浅析股票发行注册制改革对创业板的影响

本文通过对股票发行注册制改革的相关政策方针的阐述来分析,研究与推导对创业板从估值,到发行,退市,并购监管等多方面产生的影响.进而得出有利于发展资本市场与创业板市场的措施与建议。     

创业板股票价格与创业板意义问题研究

2009年10月30日,中国创业板的第一批公司股票正式上市.创业板市场是专门服务于高成长性中小企业的资本市场.本文首先通过股票定价的增长机会模型对我国创业板股票价格中的增长机会价值比例进行估算,来验证创业板公司的高成长性.进而对中小企业融资难题进行分析,并阐述了创业板的建立对于我国中小企业发展与我国资本市场建设的重大意义.     

创业板上市公司高管减持研究

2009年10月30日我国创业板正式推出,曾被寄予中国”纳斯达克”的厚望.然而自2010年11月1日开始至今,高管们就开始频繁减持其所持原始股.在这样的背景下,通过查阅了国内外关于高管减持的相关理论及研究成果后,本文以2011年深圳证券交易所创业板75家发生过高管减持行为的公司为研究对象,描述了高管减持的现状,进而对高管减持的动因进行了分析,最后在此基础上就关于如何规范高管的减持套现行为提出相关政策建议.     

国有股减持与资本市场的均衡发展

均衡发展是资本市场运行的最佳状态，然而我国上市公司的国有股份比重过大且不能流通却严重影响了资本市场的均衡发展。国有股减持是一个复杂的系统工程，关系到国家、公司和投资者的利益，影响到资本市场资金、股票的供求平衡，影响到股价的波动，最张影响到资本市场的均衡发展。国外在国有股减持过程中，很重视资本市场上各市场关系的均衡。我们有必要在国有股减持的程序高度、减持步骤及价格的确定等方面体现市场均衡的精神。     

创业板大股东减持对股价的影响

大股东减持对股票价格的影响近年来受到学者的关注,创业板作为我国的设立年限较短的板块,大股东减持行为更为频繁。本文通过事件研究法,对大股东减持行为对股价的影响进行了分析。分析表明,大股东的减持对股票价格产生下跌的影响,尽管在减持公告发布后的第四天有小幅的股票价格上涨,但在整个事件窗口期,减持行为对股票价格产生下跌的影响。     

管理层语调与权益资本成本——基于创业板上市公司业绩说明会的经验证据

管理层语调是否可以改善信息环境,保护投资者利益,提高资本市场资源配置效率是最近会计学、财务学和经济学领域研究的焦点问题之一。本文以2010-2015年创业板上市公司为样本,从文本信息视角实证检验管理层语调如何影响资本市场的定价效率,研究发现管理层语调具有定价功能,提高管理层净积极语调比例,能够降低权益资本成本;进一步发现会计信息质量越高,管理层语调的定价效率越显著;最后发现当管理层有动机操纵语调信息时,比如企业大股东减持、增持或者增发股票时,管理层语调与权益资本成本之间的关系显著弱化。该结论为完善上市公司的管理层语调行为、改善资本市场信息环境、提高资本市场资源配置效率提供经验证据、理论支持和政策建议。     

我国创业板IPO长期表现研究

由于我国创业板市场上IPO股票收益明显弱于市场,投资者投资创业板市场的收益水平将低于市场水平,因此投资者需谨慎投资创业板市场的IPO股票。近年来,资本市场有效性成为研究热点,其中IPO领域出现的异象成为研究的主要部分。IPO发行市场中存在的新股抑价、长期弱势、IPO热市现象统称为"新股发行的三大谜团"。本文对创业板发行的股票上市后的长期走势进行研究,分析了其长期走势状况。     

