市场主要由16家上市银行主导。我国次级债市场的健康发展,需要规范次级债的发行,培育多元机构投资主体,完善次级债信息披露以及次级债评级、发行主体评级制度。     

加强我国商业银行次级债风险约束作用的思考——基于“相互持有”视角的理论分析

本文基于我国银行间相互持有次级债的现实背景,以数理模型和数值计算方式研究了银行间相互持有次级债可能引致的潜在后果,发现银行间相互持有次级债尽管能提高其资本充足比率,但在某种程度上削弱了次级债的市场约束功能,有可能加剧银行业的系统性风险。进一步研究表明持债银行资产之间的相关性、持债银行自身的风险承担、以及相互持有规模是导致次级债市场约束功能弱化的重要诱因,建议减少银行间相互持有次级债的数量.减弱银行资产相关性并促进次级债投资主体的多元化。     

市场约束对商业银行次级债定价的影响分析

我国商业银行一直将发行次级债券作为补充资本金的有效途径。理论上,作为巴塞尔资本协议三大支柱之一的市场约束一直是影响次级债券定价的重要因素,文章通过实证分析发现,在我国传统四大商业银行股份制改造完成之前,这种约束作用并不明显。然而四大商业银行之中的三家成功上市,有效的扭转了这种市场约束失效的局面,次级债券的定价在市场的监督下趋于合理。     

我国银行次级债市场的衍生功能与改革方向

本文研究了银行次级债的债项特征设计对其市场约束功能和附属资本功能的影响．在此工作的基础上,再结合我国银行次级债市场的实际情况和具体特征,对其衍生功能进行了中外对比式的逻辑推理,并从次级债的债项特征、市场建设、法定监管等视角讨论了在满足附属资本功能的同时．如何尽可能地激发其市场约束功能,为我国银行次级债市场的改革提供了有意义的启示。     

次级债能发挥对银行风险承担行为的市场约束作用吗

关于次级债的既有文献基本都在实证研究其市场约束的存在性,而没有揭示次级债作为一种市场约束激励机制的有效程度或内在机理。本文则基于或有权估值理论,研究了次级债对银行风险承担行为的市场约束机理。我们的研究发现:当银行的资产负债水平处于一定的安全边界之内时,随着银行风险承担行为的提高,次级债债权人会在某种程度上补偿高级债债权人。在银行的负债结构中引入次级债,不一定能起到约束银行风险承担行为的目的,它取决于银行既有的资本充足水平。监管当局在允许或强制商业银行发行次级债时,应考虑到次级债市场约束与银行风险承担行为之间的内在关系。为增强市场对银行风险承担行为的约束作用,监管当局应强制资本相对充足的银行发行一定规模的次级债,但这种强制性要求不应覆盖到资本不足的银行。     

谈银行的次级债务与市场约束

我国银监会近日已决定将符合规定条件的次级债务计入银行附属资本,来缓解我国商业银行资本先天不足、资本补充渠道单一的状况。但是我们不能仅关注次级债弥补银行资本的作用,还应重视并发挥次级债对银行的市场约束作用。     

双重资本约束下我国商业银行的盈利能力分析

资本硬约束下如何更好地协调盈利性和安全性成为我国商业银行急需解决的问题。本文通过构建银行盈利与规模增长和资本约束三者的之间的均衡模型,从理论上揭示了三者之间相互制约的内在联系,同时以四家国有商业和11家股份商业银行在1997～2009年间的面板数据,对我国商业银行在双重资本约束下盈利能力的影响因素进行实证分析。结果表明:利差资产比、贷款比例和资产规模增长率对银行盈利能力有显著的正向影响。而法定存款准备金率、资本充足率、呆准金比率和资本比例显著削弱了银行的盈利能力。上市对银行盈利能力具有正面影响,但不太显著。     

我国商业银行建立资本约束机制和资本规划程序的探讨

我国商业银行资本管理的目标主要有三,一是达到或维持监管当局要求的资本水平;二是对银行资产配置相应的资本以覆盖风险;三是对各分支机构、业务条线进行绩效考核。我国银行应当在授信决策、风险管理和绩效考核三个环节深入贯穿资本理念,建立资本约束机制。资本管理应当是一个动态的过程,我国商业银行应当通盘考虑银行资本决策的各个环节,建立资本规划程序。     

资本市场开放与融资约束:文献综述

融资约束是企业发展的重大阻碍,资本市场开放能否缓解企业的融资约束,是资本市场开放经济后果的重要研究方向.通过梳理相关文献发现,国内外学者普遍认可资本市场开放能缓解企业融资约束.本文分析了企业面临融资约束的原因和资本市场开放缓解企业融资约束的途径,对资本市场开放缓解异质性企业融资约束的效果差异进行了评价,为进一步扩大资本...     

巴塞尔新资本协议框架中的市场约束与商业银行风险管理

从监管理念角度考察，在2001年的新资本框架中，信息披露和市场约束的作用得到了空前的强调，市场约束与l988年版的最低资本金约束以及外部监管一起，共同成为巴塞尔新资本协议框架的三大支柱之一。应当说，市场约束机制正式成为新资本协议框架的支柱之一，是现代公司治理结构研究重大     

资本约束是决定商业银行转型的最根本因素

目前我国商业银行都处于深刻的转型过程之中,这是由我国市场经济体制不断完善和经济全球化的大趋势所决定。尽管转型能否成功要受制于诸多因素,但从根本上看,则取决于转型所立足的基础以及所选取的重点是否正确。从这个意义上说,资本约束是决定商业银行转型所立足的基础,并终将决定着转型的成败。为此,本文在分析我国商业银行进行资本约束的前提和内容的基础上,提出了加强商业银行资本约束的若干对策建议。     

银行信用评级的信息质量及其次级债事前约束北大核心CSSCISSCI

本文研究了银行信用评级的信息内容和信息质量及其在次级债风险定价或事前约束中的反映情况。研究表明信用评级不仅在次级债风险定价中得到了显著反映,还非充分内嵌了政府隐性救助预期和银行风险特征等丰富信息;较之主体信用评级,上市银行风险的市场测度指标能更显著地解释次级债的发行溢价,然而,投资者在政府隐性救助预期下进行了"扭曲"的风险定价,它们不仅未对上市银行的风险承担给予应有的市场约束,反而还可能鼓励其未来更大的风险承担倾向。研究表明,将次级债事前约束的缺失归咎于外部评级失当以及非效率市场不能提供有价值的风险信号有失偏颇。     

发行次级债是提高资本充足率的有效方式

为了规范商业银行发行次级债券行为，维护投资者合法权益，促进商业银行资产负债结构的改善和自我发展能力的提高，2004年6月下旬，中国人民银行和中国银行业监督管理委员会发布了《商业银行次级债券发行管理办法》，规定自发布之日起施行。该办法与银监会于2003年底发布的《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》、2004年3月1日施行的《商业银行资本充足率管理办法》等规章是一脉相承、相互衔接的，旨在通过规范发行次级债券，进一步改善商业银行的资产负债结构，增强商业银行的资本实力，全面提高商业银行的自我发展能力。