环境不确定性、客户集中度与投资效率

基于大客户与企业间隐喻契约关系对企业专用性投资的传导性影响机理,从客户集中度研究视角切入,考察了环境不确定性约束条件下大客户对企业投资效率的影响机制与后果。研究发现,客户集中度对企业非效率投资存在“选择性”不对称影响,显著加剧了企业投资过度,却未导致企业投资不足;进一步分析表明,环境不确定程度是两者关系的调节性因素,不确定性较低时两者关系显著且稳健,不确定性较高时两者间不再具有显著关系。     

客户集中度、机构投资者与投资效率

高效的投资决策不仅可以为企业持续发展提供动力,同时,对企业技术创新和创造力增强都有非常重要的意义。 文章基于 2014~2019 年所有 A 股上市公司披露的前五大客户数据,研究客户集中度会如何影响企业投资效率,并检验机构投资者在上述关系中的调节作用。 通过实证分析发现,企业的客户集中度越高,效率投资越低;机构投资者可以缓解企业客户过度集中导致的非投资效率。     

客户集中度与企业财务困境风险

文章以2007—2022年沪深A股上市公司年度数据为研究样本,探究客户集中度对企业财务困境风险的影响。研究结果表明,较高的客户集中度会加剧财务困境风险的形成。在进一步研究中,通过机制检验发现,大客户通过提高企业商业信用供给水平和债务融资成本、降低企业技术创新进而加剧财务困境风险形成;异质性分析结果表明,客户集中度对财务困境风险带来的影响在中小企业和低市场地位企业中更为明显。     

客户关系与企业研发投资决策

从企业商业关系网络视角, 探讨客户关系对企业研发投资强度的影响. 研究发现, 客户集中度与企业研发投资强度呈现倒 "U" 型关系. 进一步从企业的集团属性和地区金融发展水平研究发现, 在非集团企业样本中, 客户集中度与企业研发投资的倒"U" 型关系依然存在, 而在集团企业样本中, 客户集中度与企业研发投资则显著负相关;同样地, 在地区金融发展水平较高样本中, 客户集中度与企业研发投资的倒 "U" 型关系依然存在, 而在地区金融发展水平较低样本中, 客户集中度与企业研发投资则显著负相关. 研究表明企业的研发投资作为一种专用性资产投入, 既具有在客户集中度方面的信号传递价值, 还会在不同的融资约束情景下体现不同的投入强度, 彰显其显著的环境调节功能, 有助于企业多角度考量研发投资决策.     

控股股东—中小股东冲突、公司治理对非效率投资的交互影响

中国的资本市场,控股股东普遍存在,控制权和现金流权的分离使得控股股东有通过非效率投资侵占上市公司资源的动机,公司治理是制约大股东侵占中小股东利益、减少非效率投资的重要机制,公司治理是否能很好地抑制大股东非效率投资?公司治理的抑制作用是否会受到大股东持股的影响?这是本文研究的主要问题。通过分析式研究发现:公司治理会弱化利益冲突对非效率投资的影响,利益冲突也能抑制公司治理对非效率投资的作用。实证检验的结果基本支持上述结论,公司治理会抑制公司的非效率投资,而公司治理的抑制作用在大股东控制权较低和不存在两权分离时表现更好。     

制造业上市公司股权结构对非效率投资的影响

以2012-2014年沪深三年制造业上市公司为样本数据,研究股权结构对非效率投资的影响。实证结果表明:绝大多数的公司都或多或少的有着非效率投资的现象,多数公司存在投资不足的现象,但是当公司国有股持股比例增加时会造成公司的过度投资。第一大股东持股比例越高会造成公司过度投资现象。当终极控制人性质为国有时,公司的非效率投资更有过度投资倾向,为非国有时有投资不足倾向。因此应适当控制国有股在公司中的集中度,形成股东间的监督与制约,防止大股东掏空现象的发生,从而使公司投资决策更加科学化,减少公司非效率投资的发生。     

基于电子商务的客户价值评价初步研究

企业的经营活动由原来的以产品为中心的商业模式转向以客户为中心的商业模式,客户成为企业获得利润和竞争优势的重要资源。本文通过分析客户价值与企业电子商务战略目标的关系,提出了电子商务环境下客户价值的六种特性,并将客户价值细分为六个方面,并依此构建了电子商务环境下企业客户价值评价指标体系;最后,对电子商务环境下客户价值的评价。     