创业板上市公司高管离职套现及影响分析

正一、创业板上市公司高管离职套现的现状截止到2013年4月底,在创业板上市的公司共有355家,我们通过对这355家高管减持、离职现状的统计,可以看出创业板上市公司高管离职主要呈现以下特点:(一)高管离职套现人数逐年上升通过对表1进行数据分析,可以发现上市公司高管离职套现呈逐年上升趋势,2010年有35名高管进行股票减持,48名高管离职,有4名高管离职套现,其中离职套现占减持人数的比例为11.43%,占离职人数的比例为8.33%;2011年有139名高管股票减持,154人离职,8名高管离职套现,其中离职套现占减     

大股东增减持市场效应和影响因素研究

本文选取2012年1月1日至2014年12月31日第一大股东在二级市场上发生增持和减持行为的股票为研究对象,通过事件研究方法、变量检验和多元回归分析,发现第一大股东在增持前后、减持前后的半年(120个交易日)内的超额收益率具有明显差异,说明第一大股东在二级市场的交易行为具有较明显的市场效应。在此基础之上,进一步分析了影响市场效应的主要因素,并且比较了这些因素对增持效应和减持效应的影响差异。     

股市流动性、市场关注度与创业板上市公司转板选择——兼论我国多层次资本市场建设

本文从创业板上市公司的角度出发,通过理论模型探讨了流动性、市场关注度对其转板选择的影响。在此基础上,采用统计比较方法从全市场和配对样本两个方面分析我国创业板市场与主板市场在流动性、市场关注度和新股发行市盈率方面的异同。研究发现,我国创业板上市公司可能无法通过转板至主板上市这一途径来增强其股票的流动性和市场关注度。基于以上研究结论,有针对性地提出了有关我国建设多层次资本市场体系的政策建议。     

市场操纵对股票收益率偏离的影响研究——基于事件研究法视角

选取2014—2021年证监会公开做出处罚的市场操纵案例作为样本,以超额收益率作为基础度量指标,利用事件研究法,研究市场操纵对股票收益率偏离的影响。实证结果表明：市场操纵对上市公司股票的累计平均超额收益率有显著影响,但这种影响持续时间较为短暂,这说明我国投资者跟风投资行为在降低,市场有效性在提升。进一步通过异质性分析发现,在操纵时长不同、股权性质不同、板块不同的情况下,市场操纵对股票收益率偏离的影响程度存在显著性差异。操纵时间越长的股票收益率偏离程度越大;非国有企业股票收益率偏离程度比国有企业大;创业板市场股票收益率偏离程度最大,原中小板次之,主板市场波动最小。因此,监管机构应加强监管非国有企业和创业板市场中的操纵行为,加大对操纵违规行为的惩处力度,防范金融风险,以实现股票市场的有效运行。     

资本市场开放抑制了高管机会主义减持行为吗？——基于“陆港通”的经验证据

本文采用双重差分模型,选取2012―2019年沪深两市A股上市公司董事、监事与高管减持交易行为为样本,依据陆港股票市场交易互联互通机制试点提供的实验平台,研究了资本市场开放对高管机会主义减持行为的影响。研究发现,陆港通能够有效抑制高管机会主义减持行为。机制分析发现,陆港通通过吸引更多分析师关注、提高内部控制质量和降低股价同步性,降低了高管减持的超额回报,从而抑制了高管机会主义减持行为。进一步分析发现,陆港通对高管机会主义减持的治理效应在公司前期盈余管理为负时更显著。本研究为中国资本市场进一步开放和类似陆港通交易机制的进一步推行提供了经验证据,为高管机会主义减持行为监管提供了新视角。     

我国创业板高管减持的文献综述

创业板诞生四年多以来,高管减持现象频繁出现。高管减持对创业板市场的影响逐渐成为投资者非常关注的话题。到底什么是导致高管选择减持的原因,市场又如何解读公司高管减持这一信号,本文从理论和文献两个角度进行了研究。     