客户集中度、股权集中度与审计质量

本文研究对象为2016—2020年五年间A股上市公司,研究客户集中度与审计质量之间的关系。首先分析了客户集中度与审计质量的直接关系,结果证明客户集中度会降低企业的审计质量;之后以股权集中度作为调节变量进行分析,证明了股权集中度会减弱客户集中度对审计质量的影响;最后根据产权性质进行了异质性分析,结果证明客户集中度对审计质量的影响在民营企业中更加显著。     

供应商/客户集中度对股价同步性的影响

从私有信息交易成本理论、大客户的鉴证理论以及关系专有性理论出发,研究供应商/客户集中度对股价同步性的影响,同时考虑中国特殊的制度背景,基于产权性质和地区市场化程度的不同进一步研究他们是否会对上述之间的关系产生影响。为转轨经济国家股价同步性影响因素提供了一个新的视角。     

银行贷款对公司非效率投资的影响——基于2005-2013年A股上市公司样本的实证分析

本文以我国2005-2013年A股上市公司为研究样本,研究公司重要的债务融资来源——银行贷款与非效率投资的关系。结合产权性质、债务期限和金融危机后的变化三方面因素,检验公司银行贷款对非效率投资的影响。研究表明:银行贷款加剧公司非效率投资行为,不同产权公司下差异不明显;长期银行贷款加剧公司非效率投资行为,短期银行贷款对公司非效率投资无显著影响;金融危机后公司非效率投资显著上升,国有公司比非国有公司非效率投资行为更加明显。     

环境不确定性与投资效率关系研究

环境不确定性意味着企业经营环境中存在大量风险决策,这些风险决策既有可能使公司获得巨大利润,也容易使公司承担巨大亏损,而管理者无法事先对是亏损还是收益做出明确的判断,加剧了企业将资金投入错误项目的可能性,对此,文章选取2013—2019年全部A股上市企业为样本,研究环境不确定性对投资效率的影响。通过实证研究发现,环境不确定性会导致企业投资效率过低。因此,应推动制度不断完善,为上市公司生产经营营造良好的信息环境。文章提出建议:国家应通过加强对国内市场的监督和管理,促进企业间的良性竞争与发展,为企业健康发展和效率投资提供保障。     

客户依赖性与公司现金持有决策——基于2007-2013年制造业上市公司的经验证据

本文以2007-2013年沪深A股制造业上市公司为研究样本,实证检验客户依赖性对公司现金持有决策的影响,并且从关系专用性投资和产品市场竞争视角揭示了客户关系影响公司现金持有决策的作用机理.研究发现,客户依赖性高的公司更可能提高现金持有水平以预防客户关系可能带来的现金流量风险和财务困境风险,客户依赖性与公司现金持有水平显著正相关;关系专用性投资的锁定效应将提高公司财务困境风险,显著增加客户依赖性与现金持有水平之间的正相关关系;随着产品市场竞争的日趋激烈,客户依赖性高的公司也会增加现金持有以抵御市场掠夺风险并保持竞争优势.     

基于AHP模糊评价法的金融服务行业客户投资量流失研究

金融服务行业本身可以看作小型的生态系统，其服务模式创新过程应视为一项系统工程，利用CATWOE方法研究金融服务模式，确定影响基本要素，可以帮助探索发现服务行业商业模式中的潜在问题和未来发展方向。采用AHP模糊评价法对金融服务行业的客户投资量流失进行定量和定性分析，建立综合评价模型，探讨导致客户投资量流失的不同因素的影响大小和可能性概率，为金融服务行业面临的问题提供解决思路方案。     

负债来源差异对房地产上市公司非效率投资影响的研究

本文以2008-2014年我国房地产上市公司面板数据为研究样本,借鉴Richardson投资期望模型对我国房地产上市公司的非效率投资行为进行度量,并把负债来源分为金融负债和经营负债,以研究负债来源差异对房地产上市公司非效率投资行为的影响,实证结果表明:金融负债并没有发挥出财务治理效应,而经营负债能够有效抑制房地产上市公司的过度投资行为,但同时也刺激了投资不足的非效率投资行为。     