我国上市公司策略性股票更名:战略转型还是高位套现？

本文发现上市公司进行策略性股票更名后并未出现实质上的转型举措,战略转型并非其更名背后的真实动机。进一步利用“新国九条”出台开展的自然实验,以及对股票减持动机存在差异的国有和非国有上市公司进行比较,我们发现,更名公司具有强烈的内在动机在通过更名抬高股价后减持套现,以获取短期投资收益。本文由此提醒我国资本市场的投资者,不宜把部分上市公司进行的上述策略性股票更名过度解读为上市公司未来进行战略转型的信号。     

地区财政压力与地方政府减持之关系——来自我国上市公司的经验证据北大核心CSSCI

近年来频繁出现地方政府减持上市公司股票的现象,地方政府减持被理解为充实地方财政、缓解政府财政压力的手段。以我国证券市场2009~2013年发生地方政府减持的地方国有上市公司为样本,实证检验地区财政压力与地方政府减持的关系,结果表明:在控制了被减持公司特征的影响后,所在地区财政压力越大,地方政府发生减持的概率越大,并且减持规模越大。这意味着,当地方政府面临财政资金紧张的局面时,会通过减持其持有的地方国有上市公司股票来缓解其财政压力。应警惕地方政府在减持过程中利用信息优势侵害中小投资者利益的机会主义行为。     

对创业板市场规则的几点思考

已公布的《创业板市场规则》征询文件就创业企业股票发行上市规则、创业板交易规则、股票上市规则等九个方面作了详细的论述。通过比较可以发现，创业板市场规则有着很多不同于主板市场规则的地方，而在更大程度上向国际惯例靠拢，这主要体现在。     

创业板市场规则之我见

备受投资者关注的<创业板市场规则>咨询文件正式公布,就创业企业股票发行上市审核规则、创业板交易规则、股票上市规则等九个方面作了详细的论述.通过比较可以发现,创业板市场规则有着很多不同于主板市场规则的地方,而在更大程度上向国际惯例靠拢,这主要体现在:     

股票全流通经济影响研究进展:述评与启示

股权分置改革后上市公司股票全流通对我国资本市场产生了一系列深远影响,一方面体现为对上市公司治理、企业业绩和信息披露有直接影响,另一方面体现为解禁和减持时产生的股东行为变化和市场反应。本文分别从这两方面对相关文献进行了梳理,并进行了回顾与述评,指出已有研究中的不足,并从股改方案追加补偿承诺、控股股东的长期行为变化、高管薪酬与业绩敏感度变化趋势等方面指出了进一步研究的方向。     

产业资本流动对股票价格走势影响的研究

产业资本规模不断扩大并且在资本市场上积极活跃．成为目前影响股价涨跌的重要力量。本文着重分析控股股东、非控股股东中的法人股以及上市公司高管这三类产业资本的主要代表投资者的信息不对称优势以及持股成本优势，揭示产业资本流动在股市上的重要性。通过对大宗交易，上证指数、产业资本增减持等数据分析研究发现大盘指数底部与顶部与产业资本股东集中增持与减持的顶部有较高程度的一致性。通过对产业资本在A股市场上的增减持行为的应用研究帮助投资者寻找潜在市场机会以及回避市场风险。     

资本结构与公司业绩相关性研究

与主板上市公司相比,创业板上市公司的资本结构较为独特,它通过影响公司治理结构、公司发展战略、经营行为,最终对公司的业绩水平产生影响。鉴于此,对资本结构进行合理优化,可以提高创业板上市公司的治理水平,最终提高公司业绩。本文以创业板358家上市公司2013年的年报数据为研究对象,在对资本结构与公司业绩进行理论分析的基础上,通过构建模型,以资产负债率来衡量公司资本结构,以净资产收益率来衡量公司业绩,借以探讨二者之间的相关性。实证结果表明我国创业板上市公司资产负债率与公司业绩显著负相关;资产规模、营业收入增长率、总资产周转率与公司业绩显著正相关。本文的实证研究对创业板上市公司资本结构的合理优化具有一定的参考意义。