如何看待投资型保险收益率

投资型保险已成为市场的主导产品之一。与传统产品相比较，此类产品的价值随着保险公司的投资经营情况的波动而波动。所以各保险公司的竞争也自然而然地集中在保险公司的投资管理水平上，于是各公司纷纷大张旗鼓宣传以往取得的投资业绩，甚至出现夸大对产品投资业绩的预测，误导客户等现象。本文是就客户应如何理性地评价各保险公司投资型产品的投资管理水平和投资收益水平的一些建议。     

外汇衍生品监管政策与海外企业的投资效率

通过借鉴La Porta等"法与金融学"思想,本文手工整理了96部外汇衍生品监管法律法规,自行构建了中国"外汇衍生品监管指数"(FEDRI^BTBU),并以2007—2016年中国跨境投资企业为样本,研究了外汇衍生品监管政策对中国海外企业投资效率的影响。研究发现:在长期内,外汇衍生品监管政策会促进海外企业的投资效率,即存在"督促效应";但在短期内会抑制海外企业的投资效率,即存在"抑遏效应"。考虑股权集中度的影响时发现,在短期,适度的股权集中能对外汇衍生品监管与投资效率之间的关系产生正向影响,但在长期内,较高的股权集中度则会产生负向影响。按所有权性质划分样本,发现外汇衍生品监管与投资效率的影响关系在国有企业中更加显著。进一步研究发现,相比过度投资企业,外汇衍生品监管对投资效率的影响在投资不足企业中更为显著;企业所处地区市场化程度越高、跨境投资规模越大、企业成长性越高,外汇衍生品监管对于企业投资效率的影响程度越大。本文结论对于政府评估外汇衍生品监管的政策效果和中国海外企业提高自身投资效率有重要的理论和实践价值。     

供应链集中度对企业财务绩效的影响——基于多案例研究

供应链关系如何管理、如何对企业发展产生积极影响是当前关系网络日益紧密、企业之间竞争转向供应链之间竞争的运营环境下供应链关系管理的核心问题。本文从供应链上游供应商集中度和下游客户集中度两个维度，与企业财务绩效结合，考虑供应链集中度对企业经营成果的影响，以具代表性的4家同类型制造企业为研究对象，基于实践案例分析阐释供应商集中度和客户集中度在企业财务绩效的变化过程中，如何导致不同企业不同阶段的财务绩效出现差异。研究得出供应链集中度与企业财务绩效之间的具体影响关系，同时，形成四项供应链关系与企业发展之间的管理启示，应是相关行业更有效管理供应链关系结构的重要参考。     

融资约束抑或代理冲突? 上市公司非效率投资动因研究

本文利用投资价值效应的一般原理对我国上市公司的非效率投资产生的原因及其表现形式重新进行了审视和研究。研究发现,无论是国有控股公司还是非国有控股公司,公司经营业绩均与其投资支出呈现出倒U型的曲线关系,且投资支出比例分别在0.47727和0.36971时公司经营业绩达到最高。倒U型曲线关系表明我国上市公司的非效率投资既包含投资不足,又存在过度投资,因而是融资约束和代理问题共同作用的结果。     

客户集中度、企业-客户关系与营业收入

客户集中度、企业-客户关系暗含企业与客户之间的力量博弈以及战略合作,而连接双方的纽带是供应商销售给客户的商品,因而,收入成为客户特征对企业最直接的影响的中介变量。本文以手工收集的制造业上市公司2007-2011年前五大客户具体数据,首次研究客户特征对企业收入的影响,从而为企业-客户关系对企业的影响提供了直接的证据。本文的研究表明：客户集中度对企业营业收入水平存在正“U”型效应;当客户集中度低于某一阈值会降低客户收入水平,高于这一阈值则提高其收入水平;企业与客户之间的战略合作关系可以帮助企业提高其收入水平。     

股权结构对投资效率的影响分析

投资效率低下一直以来是困扰我国上市公司发展的重要问题之一,如何解决该问题也是国内学者多年来研究的方向,本文从公司内部治理机制——股权结构的方向进行论述,试图找出解决非效率投资现象的方法。